李旭思，芮雪琴

(太原理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山西 晉中 030600)

在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展背景下，為應(yīng)對(duì)全球氣候變化，我國(guó)將碳達(dá)峰、碳中和納入生態(tài)文明建設(shè)的重大戰(zhàn)略。在雙碳目標(biāo)約束下，煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已成為必然趨勢(shì)[1，2]。煤炭企業(yè)亟需通過(guò)擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)增量供給和提高存量資源配置效率的雙重路徑實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。而全要素生產(chǎn)率不僅是供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的著力點(diǎn)，亦反映了企業(yè)對(duì)資源、員工和資金等要素的配置效率。由此可見(jiàn)，提升全要素生產(chǎn)率水平是煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑，探求煤炭企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響因素?zé)o論是對(duì)煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)還是對(duì)我國(guó)能源經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化都具有重大意義。

在能源經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的過(guò)程中，如何處理好經(jīng)濟(jì)效益與安全生產(chǎn)之間的關(guān)系是煤炭行業(yè)討論的重點(diǎn)議題。依據(jù)我國(guó)煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露情況(如圖1所示)，煤炭企業(yè)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量在前期(2011—2014年)震蕩波動(dòng)，自2015年起穩(wěn)步上升，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任并發(fā)布CSR報(bào)告逐漸成為一種趨勢(shì)。然而我國(guó)煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)際履行情況不容樂(lè)觀，一方面，煤礦安全和環(huán)境污染問(wèn)題層出不窮，如笏山金礦爆炸事故和焦家寨煤礦環(huán)境污染。另一方面，煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行尚未形成常態(tài)化，如潞安礦業(yè)在發(fā)布2017—2019年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告后并未發(fā)布2020年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告?？梢?jiàn)煤炭企業(yè)并未將社會(huì)責(zé)任履行當(dāng)作經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中的重要使命?？赡艿脑蚴牵髽I(yè)將社會(huì)責(zé)任履行與全要素生產(chǎn)率的提升割裂為兩個(gè)相互獨(dú)立的活動(dòng)，并未考慮兩者的相互聯(lián)系，煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行能否促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提升值得深究。

注數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站

回顧已有文獻(xiàn)，部分研究發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任履行能夠優(yōu)化企業(yè)投融資環(huán)境[3，4]，緩解融資約束[5]以提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。也有研究認(rèn)為社會(huì)責(zé)任是企業(yè)機(jī)會(huì)主義下的一種掩飾工具，加劇了企業(yè)與外界利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度，進(jìn)而引起股價(jià)崩盤(pán)[6]，損害企業(yè)價(jià)值。由此可見(jiàn)，學(xué)者對(duì)社會(huì)責(zé)任履行的經(jīng)濟(jì)后果莫衷一是，立足于當(dāng)前能源結(jié)構(gòu)低碳化轉(zhuǎn)型背景下的相關(guān)研究更為匱乏。本研究主要檢驗(yàn)社會(huì)責(zé)任履行對(duì)煤炭企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，并以企業(yè)聲譽(yù)和管理層短視作為中介變量，檢驗(yàn)其影響路徑。

1 理論分析與研究假設(shè)

利益相關(guān)者理論認(rèn)為企業(yè)在發(fā)展中應(yīng)當(dāng)綜合平衡各利益相關(guān)者的訴求。因此，社會(huì)責(zé)任履行有利于企業(yè)與眾多利益相關(guān)者建立信任關(guān)系，引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)化資源配置。同時(shí)，社會(huì)責(zé)任履行同時(shí)能夠引導(dǎo)企業(yè)樹(shù)立可持續(xù)發(fā)展觀，改善管理層短視。此外，根據(jù)信號(hào)理論，社會(huì)責(zé)任履行能夠向利益相關(guān)者發(fā)送積極信號(hào)，提高企業(yè)聲譽(yù)，進(jìn)而影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率。具體分析如下：

