張賀

2021年12月10日湯姆貓（300459.SZ）官微顯示，當(dāng)日發(fā)售的“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓家族”IP與中國(guó)首家數(shù)字藝術(shù)電商平臺(tái)唯一藝術(shù)聯(lián)合推出的，以湯姆貓飛車為主題的限量版NFT卡牌受到熱捧，25000份卡牌一上線即售罄。據(jù)稱，該活動(dòng)高峰時(shí)一秒內(nèi)有20萬(wàn)人參與搶購(gòu)。

至此，上市公司的湯姆貓生態(tài)再進(jìn)一步。

不過(guò)從上市時(shí)浙江金科的化工主業(yè)，到當(dāng)前的湯姆貓生態(tài)，上市公司的轉(zhuǎn)型之路并非一蹴而就。

2015年登陸創(chuàng)業(yè)板的浙江金科，借“牛市”之風(fēng)以連續(xù)16個(gè)一字漲停開(kāi)啟了資本市場(chǎng)進(jìn)程。此時(shí)，浙江金科主營(yíng)氧系漂白助劑SPC，產(chǎn)品可用于立白、花王、碧浪等品牌洗滌劑。

但是由于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間有限，浙江金科堅(jiān)決轉(zhuǎn)型新賽道移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，先后收購(gòu)杭州哲信和Outfit7。雖然經(jīng)歷了陣痛，但上市公司最終于2018年實(shí)現(xiàn)對(duì)Outfit7的100%控股，轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。并于2021年8月，將證券簡(jiǎn)稱改為“湯姆貓”。

成立于2009年的休閑游戲廠商Outfit7，是“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓家族”系列IP的締造者，11年間累計(jì)研發(fā)上線了《會(huì)說(shuō)話的湯姆貓》《我的湯姆貓》《我的安吉拉》《湯姆貓跑酷》《我的湯姆貓2》《湯姆貓英雄跑酷》等20余款休閑益智的移動(dòng)應(yīng)用，業(yè)務(wù)覆蓋全球大部分國(guó)家和地區(qū)。

據(jù)了解，在IP休閑游戲廠商中，大部分只在一個(gè)領(lǐng)域獲得成功。但根據(jù)AppAnnie的數(shù)據(jù)，湯姆貓家族IP在全球電子寵物類游戲市場(chǎng)份額達(dá)到86%，在全球跑酷類游戲的市場(chǎng)份額也有15%。而且2017-2020年，湯姆貓系列游戲穩(wěn)居iOS及GooglePlay游戲綜合下載榜第四位。

上市公司明確將“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓家族”系列IP作為其經(jīng)營(yíng)的核心，不斷豐富游戲矩陣。2021年7月推出的虛擬寵物養(yǎng)成品類游戲《我的安吉拉2》，發(fā)行首月全球下載量超過(guò)3500萬(wàn)次，是AppAnnie報(bào)告中，第三季度全球下載量排名第一的移動(dòng)游戲。

成績(jī)的背后是研運(yùn)一體戰(zhàn)略的支持。

據(jù)了解，湯姆貓全球在職員工925人，其中技術(shù)研發(fā)人員占比54%，在中國(guó)杭州、廣州、塞浦路斯、斯洛文尼亞、西班牙等多地設(shè)有開(kāi)發(fā)工作室和研發(fā)機(jī)構(gòu)。

在推廣方面，湯姆貓表示，除了與字節(jié)跳動(dòng)旗下的穿山甲廣告、巨量引擎、抖音等多個(gè)平臺(tái)開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，也與Google、Meta（原名Facebook）、AppLovin、IronSource、華為、OPPO、小米、vivo等全球知名的營(yíng)銷服務(wù)商保持了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

