從今年5 月起， 養(yǎng)豬業(yè)已經(jīng)連續(xù)虧損14周。 進入9 月，作為生豬產(chǎn)業(yè)鏈的避險工具——生豬期貨的首個掛牌合約進入交割月。 不少養(yǎng)豬人有意通過生豬期貨“保價兜底”，但至今并未“出手”。 對于生豬期貨能否如業(yè)界期待的那樣起到保障養(yǎng)豬人收入的作用， 也許還需要觀察。

首次交割順利完成

9 月1 日， 生豬期貨首個掛牌合約LH2109進入交割月，當(dāng)日大商所完成交割配對四手，合計64 噸。 9 月5 日上午，其中16 噸生豬已順利完成交割， 這也是我國期貨市場首次完成期貨品種的活體交割。 在生豬期貨指定交割庫中糧家佳康（江蘇）有限公司、牧原食品股份有限公司共交割生豬四手，其中，標(biāo)準(zhǔn)倉單交割三手，車板交割協(xié)議交收一手， 合計64 噸， 結(jié)算價13450 元/噸。

此次交割完成的生豬經(jīng)公司屠宰處理后，也會進入市場流通。 華統(tǒng)肉制品股份有限公司投資證券部總經(jīng)理劉慧對記者表示：“公司下屬交割庫的倉單注冊還在進行中， 我們在申請后續(xù)批次的配對交割， 未來企業(yè)會積極參與全產(chǎn)業(yè)鏈的生豬交割。 ”

“因為在大商所生豬期貨質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求中，對養(yǎng)殖企業(yè)交割的生豬要求比較高， 所以我們終端屠宰企業(yè)比較放心。 如果收購的生豬質(zhì)量不好，會對企業(yè)造成一定影響。 此次參與生豬期貨交割， 企業(yè)也能用較低的成本收到質(zhì)量較好的生豬， 無論是從成本控制還是從食品安全角度看，我們的利益都能得到有效保障。 ”蘇州華統(tǒng)食品有限公司采購中心副總經(jīng)理費天棋告訴中國商報記者。

期貨市場上交易的生豬在外觀、 體重等方面有著嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。 根據(jù)大商所要求，參與期貨交割的標(biāo)準(zhǔn)品生豬在外觀上應(yīng)具有瘦肉型豬的體型外貌，具體表現(xiàn)為行走自然，無疝氣，體表無膿包或腫塊， 無異常喘息特征; 平均體重要求≥100 千克且≤120 千克，單體體重為≥90 千克且≤140 千克。

對此， 中國生豬預(yù)警網(wǎng)分析師馮永輝對中國商報記者分析，“入場門檻設(shè)得相對較高，也能看出大商所是不希望進來太多的投機分子。投機分子的涌入會令期貨價格出現(xiàn)異常波動，然后傳遞到現(xiàn)貨市場， 會給市場帶來負(fù)面影響。 ”

據(jù)了解，8 月以來，大商所多措并舉切實保障生豬品種首次交割的順利開展。 一方面持續(xù)增設(shè)交割倉庫，確保可供交割量充足，目前生豬指定交割場點數(shù)量已達23 家；另一方面，強化生豬交割業(yè)務(wù)培訓(xùn)， 面向會員單位和交割倉庫全面解讀生豬期貨交割業(yè)務(wù)及流程。 此外，大商所還針對新冠肺炎疫情突發(fā)等風(fēng)險制定了詳細(xì)應(yīng)對預(yù)案，積極與交割庫、質(zhì)檢機構(gòu)溝通，確保生豬期貨交割順利完成。

通過價格調(diào)節(jié)生產(chǎn)

值得關(guān)注的是， 首次交割的生豬期貨價格已經(jīng)與生豬現(xiàn)貨價格十分接近。 根據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9 月5 日， 生豬價格為13.86 元/千克，較前一日下降了0.12 元/千克，略高于當(dāng)日13.45 元/千克的生豬期貨交割價格。

馮永輝告訴中國商報記者， 去年年底以及今年臨近合約日的兩段時間里， 生豬期貨的價格要比現(xiàn)貨價格低， 這就預(yù)示著去年生豬產(chǎn)能的增長會對今年的生豬價格產(chǎn)生一定的沖擊。這也體現(xiàn)了生豬期貨“價格發(fā)現(xiàn)”的功能，養(yǎng)殖戶可以通過生豬期貨價格的變動來調(diào)節(jié)生產(chǎn)，一定程度上起到了平抑豬周期的作用。

由于肉豬銷售價格下降以及飼料原料價格上升，導(dǎo)致毛利率同比下降，養(yǎng)豬企業(yè)上半年整體虧損。 對此，永安期貨股份有限公司義烏營業(yè)部總經(jīng)理李汪洋對中國商報記者表示， 目前規(guī)模養(yǎng)殖的產(chǎn)能和非規(guī)模養(yǎng)殖的單元產(chǎn)能都在上升，使得生豬價格面臨下行壓力。 一些參與生豬期貨交易的企業(yè)能夠根據(jù)今年11 月、明年3 月等月份合約的價格來指導(dǎo)其未來產(chǎn)能的計劃。

