劉吉洪

10月26日，聯(lián)創(chuàng)電子（002036）的三季報電話會議吸引到了106位投資者的踴躍參與，其中不乏鄧曉峰、謝治宇等大佬的身影。會議講了什么內(nèi)容？又有什么吸引人的地方？

車載業(yè)務(wù)加速

10月26日晚間，聯(lián)創(chuàng)電子公布了公司的三季報。公司前三季度銷售收入71.20億元，同比增長26%;凈利潤1.88億元，同比下降100%。凈利潤下降主要是受疫情、缺芯及今年消費電子不景氣等因素的影響。三季度車載光學(xué)營收同增620%，車載業(yè)務(wù)呈明顯加速的趨勢。高清廣角保持和之前相近的增速，營收同比增長87%。研發(fā)支出增長3.80億元，主要由于車載、高清廣角研發(fā)需求增多，以及小批量的試產(chǎn)。

聯(lián)創(chuàng)電子稱，公司車載光學(xué)發(fā)展良好，已成為華為、Mobileye、Nvidia等方案商主要車載鏡頭供應(yīng)商。

聯(lián)創(chuàng)電子強(qiáng)調(diào)，公司與合肥政府合作的車載光學(xué)產(chǎn)業(yè)園項目意義重大，該項目規(guī)劃每年生產(chǎn)5000萬顆車載鏡頭及影像模組。合肥政府把公司作為重要的一環(huán)引入其智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈。本項目也極大提升了公司車載光學(xué)在長三角地區(qū)的布局，有利于服務(wù)長三角的客戶，同時也將加強(qiáng)公司與合肥其他智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司的協(xié)作。

三因素助彎道超車

那么，為仟么聯(lián)創(chuàng)能夠抓住本次車載鏡頭的發(fā)展，實現(xiàn)彎道超車呢？聯(lián)創(chuàng)電子認(rèn)為有三點原因：

第一、公司在車載光學(xué)產(chǎn)業(yè)布局早，2017年進(jìn)入Tesla供應(yīng)鏈，2018-2019年分別通過了Nvidia及Mobiley-eEyeQ4-EyeQ6的認(rèn)證，產(chǎn)品定位主要是高端ADAS鏡頭，選對了重要的時間節(jié)點。因為車載鏡頭的認(rèn)證周期長且壁壘高，目前公司已取得一定的競爭優(yōu)勢，也正好趕上了汽車智能化這個重要的產(chǎn)業(yè)機(jī)會;

第二、因為車載主要用的是高清廣角鏡頭，與公司原有的運動相機(jī)高清廣角鏡頭技術(shù)相仿，且2M以上的高清廣角鏡頭會大量應(yīng)用非球面模造玻璃，而公司目前已是全球第二大模造玻璃制造商，僅次于日本豪雅;

第三、2017年公司就已成為特斯拉車載鏡頭的供應(yīng)商，因為特斯拉具備較強(qiáng)的標(biāo)桿示范作用，加速了公司切入車載市場的步伐。

聯(lián)創(chuàng)電子透露，公司車載光學(xué)產(chǎn)品覆蓋了L3及以上的鏡頭，公司與合肥政府合作的車載光學(xué)產(chǎn)業(yè)園項目主要是ADAS鏡頭產(chǎn)線，公司的定點產(chǎn)品大部分都是ADAS鏡頭。雖然不是每個部位都需要那么高端的鏡頭，具體要看車型的配置，傳統(tǒng)的后視和環(huán)視一般不需要那么高的配置，但ADAS系統(tǒng)里必須要用ADAS鏡頭。

聯(lián)創(chuàng)電子目前2M、SM、8M鏡頭都有出貨，公司預(yù)計2023年以后8M鏡頭的占比會大幅增長，8M鏡頭的競爭對手目前主要是SY。除Mobileye、英偉達(dá)等方案商，聯(lián)創(chuàng)電子也與新的平臺方案商有合作。聯(lián)創(chuàng)電子也積極回應(yīng)投資者的顧慮，表示公司有足夠的人員匹配產(chǎn)能擴(kuò)張。

