郭奕杉（西安財(cái)經(jīng)大學(xué)）

■ 研究背景及意義

在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施愈加完善、上網(wǎng)費(fèi)用不斷下降的大環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)自身具備的傳播范圍廣、內(nèi)容便于共享等優(yōu)勢(shì)已讓其成為大眾生活中必不可少的一部分，而這種新的市場(chǎng)機(jī)遇也促成了更多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起。本文以T 公司為研究對(duì)象，對(duì)其盈利能力進(jìn)行評(píng)估，并提出能提高其盈利能力水平的可行對(duì)策，從而為其他企業(yè)的發(fā)展提供有益借鑒。

■ 企業(yè)概況

T 公司創(chuàng)立于1998 年，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的初始階段，其通信平臺(tái)QQ 憑借著價(jià)格免費(fèi)、界面簡(jiǎn)潔等優(yōu)勢(shì)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，如今已成為中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商。自2014年于香港聯(lián)交所主板上市后，T 公司的市值至今已超5000 億美元。

■ 企業(yè)盈利能力分析概述

（一）企業(yè)盈利能力的概念

企業(yè)盈利能力是指企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)運(yùn)用各類經(jīng)濟(jì)資源獲得利潤(rùn)，從而促成資金升值的能力。該能力越強(qiáng)，其利潤(rùn)率就越大。

（二）盈利能力分析的意義

企業(yè)盈利能力分析，即通過(guò)相應(yīng)方法對(duì)企業(yè)的成本費(fèi)用、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、資本結(jié)構(gòu)等展開(kāi)分析，進(jìn)而客觀評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力水平，為投資者、管理層等使用人群提供重要的決策參考。第一，有利于投資者作出決策。投資者可以根據(jù)企業(yè)獲利能力的大小、穩(wěn)定性、未來(lái)趨勢(shì)來(lái)決定投資方向，將風(fēng)險(xiǎn)最小化。第二，有利于管理者了解企業(yè)狀況。管理人可通過(guò)盈利能力分析了解到企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，得出相關(guān)盈利評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)的原因,最終得出解決方案, 促進(jìn)企業(yè)盈利能力水平的提升。第三，有利于債權(quán)人了解財(cái)務(wù)狀況。債權(quán)人可以充分了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)調(diào)整策略，維護(hù)自身利益。

（三）影響企業(yè)盈利能力的因素

1.國(guó)家政策

國(guó)家政策是在評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力時(shí)不可忽略的因素，例如符合稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)可以少交稅，進(jìn)而節(jié)約成本，而不符合相關(guān)政策的企業(yè)便不得不繳納一定稅額，使成本上升。因而企業(yè)要想提高盈利能力水平，必須要密切關(guān)注國(guó)家政策，選擇最有效的盈利模式。

2.經(jīng)營(yíng)模式

經(jīng)營(yíng)模式是決定一個(gè)企業(yè)能否發(fā)展壯大的重要因素。沒(méi)有好的經(jīng)營(yíng)模式，即使有充足的初始資金，企業(yè)也難以逃脫被市場(chǎng)淘汰的厄運(yùn)。因此，企業(yè)應(yīng)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)模式的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行深層分析，不盲目追隨市場(chǎng)潮流，保持可持續(xù)發(fā)展。

3.資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理會(huì)直接反映出其盈利能力狀況的好壞。若企業(yè)出現(xiàn)負(fù)債程度過(guò)高或資本規(guī)模過(guò)大等情況，其資本結(jié)構(gòu)便很容易失衡，甚至引起一系列連鎖反應(yīng)，對(duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生較大影響。

4.利潤(rùn)構(gòu)成

企業(yè)的利潤(rùn)項(xiàng)目包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，投資收益，其他收入三部分。一般來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在總利潤(rùn)中份額較大，投資收益和其他收入份額較小，其具體占比要視企業(yè)具體情況而定。

■ T 公司盈利能力指標(biāo)分析

（一）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與其營(yíng)業(yè)收入的比率，它用于衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，在只考慮營(yíng)業(yè)成本的前提下反映企業(yè)的盈利能力。因而企業(yè)在增加銷售收入時(shí)須獲得更多營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，才能使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)率保持不變或者提高。正確分析該指標(biāo)有利于企業(yè)管理層合理控制成本，進(jìn)而改進(jìn)經(jīng)營(yíng)方式，提高盈利能力。

根據(jù)年報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)從2017 年到2020 年，T 公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈現(xiàn)出上下波動(dòng)的趨勢(shì)，從2017 年的29.6%下降到2018 年的24.9%，之后又逐漸回升至2020 年的26.3%，其原因主要在于中國(guó)手機(jī)用戶的大幅上升。

（二）毛利率

毛利率是毛利與銷售/營(yíng)業(yè)收入的百分比，其中毛利是收入和營(yíng)業(yè)成本之間的差額，反映的是一個(gè)商品經(jīng)過(guò)生產(chǎn)轉(zhuǎn)換內(nèi)部系統(tǒng)以后的增值部分，增值的越多毛利自然就越多。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越高，利潤(rùn)額越高，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益往往越好。

根據(jù)T 公司年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)2016 年到2020 年其毛利率分別為49.2%、45.5%、44.4%、46.0%，均大于40%且波動(dòng)幅度保持在10%左右，說(shuō)明其產(chǎn)品或服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，受到用戶們的普遍認(rèn)可。

（三）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是指在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值，可以反映出每一單位的股東權(quán)益所賺取的凈利潤(rùn)，是盈利能力指標(biāo)中最具代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。該指標(biāo)也可以衡量企業(yè)的資本利用率，若該指標(biāo)越高，則投資帶來(lái)的收益越高，盈利能力自然越強(qiáng)，投資者和債權(quán)人對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的信心也就越大。

