覃毅　鐘睿

2021年12月23日，騰訊宣布，以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給股東。

騰訊對京東持股比例，將由17%大幅降至2.3%，不再為第一大股東，騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

騰訊官方稱，未來仍是京東的戰(zhàn)略投資人，對京東前景依然充滿信心，雙方共贏的業(yè)務(wù)關(guān)系亦不受影響，且目前沒有進(jìn)一步減持京東的計劃。

騰訊投資京東近8年時間，兩大巨頭間股權(quán)聯(lián)結(jié)“松綁”，一石激起千層浪。

對此次罕見的突然減持，資本市場給出了真實反應(yīng)，兩家漲跌不一。

至2021年12月23日港股收盤，騰訊控股上漲4.24%，京東則盤中一度大跌超過10%，尾盤反彈，跌幅為7.02%。

“從投資回報率來看，現(xiàn)在退出是最為適當(dāng)?shù)臅r間?！币幻ヂ?lián)網(wǎng)觀察人士告訴《21CBR》記者。

騰訊公告顯示，此次向股東派息，將總共約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給股東，按照京東現(xiàn)在一股259港元，騰訊將預(yù)計發(fā)放1200億港元（約合人民幣1000億元）的“大禮包”。

公告也指出，這些錢將采用以實物分派的方式宣派。折算起來，股東持有每21股騰訊股份，可獲得1股京東股份。

“通過實物分紅，對騰訊本身來說，可省去因為投資收益變現(xiàn)帶來的公司稅;對股東來說，省去現(xiàn)金分紅的股息稅，同時，股東也有了對公司資產(chǎn)處理的自主權(quán)?！?/p>

老虎國際投研團(tuán)隊向《21CBR》記者分析指出，實物分紅本質(zhì)上做得很聰明。

“之前，騰訊音樂股權(quán)上也采用類似辦法，但那是屬于騰訊的直屬投資，投資其他平臺后，大面積退出的情況，這是第一次見。”網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、上海正策律師事務(wù)所律師董毅智分析說。

他認(rèn)為，從公司財務(wù)的視角，騰訊做出了一個有利于股東的決策，尤其考慮到投資回報率而言，當(dāng)下退出是一個好的時機(jī)。

就減持的具體動因，有市場觀點認(rèn)為，可能與當(dāng)下平臺經(jīng)濟(jì)的管制環(huán)境有關(guān)。此外，綜合騰訊多元化業(yè)務(wù)拓展動向，其投資版圖已延伸至硬科技等領(lǐng)域，企業(yè)發(fā)展邏輯變化，或驅(qū)動其調(diào)整投資組合。

“當(dāng)被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時，則選擇在適當(dāng)情況下退出投資?！彬v訊官方這樣回應(yīng)減持原因。

長遠(yuǎn)來看，此次減持也釋放了一個信號：按照“適時退出”的邏輯，騰訊投資的多家企業(yè)，也將面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)的潛在巨變。

從投資版圖來看，騰訊投資涉足多家大型互聯(lián)網(wǎng)公司，美團(tuán)、拼多多、滴滴、快手、B站等都已是各賽道的頭部玩家，且騰訊均為重要的股東。

這些大致都符合“成熟”的定義，是否也會擇機(jī)退出？

老虎國際投研團(tuán)隊認(rèn)為，騰訊有可能減持其它公司股權(quán)，但這并不會改變騰訊與其戰(zhàn)略合作關(guān)系。

騰訊聯(lián)盟京東，是其投資的一大經(jīng)典案例。

兩家的合作始于2014年3月，當(dāng)時，騰訊以約2.15億美元入股京東，占股15%，成其重要股東。

同時，騰訊還將旗下拍拍C2C、QQ網(wǎng)購等資產(chǎn)、業(yè)務(wù)一并相贈。

雙方還簽訂為期五年的戰(zhàn)略協(xié)議，在社交媒體服務(wù)、廣告采買和會員服務(wù)等領(lǐng)域深度合作，其中，微信平臺為京東提供了位置突出的一級和二級入口，提供流量支持。

2016年，京東一度遭遇增速下滑的困境，騰訊在一個月內(nèi)，連續(xù)三次增持京東股權(quán)，給予打氣支持。

騰訊所持股權(quán)，一度提高到21.25%，成為京東最大單一股東。

兩家不只相互照應(yīng)，還共同投資了萬達(dá)商業(yè)、唯品會、永輝超市、易車等企業(yè)。

不過，雙方彼此戰(zhàn)略依然獨立，比如，在電商領(lǐng)域，騰訊同時下注了拼多多，京東也有自成體系的生態(tài)布局，并不唯騰訊馬首是瞻。

2019年5月，雙方續(xù)簽了為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，截至合約到期，攜手走過長達(dá)8年時間。

