榮智慧

城市土地歸國家所有，是中國發(fā)展模式的一大制度基礎，也是近20年來經(jīng)濟“起飛”背后最重要的資本要素。

城市建設用地，既是長期性固定資本，也是短期性流動資本。地方政府的錢袋子，除了一般公共預算收入，其余大部分來自土地出讓金，也即“土地財政”。

數(shù)據(jù)顯示，1999年土地出讓金收入占地方財政總收入比重為8.14%、占公共預算收入比重為9.19%，2019年，這兩個比重分別達到41.77%和71.74%。

但是，限制也是明顯的。土地出讓金是一次性收入，同一塊土地不可能一年接一年地賣，賣出去的，實際是“寅吃卯糧”。地價里包含補償性支出，凈收益不高，有數(shù)據(jù)表明收益在總出讓金的20%左右。利用土地招商引資，不同地方政府有政策博弈，往往產(chǎn)生個體理性導致集體非理性的后果—土地利用效率低。2016年全面“營改增”，延續(xù)了“結(jié)構(gòu)性減稅”政策，消除重復征稅，有利于企業(yè)長遠發(fā)展，但也顯著增加了地方政府的財政壓力，短期內(nèi)迫使其更加依賴土地財政。

依賴越來越強了，能出讓的土地越來越少了。

地方官的辦公室都有一幅本地的大地圖，最現(xiàn)實的問題就在這幅地圖上：土地，還能怎么生錢？

土地財政是改革開放后的產(chǎn)物。特別是分稅制財政體制確立后，加上商品房制度和“招拍掛”出讓制度等的推進，土地出讓收入呈“井噴式”態(tài)勢。

1999年，政府土地出讓金收入規(guī)模為514億元，到2019年，這一規(guī)模為7.2萬余億元，增長了約140倍。同時期，全國財政收入與財政支出規(guī)模僅增長了15.64倍和17.11倍。同時，地方政府通過對土地的征用、開發(fā)和出讓，也推動了城鎮(zhèn)化進程，促進了建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，從而增加了地方稅收收入。2019年，五類房地產(chǎn)稅收總和（房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、契稅、耕地占用稅、土地增值稅）占地方財政收入的比重約為19.0%，創(chuàng)下歷史新高。

這些都要算作“土地相關收益”，是地方政府第二大收入來源，也叫“第二財政”。而且，土地出讓金屬于非稅收入，可以被地方政府直接支配使用。

以上，叫土地的“財政效應”，屬于經(jīng)濟激勵。

除此之外，土地還有“引資效應”，屬于政治激勵。

上級政府對下級政府的考核指標，地區(qū)經(jīng)濟增長、財政收入和吸引投資是重要內(nèi)容。各個地方政府要爭奪有限的資本要素，競爭日趨白熱化，傳統(tǒng)的稅收優(yōu)惠策略，吸引力已經(jīng)不那么足。低價“協(xié)議出讓”工業(yè)土地，一方面可以在商住土地上“招拍掛”“回本”，一方面可以從被吸引的資本落戶后產(chǎn)生的收益里收稅，間接增加了財政收入。

“財政效應”，對應的是中國的財政分權(quán)體制，這是促使地方政府“賣地生財”的主要原因。

1994年的分稅制，塑造了中央—地方縱向的財政不平衡。不同層次政府間的關系，呈現(xiàn)出“財權(quán)逐級上收、事權(quán)逐級下移”的格局。財權(quán)與事權(quán)“錯配”，地方政府的財力缺口自然不小。而且，隨著城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的加速，地方政府必須要負擔大規(guī)?；A設施建設，以及更多的公共服務需求，進一步加劇了財政困境。

“引資效應”，對應的是以經(jīng)濟績效為主的官員晉升考核機制，這種地區(qū)間競爭，也會驅(qū)動地方政府互相模仿“土地財政”策略。

近年來，除了招商引資的競爭，地區(qū)間社會福利、經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量、營商環(huán)境、人才的競爭的比重也在提高，但歸根結(jié)底，競爭要落在市場主體上，市場主體總是需要空間載體，“土地財政”策略依然是繞不開的因素。

可以說，土地財政是理解中國特色經(jīng)濟發(fā)展的一個關鍵，其中包含了國家和經(jīng)濟、國家和市場、國家和資本、中央和地方等一系列復雜的運作關系。