根據(jù)T 公司年報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)在2017 年到2020 年，其凈資產(chǎn)收益率從33.2 降至28.1，這是由于募集資金、增發(fā)股本，投入資本增多等原因引起的。但凈利潤(rùn)也一直處于明顯的上升狀態(tài)，并且到2020 年凈資產(chǎn)收益率實(shí)現(xiàn)了回升，這說(shuō)明T 公司的盈利能力處于可控范圍內(nèi)，投資回報(bào)率從長(zhǎng)期來(lái)看還是有很大的上升空間。

■ 企業(yè)在盈利方面所面臨的問(wèn)題

（一）成本控制不佳

由上文的分析可以看出，在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響下，T公司為了維持其行業(yè)領(lǐng)先地位，不斷擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)版圖，并投入了更多的成本，導(dǎo)致T 公司的成本費(fèi)用利潤(rùn)率呈現(xiàn)出較為明顯的波動(dòng)趨勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，規(guī)模越大的企業(yè)會(huì)更容易獲得豐厚的利潤(rùn)，這其中的原因在于小企業(yè)的固定成本在總成本中的比重較大，不利于成本分?jǐn)偅蚨鵁o(wú)法形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。但企業(yè)在擴(kuò)大之后其固定成本比重降低，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，企業(yè)得以獲得更理想的經(jīng)濟(jì)效益。

（二）凈資產(chǎn)收益率較低，易引起投資者擔(dān)憂

凈資產(chǎn)收益率的作用在于可以反映股東的收益水平，通過(guò)該指標(biāo)在不同企業(yè)的比較，投資者的決策便很容易受到影響,T公司的凈資產(chǎn)收益率目前并不是十分理想。投資者最關(guān)心的無(wú)疑是其投入資本的報(bào)酬率，而報(bào)酬率較低的成因主要有資產(chǎn)利用不到位，資本利用效率較低、盈利能力水平較低等。當(dāng)該指標(biāo)不夠理想時(shí)，投資者便容易產(chǎn)生對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，因而影響企業(yè)正常的資本周轉(zhuǎn)。

■ 提高公司盈利能力的對(duì)策

（一）合理控制支出，健全管理制度

從上文分析結(jié)果可知，若要解決成本投入大、行政效率降低等問(wèn)題，T 公司就必須要合理控制支出，健全管理制度，具體措施如下：

第一，科學(xué)設(shè)崗，增加員工的忠誠(chéng)度?？茖W(xué)設(shè)置崗位，發(fā)揮員工的比較優(yōu)勢(shì)，這不僅能提升其工作效率與質(zhì)量，還能增加員工忠誠(chéng)度，間接減少了企業(yè)的薪酬支出。

第二，保證成本預(yù)算的合理性，并對(duì)其執(zhí)行實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)督。在做成本預(yù)算時(shí)要采用科學(xué)的方法，盡量做到周全嚴(yán)密，具有可操作性。此外，企業(yè)相關(guān)部門(mén)要制定有效制度對(duì)預(yù)算的執(zhí)行進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，以防造成不必要損失。

第三，完善行政制度，提高部門(mén)行政效率?？茖W(xué)的行政制度可以提高企業(yè)各部門(mén)的行政效率，降低企業(yè)的不必要成本。

（二）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

從上文分析結(jié)果可知，若要提高凈資產(chǎn)收益率，降低短期投資風(fēng)險(xiǎn)，T 公司必須要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。其具體方法如下：

第一，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在信息化時(shí)代中，大數(shù)據(jù)是企業(yè)的核心資源之一，若能合理開(kāi)發(fā)這些數(shù)據(jù)，便可以準(zhǔn)確掌握企業(yè)財(cái)務(wù)信息，降低信息不對(duì)稱引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，T 公司應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，建立大數(shù)據(jù)應(yīng)用體系，做到風(fēng)險(xiǎn)防控。

第二，進(jìn)行多元化投資，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在準(zhǔn)備進(jìn)軍全新的行業(yè)領(lǐng)域時(shí)，企業(yè)應(yīng)該嘗試進(jìn)行多元化投資，列舉并優(yōu)化資金投放組合，最大程度降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)的有效管理。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)有形資產(chǎn)的日常維護(hù)，增大對(duì)專利等無(wú)形資產(chǎn)的保護(hù)，對(duì)于應(yīng)收賬款等款項(xiàng)可以委托外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行催收，最大程度降低壞賬發(fā)生率，從而使自身效益最大化。

（三）積極調(diào)整戰(zhàn)略，適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)發(fā)展具有著非常重要的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較之前的十年已經(jīng)趨向平緩，人口紅利正在逐步減少，發(fā)展模式需要轉(zhuǎn)型。此時(shí)T 公司應(yīng)積極調(diào)整戰(zhàn)略，適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，讓企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，以保持較強(qiáng)的盈利能力。

第一，企業(yè)應(yīng)增大自主創(chuàng)新方面的投入。從上文中可以看出T 公司在部分產(chǎn)品中還存在創(chuàng)新力度不夠，過(guò)于依賴現(xiàn)有資源的現(xiàn)象。而“山寨”等方式永遠(yuǎn)不是長(zhǎng)久之計(jì)，不能增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更不會(huì)為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)久的利益。

第二，企業(yè)應(yīng)緊跟國(guó)家政策，在社會(huì)的發(fā)展中謀求機(jī)遇。T 公司身為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭，在目前正推行的城鎮(zhèn)化及新農(nóng)村建設(shè)、“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略等國(guó)家政策中應(yīng)起到帶頭作用，運(yùn)用自身技術(shù)等優(yōu)勢(shì)服務(wù)社會(huì)，擴(kuò)展市場(chǎng)版圖，謀求更大發(fā)展。