夏龍龍 李 紅

一、引言

新疆得天獨(dú)厚的氣候、地理環(huán)境、土地資源等條件使其農(nóng)產(chǎn)品有較好的發(fā)展優(yōu)勢，隨著“一帶一路”倡議的提出以及絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)建設(shè)，新疆對外貿(mào)易額明顯增加，這無疑為新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營提供了更廣闊的市場空間。在此背景下，本文對新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行科學(xué)評價，并進(jìn)一步探索影響其經(jīng)營績效的因素，不僅有利于提升新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司自身經(jīng)營管理水平，同時對新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有重大的實踐意義。

二、文獻(xiàn)回顧

近年來，學(xué)術(shù)界對上市公司經(jīng)營績效及其影響因素的研究層出不窮，在經(jīng)營績效評價方面，耿松濤等(2018)在財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上構(gòu)建了一個包含償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流五個方面的旅游上市公司經(jīng)營績效評價體系，研究樣本為2008～2015年期間的20家旅游上市公司，采用因子分析法對其經(jīng)營績效進(jìn)行評價和排名。李洪銳等(2020)抽取2013～2017年期間的10家港口上市公司作為研究樣本，采用全局主成分分析法，分別從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和成長能力等四個方面12項財務(wù)指標(biāo)，對其進(jìn)行計算得到綜合得分與排序。關(guān)慧明等(2020)從盈利水平、償債水平、運(yùn)營水平和發(fā)展?jié)摿λ膫€方面構(gòu)建了企業(yè)海外并購績效評價體系，并以A股15家上市公司海外并購案例為研究目標(biāo)進(jìn)行實證分析。

在經(jīng)營績效影響因素研究方面，王文信等(2020)以2011～2018年我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)172家上市企業(yè)為樣本，通過構(gòu)建擴(kuò)展的C-D函數(shù)多元線性回歸模型，對影響農(nóng)產(chǎn)品加工上市企業(yè)經(jīng)營績效的因素進(jìn)行分析并提出相應(yīng)的改善建議。陳翊(2017)以2008～2015年我國9大行業(yè)512家上市公司為研究樣本，運(yùn)用多元線性回歸模型探究企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營能力、盈利能力、成長能力和現(xiàn)金流量等7個因素對企業(yè)經(jīng)營績效的影響并進(jìn)行實證分析。陳燕麗等(2018)從微觀的企業(yè)視角出發(fā)，運(yùn)用DEA、Malmquist指數(shù)和Tobit模型對東北三省制造業(yè)企業(yè)2007～2016年的財務(wù)效率及其影響因素進(jìn)行實證研究。

通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)可知，大部分學(xué)者都是從股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等內(nèi)部因素入手研究企業(yè)經(jīng)營績效，但是多數(shù)研究跨越的時間維度較短，只是研究企業(yè)近幾年的績效。本文通過內(nèi)部相關(guān)因素綜合研究新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司的經(jīng)營績效，且所選數(shù)據(jù)時間維度較長，能更好地反映不同因素對企業(yè)經(jīng)營績效的影響，從而準(zhǔn)確把握其變化規(guī)律，然后提出針對性建議。

三、研究設(shè)計

本文的實證分析主要分為兩步。第一步，運(yùn)用全局主成分分析對新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行綜合評價；第二步，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型研究新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營績效的影響因素，以全局主成分分析得出的綜合得分作為被解釋變量，以內(nèi)部影響各因素作為解釋變量。

(一)基于全局主成分分析的新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營績效評價

全局(時序)主成分分析是指在傳統(tǒng)主成分分析的基礎(chǔ)上加入時間序列，對指標(biāo)、空間、時間三維時序立體數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。如果對不同時間的每一張平面數(shù)據(jù)進(jìn)行傳統(tǒng)的主成分分析，就沒有辦法對同一樣本的不同時間的評價結(jié)果進(jìn)行比較。為了保證分析結(jié)果的統(tǒng)一性、完整性和可比性，需要將不同時間點(diǎn)的數(shù)據(jù)整合成統(tǒng)一的立體時序數(shù)據(jù)表，然后用傳統(tǒng)的主成分分析方法進(jìn)行分析(即全局主成分分析)。

在借鑒不同學(xué)者相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，本文考慮到新疆的區(qū)域特點(diǎn)以及數(shù)據(jù)的可獲得性和合理性，以從盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、償債能力等四個方面選取的10個財務(wù)數(shù)據(jù)作為評價指標(biāo)，運(yùn)用SPSS25對新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司2005～2019年各年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

