何 珊，馬小林

(遼東學院 經濟學院，遼寧 丹東 118001；中國人民銀行丹東市中心支行，遼寧 丹東 118000)

一、引言

供應鏈金融起源于貿易金融，Saulnier研究了美國貿易融資中應收賬款融資業(yè)務的發(fā)展，然而，此時應收賬款融資主要通過票據貼現業(yè)務進行融資，沒有明顯的供應鏈融資特征[1]。隨后，Koch、Sutkowski和Wessman討論了以庫存融資為代表的物流融資[2-4]。Randall和Farris將供應鏈金融定義為上下游企業(yè)在供應鏈生產過程中，通過資金流進行合作，降低供應鏈生產的整體成本，提高供應鏈收入[5]。雖然區(qū)塊鏈技術的引入為供應鏈金融打開了新的大門，但也有學者認為該技術仍存在一定的不足。Daniel Chiarella專門分析了區(qū)塊鏈技術，并認為它具有存儲容量過大的缺點，這可能會導致操作速度的放緩等一系列其他需要改進的問題[6]。王俊生、李麗麗、顏擁等分析了區(qū)塊鏈安全事件，對區(qū)塊鏈的安全性進行了深入的思考，并提出了區(qū)塊鏈技術的安全防范措施[7]。一些學者已經開始關注供應鏈金融中區(qū)塊鏈技術的創(chuàng)新。薛洋總結了區(qū)塊鏈技術的特點，闡述了區(qū)塊鏈技術應用于供應鏈金融的必要性，最終提出了新的供應鏈金融發(fā)展的創(chuàng)新模式[8]。郭菊娥、陳辰指出，為區(qū)塊鏈技術制定統一的執(zhí)行標準、規(guī)模化應用于供應鏈金融、加強專項技術發(fā)展、建設“區(qū)塊鏈+”生態(tài)體系、將核心信用作為授信來源、降低區(qū)塊鏈技術使用的門檻和費用、設立專項法律法規(guī)保障區(qū)塊鏈技術能夠更好地為供應鏈金融服務[9]。目前，供應鏈金融在服務實體經濟、幫助中小企業(yè)融資方面發(fā)揮著重要作用，隨著供應鏈金融商業(yè)模式的不斷創(chuàng)新和信息化建設的不斷推進，供應鏈金融已進入信息化、智能化階段，因此，基于互聯網的供應鏈金融系統可以為供應鏈上的中小企業(yè)提高更高效、便捷的融資方式。信息技術、金融科技在供應鏈金融中的作用受到越來越多學者的重視。

區(qū)塊鏈技術作為數字貨幣的底層技術框架，具有去中心化和不可逆的特點。在傳統的商品交易中，所有的交易記錄完全依賴可信的機構登記和保存，這是典型的中心化交易系統機制。這種中心化的系統在交易成本、執(zhí)行效率和信息安全性方面面臨諸多問題。將區(qū)塊鏈技術應用于供應鏈金融領域很大程度改變了這種中心化的交易記錄機制，區(qū)塊鏈中的每個節(jié)點都具有平等的地位，不需要第三方機構就能達成共識。區(qū)塊鏈技術體系也不再單純局限于比特幣等數字貨幣，已經開始應用于物聯網、交通服務、能源網絡、醫(yī)療數據、銀行業(yè)等領域。目前，全球產業(yè)的運作模式正在不斷創(chuàng)新，上下游企業(yè)之間的關系越來越密切。近年來，學者們將研究重點放在基于區(qū)塊鏈技術的供應鏈金融應用上，試圖改善信息不對稱問題。區(qū)塊鏈可以增強供應鏈上下游業(yè)務數據的可信度、降低風險控制難度、加強多方信任與合作，通過區(qū)塊鏈上的密鑰打開信息并讀取，使多層次供應鏈的融資障礙和資金不足的狀況得到改善。傳統供應鏈金融中的應收賬款業(yè)務不能完全解決中小企業(yè)的融資困難，在傳統應收賬款融資業(yè)務模式中，核心企業(yè)的信用傳遞能力受到諸多限制，中小企業(yè)之間存在標準不統一的問題，導致在實際供應鏈交易中，能獲得融資的中小企業(yè)少之又少。筆者在總結現有學者研究成果的基礎上，探討區(qū)塊鏈技術應用于供應鏈金融的優(yōu)勢，分析區(qū)塊鏈技術應用于供應鏈金融后可能產生的問題，并提出相應的解決措施。

