聶方紅

今年以來(lái)的行情可以簡(jiǎn)單歸納為：個(gè)股精彩，指數(shù)無(wú)味，賺錢虧錢極端分化。隨著指數(shù)反復(fù)震蕩日久，成交高位維持，8月“開門紅”風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，不少投資者又開始憧憬是不是后面會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，重現(xiàn)大家期待的牛市。且不說(shuō)A股基本上沒有出現(xiàn)過(guò)三年連續(xù)牛市的歷史，更從一些經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)最新變化中可以感覺出未來(lái)行情不會(huì)那么明了簡(jiǎn)單，投資者更不能盲目樂觀。

基本面形勢(shì)趨于微妙。因?yàn)橐咔楹屯獠恳蛩氐挠绊懀瑖?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況一直不穩(wěn)固、不均衡。近期又出現(xiàn)了一些新情況：

一是國(guó)內(nèi)疫情突然變得嚴(yán)峻。新冠肺炎疫情一直是制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大變量，到現(xiàn)在還沒有找到有效可行的解決辦法。隨著一些地方松懈厭戰(zhàn)情緒的滋生，防控漏洞明顯增多，這次江蘇南京祿口機(jī)場(chǎng)聚集性疫情演變?yōu)槿珖?guó)多地?cái)U(kuò)散性疫情事件，讓一度緩和的國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)驟然緊張起來(lái)。從近日各地出臺(tái)的防控措施來(lái)看，疫情升溫首先影響的就是三產(chǎn)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)，然后影響當(dāng)?shù)氐墓I(yè)和消費(fèi)，最后傳導(dǎo)到影響全國(guó)的人流、物流和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二是經(jīng)濟(jì)發(fā)展先行指標(biāo)走勢(shì)不理想。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，7月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，雖然高于50%的榮枯線，但比上個(gè)月低了0.5個(gè)百分點(diǎn)，而且近幾個(gè)月有持續(xù)降低之勢(shì)。分項(xiàng)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別比上個(gè)月回落了0.9與0.6個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)和市場(chǎng)需求都開始放緩。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別比上個(gè)月下降0.4和0.3個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明進(jìn)出口景氣度有所弱化。中、小型企業(yè)PMI指數(shù)分別為50%和47.8%，比上個(gè)月低0.8和1.3個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明大量的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大、日子并不好過(guò)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

三是政策效應(yīng)沒有完全發(fā)揮出來(lái)。今年是“十四五”開局之年，國(guó)家配套出臺(tái)了一系列財(cái)政貨幣政策，特別是財(cái)政直達(dá)資金規(guī)模擴(kuò)大到2.8萬(wàn)億元，專項(xiàng)債新增3.75萬(wàn)億元，抓住有利時(shí)機(jī)進(jìn)行了降準(zhǔn)。但普遍反映項(xiàng)目準(zhǔn)備不足、進(jìn)展不快，沒有形成與資金進(jìn)度相匹配的實(shí)物工作量。降準(zhǔn)后中小企業(yè)資金壓力尚未得到根本性改觀。

四是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行制約因素增加。最近一段時(shí)間，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受多方面制約，這包括電力能源供應(yīng)緊張，運(yùn)價(jià)油價(jià)都處于高位，原材料特別是大宗商品價(jià)格暴漲，7月份，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為62.9%和53.8%，比上月高出1.7和2.4個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)消化成本壓力明顯，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性增多。

放量滯漲值得思量。一般而言，股市量在價(jià)先，其他可以騙人，唯獨(dú)成交量不會(huì)騙人，成交量起來(lái)了，理論上行情也就不遠(yuǎn)了。然而最近這段時(shí)間雖然成交量連續(xù)十多天過(guò)萬(wàn)億，大盤指數(shù)不僅沒有上去，反而下沉到250日牛熊線附近晃悠。為什么會(huì)這樣呢？首先可能是多空分歧加大，買的人多、拋的力量更大，進(jìn)而把指數(shù)壓下了。其次應(yīng)該是短線交易頻繁。有些人認(rèn)定現(xiàn)在是強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的分化行情，追漲殺跌可能更能抓住賺錢機(jī)會(huì)。加上這段時(shí)間指數(shù)忽上忽下波動(dòng)劇烈，短線空間較大，刺激了大批短線客的積極參與。最后或許是外資與抱團(tuán)股在通過(guò)做量迷惑市場(chǎng)。很多老股民最不適應(yīng)現(xiàn)在行情的地方就是抱團(tuán)資金做股票根本不是考慮估值，而是考慮自己的資金實(shí)力，只要手里“子彈”夠，想做多高就可以做多高，以至于猜頂?shù)亩际清e(cuò)的。但無(wú)論資金將股價(jià)做到什么位置，怎么兌現(xiàn)成利潤(rùn)才是實(shí)實(shí)在在的難題。這些股票高位放量肯定不會(huì)是什么好事。