(二)新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營績效影響因素的實證分析

以全局主成分分析得出的綜合得分作為被解釋變量，以內(nèi)部影響各因素作為解釋變量，進(jìn)行面板數(shù)據(jù)的實證分析。在參考王文信等(2020)學(xué)者的實證研究后，結(jié)合新疆具體情況，將具體研究變量及指標(biāo)設(shè)定如下：在企業(yè)運(yùn)作方面，選取公司規(guī)模、員工人數(shù)、公司成本以及反映企業(yè)運(yùn)營能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個變量；在企業(yè)治理方面，選取股權(quán)集中度和獨(dú)立董事數(shù)兩個因素。由此，建立實證檢驗?zāi)Ｐ腿缦拢?/p>

lnCorePit=β0+β1lnSizeit+β2Top1it+β3lnIndepit+β4Laborit+β5lnCostit+β6Atrit+ε

其中，下標(biāo)“it”表示企業(yè)i和年度t；β0為截距項；β1-β6為各變量的回歸系數(shù)；ε為誤差項。

用企業(yè)總資產(chǎn)來衡量公司規(guī)模(LnSize)。一般而言，公司規(guī)模越大，越能夠?qū)崿F(xiàn)專業(yè)化和規(guī)模化生產(chǎn)，能有效降低生產(chǎn)成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，進(jìn)而提高公司經(jīng)營績效。因此，假設(shè)新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司規(guī)模越大，其經(jīng)營績效越好。

采用第一大股東集權(quán)比率(Top1)表示企業(yè)股權(quán)集中度。一般來說，企業(yè)的股權(quán)集中度越高，股東為維護(hù)其自身利益，會通過監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營者以及參與企業(yè)的經(jīng)營管理等一系列措施來提高企業(yè)價值，從而使自身利益與企業(yè)利益保持一致，產(chǎn)生利益趨同效應(yīng)。因而，假定新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司股權(quán)集中度越高，其經(jīng)營績效越好。

獨(dú)立董事(Indep)是董事會的組成部分，但不代表董事會的利益，其獨(dú)立于股東大會和公司內(nèi)部的經(jīng)營管理活動，完完全全地為全體股東利益和公司整體利益的實現(xiàn)服務(wù)。獨(dú)立董事人數(shù)增加一方面能夠?qū)芾韺訉嵤└鼮榭陀^公正地監(jiān)督，促使其努力提高企業(yè)經(jīng)營績效；另一方面也可以促使董事會積極參與公司決策過程，從而提高決策的質(zhì)量。因此，本文假設(shè)新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司獨(dú)立董事人數(shù)與企業(yè)經(jīng)營績效正相關(guān)。

員工人數(shù)(Labor)用公司全體員工數(shù)量來表示。由于農(nóng)業(yè)行業(yè)的特殊性，人力資源對其影響很大。因此，本文假設(shè)新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司員工人數(shù)與企業(yè)經(jīng)營績效正相關(guān)。

公司成本(Cost)也稱運(yùn)營成本，指企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)等經(jīng)營過程中的一系列的投入。一般而言，企業(yè)前期投入越多，其生產(chǎn)規(guī)模就會相應(yīng)擴(kuò)大，最后的收入也會增加。但是衡量公司經(jīng)營績效是需要減去前期一系列投入的，故投入越多，經(jīng)營績效就會相應(yīng)減少。因此，本文假設(shè)新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司成本與企業(yè)經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。

企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Atr)主要用于考察企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營能力對其經(jīng)營績效的影響。本文假設(shè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)經(jīng)營績效正相關(guān)。

四、新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營績效綜合評價

(一)樣本選取

本文篩選新疆范圍內(nèi)含有進(jìn)出口業(yè)務(wù)、開業(yè)、無失信信息且上市時間在2005年以前的上市公司，剔除目前被ST處理的上市公司，最終選取了12家新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司作為樣本企業(yè)，并根據(jù)其所屬行業(yè)將12家上市公司大致分為制造業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等四個行業(yè)。

(二)指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來源

本文參考《企業(yè)績效評價操作細(xì)則(修訂)》，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營相關(guān)情況，從各公司財務(wù)報表中選取部分具有代表性的財務(wù)指標(biāo)，建立指標(biāo)體系來評價各公司的經(jīng)營績效。

