在疫情常態(tài)化下，海外投資機(jī)構(gòu)應(yīng)如何履行國(guó)家重大戰(zhàn)略，形成自身的投資策略，為國(guó)家與產(chǎn)業(yè)賦能？本文分析疫情發(fā)生以來海外宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)和國(guó)家戰(zhàn)略，并對(duì)海外投資機(jī)構(gòu)的投資策略提出了建議。

2008年的國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入歷時(shí)10多年的衰退調(diào)整期，深刻地改變了國(guó)家間的力量格局。2020年突發(fā)的新冠肺炎疫情，使得本已處在下滑通道中的世界經(jīng)濟(jì)雪上加霜。目前，全世界正處于世界經(jīng)濟(jì)自身調(diào)整期、世界新舊發(fā)展力量轉(zhuǎn)換期、空前的新冠肺炎疫情暴發(fā)期。隨著疫情的蔓延，一場(chǎng)全球性經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩發(fā)生的概率在逐步加大。在這樣的海外宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，中國(guó)率先遏制了疫情在國(guó)內(nèi)的蔓延，夯實(shí)了恢復(fù)生產(chǎn)的步伐，成為2020年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要國(guó)家之一。中國(guó)出臺(tái)了一系列國(guó)家重大戰(zhàn)略，例如雙循環(huán)新發(fā)展格局、“十四五”發(fā)展規(guī)劃、繼續(xù)加快金融開放、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)沖了國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。作為金融機(jī)構(gòu)，海外投資機(jī)構(gòu)應(yīng)如何圍繞海外大變局、國(guó)內(nèi)大戰(zhàn)略，形成自身的投資策略呢？本文通過分析疫情以來海外宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，研究中國(guó)率先恢復(fù)，推出的各項(xiàng)國(guó)家重大戰(zhàn)略，最后對(duì)海外投資機(jī)構(gòu)的投資策略提出建議，探討在新的海外投資環(huán)境下，如何履行國(guó)家重大戰(zhàn)略，形成自身的投資策略，為國(guó)家與產(chǎn)業(yè)賦能。

海外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

第一，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，并已處于新的“平庸期”。金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了以低增長(zhǎng)為主要特征的新平庸時(shí)期。世界經(jīng)濟(jì)總體上仍處在本輪技術(shù)進(jìn)步長(zhǎng)周期的底部徘徊階段，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新周期的技術(shù)革命尚處于孕育時(shí)期。從經(jīng)濟(jì)周期來看，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在2018年觸及本輪增長(zhǎng)周期的頂點(diǎn)，隨后進(jìn)入下行階段。疫情發(fā)生后中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)全球領(lǐng)先，2020年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）實(shí)際增速2.3%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)。2020年美國(guó)GDP同比-3.5%，歐盟GDP同比-6.4%，日本GDP同比-4.8%，根據(jù)聯(lián)合國(guó)《世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》最新報(bào)告，2020年全球經(jīng)濟(jì)萎縮3.6%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍存在的人口老齡化和生產(chǎn)率增速低迷問題依然制約著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);美、歐、日等經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策轉(zhuǎn)向，全球宏觀政策取向趨于正?；?，“刺激政策”帶來的增長(zhǎng)動(dòng)力減弱;新興經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)生產(chǎn)率和投資增長(zhǎng)放緩，結(jié)構(gòu)性改革難以短期見效，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭削弱。

第二，世界經(jīng)濟(jì)因疫情急劇放緩，并將遭受百年未有之沖擊。新冠肺炎疫情自暴發(fā)以來，中國(guó)政府采取多項(xiàng)嚴(yán)格措施，境內(nèi)疫情得到有效控制。目前，主要是防范境外輸入的風(fēng)險(xiǎn)。由于歐美等經(jīng)濟(jì)體對(duì)應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情重視不夠，造成疫情大規(guī)模擴(kuò)散，不僅僅是歐美各國(guó)，發(fā)展中國(guó)家的形勢(shì)更為嚴(yán)峻，例如印度。海外新一輪疫情蔓延，將造成經(jīng)濟(jì)的困局。疫情之前，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩。技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、人口老齡化、貧富差距分化嚴(yán)重等問題，制約著各國(guó)、特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)本已走軟，新冠肺炎疫情進(jìn)一步?jīng)_擊了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。美、歐、日等現(xiàn)在的利率已經(jīng)是零利率或是負(fù)利率，除了采用非常規(guī)的數(shù)量寬松外，已經(jīng)沒有多少貨幣政策手段可用，政府財(cái)政積累的負(fù)債率也已經(jīng)很高，導(dǎo)致其財(cái)政政策的空間很小。發(fā)展中國(guó)家問題更為嚴(yán)峻。印度、南亞、東南亞是新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目標(biāo)地，這次疫情大大打亂了廠商建設(shè)新的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的布局。印度、斯里蘭卡、越南、泰國(guó)等地是新一輪轉(zhuǎn)移中國(guó)制造業(yè)及勞動(dòng)力的國(guó)家，但是面臨嚴(yán)重的疫情，生產(chǎn)嚴(yán)重受挫，很難在短時(shí)間恢復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的修補(bǔ)尚需時(shí)日。

