王怡

提到申洲國(guó)際，這家公司大家可能并不大熟悉。不過，此時(shí)此刻的耐克每賣出3雙采用Flyknit面料的鞋子，就有2雙是申洲國(guó)際生產(chǎn)的；彪馬每賣出3件衣服，就有1件是由它制造的……

更神奇的是，在歷史平均市盈率只有14倍的港股市場(chǎng)，申洲國(guó)際這家所謂夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的紡織制造企業(yè)獲得了40倍的定價(jià)，而理論上更吸引人的騰訊和小米只有20倍。

為什么投資人會(huì)給出這樣的定價(jià)？在近幾年變幻莫測(cè)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，申洲國(guó)際的業(yè)績(jī)展示出了超預(yù)期的增長(zhǎng)和穩(wěn)定性，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位不斷鞏固。

而其中，合理的國(guó)際化產(chǎn)能布局對(duì)申洲國(guó)際的盈利能力起到了壓艙石的作用。早在2014年以前，申洲國(guó)際大部分產(chǎn)能還放在國(guó)內(nèi)的寧波、安慶和衢州這3個(gè)生產(chǎn)基地；而現(xiàn)在，申洲國(guó)際有近40%的產(chǎn)品都由海外生產(chǎn)基地完成。

申洲國(guó)際如何用6年多的時(shí)間在海外重建了一個(gè)自己？全球疫情對(duì)它產(chǎn)生了什么影響？未來(lái)紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈又會(huì)如何演變？

產(chǎn)能出海

時(shí)間要回到2005年，這一年，歐美國(guó)家對(duì)中國(guó)的紡織品出口實(shí)施了新的配額限制，規(guī)定本國(guó)每年只能從中國(guó)進(jìn)口有限的紡織品，這個(gè)限額基本上只夠每個(gè)國(guó)家用半年，一到下半年，中國(guó)就不能向這些國(guó)家出口服裝了。

為了規(guī)避這個(gè)制度的影響，申洲國(guó)際將目光放到了柬埔寨，因?yàn)楹笳呤菛|盟中最不發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，所以出口到歐美國(guó)家既沒有關(guān)稅，也沒有配額限制。

于是，申洲國(guó)際在距離柬埔寨首都金邊機(jī)場(chǎng)約5公里的安達(dá)工業(yè)區(qū)，建了自己的第一個(gè)海外成衣工廠，這也為后來(lái)申洲國(guó)際的海外產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝藢氋F的基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)。

不過在當(dāng)時(shí)，資本市場(chǎng)眼里的申洲國(guó)際仍然是一家低附加值的外貿(mào)代工企業(yè)，投資人也只給出了5～10倍左右的定價(jià)。直到2014年，申洲國(guó)際開始在越南布局工廠， 其估值水平才逐漸水漲船高。

為什么申洲國(guó)際要在這個(gè)時(shí)候去越南呢？

首先，當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了“4萬(wàn)億元”的刺激后，面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和環(huán)境治理的困擾。紡織業(yè)不僅要面對(duì)紗線等原材料和工業(yè)用地價(jià)格的上漲，還要面對(duì)適齡勞動(dòng)人口下降，以及環(huán)保制度下的限產(chǎn)。

其次，在外部環(huán)境上，美國(guó)提出重返亞洲，TPP協(xié)議（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定）一時(shí)甚囂塵上。但這和申洲國(guó)際有什么關(guān)系呢？原來(lái)，TPP協(xié)議對(duì)紡織業(yè)有一個(gè)新的規(guī)定，如果產(chǎn)品要享受免關(guān)稅優(yōu)惠，就得“從紗線開始”，全程在TPP成員國(guó)內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)。

但柬埔寨和中國(guó)都不是TPP成員國(guó)，在新的規(guī)定下享受不到免關(guān)稅優(yōu)惠。

因此，作為TPP成員國(guó)的越南，引起了申洲國(guó)際的注意。越南為了促進(jìn)紡織業(yè)的發(fā)展，提供了優(yōu)惠的稅收政策，而且基礎(chǔ)設(shè)施也很完善。

所以，2014年，在距離柬埔寨成衣工廠僅6個(gè)小時(shí)車程的越南福東工業(yè)區(qū)，一個(gè)面積達(dá)84萬(wàn)㎡的工廠拔地而起。在這里，申洲國(guó)際復(fù)制了一整套和國(guó)內(nèi)基地一樣的、從面料到成衣的縱向一體化生產(chǎn)流程。