板塊熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換趨快。今年做股票，押對(duì)熱點(diǎn)板塊而堅(jiān)守不輕易下車的基本上盈利相當(dāng)于一個(gè)大牛市，踏錯(cuò)節(jié)奏而死不改悔的很多虧得一塌糊涂，相當(dāng)于遇到一個(gè)大熊市?？雌饋?lái)每天漲10%以上的股票有好幾屏，但總體上是“結(jié)構(gòu)?！焙汀敖Y(jié)構(gòu)熊”并行。有人研究發(fā)現(xiàn)，到7月底，兩市4413只股票，下跌的占51%，上漲占49%。滬深300代表的價(jià)值股下跌7.67%。原來(lái)兩極分化的板塊近期又有新的動(dòng)向。一方面，賽道股出現(xiàn)了明顯的高位震蕩。最明顯的就是今年表現(xiàn)最好的兩大主題股票新能源、芯片開始出現(xiàn)異動(dòng)，這是瘋狂前的最后洗盤還是暴風(fēng)雨到來(lái)之前的試探，誰(shuí)也搞不清。建議投資者死死盯住寧德時(shí)代、比亞迪、士蘭微等龍頭，不要在乎不斷漲停創(chuàng)新高，而要警惕突然放量大跌特別是跌停。另一方面，跌了近半年的消費(fèi)價(jià)值股在低位出現(xiàn)了集體躁動(dòng)。雖然不能憑一兩次表現(xiàn)就斷定這些股票跌到底、跌到位了，也不能隨意判定板塊熱點(diǎn)馬上就會(huì)從成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)換到價(jià)值股。但有幾個(gè)點(diǎn)投資者必須高度重視，包括熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換過(guò)快，持續(xù)性不強(qiáng);有些板塊炒得太高太久，已經(jīng)沒有新資金跟進(jìn)，完全是抱團(tuán)者自拉自唱;價(jià)格波動(dòng)劇烈，今天漲停明天跌停;很難挖掘到公認(rèn)的新熱點(diǎn)，似乎有輪炒完了的感覺。這些都會(huì)影響后面行情的走向。

后續(xù)操作多個(gè)心眼。其一，不要相信永遠(yuǎn)的賽道。科技變革日新月異，技術(shù)進(jìn)步顛覆產(chǎn)業(yè)生態(tài)，那種把某個(gè)行業(yè)板塊當(dāng)做五年、十年長(zhǎng)期投資，只買不賣的口號(hào)最后肯定是一地雞毛。當(dāng)科技股普遍市盈率炒到上百倍、幾百倍之后，或許行業(yè)大頂就在眼前。一定要吸取前些年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的教訓(xùn)，理性看待新能源、芯片、創(chuàng)新藥等股票的瘋狂。做到不聽忽悠、不接最后一棒，寧愿錯(cuò)過(guò)，也不要站在十年大頂之上。

其二，不要害怕價(jià)值股沒有春天。股市投資就是一種估值游戲，找到低估值的價(jià)值股至少?zèng)]有腰斬的風(fēng)險(xiǎn)。更直白地說(shuō)，買股票之前你問自己一下，這只股票十年、五十年、一百年后，它還會(huì)存在嗎？貴州茅臺(tái)、云南白藥等肯定還會(huì)存在，估計(jì)絕大部分概念股票都不會(huì)存在了，別看現(xiàn)在漲得歡，后面需要很久時(shí)間去買單。注意找準(zhǔn)那些至少十年后還會(huì)存在的公司，尤其是消費(fèi)類公司、與居民生活息息相關(guān)的公司，哪怕沒有暴利，也不會(huì)擔(dān)心本金的安全。有人說(shuō)現(xiàn)在銀行股普遍破凈，買下來(lái)打新都可能不會(huì)虧，就是這個(gè)道理。

其三，不要被抱團(tuán)股的美麗神話蒙蔽雙眼。這幾年，抱團(tuán)炒作成為一種趨勢(shì)和盈利模式。中小投資者可以在低位跟抱團(tuán)，就像過(guò)去跟莊一樣。但要始終牢記炒股是為了賺錢，抱團(tuán)股是靠資金推動(dòng)的，一旦股票炒高后資金跟不上，價(jià)值回歸、股價(jià)回歸就是結(jié)局，普通投資者千萬(wàn)不要跟著坐電梯。

其四，不要一條道走到黑。股市投資，最怕的就是路徑依賴，今天的經(jīng)驗(yàn)很可能就是明天的教訓(xùn)，明天的教訓(xùn)很可能又是下一步成功的寶典。唯有順勢(shì)而為、以萬(wàn)變應(yīng)萬(wàn)變，才會(huì)取得長(zhǎng)久的成功。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）