厲肖玉

【摘? 要】在當(dāng)今復(fù)雜而激烈的市場環(huán)境下，研究企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與發(fā)展能力間的關(guān)系，對提升企業(yè)生存能力、優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都具有重大理論價(jià)值和實(shí)踐意義。論文首先對2017-2019年河南省56家上市企業(yè)的發(fā)展能力作因子分析，計(jì)算因子得分，然后對其發(fā)展能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行面板回歸，最后得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：企業(yè)的固定資產(chǎn)比率和存貨比率對企業(yè)發(fā)展能力的影響呈負(fù)向，流動(dòng)資產(chǎn)比率、無形資產(chǎn)比率、現(xiàn)金資產(chǎn)比率、貨幣資金比率和應(yīng)收賬款比率呈正向影響，其中企業(yè)貨幣資金比率對企業(yè)發(fā)展能力影響最大，無形資產(chǎn)對企業(yè)發(fā)展能力影響最小。

【Abstract】In today's complex and intense market environment， the research on the relationship between enterprise asset structure and development ability has great theoretical value and practical significance for improving enterprise survival ability and optimizing enterprise asset structure. This paper firstly makes a factor analysis on the development ability of 56 listed enterprises in Henan Province from 2017 to 2019， calculates the factor scores， and then makes panel regression on their development ability and asset structure， and finally draws the following conclusions： the fixed assets ratio and inventory ratio of an enterprise have a negative impact on the development ability of an enterprise， while the current assets ratio， intangible assets ratio， cash assets ratio， monetary capital ratio and accounts receivable ratio have a positive impact. Among them， the monetary capital ratio has the greatest impact on the enterprise development ability， while the intangible assets have the least impact on the enterprise development ability.

【關(guān)鍵詞】企業(yè)發(fā)展能力;資產(chǎn)結(jié)構(gòu);面板回歸;因子分析

【Keywords】enterprise development ability; asset structure; panel regression; factor analysis

【中圖分類號】F27? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）06-0102-02

1 引言

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及知識與信息傳播速度的加快，全球一體化趨勢愈發(fā)明顯，企業(yè)不僅要有生存和獲利能力，更要有獨(dú)特的競爭優(yōu)勢和良好的發(fā)展能力。發(fā)展能力是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和未來價(jià)值的源泉。科學(xué)合理地優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和資產(chǎn)利用效率、確保企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行的重要舉措，為企業(yè)今后的健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前，大多數(shù)企業(yè)都面臨著固定資產(chǎn)報(bào)廢率高、庫存積壓嚴(yán)重等問題，導(dǎo)致資產(chǎn)不能在企業(yè)中發(fā)揮最好的作用。為提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，保持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，需要研究如何合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過優(yōu)化資產(chǎn)的使用效率，提高企業(yè)的發(fā)展能力，增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2 實(shí)證分析

2.1 指標(biāo)選取

為客觀全面地評價(jià)企業(yè)的發(fā)展能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究，企業(yè)的發(fā)展能力用營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率、技術(shù)投入比率、營業(yè)收入3年平均增長率、資本3年平均增長率8個(gè)指標(biāo)來衡量，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)用流動(dòng)資產(chǎn)比率、無形資產(chǎn)比率、現(xiàn)金資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)比率、貨幣資金比率、應(yīng)收賬款比率、存貨比率7個(gè)指標(biāo)來衡量。

2.2 數(shù)據(jù)來源

本文以河南省2017-2019年上市公司為研究對象。數(shù)據(jù)來自國泰數(shù)據(jù)庫。根據(jù)國泰數(shù)據(jù)庫中上市公司的統(tǒng)計(jì)，河南省有92家上市公司。共剔除36家數(shù)據(jù)不完整、數(shù)據(jù)波動(dòng)異常的公司數(shù)據(jù)，最終選擇了56家上市公司作為研究樣本。

2.3 河南省企業(yè)發(fā)展能力測度

首先進(jìn)行適應(yīng)性檢驗(yàn)，結(jié)果顯示KMO值和巴特利特球性檢驗(yàn)的P值分別為0.57和0.000，說明所選取的8個(gè)指標(biāo)具有足夠的相關(guān)性，能夠產(chǎn)生公共因子，滿足構(gòu)建因子分析模型的前提條件。接下來提取公因子，前3個(gè)因子特征值均大于1，且前三者累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為71.026%。其中保本增值率的信息完整性達(dá)到94.8%，營業(yè)利潤增長率的信息完整度最低，僅有22.6%，技術(shù)投入率的信息完整度為59.7%，除了這2個(gè)指標(biāo)外，其余指標(biāo)的信息完整度均達(dá)到了60%以上。