第三，中美地緣戰(zhàn)略博弈帶來更大的不確定性。習(xí)近平總書記指出，世界正處于未有之大變局。民粹主義、民族主義和保護(hù)主義抬頭，地緣政治局勢(shì)復(fù)雜化;同時(shí)，全球股市因疫情和大國(guó)博弈而動(dòng)蕩，導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)加大;中美之間的關(guān)系再難回到從前。美國(guó)總統(tǒng)拜登上臺(tái)沒有改變大國(guó)博弈的局面，反而有愈演愈烈之勢(shì)。

中美貿(mào)易摩擦的本質(zhì)是在位霸權(quán)國(guó)家遏制新興大國(guó)崛起，具有長(zhǎng)期性和日益嚴(yán)峻性，不會(huì)改變大國(guó)博弈的大趨勢(shì)，可能變化的只有節(jié)奏和方式。以美國(guó)和印度為代表的一些國(guó)家對(duì)中國(guó)高科技的限制日益趨嚴(yán)，針對(duì)中國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、科技、軍事和金融合圍正在逐步形成。華為事件之后國(guó)內(nèi)自主可控被提到了一個(gè)空前的高度，作為制造業(yè)大國(guó)的中國(guó)，很多核心技術(shù)、設(shè)備、部件都需要進(jìn)口，一旦開始進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代，空間巨大，且日益緊迫。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)和國(guó)家戰(zhàn)略

第一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，外部環(huán)境進(jìn)一步復(fù)雜化。2012年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)。與此同時(shí)，扣除價(jià)格實(shí)際量的固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)走低，經(jīng)濟(jì)處于缺乏產(chǎn)能擴(kuò)張的波動(dòng)階段。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚未完成，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式尚未根本轉(zhuǎn)換，從而未將新的增長(zhǎng)空間打開的情況下，我國(guó)在當(dāng)前增長(zhǎng)框架內(nèi)潛在的增長(zhǎng)率是逐步下降的。面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，世界經(jīng)濟(jì)又到了一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折關(guān)口，原有的世界格局和多邊規(guī)則開始醞釀重構(gòu)。對(duì)我國(guó)而言，中美大國(guó)博弈仍然存在較大的不確定性，這將成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最重要的外部因素之一。

第二，后疫情時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年全年GDP增長(zhǎng)2.3%，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)2.8%。2020年，中國(guó)不僅成為全球?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體之一，GDP總量也超過百萬億元，實(shí)現(xiàn)了歷史性突破。我國(guó)率先穩(wěn)定國(guó)內(nèi)疫情，夯實(shí)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐。并隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序運(yùn)行，以及一系列短期救助措施的出臺(tái)，加上相關(guān)藥物研發(fā)、疫苗普及率不斷提高等利好因素，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊更多體現(xiàn)在短期;同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著強(qiáng)大的韌性，隨著一系列更大力度的財(cái)政、救助、貨幣等對(duì)沖政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)更加穩(wěn)健。

在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨飄搖、仍處深度衰退之際，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能率先企穩(wěn)、反彈并取得正增長(zhǎng)，實(shí)屬不易。關(guān)鍵是我國(guó)率先有效抗疫，確保疫情在國(guó)內(nèi)沒有大范圍蔓延。一方面，出臺(tái)一系列精準(zhǔn)有效的逆周期宏觀經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)現(xiàn)了“六穩(wěn)”“六保”等目標(biāo);另一方面，繼續(xù)堅(jiān)持積極主動(dòng)的對(duì)外開放戰(zhàn)略，拓展了自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略、金融開放戰(zhàn)略等，使中國(guó)成為2020年最大的外商投資來源國(guó)，穩(wěn)定了外貿(mào)、外資，穩(wěn)定了供應(yīng)鏈。

