正和奇勝

最近幾個(gè)月，九安醫(yī)療（002432）毫無(wú)疑問(wèn)是整個(gè)市場(chǎng)最牛的股票。在市場(chǎng)進(jìn)入最瘋狂的時(shí)候，提出這樣的質(zhì)疑肯定是會(huì)被噴的，尤其是那些還在看多的人。

前幾年就有一家上市公司信威集團(tuán)，又是修運(yùn)河連接大西洋和太平洋，又是買航空發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)也有不少人認(rèn)為這家公司非常有前景，各路媒體也是爭(zhēng)相報(bào)道，股價(jià)在那兩年也是大漲。而如今這家公司已經(jīng)從A股退市，相信當(dāng)年他講的故事而高價(jià)買入的人成了冤大頭。而當(dāng)前的九安醫(yī)療更夸張，在沒(méi)有什么投資的情況下，上百億的訂單就來(lái)了。

筆者最大的疑問(wèn)就是這100多億的訂單，考慮到疫情防控需要，這個(gè)訂單肯定不可能花上幾年時(shí)間來(lái)交付。2020年九安醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入20億出頭，100多億是2020年?duì)I業(yè)收入的約5倍。下單的買方?jīng)]有考慮到交付問(wèn)題嗎？就好比一家家電賣場(chǎng)準(zhǔn)備進(jìn)貨100萬(wàn)臺(tái)電視，而這家賣場(chǎng)居然和一家去年只生產(chǎn)了20萬(wàn)臺(tái)電視的廠商簽訂了100萬(wàn)臺(tái)的購(gòu)買合同。

其實(shí)更令人不敢相信的是，九安醫(yī)療2020年?duì)I收的大部分并不是來(lái)自與這100多億合同相關(guān)的OTC試劑盒。從2020年的年報(bào)中，我們幾乎就看不到關(guān)于OTC試劑盒的描述，2020年相對(duì)2019年?duì)I收爆漲，主要是來(lái)自額溫計(jì)、血氧儀、血壓計(jì)、血糖儀、霧化器、制氧機(jī)等產(chǎn)品銷量持續(xù)上漲。包括對(duì)2021年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，也幾乎看不到OTC試劑盒的字眼。

九安醫(yī)療是如何實(shí)現(xiàn)這種神奇的轉(zhuǎn)型呢？難道是購(gòu)買了資產(chǎn)？從最近幾個(gè)季度的合并資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，似乎也看不出購(gòu)買資產(chǎn)這一痕跡。難道這個(gè)沒(méi)有納入合并范圍？然而最近幾個(gè)季度，長(zhǎng)期股權(quán)投資也僅僅多了100多萬(wàn)而已。難道是大量的在建項(xiàng)目要投產(chǎn)了？然而2021年半年報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債表顯示在建工程為0，第三季度購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為705萬(wàn)。莫非這是一家銷售公司？不需要投資建產(chǎn)線？如果是銷售公司那也得備貨吧，而第三季度末的存貨也未見明顯增長(zhǎng)，很明顯也沒(méi)有怎么備貨。也就是說(shuō)，這100多億的訂單居然在幾乎沒(méi)有什么投入的情況下就簽了。這么好的事情居然被這家公司發(fā)現(xiàn)了，這個(gè)錢也太好賺了。

有的人可能說(shuō)2020年的英科醫(yī)療不靠著疫情防控發(fā)展起來(lái)了嗎？那請(qǐng)注意觀察英科醫(yī)療2019年以來(lái)的固定資產(chǎn)變化，2019年底公司固定資產(chǎn)不過(guò)9億多，而從2020年一季度開始，固定資產(chǎn)就持續(xù)增長(zhǎng)。而且英科醫(yī)療在疫情發(fā)生前就是從事這個(gè)行業(yè)的，產(chǎn)能是沒(méi)有拉滿的。再看看今天的九安醫(yī)療關(guān)于OTC試劑盒，之前有什么準(zhǔn)備呢？

基于以上分析和判斷，筆者百思不得其解這100多億的訂單是怎么回事。特別是產(chǎn)能這一塊，最近就有人問(wèn)管理層這個(gè)問(wèn)題，而管理層的回答卻是含糊其辭。事實(shí)上很多造假就是來(lái)自海外的訂單。早年的銀廣夏，剛才提到的信威集團(tuán)，還有前些年的雅百特都是典型案例。海外訂單，投資者不好跟蹤，審計(jì)也變得相對(duì)困難，容易造假。

在筆者準(zhǔn)備這篇文章時(shí)，九安醫(yī)療也發(fā)布了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)警示，特別指出了美國(guó)政府有權(quán)因自身因素中止該合同。這則公告真是耐人尋味，意味著以后出現(xiàn)中止合同的情況下，管理層似乎也不用負(fù)什么法律責(zé)任了，反正當(dāng)初管理層提示了相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的。