張中馳

摘要：本文基于國內(nèi)外的理論和研究，對我國的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)營效果進(jìn)行了深入的分析。本文主要從宏觀和微觀兩個角度出發(fā)，對信貸資產(chǎn)證券化效果進(jìn)行了分析與評價(jià)，重點(diǎn)研究了資產(chǎn)證券化對我國銀行的實(shí)質(zhì)性影響。經(jīng)過研究可以發(fā)現(xiàn)，信貸資產(chǎn)證券化對于銀行業(yè)的發(fā)展有著積極的作用，能夠有效地提升銀行的流動性與盈利水平，對于商業(yè)銀行而言也可以提升其在市場競爭中的競爭優(yōu)勢，最終能夠推動我國銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：信貸資產(chǎn)證券化;銀行業(yè);信貸;運(yùn)營分析

前言

銀行業(yè)在我國的發(fā)展中占據(jù)著很重要的地位，也是金融行業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)之一。銀行業(yè)能夠給各行各業(yè)的運(yùn)營與生產(chǎn)提供資金支持，因此在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中是一個非常重要的角色。商業(yè)銀行為了能夠?qū)崿F(xiàn)自身的成長，盈利水平是其中的關(guān)鍵，目前很多的銀行正在積極開展股份制改革，并且銀行的開放程度也在不斷地提升，我國商業(yè)銀行的盈利水平獲得了飛躍式的提升。但是在衡量銀行運(yùn)行的過程中，盈利性不是唯一的指標(biāo)，還需要考慮流動性、安全性以及其他各種指標(biāo)，這些方面存在的現(xiàn)實(shí)問題制約著我國銀行產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化是我國政府所引進(jìn)的一種全新的嘗試，是一種金融業(yè)的創(chuàng)新，信貸資產(chǎn)證券化能夠發(fā)揮出盤活資金、提升盈利水平等一系列積極作用，同時(shí)也是未來我國銀行產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向。我國開始平穩(wěn)推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的推廣，很多的銀行都已經(jīng)開展了有關(guān)研究和試點(diǎn)工作。

一、信貸資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ)

（一）信貸資產(chǎn)證券化定義

信貸資產(chǎn)證券化指的是將銀行內(nèi)部流動性本身不強(qiáng)的資金作為開展證券化的資產(chǎn)，或者可以將這部分的資金轉(zhuǎn)移給進(jìn)行某些特殊業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，這部分資金同時(shí)還需要具有穩(wěn)定性的特征。這些特殊的機(jī)構(gòu)可以成為證券化產(chǎn)品的發(fā)行人，能夠?qū)①Y金進(jìn)行結(jié)構(gòu)分層以及信用增級，使得這部分本身不具有流動性的資金成為能夠在市場上流動的證券，因此這也是結(jié)構(gòu)化金融的一種重要的表現(xiàn)形式之一。信貸資產(chǎn)證券化的過程從本質(zhì)上來說是一種融資過程，銀行以自身的信貸資產(chǎn)作為業(yè)務(wù)的擔(dān)保，從而能夠有效地降低融資的成本。從以上就可以看出，銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有著三個主要特征。

首先，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)重組。信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不僅僅依賴于單筆貸款，而是由多種信貸業(yè)務(wù)來組成的，能夠?qū)y行的穩(wěn)定資金和其他各種形式的資金進(jìn)行剝離。其次，銀行信貸資產(chǎn)證券化還能夠?qū)崿F(xiàn)破產(chǎn)隔離。破產(chǎn)隔離主要包含兩個主要方面，在資產(chǎn)證券化的發(fā)起人破產(chǎn)的情況之下，債權(quán)人已經(jīng)無法行使追索權(quán)利。還有特殊機(jī)構(gòu)由于是資產(chǎn)的接收方，因此必須沒有任何的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。最后，實(shí)現(xiàn)銀行信貸資產(chǎn)的證券化還能夠?qū)崿F(xiàn)信用增級。信貸資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品可以通過信用增級的方式來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品信用的評級提升，從而能夠?qū)崿F(xiàn)對投資者資產(chǎn)的保護(hù)。信用增級主要是通過內(nèi)部和外部增級這兩種方式來進(jìn)行，內(nèi)部增級主要是通過發(fā)行人，從而實(shí)現(xiàn)證券化產(chǎn)品的賬戶分層，可以通過利差賬戶、儲蓄金賬戶等方式。外部增級則主要是利用第三方機(jī)構(gòu)，通過外部機(jī)構(gòu)擔(dān)保的形式來實(shí)現(xiàn)信用增級的提升。實(shí)現(xiàn)信用增級能夠提升產(chǎn)品的吸引力，同時(shí)也能夠降低一定的發(fā)行成本。