尤其是與華為的合作。湯姆貓于2020年與華為簽署了關(guān)于HMS的合作協(xié)議，并且與華為游戲中心聯(lián)手推出了《華為游戲中心&湯姆貓童年有期童趣無(wú)限》的線上線下主題活動(dòng)。2021年4月，《湯姆貓跑酷》作為首批唯一內(nèi)置體感游戲成功登陸華為新一代高端娛樂(lè)智慧屏。10月，湯姆貓又?jǐn)孬@了2021華為開(kāi)發(fā)者大會(huì)“最具價(jià)值合作伙伴”，《湯姆貓跑酷》則獲得了“華為游戲中心2021年最佳全場(chǎng)景游戲”。

根據(jù)湯姆貓的計(jì)劃，未來(lái)將在已形成的拳頭品類與品牌優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，一方面圍繞“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓”IP，繼續(xù)開(kāi)發(fā)以寵物養(yǎng)成和跑酷為主的優(yōu)勢(shì)品類產(chǎn)品，以確保其基本盤和整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)健與持續(xù)增長(zhǎng);另一方面，也將以《湯姆貓總動(dòng)員》為起點(diǎn)，致力于打造一個(gè)更加開(kāi)放的會(huì)說(shuō)話的湯姆貓家族世界，為用戶提供游戲內(nèi)基礎(chǔ)的社交體驗(yàn)和創(chuàng)造體驗(yàn)。

而除了游戲，湯姆貓?jiān)趧?dòng)漫影視領(lǐng)域同樣有較深布局。

據(jù)了解，湯姆貓已上線五季長(zhǎng)篇?jiǎng)赢?、系列短片及迷你劇，?00多個(gè)國(guó)家和地區(qū)播放，全網(wǎng)累計(jì)播放量超過(guò)850億次，其中中國(guó)區(qū)累計(jì)播放量超過(guò)290億次。包括騰訊視頻、愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、央視少兒頻道、芒果TV等主流視頻平臺(tái)均有播放資源。

僅有線上難以成生態(tài)，而湯姆貓的目標(biāo)，是圍繞“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓家族”系列IP，推進(jìn)全棲I(xiàn)P生態(tài)運(yùn)營(yíng)。這也是湯姆貓與其他游戲廠商的不同之處。

在線下，湯姆貓旗下湯姆貓親子樂(lè)園業(yè)態(tài)以“自營(yíng)+城市合伙人”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，已陸續(xù)在浙江杭州、寧波、紹興、安徽合肥、廣東佛山、珠海、山東日照、內(nèi)蒙古呼和浩特等地的知名商圈內(nèi)落地十余家湯姆貓家族IP主題室內(nèi)親子樂(lè)園。

據(jù)湯姆貓負(fù)責(zé)人介紹，其旗下多家湯姆貓親子主題樂(lè)園自營(yíng)店與合伙人店開(kāi)業(yè)后運(yùn)營(yíng)情況良好，多個(gè)門店上榜大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)當(dāng)?shù)赜H子樂(lè)園熱門榜單前列，其中，杭州龍湖紫荊天街店長(zhǎng)期位列大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)西湖區(qū)銷量榜、服務(wù)榜、環(huán)境榜、好評(píng)榜等多個(gè)榜單TOP1。

2021上半年，湯姆貓旗下多家樂(lè)園門店結(jié)合新媒體推廣營(yíng)銷、IP授權(quán)業(yè)務(wù)開(kāi)展多元化品牌運(yùn)營(yíng)，極大地提升了用戶體驗(yàn)。其中，杭州龍湖紫荊天街、合肥保利Mall等自營(yíng)門店客流數(shù)量上升明顯，上半年這兩家門店合計(jì)平均每月接待家庭組數(shù)超7000組。

下半年開(kāi)業(yè)的珠海金灣華發(fā)商都湯姆貓親子樂(lè)園，在10月1日-10月7日的試運(yùn)營(yíng)期間，接待家庭組數(shù)超過(guò)3800組，單日最高客流量突破600組家庭，備受當(dāng)?shù)赜H子用戶青睞。