在隨后的6年里，申洲國(guó)際不僅擴(kuò)建了柬埔寨的成衣工廠，還在距離金邊機(jī)場(chǎng)約18公里的經(jīng)濟(jì)特區(qū)建設(shè)了一個(gè)新的成衣工廠；同時(shí)，在距離越南面料工廠約45公里的地方，一座新的成衣工廠也拔地而起。

如今，申洲國(guó)際在柬埔寨和越南的海外工廠，能夠提供其50%的面料產(chǎn)能和40%的成衣產(chǎn)能。簡(jiǎn)單來(lái)說，申洲國(guó)際用6年多的時(shí)間在海外再造了一個(gè)申洲國(guó)際。

其實(shí)，成功的海外產(chǎn)能布局絕非易事，主要原因有3個(gè)：

第一，東南亞國(guó)家產(chǎn)業(yè)鏈不健全，不適合布局中高端產(chǎn)能。

第二，目前東南亞國(guó)家已經(jīng)開始重視環(huán)保問題，因此工廠的運(yùn)營(yíng)成本并不低。

對(duì)于這2點(diǎn)，申洲國(guó)際的解決方法是和上游的紗線企業(yè)抱團(tuán)，去基建較為成熟的工業(yè)園區(qū)設(shè)廠，同時(shí)還將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地較為成熟的環(huán)保措施和設(shè)備一同復(fù)制到東南亞的各個(gè)生產(chǎn)基地。

但第三個(gè)難點(diǎn)解決起來(lái)比較復(fù)雜，東南亞雖然人工成本較低，但由于員工素質(zhì)、文化習(xí)俗等原因，他們的產(chǎn)出效率低于國(guó)內(nèi)。

申洲國(guó)際屬于勞動(dòng)密集型的紡織業(yè)，如何讓當(dāng)?shù)貑T工發(fā)揮效率，成了重中之重。

首先，申洲國(guó)際將生產(chǎn)流程標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化，這樣不僅大幅提高了生產(chǎn)效率，還將員工培訓(xùn)時(shí)間從1個(gè)月縮短到了7天。原本1名員工1天只能縫制20個(gè)口袋，現(xiàn)在可以完成200個(gè)口袋。

其次，申洲國(guó)際給廠房配備了中央空調(diào)，讓員工可以在濕熱的氣候中舒適地工作。

最后，提供比較有競(jìng)爭(zhēng)力的薪資，例如申洲國(guó)際柬埔寨的工廠算上加班費(fèi)后的工資，是當(dāng)?shù)刈畹凸べY標(biāo)準(zhǔn)的2倍左右。同時(shí)申洲國(guó)際還給員工提供免費(fèi)午餐、免費(fèi)體檢等。

這些政策成功吸引了東南亞的勞動(dòng)力，申洲國(guó)際海外員工的月流失率僅為4%，甚至比國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)基地還低。

海外的一系列順利布局和擴(kuò)產(chǎn)，不僅讓申洲國(guó)際與耐克、阿迪達(dá)斯等客戶合作得更加密切，還讓資本市場(chǎng)對(duì)申洲國(guó)際刮目相看，給申洲國(guó)際的估值也從10倍上升到了25～30倍，使申洲國(guó)際完成了從“一般代工企業(yè)”到“龍頭品牌核心供應(yīng)商”的蛻變。

疫情影響

不過，就在申洲國(guó)際穩(wěn)步提升海外產(chǎn)能之時(shí)，2020年初的新冠疫情不期而至。

據(jù)申洲國(guó)際董事長(zhǎng)馬建榮回憶，2020年春節(jié)放假后，他回到上海過年，但大年初二就坐不住了。當(dāng)時(shí)疫情出現(xiàn)了擴(kuò)散趨勢(shì)，盡管當(dāng)天是他生日，但他還是對(duì)家人說：“要馬上回寧波，各地都在封路，要是員工回不來(lái)，訂單完不成，就完蛋了?！?/p>

同時(shí)，馬建榮立刻安排從越南、柬埔寨回國(guó)探親的400多名骨干員工乘坐大年初二、初三的飛機(jī)飛回東南亞。由于回去得及時(shí)，申洲國(guó)際在越南、柬埔寨的工廠很快復(fù)工，在國(guó)內(nèi)疫情逐步清零之前穩(wěn)定了產(chǎn)能。

隨后，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制，申洲國(guó)際的復(fù)工復(fù)產(chǎn)也得以順利推進(jìn)，在2020年2月底時(shí)就恢復(fù)了95%的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能。

然而今年5月，德爾塔（Delta）病毒開始在東南亞肆虐，越南疫情持續(xù)惡化，7月18日起，越南胡志明市等19個(gè)地區(qū)宣布延長(zhǎng)封鎖2周，并且還可能繼續(xù)延長(zhǎng)封鎖時(shí)間。