二、相關概念及基礎理論

(一)區(qū)塊鏈技術

區(qū)塊鏈技術最早是隨著比特幣引入的，早期的區(qū)塊鏈定義是用于存儲比特幣交易歷史數據的數據結構。隨著比特幣網絡規(guī)模的不斷擴大和比特幣市場價值的不斷增長，比特幣背后的區(qū)塊鏈技術受到越來越多的關注。比特幣系統也成為區(qū)塊鏈技術在金融領域的第一個代表性實驗和應用。交易數據永久存儲在塊結構中，并按時間戳排序，每個塊包含前一塊的散列信息，因此，邏輯上形成了由塊數據組成的鏈結構。由于這種鏈結構的數據結構設計，區(qū)塊鏈上存儲的數據很難被偽造、篡改和轉移。數據采用分布式存儲結構，保證了數據的透明性和安全性。自比特幣誕生以來，比特幣網絡規(guī)模不斷擴大，交易價值不斷提升，這驗證了區(qū)塊鏈系統設計的有效性和安全性。

區(qū)塊鏈技術依賴傳統的分布式數據庫、非對稱密碼學和互聯網通信技術。一致性算法具有核心地位，也是學者們的研究熱點。一般來說，去中心化系統的協商效率較低，但系統的穩(wěn)定性較高；中心化系統的協商效率較高，但系統的安全性和穩(wěn)定性降低。作為一個分布式系統，區(qū)塊鏈技術需要考慮如何在分布式系統中高效達成協議。區(qū)塊鏈技術早期局限于公共鏈體系結構，比特幣由中本聰于2008年提出，并于2009年正式誕生，比特幣網絡使用工作證明一致性機制來保持比特幣網絡中分布式記賬的一致性，其核心思想是通過引入計算能力競爭來保證數據的一致性和一致性安全。

根據去中心化的程度，區(qū)塊鏈可以分為三大類，即公共區(qū)塊鏈、聯盟區(qū)塊鏈、私有區(qū)塊鏈。鑒于供應鏈金融業(yè)務的信息透明度和隱私保護的特點，應選擇合適的區(qū)塊鏈類型。公共區(qū)塊鏈是完全分散的，每個人都可以充當網絡中的節(jié)點，而不需要從其他人那里獲得訪問權限。公共區(qū)塊鏈中的每個節(jié)點都可以加入或退出區(qū)塊鏈網絡，并參與區(qū)塊鏈上數據的驗證、存儲和更新過程。私有區(qū)塊鏈是集中的，適合于一個獨立的組織，只有特定的節(jié)點才能加入區(qū)塊鏈，這有利于中央組織的控制和部署。聯盟區(qū)塊鏈是部分分散的，在區(qū)塊鏈系統的運行過程中，其共識過程可能受到某些特定節(jié)點的控制，只有鏈中的這些節(jié)點才能參與會計核算過程。

(二)供應鏈金融

供應鏈金融的概念起源于供應鏈管理，在供應鏈中，核心企業(yè)在供應鏈中具有統治地位。面對上游企業(yè)，由于他們的良好信譽，核心企業(yè)在購買商品時通常會延遲付款或分期付款，這給上游的中小企業(yè)供應商在資金使用上造成極大困擾。中小企業(yè)由于自身規(guī)模小、財務制度不健全、缺乏抵押物、信用水平差等原因很難從銀行獲得貸款。供應鏈金融是以真實的商業(yè)交易為基礎，以核心企業(yè)在整個供應鏈中的地位和實力作為信用，幫助供應鏈中的中小企業(yè)獲得貸款，提高業(yè)務運營效率，同時最大限度地降低信用風險，有效降低參與者的融資成本。供應鏈金融的發(fā)展主要依賴供應鏈金融中企業(yè)上下游之間的真實交易，參與實體不僅包括買方和賣方，還包括銀行、商業(yè)、物流、倉儲和保險等相關實體。

