齊永超

在外資眼里，A股市場當(dāng)前的估值水平并不高，且投資機(jī)會眾多。首批進(jìn)入A股市場的外資安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理，其亞洲股票投資經(jīng)理金彪（Alec Jin）在本周接受《紅周刊》采訪時指出，A股處于全球資產(chǎn)增配的良好時期，“有望創(chuàng)造較佳的風(fēng)險回報”。同時，他認(rèn)為，消費(fèi)升級、數(shù)字化、綠色能源、健康醫(yī)療升級、理財服務(wù)五大方向具有豐富的投資機(jī)會。

全球資產(chǎn)越來越關(guān)注A股市場目前估值提供了良好的風(fēng)險回報

《紅周刊》：作為全球性機(jī)構(gòu)，在您看來，外資對A股的興趣是基于什么？

金彪：首先，從市場規(guī)模來講，與其他市場相比，A股的市場廣度是足夠的。從目前的數(shù)據(jù)來看，A股當(dāng)前有超過4000家上市公司，總市值超過10萬億美元，所以A股的投資機(jī)會也會非常廣闊。

其次，A股具有良好的成長潛力。尤其是中國擁有4億多的中產(chǎn)階層，隨著他們消費(fèi)能力的持續(xù)提升，A股市場也會更加具備龐大的成長空間。

再者，中國在全球的影響力在不斷提升，比如在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，中國的GDP占全球20%左右，但是A股在MSCI新興市場指數(shù)的占比不足5%，與中國的經(jīng)濟(jì)體量對比來看并不對稱。所以，我認(rèn)為全球的資金將來會越來越關(guān)注A股，配置A股的額度也會逐漸上升。

《紅周刊》：對比全球主要市場，A股市場在估值等方面有哪些獨(dú)特性？

金彪：目前A股的估值水平具有明顯的吸引力。比如以MSCI中國A股指數(shù)對比標(biāo)普500指數(shù)來看，估值優(yōu)勢是非常明顯的。A股目前的估值水平提供了一個非常好的風(fēng)險回報。

此外，我們認(rèn)為，A股的多元化投資領(lǐng)域，也成為了一項(xiàng)非常好的分散風(fēng)險的資產(chǎn)。另外，如果從中短期因素來看，因?yàn)橹袊鴮τ谝咔榈目刂聘哂谐尚?，?jīng)濟(jì)的恢復(fù)更加迅速。從這個角度來講，A股的投資優(yōu)勢也是非常明顯的。

《紅周刊》：和亞洲其他市場相比呢？怎么在“對比”中篩選出A股優(yōu)秀公司？

金彪：因?yàn)槭袌霏h(huán)境、監(jiān)管環(huán)境不同，很難直接對比不同市場公司的優(yōu)勢和劣勢。但是我們發(fā)現(xiàn)，一些產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)規(guī)律是相通的。比如在A股投資一家電動汽車公司，因?yàn)殡妱悠嚨母偁幨菄H化的，而且客戶也是國際化的，我們會通過與不同國家的EV（電動汽車）行業(yè)的上下游上市公司進(jìn)行深度交流，通過交流能幫助我們更深度了解國內(nèi)EV領(lǐng)域最具有競爭力以及更具有成長潛力的企業(yè)。從全球市場產(chǎn)業(yè)鏈以及市場競爭的角度反向觀察中國的投資機(jī)會。

A股未來優(yōu)質(zhì)公司豐富且“多元”消費(fèi)和數(shù)字化等孕育“國內(nèi)外”龍頭

《紅周刊》：A股目前的港股化與美股化現(xiàn)象越來越明顯，未來哪些領(lǐng)域會出現(xiàn)“頭部效應(yīng)”非常明顯的公司？

金彪：A股未來會出現(xiàn)越來越多的優(yōu)質(zhì)公司，這是毋庸置疑的。比如新能源汽車、光伏、芯片等行業(yè)景氣度非常高，并且受到政策重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，我們認(rèn)為會出現(xiàn)眾多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

以新能源汽車和光伏來看，整個行業(yè)的賽道很長，目前遠(yuǎn)沒有達(dá)到行業(yè)天花板的階段，未來還存在很大的成長空間。另外，“碳中和”目標(biāo)已經(jīng)上升到全球性的戰(zhàn)略高度，所以基于這種認(rèn)同，隨著未來光伏或動力電池產(chǎn)業(yè)的政策支持力度增加，行業(yè)的成長空間也會進(jìn)一步擴(kuò)大。