最后，聯(lián)創(chuàng)電子再次強(qiáng)調(diào)，三季度利潤下降主要是受疫情、缺芯及今年消費電子不景氣等因素的影響，三季度產(chǎn)能利用率比上季度有明顯好轉(zhuǎn)。

買方、賣方均看好

開源證券對聯(lián)創(chuàng)電子三季報進(jìn)行了積極的點評。開源證券表示，自動駕駛時代漸行漸近，車載光學(xué)鏡頭和攝像模組迎來量價齊升。以蔚來為例，相比ES8的5個200萬像素的攝像頭，新車型ET7將搭載11個800萬像素攝像頭，數(shù)量和價格均顯著提升。未來單車攝像頭有望普遍增加，包含模組在內(nèi)，產(chǎn)品的單車價值量有望達(dá)到數(shù)千元。車載鏡頭要求在大溫差等惡劣條件下保持高質(zhì)量的成像效果，模造玻璃鏡頭優(yōu)勢顯著，行業(yè)有關(guān)公司有望充分受益汽車智能化趨勢實現(xiàn)業(yè)績跨越式發(fā)展。

表：聯(lián)創(chuàng)電子近兩年各季度財務(wù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)

開源證券認(rèn)為，聯(lián)創(chuàng)電子在汽車鏡頭全面發(fā)力，車載光學(xué)鏡頭領(lǐng)軍初步成型。公司在車載鏡頭領(lǐng)域訂單充足，目前已經(jīng)有多款鏡頭產(chǎn)品通過Mobil-eye以及英偉達(dá)認(rèn)證，與特斯拉及多家全球知名汽車一級供應(yīng)商緊密合作，并成為華為車載鏡頭的主供。在與蔚來的合作中，公司中標(biāo)ET7全部7顆8M車載鏡頭模組，產(chǎn)品升級路徑清晰。2021年10月公司與合肥高新區(qū)管委會共同投資20億元擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計到2025年分別實現(xiàn)年產(chǎn)0.50億顆鏡頭和模組的生產(chǎn)能力，有望進(jìn)一步夯實公司領(lǐng)導(dǎo)地位。廣角鏡頭領(lǐng)域，公司在鞏固Go-Pro、影石等客戶的基礎(chǔ)上，切入新客戶如大疆等供應(yīng)鏈，業(yè)務(wù)亦實現(xiàn)持續(xù)快速擴(kuò)張，光學(xué)鏡頭龍頭正冉冉升起。

聯(lián)創(chuàng)電子三季報顯示，前十大流通股東以加倉和新進(jìn)為主。其中，南昌市國金工業(yè)投資有限公司小幅加倉47.89萬股，繼續(xù)位列第二大流通股東;代表北上資金的香港中央結(jié)算有限公司大幅加倉2744萬股，上升為第三大流通股東;中信證券以2108.90萬股的持倉新進(jìn)為第六;社保一一三組合新進(jìn)為第八，持股1682.02萬股;大成企業(yè)能力驅(qū)動混合基金持倉1301.62萬股，位列第九;高毅鄧曉峰的高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合計劃新進(jìn)為第十，持股1279.23萬股。其余席位被興全基金包攬，其中，興全合潤新進(jìn)為第四大流通股東，持股高達(dá)3333.30萬股，興全商業(yè)模式優(yōu)選、興全輕資產(chǎn)投資混合分列第五、第六，分別持股高達(dá)2986.43萬股、2152.05萬股，后兩者在二季度也位列前十，不過三季度都進(jìn)行了不同程度的加倉。

從最新的北上資金持倉情況看，10月份仍以加倉為主，除了10月8日、10月11日分別減倉76.38萬股、22.02萬股之外，截止10月26日收盤的其余交易日均為凈買入，增持幅度超過千萬股，僅10月26日一天便凈買入超過500萬股，顯示了北向資金對聯(lián)創(chuàng)電子的喜愛。