郝鵬鵬

近兩年，新冠肺炎疫情導致全球產(chǎn)業(yè)鏈運行受阻，加之西方國家加速推動制造業(yè)回流，對我國經(jīng)濟金融安全構成了嚴峻的挑戰(zhàn)。如何切實保障我國產(chǎn)業(yè)鏈安全穩(wěn)定運行，激活小微企業(yè)效能，穩(wěn)定就業(yè)并擴大內(nèi)需，已上升至國家戰(zhàn)略高度。產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融視角下，結合數(shù)字經(jīng)濟時代金融科技前沿技術的發(fā)展機遇，供應鏈金融具有廣闊前景。本文在簡要梳理我國產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融業(yè)界方案的基礎上，進一步拓展思維，嘗試對債權、股權、資產(chǎn)權視角下的供應鏈金融業(yè)務風險點進行梳理，并對數(shù)字產(chǎn)品池和數(shù)字保理業(yè)務相關應用場景進行探索，以期助力數(shù)字經(jīng)濟時代下新供應鏈金融進一步發(fā)展。

供應鏈金融的發(fā)展歷程

供應鏈金融是指從供應鏈產(chǎn)業(yè)整體出發(fā)，運用金融科技手段，整合物流、資金流、信息流等數(shù)據(jù)要素，在真實交易背景下，構建供應鏈中占主導地位的核心企業(yè)與上下游企業(yè)一體化的金融供給體系和風險評估體系，提供系統(tǒng)性的金融解決方案，以快速響應產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的結算、融資、財務管理等綜合需求，降低企業(yè)成本，提升產(chǎn)業(yè)鏈各方的價值。從21世紀初，以核心企業(yè)為主體、針對應收、預付和存貨等資產(chǎn)類型的金融解決方案被提出至今，我國的供應鏈金融市場呈現(xiàn)出百花齊放的競爭格局，其中最主要的兩股力量是以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和商業(yè)銀行為代表的兩種業(yè)務形態(tài)。

在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主導的供應鏈金融生態(tài)中，阿里、京東、騰訊和小米的業(yè)務路徑各具特色，大致可劃分為“基于互聯(lián)網(wǎng)平臺”“基于社交網(wǎng)絡”和“基于企業(yè)生態(tài)”三種類型。

基于互聯(lián)網(wǎng)平臺

在“基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的供應鏈金融”模式中，阿里和京東是典型代表。阿里作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中最早涉足供應鏈金融業(yè)務的機構，先后試水過“銀企合作”及“平臺自營”兩種模式。

銀企合作模式?！般y企合作模式”主要包括聯(lián)保貸款與一達通信貸。聯(lián)保貸款的資金由銀行提供，數(shù)據(jù)來源于阿里，最高額度為200萬元;被授信企業(yè)年銷售額為500萬～1.5億元，且需另外兩家企業(yè)聯(lián)保;該模式從2006年開始至2011年結束，先后與建設銀行和工商銀行合作，規(guī)模約100億元。一達通信貸的實質是純信用貸，針對小微外貿(mào)企業(yè)戶且授信額度與累計出口額相關，最高額度1000萬元，資金由銀行提供，外貿(mào)數(shù)據(jù)來源阿里。

平臺自營模式?！捌脚_自營模式”基于阿里巴巴平臺和淘寶/天貓平臺又劃分為不同類型。其中，基于阿里巴巴平臺的供應鏈貸款包括：一是信用貸款，即面向小微企業(yè)（阿里巴巴中國站會員）的純信用貸，額度不超過100萬元，期限12個月，業(yè)務依賴阿里巴巴平臺數(shù)據(jù)，由阿里小貸公司放款;二是網(wǎng)商貸，即面向小微企業(yè)（阿里巴巴國際站會員）解決外貿(mào)融資問題，額度最高100萬元，期限6～12個月，業(yè)務依賴阿里巴巴平臺數(shù)據(jù)，由阿里小貸公司放款;三是速賣通信用貸款，即面向速賣通（跨境B2C電商）平臺賣家的純信用貸，額度1萬～50萬元，期限最長12個月，業(yè)務由網(wǎng)商銀行放款。

基于淘寶/天貓平臺的供應鏈貸款涉及以下幾種：一是訂單貸款，即根據(jù)賣家訂單數(shù)據(jù)，額度1萬～100萬元，最長期限60天，業(yè)務基于天貓/淘寶電商訂單數(shù)據(jù)，阿里小貸公司放款;二是信用貸款，即純信用貸，依據(jù)買家反饋、店鋪信用、經(jīng)營狀況和交易數(shù)據(jù)，額度1萬～100萬元，期限6～12個月，由阿里小貸公司放款。