（二）信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分類

信貸資產(chǎn)是銀行向社會所發(fā)放的各種形式的貸款，在貸款過程中所形成的資產(chǎn)類型，主要是包括信用貸款、抵押貸款等形式。在國際上通常情況下將信貸資產(chǎn)分為房屋抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等等。由于信貸資產(chǎn)種類的不同，對應(yīng)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也存在著一定差異，主要可以分為兩種類型。

首先是房屋抵押貸款證券。房屋抵押貸款證券將房屋抵押的貸款作為開展證券業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)性資金，同時(shí)又以定期支付的現(xiàn)金作為保障。房屋抵押貸款證券也可以繼續(xù)分為擔(dān)保抵押證券和剝離式支撐證券。這兩種證券存在著一定的差異，并且風(fēng)險(xiǎn)性差異較大。其次是資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)支持證券是指在房屋抵押貸款之外的信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)品，主要包括的證券化產(chǎn)品為汽車貸款、學(xué)生貸款和信用卡貸款等，這部分的證券化產(chǎn)品也可以成為貸款擔(dān)保證券。

二、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展?fàn)顩r

（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇

相比于其他國家而言，我國在選擇銀行信貸證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的時(shí)候通常選用信用較好的一部分資產(chǎn)，目前我國有關(guān)信貸資產(chǎn)證券化的市場環(huán)境還沒有完全建立，大部分的信貸資產(chǎn)證券化資金水平都較小。一般來說，證券化資金流的質(zhì)量受到貸款人信用狀況的直接影響，同時(shí)還跟借款人所處地區(qū)以及所經(jīng)營的項(xiàng)目有關(guān)，除此之外，資金流的質(zhì)量還跟貸款的剩余期限有著一定的關(guān)聯(lián)。如果借款人的信用處于一個較高的水平，所經(jīng)營的項(xiàng)目以及分布地區(qū)都不集中，同時(shí)借款人之間不會有很大的關(guān)聯(lián)性，這時(shí)信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)就會變小。同時(shí)，如果剩余償還貸款的期限很長，也會有效降低信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。中國銀行曾在2014年發(fā)行第一期的信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)品，其中借款人數(shù)為五十戶，由于借款人的分布比較分散，所以整體資金屬于是正常類型。

（二）內(nèi)部信用增級

我國信貸資產(chǎn)證券化主要采用的是內(nèi)部增級，通常情況下不需要第三方機(jī)構(gòu)的支持，比較普遍的形式為將信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品拆分成三種方式，分別是優(yōu)先級、利差賬戶以及流動性的準(zhǔn)備資金，依托這三種方式來實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化的內(nèi)部增級。中國銀行在開展第一期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的過程中，就采用了優(yōu)先級結(jié)構(gòu)以及超額形式的利差等結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的信用增級。目前開展信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的過程中普遍都采用這幾種方式，這些方式也都是常見的內(nèi)部增級方式。