此外，根據(jù)已簽署合同，湯姆貓正在積極推進(jìn)湯姆貓親子樂(lè)園在新疆庫(kù)車、杭州臨安、杭州余杭、安徽阜陽(yáng)、江蘇鹽城等多個(gè)城市單前列，其中，杭州龍湖紫荊天街店長(zhǎng)期位列大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)西湖區(qū)銷量榜、服務(wù)榜、環(huán)境榜、好評(píng)榜等多個(gè)榜單TOP1。

2021上半年，湯姆貓旗下多家樂(lè)園門店結(jié)合新媒體推廣營(yíng)銷、IP授權(quán)業(yè)務(wù)開(kāi)展多元化品牌運(yùn)營(yíng)，極大地提升了用戶體驗(yàn)。其中，杭州龍湖紫荊天街、合肥保利Mall等自營(yíng)門店客流數(shù)量上升明顯，上半年這兩家門店合計(jì)平均每月接待家庭組數(shù)超7000組。

下半年開(kāi)業(yè)的珠海金灣華發(fā)商都湯姆貓親子樂(lè)園，在10月1日-10月7日的試運(yùn)營(yíng)期間，接待家庭組數(shù)超過(guò)3800組，單日最高客流量突破600組家庭，備受當(dāng)?shù)赜H子用戶青睞。

此外，根據(jù)已簽署合同，湯姆貓正在積極推進(jìn)湯姆貓親子樂(lè)園在新疆庫(kù)車、杭州臨安、杭州余杭、安徽阜陽(yáng)、江蘇鹽城等多個(gè)城市和地區(qū)的落地，加速湯姆貓親子樂(lè)園業(yè)態(tài)的拓展。

隨著親子樂(lè)園業(yè)務(wù)的快速落地，湯姆貓形成了特定區(qū)域的親子會(huì)員平臺(tái)和線下衍生品銷售渠道。目前，湯姆貓旗下已涵蓋鞋服、日用品、有氧洗護(hù)、智能玩具、兒童教育產(chǎn)品、潮玩等品類豐富的IP系列衍生品，產(chǎn)品SKU超過(guò)2000個(gè)，相關(guān)產(chǎn)品在天貓、京東旗艦店以及部分母嬰社群、視頻直播等新媒體營(yíng)銷渠道均有銷售。

湯姆貓表示，將充分利用現(xiàn)有用戶流量，加強(qiáng)區(qū)域會(huì)員粉絲的運(yùn)營(yíng)服務(wù)。在親子樂(lè)園業(yè)態(tài)的基礎(chǔ)上，布局衍生品專賣店等業(yè)務(wù)。這樣一方面為粉絲提供優(yōu)質(zhì)的商品和服務(wù)，豐富親子用戶的體驗(yàn)，也可以通過(guò)打造休閑、娛樂(lè)、購(gòu)物一體化的品質(zhì)空間，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

湯姆貓計(jì)劃未來(lái)5年，大力發(fā)展湯姆貓樂(lè)園與湯姆貓衍生品專賣店兩大業(yè)務(wù)，力爭(zhēng)屆時(shí)能使線上線下業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)。

為了實(shí)現(xiàn)生態(tài)建設(shè)，湯姆貓可謂不遺余力。除了游戲、動(dòng)漫以及線下的親子樂(lè)園及IP衍生品，湯姆貓電影項(xiàng)目也在籌劃當(dāng)中。該項(xiàng)目講述一個(gè)虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界相聯(lián)相通的科幻冒險(xiǎn)故事，目前正與著名制片人JeanJulienBaronnet（原育碧影業(yè)CEO）聯(lián)手合作，電影劇本已基本完成。

眾所周知，生態(tài)建設(shè)需要充足的資金支持。但數(shù)據(jù)顯示，與A股其他游戲公司相比，湯姆貓資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高，2021年三季報(bào)為49.33%。這樣的資產(chǎn)狀況，能否支撐湯姆貓的持續(xù)擴(kuò)張？