供應鏈金融的融資模式主要分為三種：存貨融資模式、預付融資模式和應收賬款模式。存貨融資是指在進行商品交易的過程中，當中小企業(yè)庫存周轉慢且存貨量大導致資金不足時，可以選擇以企業(yè)現存的庫存商品或原材料作為質押物進行融資套現；預付款融資是指核心企業(yè)為上游企業(yè)，中小企業(yè)為下游企業(yè)，核心企業(yè)在向中小企業(yè)供貨時，中小企業(yè)無法提供全額貨款，核心企業(yè)發(fā)貨后，貨物送到供應鏈合約內指定倉庫，抵押或質押為代墊款項的保證，如果產品庫存周轉快，市場銷路好，資金多集中于預付款階段，能有效緩解中小企業(yè)資金使用壓力；與預付款融資相反，在應收賬款融資模式中，中小企業(yè)為上游企業(yè)，核心企業(yè)為下游企業(yè)，當中小企業(yè)將商品銷售給核心企業(yè)后，核心企業(yè)以應收賬款作為結算方式，而中小企業(yè)資金周轉不順、資金出現缺口后，如果將應收賬款貼現將損失大量貼息，應用供應鏈金融中應收賬款融資模式，將核心企業(yè)的應收賬款作為還款來源質押給商業(yè)銀行，確保中小企業(yè)資金使用順暢。

三、區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融中的優(yōu)勢

(一)促進信息共享

將區(qū)塊鏈技術引入供應鏈金融中，可以使供應鏈上的所有信息更加穩(wěn)定且不可篡改。哈希函數是區(qū)塊鏈技術的原理之一，哈希函數的操作邏輯是互鎖的，下一步操作與上一步操作有關。如果要更改信息必須從區(qū)塊鏈源頭開始修改，因此，在供應鏈金融中的數據具有共享性，區(qū)塊鏈的去中心化和分布式記賬的特征使得多個管理者共同管理區(qū)塊鏈中的所有數據，沒有管理者可以只修改某一處信息而不被發(fā)現，這從根本上防止了參與者在供應鏈中任意篡改信息的行為。將區(qū)塊鏈技術融入供應鏈金融后，供應鏈平臺系統向所有參與者開放，系統中數據的增減也在參與者的監(jiān)控范圍內。

(二)追溯數據修改源頭

區(qū)塊鏈技術的分布式分類賬功能，能夠準確記錄區(qū)塊鏈節(jié)點中每筆交易的時間，鏈上的參與者由于某種原因需要找到一定的交易記錄，系統可以快速準確地定位，追蹤來源，以找出交易發(fā)生時的具體信息。區(qū)塊鏈的這種功能不僅在解決貿易訴訟或糾紛時變得特別有利，而且便于監(jiān)管機構進行實時監(jiān)控和管理。

(三)去中心化，下放權力

在傳統的供應鏈管理中，銀行作為貸款機構具有絕對的中心統治地位，區(qū)塊鏈的出現使其不再以供應鏈金融領域的銀行為中心。供應鏈上的所有參與者被包含在同一個系統中，所需的數據可以在沒有核心和中心的第三方機構公平地獲得?；蛘呖梢杂晒溨械乃袇⑴c者憑借各自的密鑰，在區(qū)塊鏈中自行填寫數據，再由官方認證數據的準確性。所有參與者憑借各自的密鑰權限，填寫、修改、讀取區(qū)塊鏈上的相關信息，可以有效防止在中心化的管理模式中，某些參與者為了一己私利而篡改某些重要信息。

(四)優(yōu)化供應鏈信用體系

區(qū)塊鏈技術可以幫助供應鏈金融行業(yè)重建信用管理體系，使供應鏈中的所有數據可見、可追溯、可共享。區(qū)塊鏈授權供應鏈使數據更可信，區(qū)塊鏈信息交換機制打破信息孤島，解決了供應鏈金融中貿易信用、信心滲透拆分的問題，重構了信用機制?；趨^(qū)塊鏈技術的平臺可以在一定程度上擴展到多級供應商，當區(qū)塊鏈技術將供應鏈中的核心企業(yè)、一級供應商、二級供應商和N級供應商等所有節(jié)點連接起來后，可以保證核心企業(yè)數據的真實性和交易數據的準確性，使資金流沿著交易鏈進行信用轉移。

