□ 廣州 葉蓉蓉

目前，隨著世界各國的經(jīng)濟(jì)文化往來逐漸頻繁，而各國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系也越來越密切，因此衍生了全球經(jīng)濟(jì)一體化。同時(shí)，受到我國科學(xué)技術(shù)的不斷提高，群眾知識水平上升，文化經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐漸進(jìn)入到群眾的視野中去，對群眾的生活產(chǎn)生了較大的影響。而在這樣新形勢的背景下，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程及知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，許多企業(yè)原有的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略已經(jīng)不再適合企業(yè)的發(fā)展。因此，新形勢下產(chǎn)業(yè)園區(qū)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略構(gòu)建研究勢在必行。經(jīng)濟(jì)新形勢下產(chǎn)業(yè)園區(qū)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的構(gòu)建應(yīng)歸納為金融資本預(yù)期變化問題，包括央行資產(chǎn)負(fù)債表縮表，導(dǎo)致銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不再擴(kuò)張，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本來源預(yù)期下降，投資行為也在逐漸萎縮。而從當(dāng)前新形勢下的產(chǎn)業(yè)園區(qū)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略構(gòu)建發(fā)展來看，在新形勢下財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)加以完善調(diào)整，選擇更有利于產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展的、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)更小的財(cái)務(wù)行為。

一、新形勢下產(chǎn)業(yè)園區(qū)財(cái)務(wù)面臨的問題分析

1.經(jīng)濟(jì)放緩下招商引資相對更加困難。根據(jù)中國的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從2015年—2019年，與住宅房地產(chǎn)和其他類型的房地產(chǎn)相比，我國寫字樓新建筑面積已呈快速發(fā)展趨勢，這就表明我國的園區(qū)物業(yè)供應(yīng)逐漸增加。然而，在這種情況下，我國外資實(shí)際利用增長逐漸放緩，2015年資本形成率逐漸轉(zhuǎn)向，呈下降趨勢，數(shù)據(jù)直接表明，競爭加劇的工業(yè)園區(qū)是招商引資和資本引進(jìn)的難點(diǎn)。

2.產(chǎn)業(yè)園區(qū)融資問題突出。產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)本身屬于資本密集型行業(yè)之一，產(chǎn)業(yè)園區(qū)從最初的發(fā)展到產(chǎn)城融合的階段中，與原本的政府投資配套市政建設(shè)模式相比較可見，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)均需要自行承擔(dān)城市建設(shè)的擔(dān)子，在這樣的情況下就需要更多的資金以完成相關(guān)的設(shè)施建設(shè)，因此可見產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)的融資問題格外重要。當(dāng)前，我國產(chǎn)業(yè)園區(qū)的投資來源渠道主要分為債務(wù)性融資及權(quán)益性融資，債務(wù)性融資是指產(chǎn)業(yè)園區(qū)需要到期償還本息，包括銀行貸款、債務(wù)式信托等，權(quán)益性融資實(shí)施企業(yè)合作開發(fā)、權(quán)益式信托及房地產(chǎn)基金等多種方式進(jìn)行融資。目前，從我國現(xiàn)有的相關(guān)產(chǎn)業(yè)園區(qū)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，產(chǎn)業(yè)園區(qū)平均的資產(chǎn)負(fù)債率為60%，其中約有超過12%的企業(yè)存在滾動開發(fā)業(yè)務(wù)，其資產(chǎn)負(fù)債率可達(dá)到80以上，而資產(chǎn)負(fù)債率最高的企業(yè)主要依賴于非公開定向債務(wù)融資以及短期債券融資，同時(shí)外加企業(yè)的非流動負(fù)債占總負(fù)債平均比率為18%左右，提示在長期持有型產(chǎn)業(yè)園區(qū)在資金匹配中仍舊存在較多的問題。

