許亞嵐

注冊制實(shí)施以來，A股新股發(fā)行速度明顯加快，為了匹配注冊制，加快A股新陳代謝，滬深交易所2020年年末正式發(fā)布新修訂的退市規(guī)則。今年的《政府工作報(bào)告》在提及資本市場的重點(diǎn)工作時(shí)，也明確提出“完善常態(tài)化退市機(jī)制”。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，面值退市是實(shí)現(xiàn)常態(tài)化退市的“主力”之一。

今年7月1日起，3億元市值退市指標(biāo)開始實(shí)行，連續(xù)20個(gè)交易日總市值均低于3億元的股票將終止上市。據(jù)了解，4000多家上市公司中，還未出現(xiàn)市值低于3億元或接近3億元的，市值最低的ST股也有8億元，與該紅線還有一定距離。業(yè)內(nèi)專家表示，從“面值退市”的實(shí)施過程來看，退市標(biāo)準(zhǔn)的制定是完成政策的第一步，后續(xù)根據(jù)市場“用腳投票”的結(jié)果，終會(huì)有公司觸線退市。

“目前，很多投資者對退市還沒有一個(gè)警惕性和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，過去很多投資者買股票都沒有退市的概念，一是因?yàn)闆]有嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)，二是就算有相關(guān)退市規(guī)定也沒有得到嚴(yán)格實(shí)施?！肮究傮w來說還是上市的多、退市的少，和發(fā)達(dá)國家資本市場比如美股的情況剛好相反?！?/p>

李大霄表示，退市制度的嚴(yán)格是一個(gè)非常大的變化，代表我國資本市場步入了優(yōu)勝劣汰的新階段。過去上市公司比較少，如今已經(jīng)有4000多家上市公司，未來可能會(huì)逐漸美股化，即退市的比上市的多，或者由上市和退市的數(shù)量逐漸平衡起來，當(dāng)然會(huì)有一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

而對于投資者來說，需要更加謹(jǐn)慎。李大霄認(rèn)為，3億元市值的公司肯定會(huì)存在很多問題，退市風(fēng)險(xiǎn)大大增加，包括接近3億元市值的公司也有風(fēng)險(xiǎn)，“因此，對這種低市值、逼近‘死亡線的公司都要警惕”。

“過去我國的投資者有一個(gè)非常大的誤區(qū)，喜歡買尾部企業(yè)，特別是那些快退市的公司，一些投資者賭它不會(huì)退市。但如今注冊制逐漸到來，公司上市的渠道就變得非常狹窄，也增加了投資風(fēng)險(xiǎn)，一些投資者30年前的投資習(xí)慣可能就不太合適了。”

李大霄表示，目前，投資者距離接受退市可能還有一定的距離，因此，實(shí)行嚴(yán)格的退市制度關(guān)鍵還是要跟投資者教育相適應(yīng)。此外，考慮到社會(huì)穩(wěn)定和市場穩(wěn)定，要完善常態(tài)化退市機(jī)制也不是一蹴而就的，但面值退市也加速了常態(tài)化退市的進(jìn)程，和過去相比有了更大幅度的推進(jìn)，如今我們正向著常態(tài)化退市邁進(jìn)。