四、基于區(qū)塊鏈技術的供應鏈金融模式存在的問題

(一)供應鏈數據安全性難以保證

數據安全一直是數據管理最重要的環(huán)節(jié)之一，區(qū)塊鏈通過分布式記賬實現了對數據的公平干預，但與此同時也存在信息泄露的可能。區(qū)塊鏈上的數據大多是公開透明的，這也增加了數據隱私安全的風險。區(qū)塊鏈上的功能設計原則使得在保持鏈上其他節(jié)點不變的同時，很難只改變鏈上的某一個節(jié)點。從概率論角度看，區(qū)塊鏈的原始算法仍然存在被破解的可能性，雖然區(qū)塊鏈技術的公開性和透明性有利于參與者更好地了解彼此之間的信息內容，但同樣也會導致對方知道太多信息，從而利用這些信息作出損害對方利益的事情。除此之外，聯盟鏈上的參與者可以獲得彼此的交易數據，一旦獲得更多的內部信息，競爭對手就掌握了更多有利于自身的信息，這樣不利于其他參與者保全自身的合法權益，同時會使其他參與者在市場中喪失競爭實力。

(二)供應鏈數據的真實性存在難以證明

在基于區(qū)塊鏈的供應鏈模型中，如果供應鏈上的交易是真實存在的，離線驗證密鑰、確認交易可以確保交易的真實性。然而，如果供應鏈上的企業(yè)之間產生的交易是虛構的，例如一些子母公司、空殼公司，子公司存在的意義就是為母公司提供虛假的銷售記錄和銷售貨款，那么對應的交易數據也是虛假的，而這些數據同樣被記錄在區(qū)塊鏈中，被供應鏈中的參與者所讀取。由此可見，區(qū)塊鏈防偽交易安全必須基于真實的交易數據。

(三)供應鏈上的交易風險難以控制

目前全球針對區(qū)塊鏈技術的相關理念、法律法規(guī)均沒有統一規(guī)劃和體系，應收賬款質押融資作為供應鏈金融的主要融資模式，數字票據的使用是發(fā)展區(qū)塊鏈技術背景下的供應鏈金融的重要元素。與區(qū)塊鏈數字票據市場相關的共識機制、算法、系統和標準的不完善將帶來巨大的潛在交易風險。區(qū)塊鏈技術通過智能合約使交易過程更加自動化和高效。智能合約必須基于共識機制和算法，然而當前供應鏈金融體系難以建立和順利運行智能合約機制，其中一個重要原因就是難以形成統一的共識機制。除此之外，基于區(qū)塊鏈的數字票據市場可能需要分布式票據系統和標準，而目前，增信技術中的證書存款、加密、數字合約、數字印章等仍然屬于中心化的系統設施，與區(qū)塊鏈數字票據系統無法完全兼容，這將阻礙全國統一票據市場的有效發(fā)展，在一定程度上增加了供應鏈金融業(yè)務中潛在的交易風險。

(四)區(qū)塊鏈技術風險難以防范

區(qū)塊鏈技術主要依賴非對稱密碼學，以太坊智能合約等相關信息技術為基礎，因此區(qū)塊鏈技術水平帶來的問題更容易暴露出潛在的技術風險。首先，供應鏈要實現全過程的可追溯性，必須依靠真實的資產、交易行為和票據信息。因此，如果不能實現完全的可追溯性，仍有可能造成供應鏈上下游交易信息錯漏、甚至被篡改，無法及時跟蹤和發(fā)現實時情況，這是一種潛在的技術風險。其次，區(qū)塊鏈的最主要技術特點是去中心化，然而，區(qū)塊鏈技術的去中心化在資金結算中的應用遠遠落后于中心化的結算系統。再次，應收賬款業(yè)務在區(qū)塊鏈各方之間展開通常需要依賴智能合約，而智能合約本身是通過系統構建的，完全由智能系統完成。因此，如果智能合約存在任何錯誤，很難依靠人工干預來修改數據(這既是優(yōu)勢也是劣勢)。最后，區(qū)塊鏈在數據存儲方面也存在技術問題，由于區(qū)塊鏈中的每個節(jié)點都有一個分布式賬本，因此節(jié)點越多，需要存儲的數據也就越多，這可能會留下過多的冗余數據，存儲性能問題也會逐漸顯現，影響區(qū)塊鏈技術的使用效能。