第三，國(guó)家重大戰(zhàn)略提升中國(guó)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。國(guó)家提出了“十四五”規(guī)劃綱要、雙循環(huán)新發(fā)展格局、新基建等重大戰(zhàn)略，在這個(gè)時(shí)候正好對(duì)沖新冠肺炎疫情的蔓延和中美地緣政治博弈的風(fēng)險(xiǎn)，為提升中國(guó)未來的競(jìng)爭(zhēng)力奠定了基礎(chǔ)。在國(guó)家重大戰(zhàn)略出臺(tái)的背景下，新冠肺炎疫情和中美地緣政治博弈都催生了新的投資機(jī)會(huì)，值得深入研究。疫情期間醫(yī)療大健康行業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)等快速發(fā)展，疫情后中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，這些行業(yè)會(huì)繼續(xù)發(fā)展并催生更多機(jī)會(huì)。在地緣政治發(fā)生重大變化情況下，半導(dǎo)體行業(yè)及與“卡脖子”技術(shù)相關(guān)的行業(yè)出現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代的重大機(jī)遇。

一是雙循環(huán)新發(fā)展格局帶來的機(jī)遇。從“內(nèi)循環(huán)為主體”的角度來看，廣闊的內(nèi)需市場(chǎng)，為科技迭代提供了空間，科技在迭代中進(jìn)步，中國(guó)制造走向中國(guó)智造。中國(guó)具有全球最完整、規(guī)模最大的工業(yè)體系、強(qiáng)大的生產(chǎn)能力、完善的配套能力;新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化快速發(fā)展，加上“新基建”的推出，投資需求潛力巨大。

從“雙循環(huán)相互促進(jìn)”的角度來看，中國(guó)進(jìn)一步改革開放的大趨勢(shì)不會(huì)變，中國(guó)的改革開放步伐，不會(huì)因?yàn)橹忻滥Σ炼淖?，也不?huì)因?yàn)橐咔槎淖?。落?shí)《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）自由貿(mào)易區(qū)建設(shè);加快中歐投資協(xié)定、中日韓自由貿(mào)易協(xié)定等自由貿(mào)易協(xié)定談判進(jìn)程;積極參與世界貿(mào)易組織改革，積極參與聯(lián)合國(guó)、二十國(guó)集團(tuán)、亞太經(jīng)合組織、金磚國(guó)家等機(jī)制合作;將同相關(guān)國(guó)家高質(zhì)量共建“一帶一路”，推動(dòng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。探索海外市場(chǎng)的新機(jī)遇，尤其是在“一帶一路”沿線國(guó)家、RCEP國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資的機(jī)會(huì)。二是“十四五”規(guī)劃從頂層設(shè)計(jì)上布局了重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)?！吨腥A人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》指出，加快壯大新能源、新能源汽車、綠色環(huán)保等產(chǎn)業(yè)。建設(shè)一批各具特色、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、結(jié)構(gòu)合理的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)引擎，構(gòu)建新發(fā)展格局。三是新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)迎來機(jī)遇。2020年3月，中央政治局常委會(huì)提出，要發(fā)揮投資關(guān)鍵作用，加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加快第五代移動(dòng)通信（5G）商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度，補(bǔ)齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)短板，加強(qiáng)自然災(zāi)害防治能力建設(shè)。

對(duì)海外投資機(jī)構(gòu)投資策略的建議

在新的海外環(huán)境下，海外投資機(jī)構(gòu)應(yīng)緊密圍繞國(guó)家發(fā)展規(guī)劃和海外戰(zhàn)略，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)注制造業(yè)與高科技領(lǐng)域的高端合作，支持中國(guó)企業(yè)國(guó)際化和全球發(fā)展，促進(jìn)國(guó)際金融合作、產(chǎn)能合作。挖掘國(guó)家重大戰(zhàn)略里的機(jī)會(huì)，深入研究“一帶一路”戰(zhàn)略、雙循環(huán)重要發(fā)展格局、“十四五”規(guī)劃綱要等的機(jī)會(huì)，一方面促進(jìn)投資機(jī)構(gòu)的良性發(fā)展，另一方面支持國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為國(guó)家和產(chǎn)業(yè)賦能。