京東旗下的“京保貝”和“京小貸”也類似?！熬┍Ｘ悺贬槍〇|自營供應商，面向的企業(yè)合作三個月以上，信用評級（A到E）C以上，主要針對應收賬款融資、訂單融資需求，業(yè)務由京東金融推出，資金來源京東旗下小額貸款公司。“京小貸”主要為信用融資模式，主要針對京東開放平臺商戶，業(yè)務由京東金融推出，資金來源京東旗下小額貸款公司。

基于社交網(wǎng)絡

“基于社交網(wǎng)絡的供應鏈金融”模式下，騰訊更多地尋求與金融機構合作，提供供應鏈金融的技術解決方案。騰訊云供應鏈金融（Tencent Supply Chain Finance，TSCF）平臺針對保理融資、債權多級流轉和動產(chǎn)質押等經(jīng)典場景，從技術角度試水供應鏈金融。

基于企業(yè)生態(tài)

“基于企業(yè)生態(tài)的供應鏈金融”模式下，小米的表現(xiàn)可圈可點。依托小米生態(tài)鏈的構造，一方面，以小米優(yōu)品App等平臺為載體，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)間客群共享;另一方面，通過在早期就打通VC、PE進入渠道，幫助企業(yè)在從初期股權架構開始到后期業(yè)務發(fā)展都具有較為通暢的信息渠道，從而賦予產(chǎn)業(yè)更多與金融結合的機會。以2018年發(fā)行的“中信證券-小米1號第N期供應鏈應付賬款資金支持專項計劃”為例，小米靈活運用ABS金融工具，以小米通訊對供應商的供應鏈應付賬款為底層資產(chǎn)，發(fā)揮其擁有較為穩(wěn)定的、集成型的貿(mào)易鏈條優(yōu)勢，對供應鏈的資產(chǎn)證券化進行了大膽探索。

在商業(yè)銀行主導的供應鏈金融生態(tài)中，各機構也進行了長期的深入探索。中國銀行具有包含融信達、融易達、銷易達、融貨達、通易達、融付達、進口匯利達和出口全益達等在內(nèi)的一系列供應鏈金融產(chǎn)品，形成了在進出口供應鏈業(yè)務中獨具特色的產(chǎn)品競爭力。股份制商業(yè)也紛紛迎頭趕上，2000年招商銀行提出“供應鏈金融1.0”，主打1+N融資結算金融服務;2014年推出智慧供應鏈金融品牌，重點關注醫(yī)療、電商、物流、汽車等八大行業(yè);2015年總行層面合并現(xiàn)金管理部和貿(mào)易金融部，成立商業(yè)銀行第一家交易銀行;2016年，主打全線上付款代理的“B2B平臺票據(jù)池”“E+融票”“CBS”投融通，并在2017年前后通過打造“投商行一體化供應鏈金融”向供應鏈金融4.0進發(fā)。近兩三年，隨著數(shù)字經(jīng)濟時代的開啟，以華夏銀行為代表的多家商業(yè)銀行也紛紛布局產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融領域。

金融科技技術賦能動態(tài)風險管理

供應鏈金融與風險管理

對于數(shù)字經(jīng)濟時代的供應鏈企業(yè)而言，數(shù)據(jù)作為新時代的生產(chǎn)要素其重要性日益凸顯。海量的數(shù)據(jù)采集能力和實時的數(shù)據(jù)分析能力使得供應鏈金融的風險管理由靜態(tài)向動態(tài)的轉換逐步成為可能，這進一步為供應鏈金融業(yè)務由基于債權的融資向基于資產(chǎn)權的融資，甚至基于股權的融資擴展打開了空間。

事實上，供應鏈金融的業(yè)務基因中天然具備進行動態(tài)風險管理的條件。例如，傳統(tǒng)授信業(yè)務關注企業(yè)在還款時“活的好不好”，因而代表企業(yè)還款能力的資金流、固定資產(chǎn)和企業(yè)背景往往是關注重點;供應鏈金融還關注企業(yè)在長期發(fā)展中“走得遠不遠”，故而代表供應鏈穩(wěn)定性和貿(mào)易業(yè)務前景的產(chǎn)業(yè)交易流、合同流、訂單流、發(fā)票流和物流等同樣需要納入考慮。又如，傳統(tǒng)授信業(yè)務關注某一個資信程度較高的大中型企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)，更側重針對單個獨立企業(yè)樣本的整體經(jīng)營風險評估;供應鏈金融還關注產(chǎn)業(yè)鏈上眾多的中小型企業(yè)的集群發(fā)展，需要針對復雜節(jié)點形成的群體網(wǎng)絡和各環(huán)節(jié)上的可傳導風險狀況評估。上述特征使得綜合運用金融科技手段和信用信息資源、基于大數(shù)據(jù)和人工智能技術的動態(tài)風險管理成為必由之路。