根據(jù)申洲國(guó)際公告顯示，越南的面料和成衣工廠均減少產(chǎn)能甚至?xí)和＿\(yùn)營(yíng)，而這部分產(chǎn)能缺口將從中國(guó)基地調(diào)度，確保訂單能及時(shí)交付。

疫情下訂單出現(xiàn)不確定性，其他中小廠商難以靈活更改訂單、協(xié)調(diào)產(chǎn)能，而申洲國(guó)際憑借由面料到成衣的縱向一體化生產(chǎn)模式和海內(nèi)外布局優(yōu)勢(shì)可以做到快速反應(yīng)。

此外，申洲國(guó)際還與優(yōu)衣庫(kù)合作開發(fā)出了特殊面料的口罩，不僅增加了公司收益，還獲得了大客戶的信任。由此，申洲國(guó)際的估值不但沒有下滑，反而進(jìn)一步上升到了40倍的區(qū)域。

后疫情思考

站遠(yuǎn)一步看，我國(guó)的整個(gè)服裝產(chǎn)業(yè)受益于疫情的有效控制和完善的產(chǎn)業(yè)鏈，海外訂單逐漸回流，服裝出口金額在2021年得到恢復(fù)。2021年上半年，我國(guó)出口服裝金額達(dá)到715億美元，較2020年上半年增長(zhǎng)了40%。

相比之下，東南亞地區(qū)由于供應(yīng)鏈分散和疫情控制不佳等原因，服裝出口受到了較大的沖擊，其中2020年越南紡織行業(yè)出口額較前一年下滑9.3%，而今年上半年僅同比增長(zhǎng)15%。

不過疫情終究會(huì)過去，申洲國(guó)際又是如何看待疫情和訂單回流的呢？

申洲國(guó)際在2020年年報(bào)中指出，“受新冠疫情影響，全球紡織服裝訂單需求向少量產(chǎn)業(yè)鏈完整、供應(yīng)鏈穩(wěn)定、產(chǎn)能快速恢復(fù)的國(guó)家集中，受此驅(qū)動(dòng)，中國(guó)在主要進(jìn)口市場(chǎng)的份額有所回升。隨著疫情影響的減輕和消除，中低端紡織服裝產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步從中國(guó)轉(zhuǎn)移東南亞、南亞以及非洲等區(qū)域，而中國(guó)服裝產(chǎn)品在主要市場(chǎng)的份額將很大可能延續(xù)疫情前的下降趨勢(shì)?！?/p>

簡(jiǎn)單而言，就是服裝產(chǎn)業(yè)鏈走出中國(guó)、走向東南亞等區(qū)域是大勢(shì)所趨，疫情只不過是暫緩了這個(gè)過程。

縱觀紡織業(yè)的發(fā)展歷史，這個(gè)產(chǎn)業(yè)一直在從生產(chǎn)要素價(jià)格高的區(qū)域向低的區(qū)域遷移。

自1980年起，中國(guó)就開始承接來(lái)自亞洲四小龍和日本的訂單，并且曾一度生產(chǎn)著全球約40%的服裝。但是，隨著近些年來(lái)勞動(dòng)力價(jià)格的上升以及環(huán)保要求的逐步嚴(yán)厲，價(jià)值鏈最底端的成衣部門從2012年起便開始往東南亞地區(qū)布局了。

而隨著中國(guó)和東盟、日、韓等簽訂的《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）的正式實(shí)施，中國(guó)企業(yè)會(huì)繼續(xù)在價(jià)值鏈上向上爬升，搶奪原來(lái)日本和歐美企業(yè)的位置。

將來(lái)，一個(gè)以中國(guó)為主，東南亞為補(bǔ)充的生產(chǎn)基地將會(huì)為這個(gè)世界生產(chǎn)出更多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。

而除了紡織業(yè)，這套中國(guó)和東南亞的產(chǎn)業(yè)鏈嵌套模式，也會(huì)是未來(lái)更多行業(yè)的模板。

回到1990年，當(dāng)申洲國(guó)際開始承接日本嬰兒衣訂單的時(shí)候，或許從沒想過自己會(huì)有一天成長(zhǎng)為市值超2 000億港元的紡織業(yè)龍頭。而現(xiàn)在正在承接中國(guó)訂單的越南企業(yè)，或許也在做著同樣的夢(mèng)。

（本文轉(zhuǎn)載自公眾號(hào)遠(yuǎn)川出海研究。）