林蔓

在前期文章《全球能源危機(jī)》和《新能源：誰(shuí)敢追高？》中，筆者均提到儲(chǔ)能目前是新能源布局的重要環(huán)節(jié)之一。近日，儲(chǔ)能再次怒刷一波“存在感”，在中央印發(fā)的重要文件中被多次提及，其中，抽水蓄能和電化學(xué)儲(chǔ)能是產(chǎn)業(yè)兩大方向。關(guān)于行業(yè)勁旅寧德時(shí)代的討論也站上風(fēng)口浪尖，風(fēng)險(xiǎn)和收益的博弈又一次成為熱門(mén)話(huà)題。

新能源布局重鎮(zhèn)

近兩年來(lái)，國(guó)家關(guān)于碳中和、新能源的扶持政策出了不少。前期的亮點(diǎn)，在于新能源車(chē)替代傳統(tǒng)燃油車(chē)，致使A股新能源車(chē)板塊成為第一個(gè)投資重地。而近期，儲(chǔ)能這一環(huán)節(jié)被越來(lái)越多地提到，成為萬(wàn)眾矚目的“吸金”板塊。

今年10月24日，中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和T作的意見(jiàn)》正式發(fā)布。根據(jù)意見(jiàn)，到2025年，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2020年下降18%，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右;到2030年，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右;到2060年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到80%以上，碳中和目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。

該文件多次提及到了儲(chǔ)能規(guī)劃：加快推進(jìn)抽水蓄能和新型儲(chǔ)能規(guī)?；瘧?yīng)用;加快形成以?xún)?chǔ)能和調(diào)峰能力為基礎(chǔ)支撐的新增電力裝機(jī)發(fā)展機(jī)制;采用“揭榜掛帥”機(jī)制，開(kāi)展低碳零碳負(fù)碳和儲(chǔ)能新材料、新技術(shù)、新裝備攻關(guān);加強(qiáng)電化學(xué)、壓縮空氣等新型儲(chǔ)能技術(shù)攻關(guān)、示范和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

今年7月我國(guó)相關(guān)文件就提出，到2025年，新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)30GW以上，接近當(dāng)前新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模的10倍;到2030年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)今年已有十多個(gè)省份要求新能源電站配置儲(chǔ)能，配置比例多要求在10%至20%以?xún)?nèi)，青海、寧夏、湖北、廣西、河北、內(nèi)蒙古等地均出臺(tái)了新能源配置儲(chǔ)能方案。

兩大方向：抽水蓄能與電化學(xué)儲(chǔ)能

根據(jù)能量轉(zhuǎn)換方式，儲(chǔ)能可分為物理儲(chǔ)能、電化學(xué)儲(chǔ)能和其他三種方式。物理儲(chǔ)能包括抽水蓄能、壓縮空氣蓄能和飛輪儲(chǔ)能等，其中抽水蓄能因容量大、度電成本低，應(yīng)用最為廣泛;電化學(xué)儲(chǔ)能包括鋰離子電池儲(chǔ)能、鉛蓄電池儲(chǔ)能和液流電池儲(chǔ)能，其中鋰離子電池因循環(huán)特性好、響應(yīng)速度快等有點(diǎn)占據(jù)主要位置;其他儲(chǔ)能方式包括超導(dǎo)儲(chǔ)能和超級(jí)電容器儲(chǔ)能等，但因制造成本高，所以應(yīng)用較少。

物理儲(chǔ)能中的抽水蓄能如今正是全球新能源配套儲(chǔ)能建設(shè)的重點(diǎn)。CNESA數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，全球儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)191.1GW，同比增長(zhǎng)3.4%，其中抽水儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模最大，達(dá)172.5GW，同比增長(zhǎng)0.9%。

對(duì)于未來(lái)發(fā)展，國(guó)際可再生能源署IRENA發(fā)布的《電力儲(chǔ)存與可再生能源：2030年的成本與市場(chǎng)》提出，到2030年全球抽水蓄能裝機(jī)量較2017年上漲約40%至50%。我國(guó)長(zhǎng)期規(guī)劃提出到2025年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模較“十三五”翻一番，達(dá)到62GW以上;到2030年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模較“十四五”再翻一番，達(dá)到120GW左右。