1.1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行與全要素生產(chǎn)率

根據(jù)利益相關(guān)者理論，煤炭企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任能夠通過(guò)滿足內(nèi)外部利益相關(guān)者的需求提升全要素生產(chǎn)率。首先，企業(yè)通過(guò)提高員工工作場(chǎng)所的安全性、完善員工薪酬福利體系和幫扶困難職工等方式能夠提高員工的工作滿意度，保障工作效率。其次，企業(yè)遵守與債權(quán)人的債務(wù)，合同主動(dòng)償債付息，能夠建立良好的信用[3]，為企業(yè)提供資金支撐進(jìn)而提高煤炭企業(yè)資金配置效率。最后，盡管煤炭企業(yè)對(duì)廢棄礦區(qū)的環(huán)境治理和生態(tài)修復(fù)存在一定的成本，但這種環(huán)境社會(huì)責(zé)任能夠倒逼企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新水平，以技術(shù)進(jìn)步降低治理成本，進(jìn)而提高煤炭企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。基于以上分析，提出假設(shè)。

H1：煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行能夠促進(jìn)其全要素生產(chǎn)率的提升。

1.2 企業(yè)聲譽(yù)的中介作用

煤炭企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任可以通過(guò)提高企業(yè)聲譽(yù)促進(jìn)其全要素生產(chǎn)率的提升。根據(jù)信號(hào)理論，與未履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)相比，履行社會(huì)責(zé)任的煤炭企業(yè)能夠向外界傳遞其發(fā)展?fàn)顩r良好的積極信號(hào)，贏得眾多利益相關(guān)者的好感，為企業(yè)樹(shù)立良好的社會(huì)聲譽(yù)[7]。而聲譽(yù)能夠促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。企業(yè)良好聲譽(yù)作為獨(dú)特的無(wú)形資產(chǎn)，增加了企業(yè)以低成本獲取外部資金支持的可能性，緩解融資約束[8]，保障企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)；另一方面能夠增加企業(yè)招聘高質(zhì)量人才的幾率[9]，人才作為企業(yè)發(fā)展的重要因素，為企業(yè)全要素生產(chǎn)率水平的提升提供了人力資本投入保障?；诖?，提出如下假設(shè)。

H2：企業(yè)聲譽(yù)在社會(huì)責(zé)任履行對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響中發(fā)揮中介作用。

1.3 管理層短視的中介作用

煤炭企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任可以通過(guò)改善管理層短視促進(jìn)其全要素生產(chǎn)率的提高。企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行在一定程度上能夠向政府及投資者傳達(dá)其追求可持續(xù)發(fā)展的意愿[10]，提振了投資者對(duì)企業(yè)發(fā)展的信心，投資者信心的增加減輕了管理層在資本市場(chǎng)的壓力，降低了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，減少了管理層被動(dòng)短視行為。同時(shí)，社會(huì)責(zé)任履行要求企業(yè)考慮多方相關(guān)者的利益，限制了管理層為追求短期利潤(rùn)而損害股東長(zhǎng)期利益的主動(dòng)短視行為。因此，社會(huì)責(zé)任履行能夠改善管理層短視程度，樹(shù)立長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。而管理層短視程度的改善有利于全要素生產(chǎn)率的提升。追求長(zhǎng)期發(fā)展的企業(yè)一方面會(huì)注重生產(chǎn)投入的質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)通過(guò)技術(shù)進(jìn)步提高煤炭的利用效率；另一方面會(huì)減少企業(yè)對(duì)短期利潤(rùn)的追逐，限制了煤炭企業(yè)高管為追求短期利益而損害企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的行為，提高了煤炭企業(yè)內(nèi)部管理效率，提升全要素生產(chǎn)率。據(jù)此，提出假設(shè)。

H3：管理層短視在社會(huì)責(zé)任履行對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響中發(fā)揮中介作用。