盈利能力：企業(yè)創(chuàng)立最主要的目的就是為了盈利，本文選取總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率以及營業(yè)利潤率來代表企業(yè)的盈利能力。

營運(yùn)能力：營運(yùn)能力體現(xiàn)的是企業(yè)的運(yùn)營水平，其可以用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量。

發(fā)展能力：發(fā)展能力又可以稱為成長能力，體現(xiàn)了企業(yè)的潛在能力以及可持續(xù)發(fā)展能力。本文選取凈資產(chǎn)增長率以及總資產(chǎn)增長率來表示。

償債能力：償債能力指的是企業(yè)償還短期債務(wù)以及長期債務(wù)的能力，可以用速動比率、流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率來表示。

本文選取了10個財務(wù)指標(biāo)用來評價企業(yè)經(jīng)營績效(具體指標(biāo)見表1)。

表1 評價企業(yè)經(jīng)營績效的10個財務(wù)指標(biāo)表①

(三)新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營績效評價

運(yùn)用全局主成分分析計算公共因子特征值、貢獻(xiàn)率及累計貢獻(xiàn)率。計算結(jié)果顯示，特征值大于1的共有4個，這4個公共因子的累計貢獻(xiàn)率達(dá)到89.17%。這表明所提取的4個公共因子能夠反映出89.17%的原始信息，故將這4個成分作為評價企業(yè)經(jīng)營績效的主成分(見表2)。

表2 主成分載荷矩陣

根據(jù)主成分得分系數(shù)以及原始變量的標(biāo)準(zhǔn)值，計算出四個主成分的得分，分別為S1、S2、S3、S4：

S1=0.000X1-0.006X2-0.014X3+0.012X4+…+0.347X9+0.344X10

S2=0.406X1+0.431X2+0.329X3-0.031X4-…-0.009X9-0.003X10

S3=-0.045X1-0.032X2+0.002X3+0.509X4+…+0.021X9-0.012X10

S4=-0.060X1-0.030X2-0.018X3+0.039X4+…+0.051X9+0.050X10

由主成分分析得出的新變量S1、S2、S3、S4計算各公司經(jīng)營績效綜合得分：S=(31.851S1+23.823S2+20.105S3+13.393S4)/89.173，結(jié)果見表3。

表3 新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司主成分綜合得分表

從表3的綜合得分可以看到，近幾年天潤乳業(yè)、香梨股份、新疆天業(yè)、伊力特以及中糧糖業(yè)的經(jīng)營績效得分為正，其中，香梨股份的經(jīng)營績效得分從2005年的-0.35增長到2019年的1.28，在2019年度位列第一。而渤海租賃、冠農(nóng)股份、國際實業(yè)以及新農(nóng)開發(fā)的綜合得分基本上每年都為負(fù)值，相較于其他公司處于劣勢地位。其中，新疆眾和、新農(nóng)開發(fā)的經(jīng)營績效得分分別從2005年的-0.06、-0.18下降到2019年的-0.17、-0.42，表明近年來這兩家公司經(jīng)營績效欠佳。

此外，同屬于農(nóng)林牧漁行業(yè)的新農(nóng)開發(fā)、新賽股份與香梨股份之間的經(jīng)營績效得分也相差甚大；同屬于制造業(yè)的冠農(nóng)股份、新疆眾和、中糧糖業(yè)、新疆天業(yè)與天潤乳業(yè)、伊力特之間也存在不小的差距。這說明企業(yè)經(jīng)營績效取決于自身實力而不是所屬的行業(yè)。

五、實證檢驗與分析

為了進(jìn)一步分析影響新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營績效的因素，本文采用多元線性回歸模型對各影響因素進(jìn)行分析。本文對變量的定義見表4。

表4 變量定義表

(一)變量的描述性統(tǒng)計分析

本文選取的12家樣本企業(yè)根據(jù)其所屬行業(yè)大致分為制造業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等四類。12家企業(yè)的180條、1080個面板數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)、企業(yè)年報以及新浪財經(jīng)。變量的描述性統(tǒng)計見表5所示。