3.新形勢下產(chǎn)業(yè)園區(qū)存在的問題原因分析。目前，在新形勢下，受到經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展等多種因素的影響，我國仍舊出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的問題，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整被認(rèn)為是我國經(jīng)濟(jì)新形式形成最主要的根本。有學(xué)者針對產(chǎn)業(yè)園區(qū)的發(fā)展情況進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)園區(qū)的企業(yè)類型占比中，高新技術(shù)企業(yè)的占比不到3%，大多數(shù)企業(yè)均主要以加工類為主。而在2009年金融危機(jī)出現(xiàn)后，我國的多個(gè)省內(nèi)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)中目前仍舊面臨著引資增速放緩及借機(jī)洗牌等主要問題。有關(guān)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)， 從2015年以來，我國企業(yè)對外的投資速度明顯提高，同時(shí)，在全球化經(jīng)濟(jì)新形勢背景下，受到人民幣貶值預(yù)期的影響，資本逐漸朝向區(qū)域及產(chǎn)業(yè)的選擇，而這一選擇趨勢在短期的時(shí)間內(nèi)不易發(fā)生變化。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)園區(qū)由于主要服務(wù)對象為企業(yè)，而產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)與其他房地產(chǎn)產(chǎn)品的明顯區(qū)別在于市場周期與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展同步，因此與傳統(tǒng)房地產(chǎn)市場的周期性波動直接關(guān)聯(lián)性不高?？梢?，我國經(jīng)濟(jì)新形勢下在既定國際金融格局下，美元升值引起的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象在產(chǎn)業(yè)園區(qū)中表現(xiàn)的更直接和明顯。而在新形勢下，產(chǎn)業(yè)園區(qū)存在的問題能夠利用資產(chǎn)負(fù)債表展現(xiàn)，左端的資產(chǎn)經(jīng)營由于招商引資困難影響效率同時(shí)也會影響到未來現(xiàn)金流從而導(dǎo)致未來資產(chǎn)價(jià)值預(yù)期下降問題。另外，右端資本來源仍舊存在問題，而這一問題均可歸結(jié)于資本選擇的問題，金融市場的波動同樣也能夠引起資本流動、資本投資方向選擇問題的發(fā)生。因此，在認(rèn)清實(shí)質(zhì)后應(yīng)給予財(cái)務(wù)戰(zhàn)略考量，通過金融資本的引導(dǎo)幫助解決當(dāng)前新形勢下產(chǎn)業(yè)園區(qū)中存在的問題及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略構(gòu)建。

二、經(jīng)濟(jì)新形勢下產(chǎn)業(yè)園區(qū)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究

經(jīng)濟(jì)新形勢下財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議主要是在企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的分析基礎(chǔ)上加強(qiáng)對資金流動全局性、長期性以及創(chuàng)造性的謀劃計(jì)劃，以支持實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能夠根據(jù)職能的類型等分為四個(gè)戰(zhàn)略，包括籌資、投資、運(yùn)營及股利戰(zhàn)略，而這一些均屬于當(dāng)前對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的共識。有學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義在于對企業(yè)總體長期發(fā)展有積極影響的財(cái)務(wù)活動，并構(gòu)建合理的財(cái)務(wù)活動指導(dǎo)思想及原則，而在企業(yè)的發(fā)展過程中，對于企業(yè)日后長期發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思路的確定方向應(yīng)需要考慮到企業(yè)所處的新形勢環(huán)境以及企業(yè)自身的發(fā)展特征。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指在企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對企業(yè)自身的商業(yè)模式分析，并準(zhǔn)確識別業(yè)務(wù)未來現(xiàn)金流流向，綜合多個(gè)方面考慮關(guān)于資本來源、成本及構(gòu)成比例等，以此設(shè)定一個(gè)合理的公司資本結(jié)構(gòu)。而在財(cái)務(wù)工作的開展過程中應(yīng)結(jié)合當(dāng)前的資產(chǎn)機(jī)構(gòu)相適配的資金籌集安排獲得持續(xù)增長的外部資金來源。另外，還能夠利用資產(chǎn)配置活動動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)組合的投資安排，從而保證公司能夠持續(xù)增長自身的價(jià)值，提高財(cái)務(wù)戰(zhàn)略活動的有效性?？梢?，基于企業(yè)價(jià)值考慮出發(fā)，包括能夠帶來資產(chǎn)端效率提升的涉及資金、資本安排思路均可視作財(cái)務(wù)站立的一部分。更有學(xué)者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)新形勢下，產(chǎn)業(yè)園區(qū)為了長遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展就需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新，在眾多產(chǎn)業(yè)園區(qū)中找出一條適合自身發(fā)展的出路，而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)服務(wù)于這一目標(biāo)。根據(jù)以上分析的內(nèi)容筆者認(rèn)為產(chǎn)業(yè)園區(qū)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)結(jié)合產(chǎn)業(yè)園區(qū)的不同發(fā)展階段及趨勢設(shè)計(jì)不同的金融工具，并根據(jù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行關(guān)于融資的戰(zhàn)略性安排，并借力資本幫助實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的轉(zhuǎn)型改變，也可在一定程度上提高園區(qū)投資回報(bào)。這也是目前財(cái)務(wù)戰(zhàn)略所需要關(guān)注的內(nèi)容。