土地為國家所有，所以，征用多少土地、如何征用、如何補償、如何開發(fā)、如何獲得融資、如何運作、如何與市場和開發(fā)商合作，均由國家決定。同時，中央政府與地方政府也采取一定的運作模式。國家將土地“發(fā)包”給地方政府，地方政府進行基礎設施建設，然后再“轉(zhuǎn)包”給開發(fā)商或制造業(yè)。

這種發(fā)包—轉(zhuǎn)包—承包的“三角關系”，構(gòu)成了一個關系密切的利益共同體，參與者的協(xié)作和博弈，往大里說，促成了中國新政治經(jīng)濟學的誕生—“土地資本化”；往小里說，也造成了地方政府、中國社會的“樂”與“痛”。

“痛”是逐漸加劇的。

首先，東部地區(qū)，特別是一線城市，就要沒地可賣了。深圳、北京的土地開發(fā)強度，早已超過30%的國際警戒線。

土地資源的稀缺性決定了保持高水平土地財政收入，是無法持續(xù)的。

其次，作為“土地財政”手段之一的地方政府融資平臺，其融資規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)漸漸失控的態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2011年以來，擁有財務數(shù)據(jù)的地方政府融資平臺共有1500余家，有息債務（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負債+長期借款+應付債券）的規(guī)模五年內(nèi)就翻一番。

融資規(guī)模的擴大，進一步加大了地方政府還本付息的壓力，這時候就要通過賣新地來償還舊地貸款的利息，長期下去形成了死循環(huán)。一旦循環(huán)被打破，嚴重的金融危機就會到來。而且，地方融資平臺五花八門，形形色色，其中存在大量不規(guī)范操作，風險始終存在。

土地融資的債務風險，是地方政府近年遭遇的最大問題。

債務風險的表現(xiàn)體現(xiàn)在三個方面。越整頓，債務越多。債務額總量增多，結(jié)構(gòu)上也更加復雜化和隱蔽化。2018年之后，地方政府已經(jīng)進入償債的高峰期。借新債還舊債，成了默認模式。

某省審計署對地方融資平臺進行交叉檢查時發(fā)現(xiàn)，一個市城投公司25億元以上的貸款，一年的利息支出就近2億元，如果再考慮銀行要求其每年均衡還本，每年資金需求要在7億元以上才能運轉(zhuǎn)得開。而相當一部分融資平臺，三五年之內(nèi)都以基礎設施和公益項目為主，就算路網(wǎng)和環(huán)境改造能讓周邊土地升值，但項目本身還是沒有直接的經(jīng)濟效益，無法用項目本身的收益償還銀行貸款。那么，要維持運轉(zhuǎn)，不少融資平臺一開始就在“借錢還錢”，包袱跟雪球一樣越滾越大。

債務風險的源頭在哪里呢？是土地市場的風險。

土地融資的償還或展期，極度依賴土地市場。假如土地市場能保持長期的供需兩旺，那么土地就能增值，土地作為抵押品和擔保品的價值也能得到保障，那么土地財政收入也有保障，從而保證按期足額償還融資債務，或者順利獲得銀行貸款展期。

然而，現(xiàn)實情況是，一方面，地方政府手里可供開發(fā)的土地資源越來越少，一方面，國家宏觀調(diào)控政策和房地產(chǎn)市場運行規(guī)律的共同作用下，土地供需市場風光不再。極端情況下，銀行還會要求追加抵押的土地。由此，土地財政收入減少，土地資產(chǎn)貶值，導致地方政府陷入債務危機。

債務風險是會傳導的。

傳導分兩條路，一條往上，拖欠銀行本金和利息，導致銀行金融風險，最后是中央財政兜底的風險；一條往下，地方?jīng)]錢，壓縮財政支出，導致居民福利受損的風險。

而且，融資平臺官方或半官方的性質(zhì)，也額外增加了風險。因為財政性擔保是一種特殊擔保，中國法律沒有相關的條款規(guī)定。出現(xiàn)問題，銀行很難拿著相關協(xié)議去打官司。再加上貸款期限一般很長，跨越幾屆政府任期，換屆之后，償還貸款的動機也大大減弱了。

中國東部某城市的新區(qū)，建于2001年，它的土地資源不斷減少的事實，以及隨之而來的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，都有一定的代表性。

