顧天嬌

繼馬斯克痛批芯片廠商后，庫(kù)克也要為供應(yīng)鏈煩惱了？

近日蘋果iphone13或因芯片短缺而減產(chǎn)的消息鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。彭博報(bào)道稱，有知情人士透露，蘋果公司可能會(huì)將其2021年預(yù)計(jì)的iPhone 13生產(chǎn)目標(biāo)削減1000萬(wàn)臺(tái)。

報(bào)道出來(lái)后，蘋果顯示器供應(yīng)商德州儀器、無(wú)線組件供應(yīng)商博通、屏幕供應(yīng)商日本顯示器公司等股價(jià)應(yīng)聲下跌。

然而居民消費(fèi)意愿降低，多家手機(jī)芯片供應(yīng)商的三季度增速不及預(yù)期，又隱隱透露出下半年消費(fèi)電子的傳統(tǒng)旺季可能“失約”。蘋果若真要減產(chǎn)恐怕也不能完全甩鍋給供應(yīng)鏈。

另一邊，上游的半導(dǎo)體供應(yīng)商們?cè)俅伟l(fā)布漲價(jià)函。意法半導(dǎo)體公布自今年1、6月兩輪調(diào)漲價(jià)格后，公司將在四季度開(kāi)啟今年第三輪漲價(jià)，賽靈思、安森美、博通、聯(lián)發(fā)科等也相繼宣布202104或2022Q1啟動(dòng)漲價(jià)。

目前A股半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司平均自今年高點(diǎn)已下跌30%，部分公司下跌超50%。新一波漲價(jià)潮近在眼前，能否像上半年一樣帶動(dòng)這些公司重獲投資者青睞呢？

漲價(jià)并非人人受益

梳理各家漲價(jià)函，聯(lián)發(fā)科宣布WiFi芯片11月起漲價(jià)，其中特定料號(hào)漲幅在30%以上;紫光展銳可穿戴產(chǎn)品線Q4全面漲價(jià)25%;賽靈思11月起全線產(chǎn)品漲價(jià)10%-20%;瑞昱10月起漲價(jià)15%;祥碩明年1月全產(chǎn)品漲價(jià)20%?？梢钥吹?，消費(fèi)電子、顯示驅(qū)動(dòng)以及汽車芯片價(jià)格均有所上漲。

上一輪漲價(jià)受晶圓和封測(cè)產(chǎn)能緊張的影響，尤其成熟制程芯片供不應(yīng)求，而這一輪則是原材料、物流等費(fèi)用的上漲傳導(dǎo)至中游設(shè)計(jì)公司，不漲價(jià)自己的毛利就會(huì)下降，產(chǎn)業(yè)鏈上下游都做好了心理準(zhǔn)備，因此有能力漲價(jià)的公司繼續(xù)將成本的壓力轉(zhuǎn)嫁給下游。

誰(shuí)能在新一輪漲價(jià)潮中受益，核心在于公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和下游需求，這兩點(diǎn)能滿足任意一點(diǎn)，都能支撐起這家公司下半年的業(yè)績(jī)。

就拿上半年風(fēng)光無(wú)限的LED驅(qū)動(dòng)芯片來(lái)說(shuō)，目前已有“熄火”的苗頭。

近日，富滿電子（300671.SZ）披露前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2021年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.95億-5.15億元，比上年同期上升705%-737%，但第三季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)估中值環(huán)比降低26%。

業(yè)績(jī)沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)計(jì)那般高歌猛進(jìn)，一種可能是客戶端難以忍受高價(jià)，從而放緩訂貨速度，此前富滿電子就因經(jīng)銷商囤貨炒價(jià)與下游客戶有過(guò)矛盾;還有一種可能是公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，漲價(jià)難以維系，這個(gè)還需要對(duì)比同行其他公司三季度的銷售情況來(lái)看，目前可比公司明微電子、晶豐明源、圣邦股份等均未公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，后續(xù)可以關(guān)注。

WiFi芯片是這輪漲價(jià)幅度最高的，達(dá)30%。據(jù)悉，終端WiFi模組今年第三季度成交價(jià)已達(dá)16-17美元，相比去年約3.5美元的賣價(jià)已上漲近5倍。

過(guò)去幾年WiFi芯片市場(chǎng)年復(fù)合增速在4%左右，增速不高但競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格戰(zhàn)并不少見(jiàn)。隨著疫情到來(lái)，PC用量增大，電腦廠商的訂單成為一大增量，甚至存在電腦廠商為了保障產(chǎn)能供應(yīng)而過(guò)度下單的情況。