電化學(xué)儲(chǔ)能的成長(zhǎng)力僅次于抽水蓄能。據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，2016年至2020年，電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模達(dá)14.2GW，同比增長(zhǎng)49%，其中鋰離子電池的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模最大，達(dá)13.1GW，占比92%;總裝機(jī)容量占比從1%提升至7%。值得一提的是，2020年全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增量創(chuàng)了歷史新高。在這之中，我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展迅速，2017年新增電化學(xué)儲(chǔ)能占全球新增比例為9%，排名第五，2019、2020年占比升至21%和33%，全球排名均為第一。

電化學(xué)儲(chǔ)能未來(lái)成長(zhǎng)空間也較為可觀(guān)。根據(jù)WoodMackenzie預(yù)測(cè)，未來(lái)10年電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)將持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)31%。其中，中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)累計(jì)規(guī)模未來(lái)5年的年化復(fù)合增長(zhǎng)率在保守狀態(tài)下將達(dá)到57.4%，理想狀態(tài)下能夠達(dá)到70.5%。

主要標(biāo)的簡(jiǎn)析

抽水蓄能產(chǎn)業(yè)鏈通常包括上游水道、水泵、水輪機(jī)、電動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)和下游水庫(kù)，企業(yè)主要集中在水輪機(jī)設(shè)備和水利水電工程建設(shè)板塊，包括中國(guó)電建、粵水電等。

不過(guò)相比抽水蓄能，市場(chǎng)的目光更多聚焦在電化學(xué)儲(chǔ)能上，產(chǎn)業(yè)鏈可劃分為上游材料，包含璞泰來(lái)、恩捷股份、天賜材料等;中游制造，包括寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、派能科技等;下游集成，包括陽(yáng)光電源、科陸電子等。（見(jiàn)圖一）

其中，最受關(guān)注的標(biāo)的就是寧德時(shí)代。2018年，寧德時(shí)代單獨(dú)設(shè)立了儲(chǔ)能事業(yè)部，與科士達(dá)、易事特、永福股份等建立合作，全面布局儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。如今，公司已是公認(rèn)的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能排頭兵。CNESA統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)新增投運(yùn)的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目中，寧德時(shí)代裝機(jī)規(guī)模排名第一位。

今年來(lái)，寧德時(shí)代仍動(dòng)作頻頻，除了公司此前582億再融資募投項(xiàng)目中包含新增儲(chǔ)能電柜年產(chǎn)能約30GWh，還分別于10月20日、21日、22日與中鋁集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)、華電集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在儲(chǔ)能領(lǐng)域加強(qiáng)品牌等方面的合作。

不僅是A股，國(guó)外資金對(duì)寧德時(shí)代也是青睞有加。今年以來(lái)，資本集團(tuán)旗下的歐洲太平洋成長(zhǎng)基金不斷減持“老王牌”貴州茅臺(tái)，同時(shí)在今年2、3季度增持了寧德時(shí)代。此外新世界基金也持有超200萬(wàn)股。目前，寧德時(shí)代股價(jià)已破600元大關(guān)。

當(dāng)然，投資寧德時(shí)代對(duì)于散戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)并不小，截至10月25日，公司市盈率TTM達(dá)208.99倍，處于上市以來(lái)歷史市盈率86.78%的百分位。目前，全球儲(chǔ)能鋰電池企業(yè)主要集中于中國(guó)、韓國(guó)和日本，但全球儲(chǔ)能市場(chǎng)依然較為分散，尚未出現(xiàn)絕對(duì)龍頭。部分投資者認(rèn)為，關(guān)于寧德時(shí)代后期潛力，判定重點(diǎn)可以放在公司的全球競(jìng)爭(zhēng)地位能否更進(jìn)一步，若一定要參與，應(yīng)以短線(xiàn)為主。

圖一：電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈

來(lái)源：浙商證券