接著采用最大方差法得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，對公因子進(jìn)行命名。公共因子1（F1）在資本保值增值率、總資產(chǎn)增長率、資本積累率和資本3年平均增長率上的載荷較高，命名為營運(yùn)能力因子;公共因子2（F2）在營業(yè)收入3年平均增長率和資本3年平均增長率上的載荷較高，命名為可持續(xù)發(fā)展因子;公共因子3（F3）在營業(yè)收入增長率和技術(shù)投入率上的載荷較高，命名為成長能力因子。使用SPSS 23.0計(jì)算各因子的得分系數(shù)矩陣，根據(jù)得分系數(shù)矩陣，能夠得到F1（營運(yùn)能力因子）、F2（持續(xù)發(fā)展因子）、F3（成長能力因子）的得分函數(shù)解析式：

F1=0.381*X1+0.034*X2-0.338*X3-0.176*X4-0.022*X5+0.313*X6+0.107*X7+0.138*X8

F2=0.076*X1+0.466*X2-0.077*X3-0.139*X4-0.477*X5-0.112*X6-0.049*X7-0.109*X8

F3=-0.199*X1-0.023*X2-0.061*X3-0.168*X4-0.062*X5+0.226*X6-0.645*X7+0.490*X8

將所選取的每個(gè)公司的8個(gè)發(fā)展能力指標(biāo)分別代入上述回歸公式，進(jìn)而求出每個(gè)公司3個(gè)公共因子得分，然后，根據(jù)相應(yīng)的解釋方差權(quán)重對公因子得分進(jìn)行加權(quán)平均求和，計(jì)算出各企業(yè)發(fā)展能力的綜合得分。具體計(jì)算公式如下：

F=（F1*34.58+F2*21.616+F3*14.829）/71.026

通過上述計(jì)算函數(shù)，代入相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)值，便可以求出56家樣本公司的企業(yè)發(fā)展能力得分。

2.4 河南省企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)發(fā)展能力的面板回歸

將因子分析得到的評價(jià)企業(yè)發(fā)展能力的綜合得分看作被解釋變量企業(yè)發(fā)展能力，選擇流動(dòng)資產(chǎn)比率（la）、現(xiàn)金資產(chǎn)比率（ca）、固定資產(chǎn)比率（fa）、無形資產(chǎn)比率（ia）、貨幣資金比率（mr）、應(yīng)收賬款比率（ar）及存貨比率（sg）7個(gè)指標(biāo)作為解釋變量。

面板回歸模型如下：

其中，αi為個(gè)體的截距項(xiàng)，能夠體現(xiàn)出個(gè)體的特殊效應(yīng)對模型的影響，βi為解釋變量的參數(shù)，變量下標(biāo)表示第i個(gè)個(gè)體在時(shí)期t的取值。εit是隨機(jī)誤差項(xiàng)，服從零均值、同方差的正態(tài)分布。

進(jìn)行面板回歸之前，利用Hausman檢驗(yàn)對回歸模型進(jìn)行選擇，計(jì)算出Hausman檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量H=18.7，所對應(yīng)的P值為0.0165，因此拒絕原假設(shè)，選擇使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析，回歸結(jié)果如表1所示。

從表1中的結(jié)果可以看出，F(xiàn)檢驗(yàn)在顯著性水平0.01處拒絕原假設(shè)，認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)整體對發(fā)展能力有顯著影響。各解釋變量的t檢驗(yàn)值表明除無形資產(chǎn)比率外，其他變量在顯著性水平為0.01時(shí)在其他解釋變量不變的情況下，對企業(yè)發(fā)展能力有顯著影響。其中貨幣資金比率在0.01的顯著性水平下對企業(yè)發(fā)展能力影響最大，由參數(shù)估計(jì)值2.1477可以得到，貨幣資金比率對企業(yè)發(fā)展能力的影響是正向的，并且，貨幣資金比率每增長1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)發(fā)展能力將增加2.14%。無形資產(chǎn)比率對企業(yè)發(fā)展能力影響最小且不顯著。

3 結(jié)語

基于以上模型回歸結(jié)果及參數(shù)檢驗(yàn)的綜合分析，發(fā)現(xiàn)河南省企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)整體上對企業(yè)發(fā)展能力有顯著影響，但不同因素產(chǎn)生不同作用的影響。因此，本文提出以下幾點(diǎn)建議：第一，上市公司在對流動(dòng)資產(chǎn)的控制上，要根據(jù)自身經(jīng)營情況，采取更適合該企業(yè)特點(diǎn)的管理戰(zhàn)略，突出對流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;第二，各企業(yè)應(yīng)避免盲目投資，對固定資產(chǎn)加強(qiáng)管理，逐步提升固定資產(chǎn)的利用效率;第三，各企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況，降低企業(yè)存貨壓力，增強(qiáng)企業(yè)活力，這在優(yōu)化企業(yè)效益方面具有戰(zhàn)略性意義。

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