基于以上分析，本文構(gòu)建以下理論模型(如圖2所示)。

圖2 理論模型

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2012—2018年滬深A(yù)股上市煤炭企業(yè)為初始研究樣本，同時(shí)出于嚴(yán)謹(jǐn)性的考慮進(jìn)行以下篩選：①剔除ST、ST*企業(yè)；②剔除變量測(cè)度值缺失的樣本；③剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1的樣本。此外，本文對(duì)回歸中涉及的所有連續(xù)變量上下1%進(jìn)行了Winsorize處理。本研究中上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)源于潤(rùn)靈環(huán)球機(jī)構(gòu)，數(shù)據(jù)處理采用Stata15.0。

2.2 變量定義

1)被解釋變量——全要素生產(chǎn)率。借鑒已有文獻(xiàn)的做法，本文采用LP法[11]計(jì)算煤炭企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。

2)解釋變量——社會(huì)責(zé)任履行。參考薛亞軍和李恩平[12]的做法，本文采用潤(rùn)靈環(huán)球機(jī)構(gòu)對(duì)煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分度量企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行。同時(shí)，本文以企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露與否的虛擬變量做穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

3)中介變量——企業(yè)聲譽(yù)和管理層短視。①企業(yè)聲譽(yù)：參考管考磊和張蕊[13]的做法，采用因子分析法，從不同利益相關(guān)者角度選擇12個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)綜合計(jì)算得分，最終按照得分劃分為十組，依次賦值為1-10；②管理層短視：研究表明投資者行為是造成管理層短視的重要原因[14]，高股票換手率體現(xiàn)了投資者意見(jiàn)分歧程度的高波動(dòng)性[15]，容易致使股票收益下降，進(jìn)而促使管理層追求短期財(cái)務(wù)績(jī)效而投資短期項(xiàng)目，忽略企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。因此，借鑒吳迪等[16]的做法，本文以股票換手率作為管理層短視程度的代理變量，換手率越高，管理層短視程度越高。

4)控制變量。為了保證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文在回歸模型中上加入可能會(huì)影響TFP的企業(yè)特征變量作為控制變量，同時(shí)控制年份固定效應(yīng)。具體變量定義見(jiàn)表1。

表1 變量說(shuō)明

2.3 模型設(shè)計(jì)

為驗(yàn)證煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響，構(gòu)建模型(1)。

TFP=β0+β1CSR+βiControls+εi，t

(1)

為驗(yàn)證企業(yè)聲譽(yù)和管理層短視的中介作用，以M表示中介變量(企業(yè)聲譽(yù)/管理層短視)構(gòu)建模型(2)(3)。

M=α0+α1CSR+αiControls+εi，t

(2)

TFP=γ0+γ1CSR+γ2M+γiControls+εi，t

(3)

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

樣本主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表2?？梢钥闯?，TFP均值為16.925，最小值為14.335，最大值為19.163，表明煤炭企業(yè)的全要素生產(chǎn)率水平存在一定差距；CSR均值為52.203，仍未達(dá)及格水平，表明煤炭企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)仍有待提升。相關(guān)性分析表明大部分變量的相關(guān)系數(shù)小于0.5，且變量的VIF值均小于4，可判斷各變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性檢驗(yàn)

3.2 基準(zhǔn)回歸

表3列示了模型回歸結(jié)果。第(1)列匯報(bào)了全要素生產(chǎn)率(TFP)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)的回歸結(jié)果，CSR的系數(shù)為0.279，且在1%水平上顯著，表明社會(huì)責(zé)任履行能促進(jìn)煤炭企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。