1.通過私募基金合作方式開展權(quán)益性融資。一般情況下，產(chǎn)業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)的周期均相對較長，大部分為持有物業(yè)，且具有正常經(jīng)營后收益穩(wěn)定等特征，是一種適合長期持續(xù)發(fā)展的融資模式，但是目前市場上常使用的債務(wù)性融資不能很好的滿足這一個(gè)需求。因此，產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的資本來源模式應(yīng)從債務(wù)性融資逐漸朝著能提供穩(wěn)定資本的權(quán)益性融資過渡。目前，我國有關(guān)的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營商均較好地利用了資本市場采取一體化資產(chǎn)資金管理方式、金融化的融資方式，較好地解決了企業(yè)本身的發(fā)展資金問題。而在企業(yè)發(fā)展前期，通過自有資金、基金、信托等融資的方式孵化和培育成為優(yōu)質(zhì)投資物業(yè)后，發(fā)行來承接物業(yè)能夠在一定程度上回籠部分資金，從而實(shí)現(xiàn)滾動發(fā)展的目的。另外，開發(fā)商也可轉(zhuǎn)變成為物業(yè)運(yùn)營商，獲得運(yùn)營及增值服務(wù)收益。該種模式并不屬于傳統(tǒng)企業(yè)投資、項(xiàng)目及運(yùn)營作為一體的管理模式，而是將管理模式直接拆分成為了三個(gè)專業(yè)版塊，包括投資、開發(fā)以及管理，從而有效分散風(fēng)險(xiǎn)，形成一個(gè)完整的金融生態(tài)圈。而通過私募基金合作方式開展權(quán)益性融資的方式能夠?qū)鴥?nèi)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)起到融資方面的借鑒作用，同時(shí)也為我國的產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展提供了長遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展道路：將融資渠道及管理措施互相結(jié)合，提前開展資本規(guī)劃活動，通過私募股權(quán)基金等多種方式吸引更多企業(yè)的注意力，從而獲得更穩(wěn)定的資金或企業(yè)投資。目前，在我國發(fā)行政策的影響下，發(fā)行政策環(huán)境并不完善，可利用準(zhǔn)模式結(jié)構(gòu)開展私募的運(yùn)作模式，通過多個(gè)合伙人投資的方式保證企業(yè)的運(yùn)行，最后通過分股的方式將權(quán)益返還給投資人以幫助促進(jìn)資本的周轉(zhuǎn)，以獲得更好的項(xiàng)目運(yùn)作效果及靈活性。