由于取完自然對數(shù)后的數(shù)值相差比較小，對比不強(qiáng)烈，故變量的描述性統(tǒng)計仍然采用原始數(shù)據(jù)。根據(jù)12家企業(yè)2005～2019年共15年的財務(wù)數(shù)據(jù)，得出變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。公司規(guī)模方面，12家企業(yè)的規(guī)模從2.27億元到3003.94億元不等，均值為112.16億元，由此可見新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司的規(guī)模差距十分巨大；股權(quán)集中度方面，12家企業(yè)的第一大股東持股比例從10.99%到64.63%不等，說明12家企業(yè)的股權(quán)既存在高度集中的情況，也存在高度分散的情況；獨(dú)立董事人數(shù)方面，12家企業(yè)的獨(dú)立董事最多是8人，最少是3人，平均值是3.38人，說明大多數(shù)公司的獨(dú)立董事人數(shù)是3人，相差不是太大；員工人數(shù)方面，12家企業(yè)中員工人數(shù)最少的僅有42人，最多的高達(dá)9517人，差距非常巨大，其平均值為2650人，說明大多數(shù)企業(yè)的員工人數(shù)在2000～3000人之間；公司成本方面，12家企業(yè)中公司成本最少的為2233.34萬元，最多的為261.78億元，說明在前期投入方面，企業(yè)之間差別十分巨大；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，12家企業(yè)中最小的僅為0.04，最大的為1.35，表明各企業(yè)運(yùn)營能力差別也很大，其平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.53，則說明大部分企業(yè)的營運(yùn)能力還是可以的?？傮w來說，12家新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司在各方面存在很大差異。

(二)實證結(jié)果及分析

將12家新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營績效評價的綜合得分作為被解釋變量，以上述選取的影響因素作為解釋變量，構(gòu)建實證模型，具體回歸結(jié)果見表6和表7。

其中，OLS是混合回歸的結(jié)果；FE_R是選擇聚類穩(wěn)健的標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行固定效應(yīng)模型的回歸；RE_R是選擇聚類穩(wěn)健的標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行隨機(jī)效應(yīng)模型的回歸；RE是進(jìn)行固定效應(yīng)模型的回歸；RE是進(jìn)行隨機(jī)效應(yīng)模型的回歸。通過不同模型相互對照，使得回歸結(jié)果更具有說服力。

表5 變量的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)表

表6 多種模型顯著性對比表②

(三)相關(guān)檢驗

首先，通過方差膨脹因子檢驗，發(fā)現(xiàn)變量不存在嚴(yán)重的多重共線性；通過hausman檢驗，發(fā)現(xiàn)適合采用固定效應(yīng)模型。用公司作為聚類變量來計算聚類穩(wěn)健的標(biāo)準(zhǔn)誤，發(fā)現(xiàn)有幾家公司存在顯著的個體效應(yīng)，以年份作為聚類變量來計算聚類穩(wěn)健的標(biāo)準(zhǔn)誤，發(fā)現(xiàn)2006年、2007年、2008年等年份存在顯著的個體效應(yīng)。因此，本文采取固定公司、固定時間的雙向固定效應(yīng)模型。

表7 雙向固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果表

從回歸結(jié)果來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Atr)、公司規(guī)模(LnSize)、公司成本(Cost)以及股權(quán)集中度(Top1)四個變量對公司經(jīng)營績效的影響在1%水平上顯著；獨(dú)立董事人數(shù)(Indep)和員工人數(shù)(Labor)沒有通過顯著性檢驗。

公司規(guī)模方面：公司規(guī)模(LnSize)對企業(yè)經(jīng)營績效的影響在1%水平上顯著且為正向。本文假設(shè)新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司規(guī)模越大、經(jīng)營績效越好的論點(diǎn)成立。說明企業(yè)通過規(guī)模擴(kuò)大而獲得的規(guī)模收益遞增效益明顯，規(guī)模越大越有利于企業(yè)經(jīng)營績效的提升。

股權(quán)集中度方面：股權(quán)集中度(Top1)對企業(yè)經(jīng)營績效的影響也在1%水平上顯著且為正向。因此，本文假定公司股權(quán)集中度越高、企業(yè)經(jīng)營績效越好的論點(diǎn)成立。說明對于新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司而言，股權(quán)集中度越高，越會產(chǎn)生利益趨同效應(yīng)，大股東為了自身利益會加強(qiáng)對公司管理和經(jīng)營活動的監(jiān)督，使企業(yè)的經(jīng)營績效更加良好。

