伴隨我國(guó)第二波嬰兒潮的人口集中變老，未來(lái)10年我國(guó)必將進(jìn)入深度老齡化社會(huì)。目前我國(guó)的養(yǎng)老金制度建設(shè)上三支柱結(jié)構(gòu)失衡。我國(guó)養(yǎng)老領(lǐng)域的制度安排及產(chǎn)品設(shè)計(jì)均需要更加重視老年人財(cái)富管理的訴求，進(jìn)而推動(dòng)相關(guān)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，養(yǎng)老金、養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)大有可為。

第七次人口普查結(jié)果顯示，中國(guó)老齡化進(jìn)程明顯加快，這種老齡化加深的背后是三波“嬰兒潮”快速更迭帶來(lái)的“人口轉(zhuǎn)型”。回顧新中國(guó)成立以來(lái)我國(guó)的三波嬰兒潮，第一波是出生在新中國(guó)成立初期的第一波嬰兒潮（1952—1958年，每年出生人口約2000萬(wàn)），預(yù)計(jì)或?qū)?年后開始逐漸進(jìn)入“生命周期的尾聲”。

而第二波“嬰兒潮”，即中國(guó)歷史上出生人口最多的嬰兒潮（1962年開始的“嬰兒潮”，10年間出生人口近2.6億人），從2022年開始將逐步進(jìn)入集中退休期。與此同時(shí)，第三波“嬰兒潮”（1986—1991年，每年出生人口約2500萬(wàn)）亦將超過35～40歲，即逐漸失去“黃金生育年齡”。

2020年65歲以上老年人人口比例占比13.5%，比2010年提升5.44個(gè)百分點(diǎn)。伴隨我國(guó)第二波嬰兒潮的人口集中變老，未來(lái)10年我國(guó)必將進(jìn)入深度老齡化社會(huì)。我國(guó)在向深度老齡化邁進(jìn)的同時(shí)總和生育率下行、人口撫養(yǎng)比快速抬升等代表的社會(huì)養(yǎng)老壓力也不可小覷。

改革開放以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，總和生育率從1980年的2.6降到2020年的1.3，導(dǎo)致我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老壓力會(huì)不斷承壓。按照聯(lián)合國(guó)的預(yù)測(cè)，2020年到2055年中國(guó)老年人口撫養(yǎng)比將上升31個(gè)百分點(diǎn)至51%。

在2020年的新冠肺炎疫情影響下，受階段性減免社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的政策影響，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收支近20年來(lái)首次出現(xiàn)缺口——2020年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)當(dāng)年收支缺口達(dá)到6925億元。

長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)養(yǎng)老金未來(lái)收支缺口或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大。根據(jù)社科院團(tuán)隊(duì)測(cè)算，我國(guó)基本城鎮(zhèn)職工的養(yǎng)老金到2028年將出現(xiàn)缺口，2028年至2050年累計(jì)缺口約為100萬(wàn)億元。如果未來(lái)缺口金額按照4%的折現(xiàn)率折現(xiàn)，2028年養(yǎng)老金規(guī)模應(yīng)該達(dá)到40萬(wàn)億元左右。

此外，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，“房住不炒”下房?jī)r(jià)持續(xù)上漲預(yù)期的改變，我國(guó)傳統(tǒng)的養(yǎng)老觀念也會(huì)受到?jīng)_擊。房地產(chǎn)在中國(guó)居民資產(chǎn)配置中始終占據(jù)重要地位，2019年城鎮(zhèn)家庭資產(chǎn)配置以非金融資產(chǎn)配置為主，其中房地產(chǎn)在配置資產(chǎn)中占總資產(chǎn)的六成。

雖然我國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）在2019年突破1萬(wàn)美元，但房地產(chǎn)作為固定資產(chǎn)在居民資產(chǎn)配置的比例過重，一方面，擠占了老年人“終身財(cái)富”的養(yǎng)老空間；另一方面，老年人“頤養(yǎng)天年”的資本寄托在房地產(chǎn)的觀念容易受到房?jī)r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的打擊。這意味著，傳統(tǒng)的“以房養(yǎng)老”模式或不能很好匹配我國(guó)快速老齡化的養(yǎng)老需求，應(yīng)在保護(hù)我國(guó)的養(yǎng)老觀念的同時(shí)，充分發(fā)揮金融手段應(yīng)對(duì)逐步深化的社會(huì)養(yǎng)老壓力。

從我國(guó)養(yǎng)老金三支柱的制度安排來(lái)看，我國(guó)的養(yǎng)老金制度建設(shè)上三支柱結(jié)構(gòu)失衡。2020年我國(guó)養(yǎng)老金整體規(guī)模約9.35萬(wàn)億元，且以第一支柱為主，其中第一支柱和第二支柱占比分別為62%、38%，第三支柱發(fā)展時(shí)間較短，整體規(guī)模及覆蓋率均較小。跟發(fā)達(dá)國(guó)家完善的養(yǎng)老金體系相比，我國(guó)養(yǎng)老金三大支柱結(jié)構(gòu)明顯失衡。

例如，對(duì)比美國(guó)，第二支柱是美國(guó)養(yǎng)老金的主力軍，2020年第二支柱規(guī)模占比近60%，第三支柱個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)也占據(jù)了近三成的養(yǎng)老金比重。更重要的是，養(yǎng)老金在資產(chǎn)管理上則存在明顯的入市力度不足的問題，養(yǎng)老金作為長(zhǎng)期資金，若不能通過有效配置及增值充分盤活，無(wú)疑會(huì)制約我國(guó)養(yǎng)老金制度體系的進(jìn)一步完善。