“比如說企業(yè)覺得價格不合適，就可以減少生產(chǎn)控制產(chǎn)能；覺得利潤合理，就可以增加排產(chǎn)計劃。 所以，生豬期貨在降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、鎖定生產(chǎn)利潤、穩(wěn)定生產(chǎn)供給方面具有重要意義，能起到平抑豬周期的作用， 甚至對生豬產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的經(jīng)營都有較強的指導(dǎo)意義。 ”李汪洋說。

參與生豬期貨首次交割的永安資本生豬期現(xiàn)經(jīng)理劉川坦言， 傳統(tǒng)屠宰場根據(jù)市場價格采購生豬，不能有效控制成本，公司此次買入交割，是為了通過實踐了解交割流程及有關(guān)費用，以便日后更好地幫助屠宰企業(yè)有效控制采購成本。

市場人士表示，生豬期貨從“穩(wěn)起步”到走向成熟并發(fā)揮功能， 需要一個長時間深耕細(xì)作、精心培育的漸進過程。 特別是作為我國首個活體交割品種的生豬期貨，打通期貨同現(xiàn)貨之間聯(lián)系紐帶的交割環(huán)節(jié)最為關(guān)鍵。

對沖生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險

生豬期貨上市后， 業(yè)內(nèi)人士對其對沖價格風(fēng)險的作用存有較高期待。 河南凌志羽貿(mào)易有限公司總經(jīng)理董斌川告訴中國商報記者，他在現(xiàn)貨市場上做屠宰和育肥賠了近10000 元，但在期貨市場上又賺了超過10000 元。 另外，生豬期貨的價格變動， 可以用于衡量自家的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。

“生豬期貨價格每天都是公開的，行業(yè)內(nèi)外的人不需要去猜價格，企業(yè)可以更直觀地看到價格的波動，思考如何去抵御風(fēng)險，如何通過期貨市場上的套期保值去鎖定利潤。 我們很多企業(yè)客戶能從合作套期保值、‘保險+期貨’、 生豬飼料的利潤鎖定、場外期權(quán)定制化服務(wù)等多元化風(fēng)險管理綜合服務(wù)方案中切實解決企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的問題。 ”李汪洋說。

在生豬期貨上市時， 頭部生豬養(yǎng)殖企業(yè)就在積極策劃生豬期貨的參與工作，但目前仍以觀望為主。 一位上市豬企相關(guān)負(fù)責(zé)人對中國商報記者表示，生豬期貨交易倉單設(shè)計的成交量有些小，還不能滿足企業(yè)交易體量的需求。

馮永輝表示， 部分企業(yè)現(xiàn)在還受到現(xiàn)場制度的影響，對生豬期貨處于觀望態(tài)度。 生豬期貨上市至今才半年左右的時間，還需要根據(jù)實際情況繼續(xù)進行動態(tài)調(diào)整，可能交易制度也會有所調(diào)整。

此外，需要注意的是，8 月以來，生豬期貨所有合約都走出了一波流暢的下跌行情，現(xiàn)貨價格也持續(xù)低迷?！吧i期貨從2 月底啟動了跌勢，一直下跌到6 月底，整體跌勢流暢，直至7 月初小幅探底式反彈之后，受供應(yīng)寬松影響期價仍舊承壓。 ”中原期貨高級分析師陳昱允說。

9 月7 日， 生 豬 期 貨 繼 續(xù) 下 跌， 主 力LH2201 報收于15910 元/噸，跌幅達0.34%。 國都期貨認(rèn)為，由于現(xiàn)貨持續(xù)弱勢，近期中央和部分地區(qū)豬肉收儲力度加大， 預(yù)計現(xiàn)貨前期低點12 元/千克支撐仍較強。 生豬存欄方面，目前國內(nèi)已超正常年份水平，截至6 月底，生豬出欄量和出欄體重均高于往年同期。 而需求端從8 月起雖存季節(jié)性好轉(zhuǎn)預(yù)期，但受疫情影響，需求并未恢復(fù)到往年同期的水平。

值得關(guān)注的是， 政策層面也在加大力度保障穩(wěn)定市場。 7 月以來，國家發(fā)改委會同有關(guān)部門，合計掛牌收儲5 萬噸中央凍豬肉儲備，并指導(dǎo)各地同步收儲，穩(wěn)定市場預(yù)期。 這些政策措施有效遏制了生豬價格過快下跌的勢頭， 生豬價格出現(xiàn)明顯反彈。 生豬價格較前期低點回升15%以上，豬糧比價也在短暫跌破5∶1 之后迅速回升，8 月9 日至15 日已回升至5.71∶1。

國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，將持續(xù)跟蹤生豬、能繁母豬存欄變化與豬肉價格走勢，及時預(yù)警提醒， 積極引導(dǎo)養(yǎng)殖場戶合理安排生產(chǎn)，按照豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案規(guī)定，加強市場調(diào)節(jié)，防止生豬和豬肉價格大起大落。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人還透露，下一步，大商所將持續(xù)開展生豬板塊場外交易業(yè)務(wù)的市場培育， 以服務(wù)生豬產(chǎn)業(yè)、 保障生豬期貨交割為目標(biāo)，不斷創(chuàng)新、優(yōu)化相關(guān)業(yè)務(wù)和服務(wù)模式，助力生豬產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合和長遠穩(wěn)定發(fā)展。