現(xiàn)階段，市場(chǎng)對(duì)PC的需求已經(jīng)明顯放緩，正常來(lái)看，WiFi芯片的價(jià)格應(yīng)該有所回落。不過(guò)因?yàn)槿碑a(chǎn)能和制造成本上漲，WiFi芯片的價(jià)格仍維持高位。

這塊國(guó)內(nèi)企業(yè)早早就已布局。比如博通集成（603068.SH）已推出全球首款支持WiFi6的物聯(lián)網(wǎng)芯片，并且和美的等家電企業(yè)簽訂合作協(xié)議，發(fā)力智能家居板塊;卓勝微（300782.Sz）也已推出滿足WiFi 6連接標(biāo)準(zhǔn)的連接模組產(chǎn)品，主要面向手機(jī)客戶推廣;全志科技（300458.SZ）有WiFiMCU芯片，主要用于智能早教機(jī)、兒童機(jī)器人、智能機(jī)器人等。

遺憾的是，這幾家公司的下游領(lǐng)域家電、手機(jī)、早教機(jī)等在需求端都缺少爆發(fā)點(diǎn)，所以未必能夠跟風(fēng)漲價(jià)。

如果芯片設(shè)計(jì)企業(yè)難以通過(guò)漲價(jià)轉(zhuǎn)移通脹壓力，那么這波半導(dǎo)體景氣行情中，極可能成為“夾心餅干”，出現(xiàn)增收不增利的情況，這種另類的業(yè)績(jī)雷也值得警惕。

手機(jī)冷VS汽車熱

雖然目前蘋果公司并未對(duì)砍量消息給予正面回應(yīng)，但是今年手機(jī)市場(chǎng)的低迷有跡可循，上游漲價(jià)的同時(shí)，iPhone 13卻沒(méi)有跟漲，反而通過(guò)降價(jià)以期獲得更多的市場(chǎng)。

市場(chǎng)低迷還體現(xiàn)在各個(gè)供應(yīng)商的季報(bào)中，射頻龍頭卓勝微第三季度歸母凈利潤(rùn)取中值環(huán)比增速為-3.64%、圖像傳感器龍頭韋爾股份（603501.SH）第三季度歸母凈利潤(rùn)取中值環(huán)比增速為0.4%。

IDC報(bào)告顯示，2021年第二季度中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約7810萬(wàn)臺(tái)，較去年同期下降11%，也就是說(shuō)在二季度淡季的低基數(shù)上都沒(méi)有增長(zhǎng)，手機(jī)制造商備貨意愿之低可見(jiàn)一斑。

有人將此歸咎于缺芯導(dǎo)致的手機(jī)供應(yīng)鏈?zhǔn)苡绊懀档米⒁獾氖?，一個(gè)明顯的轉(zhuǎn)變和趨勢(shì)是5G手機(jī)對(duì)市場(chǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)在減弱。

根據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，下半年以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)5G手機(jī)出貨量占比穩(wěn)定在73%-80%，滲透空間有限，這對(duì)卓勝微、麥捷科技（300319.SZ）等射頻前端廠商來(lái)說(shuō)意味著天花板已臨近。

長(zhǎng)期來(lái)看，5G手機(jī)出貨量增速回落個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，整體手機(jī)市場(chǎng)又在下滑，射頻芯片廠商動(dòng)輒翻倍的業(yè)績(jī)恐怕很難再現(xiàn)。所以三季報(bào)預(yù)告出來(lái)后，這類芯片廠商的估值明顯受到?jīng)_擊。

反觀汽車市場(chǎng)，汽車相對(duì)手機(jī)來(lái)說(shuō)單體價(jià)值量更高、替換頻率更低，自從2017年兩者全球銷量雙雙見(jiàn)頂后，汽車的銷量下滑更加勢(shì)大力沉。但是新能源汽車環(huán)保、低能耗、省錢等特性激發(fā)了不少消費(fèi)者的購(gòu)買欲望。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月我國(guó)新能源汽車銷量為35.7萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)1.5倍，目前滲透率在17%左右?！案咴鏊?大空間”的市場(chǎng)引得蘋果、小米等手機(jī)廠商下場(chǎng)“爭(zhēng)食”。

汽車芯片是目前階段景氣度最高的一類芯片。在臺(tái)積電8月的漲價(jià)函中，手機(jī)芯片常用的先進(jìn)制程僅漲價(jià)7%-9%，汽車芯片適用的成熟制程則漲價(jià)達(dá)20%，也側(cè)面反應(yīng)了當(dāng)下兩大下游的分化趨勢(shì)。