這個新區(qū)轄區(qū)面積500多平方公里，陸地面積200平方公里，其余是國家級自然保護區(qū)，受到嚴格的政策保護。2003年，新區(qū)面臨第一次城市轉(zhuǎn)型，開始建設A新城，大拆大建。2006年，第二次新城建設開展，整個區(qū)再次大拆大建。

這一時期的土地相對充足，拆遷成本較低，利潤很高。但由于關注點在“賣地”上，新區(qū)和新城沒有產(chǎn)業(yè)注入，可以說“沒有靈魂”。

到2011年，建區(qū)10年后，土地資源的匱乏開始顯現(xiàn)。同時，居民用房、商品房占比太高，而配套的學校、醫(yī)院又不可或缺，導致區(qū)內(nèi)能出產(chǎn)值的空間被擠壓。于是，科技創(chuàng)新、韌性城市、生產(chǎn)生活融合等概念，開始成為新區(qū)建設的指導思想。

2021年，新區(qū)建設20年后，該區(qū)目前只剩下70平方公里左右可用。已經(jīng)無力承接對空間需求較大的產(chǎn)業(yè)，甚至出現(xiàn)多起本區(qū)內(nèi)培育起來的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，因發(fā)展壯大而移去其他區(qū)的現(xiàn)象。

該新區(qū)建設發(fā)展20年的經(jīng)歷，也是土地財政從粗放到集約發(fā)展的一個過程。最初，拆遷只是“趕”人，地方政府靠單純的土地出讓金就可以擁有大量收入，客觀上不需要整體的區(qū)域協(xié)同和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。建A新城，就把A新城原來的產(chǎn)業(yè)趕到B地塊，等B地塊要開發(fā)，又只能把產(chǎn)業(yè)趕到C地塊，最后所有地塊都要開發(fā)，但原來的產(chǎn)業(yè)也已經(jīng)流失。

后來，土地資源不斷減少，這時候地方政府對產(chǎn)業(yè)、特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的需求就開始加大了—必須要提高畝產(chǎn)量。在同一面積的土地上，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)出的GDP更多，帶來的經(jīng)濟集聚效應也更強，配套輻射的鏈條也更長。

在當下，對該區(qū)來說，對土地整備、土地資源開發(fā)的需求已經(jīng)非常細化。比如提出放開限制科技研發(fā)用房使用單位，讓政府介入，既避免“皮包公司”做中間商賣房子，又可以讓政府掌握土地資源、有能力選擇準入產(chǎn)業(yè)。

比如提出城市內(nèi)融合供地，一塊地既可以有商業(yè)，也可以有工業(yè)，有研發(fā)，按容積率掛牌，便于政府做產(chǎn)業(yè)生態(tài)集聚。

可以說，這個新區(qū)的建設、發(fā)展，始終圍繞著“土地資本化”進行。從大拆大建，到土地資源不斷縮減，我們也能從中看到、總結(jié)“土地財政”在中國經(jīng)濟發(fā)展和城市化中的作用。

“土地財政”是可以用來解決城市化啟動階段原始信用不足的一種特殊制度。隨著“原始資本積累”的完成，以及土地資源的減少，“土地財政”應該也必然會逐漸退出，并轉(zhuǎn)變?yōu)楦沙掷m(xù)的增長模式。

一直以來，人們對“土地財政”的批評多于肯定，但也有一些學者認為土地財政的經(jīng)濟學意義比大多數(shù)人的理解來得深刻。后者認為，土地財政相當于一種金融工具，而工具本無所謂好壞，關鍵在于如何使用。通過不動產(chǎn)的形成和再分配，“土地財政”可以在全社會的財富積累和擴散中，起到更為積極的作用。

一個例子是，深圳是中國城市化最快的城市之一，深圳經(jīng)濟并沒有因為無地可賣而“不可持續(xù)”。因為它已經(jīng)完成了“原始資本積累”，“土地財政”正在悄然退出。

另外，2018年國務院辦公廳16號文規(guī)定，深度貧困縣用不完的建設用地指標，可以由國家統(tǒng)籌調(diào)節(jié)“賣給”發(fā)達省使用，將顯著增加貧困地區(qū)收入，實現(xiàn)買賣雙方共贏。這種辦法可能衍生出一種新型的土地財政模式。