2.追隨基金投資園區(qū)企業(yè)，提高園區(qū)投資整體回報(bào)。以沿海地區(qū)工業(yè)園區(qū)物業(yè)投資取得的回報(bào)作為例子分析可見，作為我國經(jīng)濟(jì)最活躍的沿海地區(qū)，沿海地區(qū)所能夠取得的工業(yè)園區(qū)物業(yè)投資回報(bào)相對內(nèi)陸明顯更高，這也是當(dāng)?shù)刈畛Ｒ姷默F(xiàn)象。因此，尖端工業(yè)園區(qū)投資區(qū)域直接決定了投資回報(bào)水平，在缺乏經(jīng)濟(jì)區(qū)的情況下，工業(yè)地產(chǎn)回報(bào)水平明顯低于正常回報(bào)水平。因此，為了有效提高投資回報(bào)，應(yīng)掌握當(dāng)前相關(guān)信息，并根據(jù)分析結(jié)果的信息分析，區(qū)分園區(qū)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，跟隨企業(yè)增長回報(bào)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，跟隨資金投資對產(chǎn)業(yè)園投資不僅有助于解決金融投資的退出問題，而且在一定程度上提高了對項(xiàng)目的把握能力。在當(dāng)前的新形勢下，產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè)的最佳財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)依靠這一趨勢，借助過去金融資本的力量解決資本配置問題，同時(shí)通過資本的專業(yè)及敏感性優(yōu)勢解決企業(yè)升級、轉(zhuǎn)型等的問題，并選擇性進(jìn)行財(cái)務(wù)性投資，從而提高園區(qū)投資的整體回報(bào)。

3.融資戰(zhàn)略構(gòu)建。資本是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。同樣，工業(yè)園區(qū)的長期發(fā)展也不能有足夠的資金。在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，對于產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展的支持力度逐漸降低，同時(shí)受到銀行貸款條件等多個(gè)方面的影響下產(chǎn)業(yè)園區(qū)需要找到一個(gè)新的融資方式，從多個(gè)渠道獲得資金。第一，產(chǎn)業(yè)園區(qū)能夠采取PPP模式進(jìn)行融資，PPP模式能夠在一定程度上降低產(chǎn)業(yè)園區(qū)對政府扶持的依賴性，通過引入社會資本，資本與企業(yè)管理充分結(jié)合，實(shí)現(xiàn)雙贏的合作。以企業(yè)的PPP模式為例，在政府的宏觀指導(dǎo)下，企業(yè)可以與政府簽訂委托開發(fā)項(xiàng)目，而企業(yè)自身可以實(shí)施生產(chǎn)經(jīng)營模式，采用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地一體化和工業(yè)商品服務(wù)，從而促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。第二，產(chǎn)業(yè)園區(qū)可以利用資產(chǎn)證券化的模式進(jìn)行融資。根據(jù)其自身物業(yè)服務(wù)的特點(diǎn)和產(chǎn)品開發(fā)的特點(diǎn)，包括物業(yè)費(fèi)債權(quán)等特質(zhì)進(jìn)行發(fā)行債券，從而可以減少不良資產(chǎn)或信貸資產(chǎn)對企業(yè)融資可能產(chǎn)生的影響，從而提高企業(yè)融資質(zhì)量，降低自身資產(chǎn)的負(fù)債率，確保企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)在正常范圍內(nèi)。最終也可以通過銷售和租賃回租的方式來進(jìn)行融資。一般來說，工業(yè)園區(qū)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)空間，需要大量的生產(chǎn)場所和機(jī)械設(shè)備，通過售后回租等的方式能夠保證企業(yè)在正常使用設(shè)備的同時(shí)降低了企業(yè)一次性大規(guī)模資金的流出，明顯提高企業(yè)資金的流動性。另外，產(chǎn)業(yè)園區(qū)還應(yīng)提高自身的供應(yīng)鏈管理能力，通過上下游資金的有效占用以獲得無息負(fù)債，最大化資金利用效益，保證企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