得益于接入騰訊全平臺資源，京東成長為電商龍頭企業(yè)，與阿里巴巴并稱一極，當(dāng)下發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度總營收2187億元，同比增長25.5%。

通過與京東的合作，騰訊不只坐收可觀的投資收益，且大力發(fā)展支付、公眾號等基礎(chǔ)電商體系，聯(lián)合京東的電商平臺優(yōu)勢，為商家提供多渠道的支持。

一路走來，兩家企業(yè)實屬是頂峰相見。此次的體面“分手”，并不是雙方故事的終結(jié)。

劉熾平表示，“期待京東和騰訊之間繼續(xù)保持牢固的合作伙伴關(guān)系”。而京東投桃報李，同樣向劉熾平和騰訊表達(dá)了謝意?！拔覀儫崆衅诖姸囹v訊的股東成為我們的新股東，我們相信，我們有能力為更大的股東群體創(chuàng)造長期價值。”京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東在公告中說。

不過，多名市場分析人士認(rèn)為，騰訊減持京東后，傾注的平臺資源勢必會相應(yīng)減少。

2021年上半年騰訊投資事件&披露金額。數(shù)據(jù)來源：企查查，2021年1-6月，統(tǒng)計時間為2021年7月22日

罕見的減持之余，業(yè)界也關(guān)注騰訊新業(yè)務(wù)邏輯的變化。

與“松綁”關(guān)聯(lián)巨頭不同，騰訊并未停止投資、孵化、扶持各個賽道后起之秀，給予關(guān)鍵支持。

據(jù)第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年度，騰訊投資的初創(chuàng)企業(yè)達(dá)到163家，投資總額超過了120億美元，其中，AI企業(yè)搜狗、游戲公司樂游科技的單筆投資，均在10億美元以上。

騰訊也強(qiáng)調(diào)，“保持長期投資不變，支持成長性企業(yè)的投資戰(zhàn)略不變”，綜合市場消息面來看，它的身影在2021年依然頻繁出現(xiàn)。

比如，2021年12月份，它參與了摩爾線程20億元人民幣的A輪融資（GPU芯片研發(fā)公司），此前也跟投了芯片制造企業(yè)燧原科技的多輪早期融資。

這些都指向了騰訊對“硬科技”的興趣。

在醫(yī)療健康領(lǐng)域，騰訊也參與了多家前沿生物技術(shù)企業(yè)投資，包括高科技生物制藥企業(yè)華毅樂健、睿心智能醫(yī)療、藥物研發(fā)制造商極目生物等。

此外，騰訊也在以投資方式夯實主業(yè)，只是，部分受制于監(jiān)管壓力，更多向海外尋找突破口。

2021年10月份，它以300億日元（合17.41億元人民幣）收購日本角川（Kadokawa）6.86%的股份，加強(qiáng)雙方在動畫與IP領(lǐng)域的合作。

角川為日本著名的出版業(yè)巨頭，旗下眾多動漫、影視以及游戲產(chǎn)品廣受歡迎。這一大手筆砸錢，也突破了騰訊在日投資紀(jì)錄。

同時，英國游戲開發(fā)商Sumo Group、波蘭游戲開發(fā)商Bloober Team、法國游戲工作室Dontnod......騰訊也不時收購或投資，將大量海外游戲開發(fā)商收入囊中。

“不同于國內(nèi)有微信、QQ這些天然渠道，在海外，騰訊可以說是‘從新起步’，也要發(fā)行自己產(chǎn)品到海外，讓海外游戲大廠了解其能力，愿意與之合作，或者是愿拿騰訊的投資?！彼偻揪W(wǎng)游戲事業(yè)部總經(jīng)理王佩向《21CBR》記者分析說。

企查查數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，騰訊投資事件達(dá)163起，披露金融931億元，整體節(jié)奏依然兇猛。

在做“減法”時，企鵝帝國并沒有忘記做“加法”。

此次減持京東，單就純粹的生意而言，于騰訊不失為一次調(diào)倉良機(jī)，它可更聚焦于主業(yè)務(wù)生態(tài)圈，且以更大的專注，捕捉硬科技等新賽道的成長機(jī)會。