獨(dú)立董事人數(shù)方面：獨(dú)立董事人數(shù)(Indep)沒有通過顯著性檢驗，所以，本文假設(shè)獨(dú)立董事人數(shù)與企業(yè)經(jīng)營績效正相關(guān)的論點(diǎn)不成立。獨(dú)立董事人數(shù)的增加確實能有效監(jiān)督管理層，使企業(yè)內(nèi)部活動更加公平和客觀，但是相對于股權(quán)集中對企業(yè)經(jīng)營績效的影響而言，其帶來的影響就不明顯了。

員工人數(shù)方面：員工人數(shù)(Labor)與新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司經(jīng)營績效不存在顯著性相關(guān)的關(guān)系，故本文假設(shè)員工人數(shù)與企業(yè)經(jīng)營績效正相關(guān)的論點(diǎn)不成立。所以，不存在員工人數(shù)越多、公司經(jīng)營績效就越好的情況，換句話說，員工人數(shù)少的公司經(jīng)營績效并不一定就比員工人數(shù)多的公司經(jīng)營績效差，企業(yè)的經(jīng)營績效與員工的勞動生產(chǎn)率有關(guān)。

公司成本方面：公司成本(Cost)對公司經(jīng)營績效的影響在1%水平上顯著且為負(fù)向。故本文假設(shè)公司成本與企業(yè)經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)的論點(diǎn)成立。原材料、生產(chǎn)和管理活動等前期投入多，雖然相應(yīng)企業(yè)規(guī)模會擴(kuò)大、收入會增加，但也會消耗更多的人力、物力、財力，經(jīng)營管理不善會使企業(yè)經(jīng)營績效大大降低。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Atr)在1%水平上顯著并且為正向。因此，本文假設(shè)新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)經(jīng)營績效正相關(guān)的論點(diǎn)成立。表明企業(yè)運(yùn)用各項資產(chǎn)賺取利潤的能力越高，相應(yīng)的企業(yè)經(jīng)營績效也就越好。

(四)模型的穩(wěn)定性檢驗

為檢驗?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)定性，對公司規(guī)模、獨(dú)立董事人數(shù)、公司成本依次選擇原始數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)，分別進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，雖然得到的各變量的系數(shù)值會變化，但是顯著性結(jié)論與上文結(jié)果一致，證明實證模型穩(wěn)健。

六、結(jié)論及對策建議

本文選取新疆12家涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司2005～2019年的數(shù)據(jù)，利用多元線性回歸模型，對影響企業(yè)經(jīng)營績效的因素進(jìn)行實證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、公司規(guī)模、公司成本和股權(quán)集中度對企業(yè)經(jīng)營績效具有顯著的正向影響作用；獨(dú)立董事人數(shù)以及員工人數(shù)并未通過顯著性檢驗。基于實證分析得出的結(jié)論，本文提出以下對策建議。

第一，新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司應(yīng)適度擴(kuò)大公司規(guī)模，加強(qiáng)公司內(nèi)部的技術(shù)創(chuàng)新，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力以及對外部環(huán)境的應(yīng)變能力，提高市場占有率，實現(xiàn)專業(yè)化、規(guī)模化生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本和人工成本。

第二，對于新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司而言，在其內(nèi)部存在相互制衡、不會出現(xiàn)一枝獨(dú)大的前提下，應(yīng)該適當(dāng)提高股權(quán)集中度，在利益趨同效應(yīng)的驅(qū)使下，大股東會通過監(jiān)督管理層，以及參與一系列企業(yè)經(jīng)營活動來提升企業(yè)經(jīng)營績效。

第三，因為公司成本對企業(yè)經(jīng)營績效具有顯著的負(fù)向影響，所以不能盲目增加前期投入，應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場行情、自身情況做合理預(yù)測，在公司成本和經(jīng)營績效之間尋找一個合適點(diǎn)，從而促使企業(yè)利潤最大化。

第四，新疆涉農(nóng)國際貿(mào)易上市公司應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的市場預(yù)測，縮短生產(chǎn)周期，降低企業(yè)庫存，并且做好管理體系的搭建，對公司員工采取有效的激勵措施，以提高企業(yè)的營運(yùn)能力。

注 釋：

①數(shù)據(jù)源自巨潮資訊網(wǎng)、各公司年報、新浪財經(jīng)。

②*表示在10%的水平顯著；**表示在5%的水平顯著；***表示在1%的水平顯著。