投資方向方面，面對(duì)疫情常態(tài)化，結(jié)合海內(nèi)外發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為有以下的行業(yè)機(jī)會(huì)：一是醫(yī)療大健康行業(yè)。全球生物醫(yī)藥業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超10萬億美元，人均健康支出持續(xù)增長(zhǎng)。醫(yī)療大健康行業(yè)是全球最大的產(chǎn)業(yè)之一，全球健康年支出總額占GDP總額的1/10，2020年全球健康產(chǎn)業(yè)總值達(dá)到13.4萬億美元。同時(shí)在疫情常態(tài)化、全球人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)等趨勢(shì)影響下，醫(yī)療大健康行業(yè)前景光明。

二是國(guó)產(chǎn)替代的新機(jī)遇：半導(dǎo)體和先進(jìn)制造行業(yè)。在中美貿(mào)易摩擦和地緣政治博弈的大背景下，半導(dǎo)體和先進(jìn)制造行業(yè)具有很強(qiáng)的聚光度。全球制造業(yè)新競(jìng)爭(zhēng)格局形成，中國(guó)制造業(yè)增加值位居世界第一。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，中國(guó)2012年開始制造業(yè)增加值首次居世界首位，歐、美、日三大經(jīng)濟(jì)體占比逐年下滑，韓、印、俄、巴西等國(guó)地位并無顯著變化。隨著美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)，面對(duì)艱難的外部環(huán)境，中國(guó)半導(dǎo)體和先進(jìn)制造行業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)不可擋，布局海內(nèi)外支持國(guó)產(chǎn)替代的企業(yè)非常必要。

三是新能源與節(jié)能環(huán)保行業(yè)。全球新能源與節(jié)能環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)近30年高速增長(zhǎng)。全球環(huán)保產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模1992年約2500億美元，到2011年接近6000億美元，2013年全球環(huán)保產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到9757億美元，2020年超過1.3萬億美元。習(xí)近平主席在領(lǐng)導(dǎo)人氣候峰會(huì)發(fā)言時(shí)莊嚴(yán)承諾中國(guó)2030年達(dá)到“碳達(dá)峰”、2060年達(dá)到“碳中和”，拜登政府重新加入巴黎氣候協(xié)定，全球各國(guó)開始承諾“碳達(dá)峰”“碳中和”等議題，都為新能源和節(jié)能環(huán)保行業(yè)注入新力量。因此新能源與節(jié)能環(huán)保行業(yè)將會(huì)面臨新一輪投資機(jī)遇。

投資策略方面，面對(duì)新的海外變局，投資策略應(yīng)圍繞國(guó)家發(fā)展規(guī)劃，執(zhí)行國(guó)家戰(zhàn)略，利用海外機(jī)構(gòu)的海外基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、商業(yè)化和國(guó)際化的戰(zhàn)略投資策略，充分挖掘資產(chǎn)價(jià)值，有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)家資金在海外的保值增值。投資策略應(yīng)考慮以下幾個(gè)維度：一是投資模式：依托產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可與海外中資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)、金融板塊加強(qiáng)協(xié)同、合作投資，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略的海外拓展，并借助專業(yè)公司的管理能力加強(qiáng)項(xiàng)目投后管理與賦能。二是投資方式：投資產(chǎn)品包括但不限于普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、債券、收益權(quán)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等;財(cái)務(wù)型參股投資為主，探索其他產(chǎn)業(yè)方合作進(jìn)行戰(zhàn)略并購(gòu)?fù)顿Y;采取直投項(xiàng)目為主，同時(shí)考慮針對(duì)專業(yè)化方向或特定投資組合設(shè)立子基金（包括單項(xiàng)目基金）出資，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)更大的總投資規(guī)模和產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)能力。三是項(xiàng)目篩選：以穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控的成熟項(xiàng)目為主，兼顧高科技含量以及發(fā)展?jié)摿^大的商業(yè)化擴(kuò)張項(xiàng)目，通過有效的資金組合、策略組合和項(xiàng)目組合，實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制以及穩(wěn)健的投資回報(bào)。四是退出方式：投資項(xiàng)目追求中長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，適時(shí)選擇退出時(shí)點(diǎn)、靈活選擇退出方式，包括但不限于回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓、整合并購(gòu)、到期清算、上市、資產(chǎn)證券化等。五是管理機(jī)制：堅(jiān)持市場(chǎng)化管理機(jī)制，提供統(tǒng)一投資及中后臺(tái)管理服務(wù)，通過投資決策委員會(huì)，合伙人（股東）大會(huì)等機(jī)制保證順利運(yùn)行，并通過專家委員會(huì)、風(fēng)控委員會(huì)等機(jī)構(gòu)提供專業(yè)意見。