表3 回歸結(jié)果

在此基礎(chǔ)上檢驗(yàn)中介機(jī)制。將管理層短視(Turn)作為中介變量代入模型(2)和模型(3)，回歸結(jié)果見(jiàn)第2、3列。第2列中CSR系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明社會(huì)責(zé)任履行能夠改善管理層短視情況，第3列中CSR和Turn系數(shù)均至少在10%水平上顯著，表明企業(yè)短視在社會(huì)責(zé)任履行與煤炭企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間發(fā)揮了部分中介作用。同時(shí)，根據(jù)第4、5列的回歸結(jié)果可判斷企業(yè)聲譽(yù)在社會(huì)責(zé)任履行與煤炭企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間起中介作用。為保障中介檢驗(yàn)的穩(wěn)健性，本文同時(shí)采用Bootstrap檢驗(yàn)方法作為補(bǔ)充，結(jié)果顯示中介作用在95%的置信區(qū)間上仍然成立。

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為減輕選擇性偏誤的影響，本文采用企業(yè)是否披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的虛擬變量度量其社會(huì)責(zé)任履行情況，并采用傾向得分匹配法(PSM)估計(jì)社會(huì)責(zé)任履行對(duì)煤炭企業(yè)全要素生產(chǎn)率的凈效應(yīng)。具體步驟如下：選取企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)收益率、股票年度換手率和分析師跟蹤人數(shù)取對(duì)數(shù)作為協(xié)變量，選擇以下三種匹配方法進(jìn)行有放回的匹配。通過(guò)平衡性檢驗(yàn)后，表4列示了PSM的平均處理效應(yīng)(ATT)及顯著性，所有匹配結(jié)果至少在5%水平上顯著為正，進(jìn)一步驗(yàn)證了本文回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

表4 傾向得分匹配估計(jì)結(jié)果

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié) 論

本文從理論方面剖析了社會(huì)責(zé)任履行對(duì)煤炭企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制，并以2012—2018年中國(guó)煤炭上市企業(yè)為樣本，分析了社會(huì)責(zé)任履行對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，及管理層短視和企業(yè)聲譽(yù)的中介作用。結(jié)果顯示：煤炭企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任能顯著提升全要素生產(chǎn)率，管理層短視和企業(yè)聲譽(yù)在其中發(fā)揮中介作用。

4.2 建 議

1)煤炭企業(yè)應(yīng)積極履行社會(huì)責(zé)任，改善管理層短視情況，樹(shù)立良好聲譽(yù)。履行社會(huì)責(zé)任有利于煤炭企業(yè)提高全要素生產(chǎn)率實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，煤炭企業(yè)應(yīng)積極履行社會(huì)責(zé)任，制定可持續(xù)高質(zhì)量的發(fā)展戰(zhàn)略。不僅要改善管理層短視情況，增加技術(shù)創(chuàng)新投入，在能源經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中搶占技術(shù)制高點(diǎn)。同時(shí)也要注重維護(hù)企業(yè)聲譽(yù)，高層管理者應(yīng)在規(guī)范自身行為的同時(shí)維護(hù)好企業(yè)同各利益相關(guān)者的關(guān)系，贏得利益相關(guān)者的尊重，為企業(yè)樹(shù)立良好聲譽(yù)，提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

2)政府應(yīng)加大社會(huì)責(zé)任宣傳力度，引導(dǎo)煤炭企業(yè)積極履責(zé)。政府可以與企業(yè)共建社會(huì)責(zé)任信息平臺(tái)，在平臺(tái)定期發(fā)布煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況，提升社會(huì)各界對(duì)煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任的要求和關(guān)注度，增加煤炭企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的動(dòng)力，提高其社會(huì)責(zé)任履行的持續(xù)性。此外，也可以通過(guò)制定優(yōu)惠政策引導(dǎo)更多企業(yè)積極履責(zé)，如對(duì)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)良好的煤炭企業(yè)放低貸款準(zhǔn)入門(mén)檻以緩解企業(yè)融資約束，從而增加煤炭企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的投入。對(duì)礦工安全事故頻發(fā)及存在環(huán)境污染的煤炭企業(yè)責(zé)任停改，并持續(xù)追蹤其社會(huì)責(zé)任履行情況。