《紅周刊》：哪些公司具備了“國際競爭優(yōu)勢”？

金彪：目前來看，“國際競爭優(yōu)勢”的領(lǐng)域我們主要關(guān)注以下幾個方向。首先是光伏以及電動汽車的配套產(chǎn)業(yè)鏈動力電池，比如光伏，中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)占到了全球90%的份額。而在動力電池領(lǐng)域，中國產(chǎn)業(yè)鏈目前位居全球第一，中國企業(yè)占據(jù)了相當(dāng)比重的市場份額，并且部分企業(yè)具備了很好的成本優(yōu)勢以及規(guī)模優(yōu)勢，得益于中國企業(yè)多年的深耕發(fā)展，這類企業(yè)基于成本與規(guī)模優(yōu)勢已經(jīng)形成了很深的護(hù)城河，并能夠不斷提高它們在全球的市場占有率。

另外，“國際競爭優(yōu)勢”的領(lǐng)域還體現(xiàn)在高端化工、醫(yī)療器械等。比如高端化工，尤其一些平臺型的化工企業(yè)，它們并不依賴于單一的品種實(shí)現(xiàn)短期的周期性增長，而是有能力不斷推出新的品種，比如新材料等品類。公司具備R&D（科學(xué)研究與試驗(yàn)發(fā)展）的文化以及R&D的能力來不斷生產(chǎn)不同的化工產(chǎn)品，以確保公司的業(yè)績增長不容易受到經(jīng)濟(jì)的周期性影響。這類企業(yè)的競爭優(yōu)勢是非常明顯的。

《紅周刊》：整體談?wù)勀春玫姆较虬桑?/p>

金彪：當(dāng)前我們重點(diǎn)關(guān)注以下幾個方向，第一，消費(fèi)升級領(lǐng)域，比如高端白酒、免稅消費(fèi)等。第二，數(shù)字化領(lǐng)域，我們認(rèn)為隨著互聯(lián)互通日益增強(qiáng)，意味著互聯(lián)網(wǎng)安全、云計(jì)算軟件以及智能家居這些領(lǐng)域也會迎來較好的發(fā)展，圍繞數(shù)字化會產(chǎn)生很多的投資機(jī)會。第三，綠色能源，包括可再生能源、新能源（光伏與電動汽車）以及相關(guān)的基礎(chǔ)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)鏈。第四，健康醫(yī)療升級，這個板塊我們會重點(diǎn)研究一流的醫(yī)院、醫(yī)療設(shè)備制造商、醫(yī)藥研發(fā)外包企業(yè)以及創(chuàng)新藥生產(chǎn)企業(yè)。第五，我們重點(diǎn)關(guān)注理財服務(wù)的升級以及理財?shù)亩嘣枨?。隨著貨幣貶值以及人們越來越重視財富保值，對理財?shù)囊髸絹碓礁?，我們認(rèn)為金融投資服務(wù)、保險業(yè)等領(lǐng)域也會有一些結(jié)構(gòu)性的增長，呈現(xiàn)較好的投資機(jī)會。

《紅周刊》：消費(fèi)升級領(lǐng)域的機(jī)會是不是很多？

金彪：中國的消費(fèi)領(lǐng)域投資機(jī)會是非常多的，除了高端白酒、免稅消費(fèi)等，我們主要關(guān)注以下幾個消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會，比如高端汽車、新能源汽車、體育用品、化妝品、保健品等。

以上這些領(lǐng)域多具有兩個比較明顯的特征。首先是消費(fèi)升級，比如高端汽車，隨著高端汽車銷量不斷增加，我們可以看到在這個領(lǐng)域出現(xiàn)了非常明顯的消費(fèi)升級現(xiàn)象，在行業(yè)具有頭部優(yōu)勢的高端汽車零售商，它們經(jīng)過長期的行業(yè)驗(yàn)證，已經(jīng)具備了很好的經(jīng)營模式與管理體現(xiàn)。其次是國產(chǎn)化，比如新能源汽車，過去幾年，新能源汽車出現(xiàn)了明顯的國產(chǎn)化提速現(xiàn)象，這個領(lǐng)域的投資空間是非常大的。此外，包括體育用品、化妝品以及保健品的國產(chǎn)化。當(dāng)消費(fèi)升級與國產(chǎn)化兩個特征疊加在一起，會使得這類企業(yè)具有更大的成長空間。