海外投資策略的主要依托

第一，海外投資經(jīng)驗(yàn)和人才隊(duì)伍。海外投資機(jī)構(gòu)須具備較長(zhǎng)時(shí)間的海外投資經(jīng)驗(yàn)。自1978年改革開放以來，中國(guó)的海外投資經(jīng)歷了多個(gè)高潮。國(guó)內(nèi)一些重要的海外投資機(jī)構(gòu)就是伴隨著國(guó)家?guī)纵喓Ｍ馔顿Y的進(jìn)程，經(jīng)歷了波峰谷底，積累了有中國(guó)特色的海外投資經(jīng)驗(yàn)，為改革開放以來國(guó)家的海外投資事業(yè)貢獻(xiàn)了不少力量。在新的海外大變局下，這些寶貴的投資經(jīng)驗(yàn)有助于抵御風(fēng)險(xiǎn)，尋找更好的投資標(biāo)的，創(chuàng)造中國(guó)海外投資的新輝煌。另外，海外投資機(jī)構(gòu)必須有國(guó)際化團(tuán)隊(duì)及市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制。依靠一支既懂國(guó)家大政方針，又懂市場(chǎng)運(yùn)作的國(guó)際化團(tuán)隊(duì)，為海外投資事業(yè)保駕護(hù)航。第二，專業(yè)完善的投資管理體系。擁有專業(yè)的投資平臺(tái)與產(chǎn)業(yè)研究能力，依靠國(guó)際化專業(yè)團(tuán)隊(duì)，一流的專業(yè)私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作平臺(tái)，具備規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y決策流程;具備國(guó)際化的戰(zhàn)略投資研究眼光，以及海外中資各合作方豐富的產(chǎn)業(yè)投資協(xié)同機(jī)遇;成熟完善的投后管理體系，依托產(chǎn)業(yè)背景進(jìn)行主動(dòng)投后賦能。第三，穩(wěn)健的投資策略及風(fēng)險(xiǎn)管理體系。實(shí)施專業(yè)化的投資策略，同時(shí)注重價(jià)值投資和風(fēng)險(xiǎn)防范;長(zhǎng)期堅(jiān)持穩(wěn)健、市場(chǎng)化的投資策略，深挖長(zhǎng)遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，通過規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y決策流程實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資;通過建立覆蓋投前、投中及投后的風(fēng)險(xiǎn)控制組織體系以及風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)管理流程，獨(dú)立專業(yè)的風(fēng)控合規(guī)團(tuán)隊(duì)全面管控基金設(shè)立層面的風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)與資金管理的風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目層面的風(fēng)險(xiǎn)等。第四，注重產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資。在全球貨幣泛濫時(shí)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資，尤其是重資產(chǎn)投資，更具吸引力。在負(fù)利率時(shí)代下，重資產(chǎn)行業(yè)是能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)。疫情之前，金融危機(jī)讓全球面臨著低利率、低通脹、低增長(zhǎng)的環(huán)境。主要發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)處于非常寬松的貨幣政策環(huán)境中。疫情之后，各國(guó)央行進(jìn)一步實(shí)施寬松的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)宣布無限量量化寬松（QE）政策，美國(guó)收益率曲線下行至歷史低位。美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行進(jìn)一步擴(kuò)表趨勢(shì)明顯。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，目前中國(guó)利率較高，貨幣政策適度寬松，還有較大的空間。在海外尋求合適的重資產(chǎn)標(biāo)的，有助于國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展。尤其是一些重點(diǎn)地區(qū)、行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)和標(biāo)的，可以支持國(guó)家重大戰(zhàn)略的布局。應(yīng)在現(xiàn)有海外環(huán)境下，積極布局這些戰(zhàn)略性企業(yè)與標(biāo)的，為國(guó)家“一帶一路”倡議、雙循環(huán)戰(zhàn)略等做出貢獻(xiàn)，為下一輪資產(chǎn)升值奠定基礎(chǔ)。

（張日忠為招商局資本投資有限責(zé)任公司首席執(zhí)行官、董事，招商聯(lián)合投資公司總經(jīng)理。本文編輯/秦婷）