4.投資戰(zhàn)略構(gòu)建。投資戰(zhàn)略的實(shí)施為企業(yè)的長期發(fā)展制定了長期規(guī)劃，是指分析現(xiàn)有企業(yè)的資金應(yīng)如何實(shí)現(xiàn)資金的最大價(jià)值的利用。首先，PEST可以分析園區(qū)當(dāng)前環(huán)境，了解中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)融資的影響，國民經(jīng)濟(jì)形式是否清晰，了解園區(qū)的未來格局；此外，還應(yīng)分析中國居民的日常消費(fèi)水平和消費(fèi)需求，以及企業(yè)技術(shù)與行業(yè)之間的差異。其次，利用SWOT方式分析產(chǎn)業(yè)園區(qū)自身的內(nèi)部結(jié)構(gòu)環(huán)境情況，主要包括地理位置、發(fā)展處于的階段等，這主要是由于每個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)處于的地理位置、發(fā)展階段以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均有不同的地方，同樣也有著自身的不足和優(yōu)勢，正因?yàn)槿绱瞬攀沟卯a(chǎn)業(yè)園區(qū)所需面臨不同的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。舉例文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)可見，其競爭的關(guān)鍵點(diǎn)在于提高企業(yè)的文化創(chuàng)意水平，而高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)的競爭關(guān)鍵點(diǎn)在于培養(yǎng)技術(shù)人才以及技術(shù)，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的競爭關(guān)鍵點(diǎn)在于提高企業(yè)自身的競爭能力，服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)競爭關(guān)鍵點(diǎn)在于提高企業(yè)自身的服務(wù)水平和質(zhì)量。

5.營運(yùn)戰(zhàn)略構(gòu)建。在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，工業(yè)園區(qū)可以使用輕資產(chǎn)管理。以制造業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)為例，企業(yè)可以外包產(chǎn)品組裝，這是一種低附加值、高勞動力成本的業(yè)務(wù)，開發(fā)價(jià)值鏈兩端兩個(gè)高附加值項(xiàng)目的產(chǎn)品開發(fā)和銷售。在產(chǎn)品研發(fā)方面，可以利用人才引進(jìn)策略，提高科技人才在行業(yè)界人員中的比例，增加研發(fā)投資在營業(yè)收入中的比例，加快企業(yè)產(chǎn)品升級速度，確保產(chǎn)品質(zhì)量。此外，加強(qiáng)存活管理以及營收占款的管理能夠保證企業(yè)的資金安全。一般情況下，產(chǎn)業(yè)園區(qū)的盈利模式多種多樣，包括產(chǎn)品、服務(wù)以及咨詢等多種收入的來源，因此這就在一定程度上對應(yīng)收賬款管理提出了更多的要求，對此，可采取賬齡分析的方式完整賬務(wù)的管理模式。另外，也可利用不斷提高產(chǎn)業(yè)園區(qū)的營銷質(zhì)量以提高該產(chǎn)業(yè)園區(qū)的知名程度，在這一個(gè)行業(yè)中起到更好的帶頭作用，引領(lǐng)行業(yè)朝著更好的方向發(fā)展。積極開展招商引資、業(yè)務(wù)咨詢等增值服務(wù)，并能夠提高對供應(yīng)鏈的管理質(zhì)量，緊密聯(lián)系產(chǎn)業(yè)園區(qū)的內(nèi)外部，保證業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)提高程式化的質(zhì)量及水平。

三、結(jié)論

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的構(gòu)建主要是為了保證產(chǎn)業(yè)園區(qū)在新經(jīng)濟(jì)形式下的長遠(yuǎn)發(fā)展，并為產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)期面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)提供更好地指引方向，在新經(jīng)濟(jì)形勢下，產(chǎn)業(yè)園區(qū)仍應(yīng)堅(jiān)持以企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略作為導(dǎo)向，并積極開展籌資戰(zhàn)略、運(yùn)營管理等，只有加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略構(gòu)建才能夠使企業(yè)更好的適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的趨勢，并利用自身的專業(yè)性及敏感性有效解決產(chǎn)業(yè)聚集等多種問題，并有效規(guī)避產(chǎn)業(yè)園區(qū)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)運(yùn)作效率，通過運(yùn)營戰(zhàn)略構(gòu)建、投資戰(zhàn)略構(gòu)建等的方式進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)性投資，進(jìn)一步提高園區(qū)投資的整體回報(bào)。而在日后的研究中，我們將針對當(dāng)前新形勢下產(chǎn)業(yè)園區(qū)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作出更加深入的分析，旨在找出安全性更高，財(cái)務(wù)管理質(zhì)量更好的戰(zhàn)略方案，保證產(chǎn)業(yè)園區(qū)長遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展。