湯姆貓負(fù)責(zé)人對(duì)《英才》記者表示，2018年4月收購(gòu)聯(lián)合好運(yùn)（持有Outfit744%股權(quán)）的剩余股權(quán)，并將其納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表，是其有息負(fù)債較高的主要原因。并表后，直接新增聯(lián)合好運(yùn)有息債務(wù)281，391.20萬(wàn)元。2018年以來(lái)，上市公司持續(xù)歸還銀行借款，有息負(fù)債得以穩(wěn)步下降。

根據(jù)下表，湯姆貓2021年第三季度末有息負(fù)債為25.1億元，相較2018年底下降了近50%。得益于當(dāng)前較好的業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流，湯姆貓預(yù)計(jì)2021年將繼續(xù)減少有息負(fù)債6.06億，負(fù)債率也將進(jìn)一步降低。

商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)同樣被投資者所看重，湯姆貓轉(zhuǎn)型過(guò)程的陣痛也來(lái)源于此。

2016年在互聯(lián)網(wǎng)爆火之際收購(gòu)的杭州哲信，在完成2016-2018年的業(yè)績(jī)承諾后，2019年即出現(xiàn)虧損。對(duì)此，湯姆貓方面稱，杭州哲信單機(jī)游戲業(yè)務(wù)幾乎完全依賴于電信增值業(yè)務(wù)。但是2018年起，工信部對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商的增值業(yè)務(wù)進(jìn)行整治。運(yùn)營(yíng)商政策出現(xiàn)巨大變動(dòng)，2019年四季度甚至采取限制推廣規(guī)模、暫停計(jì)費(fèi)介入等極端措施。這些政策對(duì)杭州哲信的業(yè)務(wù)影響非常大，直接導(dǎo)致杭州哲信短代支付收入直線下滑，盈利大幅下降。

因此，上市公司對(duì)杭州哲信計(jì)提了全額的商譽(yù)資產(chǎn)減值，導(dǎo)致2019年凈虧損達(dá)到28.23億元。不過(guò)在第二年也成功扭虧，當(dāng)年凈利潤(rùn)達(dá)到7.53億元。

現(xiàn)如今，湯姆貓仍有約36億左右的商譽(yù)懸于頭頂，不免讓人擔(dān)心。

《英才》記者就此采訪湯姆貓負(fù)責(zé)人，湯姆貓方面解析，現(xiàn)有商譽(yù)主要是收購(gòu)Outfit7公司時(shí)產(chǎn)生。根據(jù)此前減值測(cè)試模型，2021年Outfit7息稅前利潤(rùn)達(dá)到9209萬(wàn)美元就不用計(jì)提商譽(yù)減值。2021年Outfit7僅上半年息稅前利潤(rùn)就已達(dá)6342萬(wàn)美元，整體運(yùn)行非常良好。結(jié)合Outfit7后續(xù)良好的發(fā)展預(yù)期，目前來(lái)看，Outfit7完全沒(méi)有商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，2021年前三季度，湯姆貓營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)13.23%和-3.31%，單三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速環(huán)比加快。見(jiàn)好勢(shì)頭似乎還在繼續(xù)。

對(duì)于控股股東和實(shí)控人質(zhì)押率較高的情況，湯姆貓實(shí)控人、金科控股董事長(zhǎng)朱志剛稱，質(zhì)押率較高，主要是由于其本人和金科控股為了加快上市公司平穩(wěn)發(fā)展，以自有資金及股票質(zhì)押融資等方式持續(xù)投入資金，參與上市公司定增等造成的。

而且，由于2017年二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)持續(xù)下跌，補(bǔ)充質(zhì)押又進(jìn)一步提升了股票質(zhì)押率。而為了降低質(zhì)押率，朱志剛稱已采取措施，對(duì)相關(guān)質(zhì)押追加了相應(yīng)保證金等擔(dān)保措施，并提前歸還了部分股票質(zhì)押融資款。同時(shí)，也通過(guò)轉(zhuǎn)讓部分股份的方式，將所取得的資金用于置換部分融資，降低整體的股票質(zhì)押率。