（三）銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模

我國的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步較晚，自2005年以來紙質(zhì)2008年，是我國信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的初期，包括浦發(fā)銀行在內(nèi)的多個銀行累計(jì)發(fā)行了17單，涉及資金總額累計(jì)為667億元。2008年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)，我國的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也受到了較大的影響，長時(shí)間處于停擺的階段，直至2012年才發(fā)行了一批信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。各大商業(yè)銀行也對信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有了更多的了解，信貸資產(chǎn)證券化也在逐漸的增多。政府對于信貸資產(chǎn)證券化的市場要求也在逐步拓寬，很多的商業(yè)銀行乃至一些金融機(jī)構(gòu)都表現(xiàn)出了參與的意愿。

（四）資產(chǎn)定價(jià)與產(chǎn)品交易規(guī)模

信貸資產(chǎn)證券化通常是基于資金流中的現(xiàn)金成分來確定的，需要考慮到違約情況以及資金回收率等現(xiàn)實(shí)條件，我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的利率通常情況下采用基準(zhǔn)利率，并在此基礎(chǔ)之上增加較少的浮動類型的利率。參考我國近期的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，大部分的利率都是采用定存+檔位浮動的方式，建設(shè)銀行的一款信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品就設(shè)置了7天回購利率+檔位浮動的方式來保障利率的合理性。因此可以看出，銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是一種有著固定收益的產(chǎn)品，同時(shí)收益的波動性較小。并且隨著我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的多樣化發(fā)展，不同產(chǎn)品在市場上的發(fā)行規(guī)模也在逐步的擴(kuò)大，銀行之間的交易市場已經(jīng)成為其中的主導(dǎo)市場。

三、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)營效果現(xiàn)狀

（一）銀行的流動性水平

銀行以流動性作為運(yùn)營的基本前提，銀行是流動性這一條件的實(shí)際提供者，因此就需要承擔(dān)一定的責(zé)任，例如保障存款人現(xiàn)金提取以及支付債務(wù)的需要，同時(shí)還需要規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)類型的貸款。如果銀行的流動性受損，就會造成比較嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)問題，因此實(shí)現(xiàn)資金與各種要素的流動是銀行運(yùn)營的關(guān)鍵所在。在此之中，存量資金能夠發(fā)揮出比較高的價(jià)值，能夠有效降低銀行的運(yùn)營壓力，提高流動性，同時(shí)這也是開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主要原因之一。銀行實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化能夠獲得更加多樣化的融資渠道，同時(shí)還能夠?qū)⒁欢ú糠值馁J款轉(zhuǎn)移到市場當(dāng)中，將這部分資金轉(zhuǎn)換成流動性較好的證券，因此能夠有效提升資金的周轉(zhuǎn)以及流動性，實(shí)現(xiàn)銀行融資的多元化，同時(shí)還能夠進(jìn)一步提升資金的使用效率。

（二）銀行的盈利性水平

銀行通常情況下從兩個方面來提升自身的盈利水平，主要包括減少支出和拓寬渠道這兩個方式，銀行通常情況下側(cè)重于拓寬渠道。拓寬渠道的方式有很多，主要依靠開拓外部收入渠道，因此銀行在經(jīng)營的過程中需要不斷地轉(zhuǎn)變自身的盈利模式。目前我國很多的商業(yè)銀行的收入來源都局限于利息收入，這種盈利模式的商業(yè)銀行在市場競爭中缺乏核心競爭力，無法有效地應(yīng)對市場競爭。在非利息收入之外，還可以通過手續(xù)費(fèi)以及傭金等方式獲得收益，同時(shí)也可以通過公允價(jià)值來變動損益，這些方面都是衡量一個銀行盈利水平與綜合實(shí)力的各項(xiàng)指標(biāo)。我國的銀行為了能夠緊隨時(shí)代的潮流，就需要積極拓寬自身的收入渠道，提高對非利息收入的重視程度，這樣才能夠保障銀行的可持續(xù)發(fā)展。雖然目前在我國，非利息收入已經(jīng)獲得了一定比例的提升，但是相較于發(fā)達(dá)國家銀行非利息收入的所占比例還是處于一個較低的水平。由此可以看出，我國銀行業(yè)還存在著一定的發(fā)展差距，但是從營業(yè)額來看，我國銀行的非利息收入總額還是可觀的。