不同融資風險管理與金融科技應用

基于供應鏈金融債權融資、股權融資和資產(chǎn)權融資形態(tài)下的風險管理特征，相關金融科技技術可應用在如下方面。

供應鏈金融債權融資。債權視角的供應鏈金融主要是指以銀行為代表的金融機構通過授信給鏈上企業(yè)獲取利息的經(jīng)典金融模式。在此場景下，金融機構所需管控的核心風險是被授信企業(yè)是否能夠還本付息的信用風險，即“還本付息的能力”和“還本付息的意愿”，其背后的實質是打破信息不對稱困境，確保被授信企業(yè)主體、供應鏈貿(mào)易場景和鏈上資金流轉的數(shù)據(jù)真實性和數(shù)據(jù)及時性。

換言之，只要盡可能地確保供應鏈封閉場景中數(shù)據(jù)被真實準確地記錄并及時傳遞至金融機構進行監(jiān)測分析，金融機構就能盡可能地“透視”供應鏈的“健康情況”，或者及時在供應鏈授信主體情況惡化之前啟動預警甚至催收程序，保障債權人利益。因此，基于區(qū)塊鏈技術的智能合約方案迅速受到追捧，數(shù)據(jù)上鏈實現(xiàn)了數(shù)據(jù)的不可篡改，智能合約實現(xiàn)了資金流的智能管控。上述技術已引起各家銀行的高度關注，并針對其落地應用開展了一系列研究。

供應鏈金融股權融資。股權視角的供應鏈金融主要是指金融機構采用類“投行+商行”策略，在表內(nèi)授信的基礎上，更靈活地為被授信企業(yè)提供融資服務。該策略下金融機構可能會給處于下行周期中資產(chǎn)負債情況表現(xiàn)一般的企業(yè)提供相應風險評估模型下合適額度和利率的資金。金融機構讓利的目的是在合適的時間和可控范圍內(nèi)，用合適的價格通過銀行資產(chǎn)配置給合適的小企業(yè)，以期在經(jīng)濟周期下行時獲取低成本的股權，甚至參與經(jīng)濟運營決策，主導收購兼并。此外，該策略的重要作用還在于深度獲取企業(yè)內(nèi)部的詳細財務和經(jīng)營數(shù)據(jù)，形成數(shù)據(jù)資產(chǎn)的合法積累。

基于上述原因，金融機構甚至可以容忍以一定周期內(nèi)的虧損換取負面樣本的積累。該場景下，除了傳統(tǒng)的信用風險外，需要重點考慮的因素還包括宏觀經(jīng)濟和中觀行業(yè)層面的系統(tǒng)性風險，這就需要運用基于數(shù)字孿生的仿真模擬技術構建被授信企業(yè)的數(shù)字孿生體，平行模擬不同市場和行業(yè)風險下企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)，同時結合自然語言文本處理技術對實時的宏觀信息和產(chǎn)業(yè)動態(tài)進行抓取分析，起到實時預警和動態(tài)監(jiān)測的效果。

供應鏈金融資產(chǎn)權融資。資產(chǎn)權視角的供應鏈金融主要是指金融機構通過ABS等資產(chǎn)證券化手段將供應鏈金融的底層資產(chǎn)所有權轉讓給客戶。在此過程中金融機構實際扮演著對接資金端和資產(chǎn)端的撮合平臺角色。除前述提及的底層資產(chǎn)風險管控手段外，此場景下需關注的是由于對資金端客戶風險偏好與產(chǎn)品風險特征不匹配導致的錯配問題。

長期以來，由于金融產(chǎn)品成熟度問題，剛兌、池化等造成收益率高且穩(wěn)定，使得資金端的投資人對金融機構提供的產(chǎn)品有天然的期待和誤解，而金融機構一直以來對資金供給方資質審核中技術的缺位使得大量的產(chǎn)品和客戶風險錯配。金融機構在該業(yè)務形態(tài)下墊付了自身信用，在某種程度上脫離了撮合平臺的實質。在此場景下，基于虛擬現(xiàn)實技術的行為金融學方法亟待被引入，通過對真實風險場景進行模擬，消費者得以真實感受到風險發(fā)生時的情景，從而進一步了解自身的風險偏好。同時，結合基于大數(shù)據(jù)AI的智能問答機器人技術，輔助金融機構與客戶進行溝通，實現(xiàn)信息推送、風險提示、溝通挽留等一系列工作。