五、改善區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融模式中應用的對策

(一)完善區(qū)塊鏈中的數據隱私保護

在比特幣系統中，交易是完全公開的，在交易數據冗余積累后，不法黑客攻擊者可以通過大數據分析技術對用戶的交易地址和交易路徑進行聚合和提取，從而精準獲取客戶身份畫像，定位用戶的身份，了解用戶的行為，由此造成大量的隱私泄露。在這種情況下，通過混淆交易路徑來隱藏用戶的交易行為是有效保護數據安全的方法?；煜灰茁窂綑C制的核心思想是分解和重組多個事務，以中斷事務中輸入地址和輸出地址之間的直接鏈接，從而使不法黑客攻擊者無法獲得用戶的真實事務數據。

隱私保護多年來受到國內外專家、學者的共同關注，一些方法已經應用于區(qū)塊鏈，主要包括環(huán)簽名、盲簽名、零知識證明和同態(tài)加密。同態(tài)加密最早于1978年被提出，其主要目的是創(chuàng)建一組加密方案，其中對加密密文的操作相當于在加密前對明文執(zhí)行相同的操作。因此，在云計算等場景中，只向計算機提供密文操作，而不顯示明文。

同態(tài)加密的概念被提出后，許多研究者設計了不同的實現方案。原始的同態(tài)加密方案只能實現部分同態(tài)，如Paillier算法只能實現加法同態(tài)，Elgamal算法只能實現乘法同態(tài)[10]。第一個實用的完全同態(tài)加密(FHE)方案于2009年被提出[11]?；诶硐敫駟栴}，Benhamouda將格式分為三步：首先，設計的加密方案只支持有限個同態(tài)乘法和加法運算；其次，通過壓縮方法降低密鑰和密文的多項式維數；最后，引入自舉算法對多項式進行解密，并對密文進行同態(tài)計算，得到一個新的密文[12]。繼Benhamouda之后，研究人員提出了一種基于整數域近似最大公約數設計的同態(tài)加密方案，并對整數同態(tài)加密方案進行了改進。學者們對同態(tài)加密的應用進行了許多探索，如安全多方計算、機器學習、云計算隱私保護等。在目前同態(tài)加密的應用研究中，數據使用效率是研究的重點，許多同態(tài)加密方案在執(zhí)行效率方面仍然不能滿足實際計算速度的要求。

(二)提高銀企之間的對接效率

隨著互聯網公司大力發(fā)展金融科技，越來越多的銀行業(yè)看到了由金融科技創(chuàng)新所帶來的紅利。國有控股的大型商業(yè)銀行具有雄厚的資金實力，因此可以自主研發(fā)區(qū)塊鏈技術，將其應用于供應鏈金融中的應收賬款業(yè)務，利用自身充足的資源優(yōu)勢與企業(yè)合作，為中小企業(yè)融資利益提供便利。除此之外，商業(yè)銀行等金融機構應在區(qū)塊鏈技術的創(chuàng)新和發(fā)展中也發(fā)揮主導作用，利用其在金融市場上的優(yōu)勢，促進區(qū)塊鏈技術和供應鏈金融協調發(fā)展。金融業(yè)的融合發(fā)展，有利于帶動商業(yè)銀行等金融機構與有融資需求的中小企業(yè)之間的有效聯動。

資金雄厚的大銀行可以自己組建團隊研發(fā)區(qū)塊鏈技術，然而一些民營銀行、城商行、村鎮(zhèn)銀行等金融機構沒有足夠的資金去根據自身的業(yè)務現狀去為銀行“量身定做”區(qū)塊鏈技術服務。因此，資金不足的中小銀行則會選擇與專業(yè)從事區(qū)塊鏈技術的大型互聯網公司和初創(chuàng)公司合作[13]。為了加快基于區(qū)塊鏈的供應鏈金融應收賬款業(yè)務模式的快速落地，商業(yè)銀行等金融機構利用區(qū)塊鏈技術加速業(yè)務的數字化轉型，互聯網巨頭和區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司的技術創(chuàng)新資本也依賴于金融機構的支持。商業(yè)銀行等金融機構可以選擇與區(qū)塊鏈技術企業(yè)合作，共同構建區(qū)塊鏈供應鏈金融業(yè)務模式。然而，金融機構在與技術創(chuàng)新公司合作的同時，也應注重與之合作的企業(yè)的綜合能力，以降低投資風險。