（三）銀行的安全性水平

貸款的質(zhì)量通常情況下的會依據(jù)貸款人的還款質(zhì)量，根據(jù)實(shí)際的還款質(zhì)量可以分為各種等級，例如最高級是正常，最低集就是損失級，損失集被認(rèn)為是不良貸款。不良貸款會極大的損害銀行自身的利益，也會降低銀行整體的貸款質(zhì)量，同時(shí)還會阻礙銀行的正常運(yùn)營，阻礙銀行業(yè)的整體發(fā)展。自從2009年以來，我國銀行的信貸規(guī)模正在不斷地?cái)U(kuò)大，不良貸款的規(guī)模也在不斷地?cái)U(kuò)大，導(dǎo)致銀行的放貸能力受損，還給經(jīng)濟(jì)社會與市場造成一定的損害。信貸資產(chǎn)證券化可以有效地降低不良貸款的損害，減少不良貸款率，同時(shí)還能夠有效提升銀行資金的質(zhì)量。隨著信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的不斷推出，銀行的資產(chǎn)水平一直處于一個合理的水平，同時(shí)銀行的競爭力也隨之提升了。

四、完善信貸資產(chǎn)證券化的建議

（一）擴(kuò)大資產(chǎn)池

銀行需要進(jìn)一步擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)，但是也需要注意不良資產(chǎn)的證券化。利用不良資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)證券化能夠有效地提升資產(chǎn)的質(zhì)量，能夠有效地降低銀行的不良貸款率，同時(shí)還能夠減少銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的投入，減少資金的消耗，提升資產(chǎn)的管理水平。在實(shí)現(xiàn)良好的風(fēng)險(xiǎn)管理之下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可以逐步減少對基礎(chǔ)資產(chǎn)的控制，也可以不強(qiáng)制限制資產(chǎn)范圍，如果是未來能夠擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)，都可以進(jìn)行證券化。在利用不良資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化的過程當(dāng)中，需要利延長還款期限等方式來實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的信用增級，這樣才能夠有效提升資產(chǎn)的證券化，才能夠順利盤活不良資產(chǎn)。銀行還需要進(jìn)一步防治道德風(fēng)險(xiǎn)，需要制定嚴(yán)格的貸款考核制度，需要不斷提升對貸款的管理水平，關(guān)鍵是證券化的貸款管理，實(shí)現(xiàn)對員工責(zé)任的明確，加強(qiáng)貸款催收，保障貸款的管理水平能夠達(dá)到有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求，這樣才能夠減少道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

（二）大力發(fā)展國債市場和證券市場

為了能夠進(jìn)一步提升信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性，還需要進(jìn)一步鞏固和發(fā)展國內(nèi)債券市場。我國需要推動政策的落地，從而保障債券市場的平穩(wěn)，形成具有一定深度和效利的債券市場，這樣就能夠提升資產(chǎn)的流動性，進(jìn)一步保障信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的精準(zhǔn)定位。

（三）推動資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易所交易

為了能夠推動我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，就需要加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化的交易過程。雖然大部分的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在場外市場交易，但是建立交易所有利于提升普惠金融制度的落實(shí)。將大部分的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在交易所交易，能夠提升信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性，同時(shí)還能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品定價(jià)的合理性。交易所的設(shè)置能夠有效地降低交易者的門檻，能夠更多的允許個人交易者參與進(jìn)來，提升交易的多樣性和多元化。與此同時(shí)，我國需要提升對投資者的培訓(xùn)，尤其是需要針對中小型投資者進(jìn)行培訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)分散化的投資模式，這樣就能夠有效地降低信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語

我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)業(yè)起步較晚，但是在近些年的發(fā)展中對于銀行業(yè)的發(fā)展有著積極意義。信貸資產(chǎn)證券化能夠盤活銀行資金，提升資金的流動性，這也是開展信貸資產(chǎn)證券化的最初目的。此外，實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化能夠有效減少銀行的流動性壓力，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航。

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