商業(yè)銀行數(shù)字產(chǎn)品池與數(shù)字保理業(yè)務探索

數(shù)字產(chǎn)品池業(yè)務

流動性是企業(yè)生存和盈利的基礎，兼顧流動性和收益性是各行各業(yè)都關注的焦點問題。商業(yè)銀行亟需探索數(shù)字金融業(yè)務模式，在保證支付且不失信用的前提下盡可能地降低財務成本、提高資金收益。業(yè)務調研顯示，產(chǎn)業(yè)客戶常常面臨四個“難以”解決的痛點，即難以精確預測回流資金、難以合理預測備付資金、難以及時變現(xiàn)流動資產(chǎn)、難以從容高效配置資產(chǎn)。尤其是中小企業(yè)，在面臨賬期錯配或頭寸撥備導致的流動性問題時，為了快速融資，被迫犧牲資產(chǎn)收益或付出高額融資成本，將銀票、存單等優(yōu)質資產(chǎn)快速變現(xiàn)。針對上述痛點，數(shù)字產(chǎn)品池采用數(shù)字化技術，為企業(yè)量身打造全線上化業(yè)務平臺，通過池式化資產(chǎn)管理，為客戶提供全線上化的數(shù)字產(chǎn)品池業(yè)務，實現(xiàn)優(yōu)質資產(chǎn)的自主質押、快速融資。

從業(yè)務流程來看，客戶通過企業(yè)網(wǎng)銀端準入，授信審批人員在池平臺完成特別授信審批流程后，池平臺將授信額度作為客戶在池平臺融資的最高限額，并推送給產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融平臺數(shù)字信貸子系統(tǒng)建檔登記，而后產(chǎn)業(yè)數(shù)字信貸系統(tǒng)則推送給商業(yè)銀行信貸管理系統(tǒng)執(zhí)行建檔登記操作，隨后客戶將其合法持有的銀票、存單、保證金等金融資產(chǎn)在池平臺質押給本行形成質押池。池平臺根據(jù)池內(nèi)資產(chǎn)價值按照質押模型自動為客戶計算池擔保額度。客戶可在池擔保額度內(nèi)辦理銀票、保函、流動資金貸款等融資業(yè)務。

數(shù)字保理業(yè)務

數(shù)字保理業(yè)務依托于核心企業(yè)的應收賬款，支持供應商（即融資人）在線上申請融資、核心企業(yè)在線上確權，并將應收賬款轉讓給商業(yè)銀行;相關業(yè)務平臺基于數(shù)字化授信和數(shù)字化智能風控技術完成特別授信業(yè)務流程下的客戶準入、授信審批、融資發(fā)放及貸后監(jiān)控等業(yè)務全流程。

從業(yè)務流程來看，對于一級供應商的應收賬款融資需求，在傳統(tǒng)無追索權國內(nèi)保理融資產(chǎn)品基礎上，創(chuàng)設專家規(guī)則模型，融合特別授信流程和放款流程，實現(xiàn)數(shù)字化、智能化數(shù)字保理授信和放款突破。授信基于核心企業(yè)生態(tài)數(shù)據(jù)、供應商主體數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)三大類數(shù)據(jù)，以應收賬款為債項資產(chǎn)，全線上完成核心企業(yè)推薦、供應商融資申請、核心企業(yè)確權、銀行交叉驗證、自動放款以及核心企業(yè)按約定時間、金額、賬戶歸還銀行發(fā)放融資。根據(jù)電子應收賬款數(shù)據(jù)，確定借款的對象、金額、用途、擔保、利率和期限等核心要素。

數(shù)字保理業(yè)務的落地實施可有效實現(xiàn)平臺批量獲客、信貸資料線上傳遞、數(shù)據(jù)自動交叉驗證、自動授信審批、自動發(fā)票查詢、自動應收賬款登記、自動簽署合同、自動放款、自動貸后預警等各個環(huán)節(jié)的數(shù)字化突破，從而能夠拓展核心企業(yè)供應鏈條上的外圍客群，在目前整體市場風險偏高、定價穩(wěn)中有降的環(huán)境下，精準服務實體經(jīng)濟。對商業(yè)銀行而言，通過數(shù)字化技術應用，實現(xiàn)“兩增兩降”，即增加批量獲客、增加綜合收益，降低邊際成本、降低業(yè)務風險，提升了客戶體驗和客戶經(jīng)理體驗。

（作者單位：中國電子科技集團）

責任編輯：劉 彪

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