(三)利用智能合約審核交易真?zhèn)?/h3>

智能合約可以自動為供應鏈金融業(yè)務建立符合條件的合約，通過加強智能合約檢查，可以解決資金轉移和資產債權中可能存在的偽造、篡改問題，優(yōu)化供應鏈數據真實性。在基于區(qū)塊鏈的供應鏈金融應收賬款業(yè)務模式中，資產由供應商獨立定價，沒有第三方中介機構進行標準評級。至于債權是否為優(yōu)質資產，買方很難通過區(qū)塊鏈的信息披露獲得，這是因為區(qū)塊鏈上的信息不能反映真實的資產狀況。因此，通過引入第三方中介機構，包括資產評估、會計、審計等機構，可以科學合理地對資產鏈上的資產進行評估和定價。同時，要加強對情報合約的審查和審計，確保實際數據和信息的可靠性，使資產適應市場價格，促進資本良性循環(huán)，使區(qū)塊鏈平臺獲得更多的公信力，促使更多金融機構和企業(yè)使用區(qū)塊鏈技術下的供應鏈金融融資模式。

(四)加強區(qū)塊鏈技術創(chuàng)新

首先，區(qū)塊鏈的發(fā)展應與其他科學技術相結合，如大數據、云計算、人工智能、物聯網等技術，區(qū)塊鏈才能有效應對多參與背景下供應鏈金融模型風險控制的復雜性，提高對數據隱私的保護。其次，智能合約技術應通過設計更具功能的算法程序，使其具有一定的容錯機制，即使發(fā)生不可避免的錯誤，系統也可以通過調節(jié)機制來保證數據的連續(xù)運行和平滑共享，以盡量減少損失，既保障了數據的安全性，也可以保持區(qū)塊鏈的健康發(fā)展。最后，區(qū)塊鏈技術人才的培養(yǎng)是區(qū)塊鏈技術創(chuàng)新的重中之重，保證技術創(chuàng)新和服務創(chuàng)新的前提是必須有相應的團隊進行合理的研發(fā)和創(chuàng)新。相關行業(yè)業(yè)務板塊也可考慮單獨組建區(qū)塊鏈技術團隊，不斷培養(yǎng)高端專業(yè)技術人才。企業(yè)高層管理者還應鼓勵引進創(chuàng)新人才，為基于區(qū)塊鏈的供應鏈金融業(yè)務的發(fā)展提供人才供給。

六、結論

供應鏈金融具有廣闊的發(fā)展空間，將區(qū)塊鏈技術引入其中，可以在一定程度上提高交易信息的真實性和有效性，降低操作風險，進一步提高中小企業(yè)的融資效率。區(qū)塊鏈技術的優(yōu)勢體現在有效促進銀企之間信息共享；確定質押物、物流等信息源頭；去中心化且可以避免信息被篡改；優(yōu)化供應鏈信用管理體系。將區(qū)塊鏈技術應用于供應鏈金融領域面臨的問題主要包括：一是區(qū)塊鏈上的供應鏈金融數據安全問題難以保證；二是供應鏈數據的真實性難以證明；三是供應鏈上企業(yè)的交易風險難以控制；四是區(qū)塊鏈技術本身的技術風險難以防范。本研究存在一定的局限性。首先，研究范圍局限于區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融應收賬款業(yè)務模式中的應用，然而應收賬款融資模式并不能代表全部供應鏈金融業(yè)務，由于缺少相關數據導致探索區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融其他商業(yè)模式中的應用較為困難；其次，本研究僅就區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融應用進行定性分析，缺乏實證研究。在未來的研究中，可以繼續(xù)進行數據挖掘，探討區(qū)塊鏈技術應用與供應鏈融資績效的關系。