截至2021年11月底，上市公司整體質(zhì)押率降低至39.77%，整體質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所緩解。未來(lái)，朱志剛將繼續(xù)想方設(shè)法降低質(zhì)押率，包括在合規(guī)的情況下，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候繼續(xù)減持一定比例的股票，以降低其財(cái)務(wù)與質(zhì)押率的風(fēng)險(xiǎn)。

朱志剛強(qiáng)調(diào)，其減持行為并非不看好上市公司的前景。而是恰恰相反，是希望能夠使上市公司有更穩(wěn)健的發(fā)展。并且減持動(dòng)作并不會(huì)影響其實(shí)控人地位。朱志剛稱，自己創(chuàng)業(yè)33年從未做過(guò)一次被告，在金融界、企業(yè)界有良好口碑，因此在困難時(shí)，才能收到各方援助。其本人和金科控股沒(méi)有任何轉(zhuǎn)貸、付息、平倉(cāng)等金融風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于未來(lái)規(guī)劃，湯姆貓表示將持續(xù)研發(fā)湯姆貓家族IP休閑精品游戲，接入更多廣告客戶，優(yōu)化提升廣告效率，強(qiáng)化第一增長(zhǎng)曲線。同時(shí)，進(jìn)行新IP或新玩法游戲的研發(fā)，拓展游戲發(fā)行業(yè)務(wù)，落實(shí)研運(yùn)一體化的發(fā)展戰(zhàn)略。還要加速線下布局，通過(guò)大電影、聯(lián)手知名渠道與品牌，打造湯姆貓親子生活品牌，進(jìn)而形成第二增長(zhǎng)曲線。

這條第二增長(zhǎng)曲線可能很快就會(huì)有收獲。據(jù)湯姆貓透露，目前有兩款新IP游戲正在制作中。其中一款RPG游戲計(jì)劃于2022上半年發(fā)行，另一款模擬人生游戲計(jì)劃于同年底左右發(fā)行。

對(duì)于被公認(rèn)的未來(lái)消費(fèi)新需求元宇宙，湯姆貓稱，在新業(yè)務(wù)探索方面，除了湯姆貓系列游戲、模擬人生游戲外，VR游戲也在積極布局。上市公司投資參股的天際微動(dòng)，作為Roblox中國(guó)簽約合作開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)之一，在Roblox平臺(tái)開(kāi)發(fā)和發(fā)行游戲，已于2021年1月上線了第一款模擬經(jīng)營(yíng)類游戲《超市大亨》（MySupermarket）。

在人機(jī)交互方面，湯姆貓也與外部單位就腦機(jī)接口、腦功能數(shù)據(jù)分析技術(shù)、數(shù)字游戲療法等領(lǐng)域開(kāi)展合作研究。

湯姆貓認(rèn)為，元宇宙將會(huì)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)發(fā)展的新形態(tài)，這也是其在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上努力和探索的方向。但鑒于元宇宙的終極目標(biāo)宏大且復(fù)雜，中長(zhǎng)期發(fā)展特別依賴于新技術(shù)的突破和成熟，譬如AR和VR的技術(shù)發(fā)展等。

因此，湯姆貓?jiān)谂c元宇宙相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面的發(fā)展，將是一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略、長(zhǎng)期的探索過(guò)程，業(yè)務(wù)的成功與否將很大程度上依賴于外部硬件、技術(shù)、算力、行業(yè)、用戶認(rèn)知等諸多因素。

湯姆貓方面也表示，新技術(shù)的運(yùn)用、新產(chǎn)品的研發(fā)，能否達(dá)到預(yù)計(jì)的效果、能否滿足未來(lái)市場(chǎng)的需求，均有很大的不確定性。因此，特別提醒投資者要注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。