張賀

提起高端制造，你會想到什么？機(jī)器人、半導(dǎo)體、核電、盾構(gòu)機(jī)……很少有人會想到制造業(yè)非?；A(chǔ)的門類。但有一個基礎(chǔ)行業(yè)，卻實實在在支撐著制造業(yè)的發(fā)展，能不能高端化很關(guān)鍵。

這就是鍛造。2021年，占全國電源總裝機(jī)比例約13%（截至11月14日）的風(fēng)電，就離不開各種各樣的鍛件。而且部分高端鍛件，仍然依賴進(jìn)口。

料施加壓力使其成形，從而獲得具備一定性能、形狀和尺寸的鍛件。鍛件的機(jī)械性能一般優(yōu)于同樣材料的鑄件，各類機(jī)械中負(fù)載高、工作條件復(fù)雜的重要零件主要就采用鍛件。鍛件也因此廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、工程機(jī)械、礦山機(jī)械、核電、航空航天、船舶、電力、石化等諸多行業(yè)。

根據(jù)鍛件的尺寸和形狀、采用的工裝模具結(jié)構(gòu)和鍛造設(shè)備的不同，鍛造主要分為自由鍛、模鍛和輾環(huán)。其中，輾環(huán)是通過回轉(zhuǎn)塑性變形來成形軸承環(huán)、齒輪環(huán)、法蘭環(huán)等各類無縫環(huán)件的制造技術(shù)。

輾環(huán)技術(shù)對風(fēng)電的發(fā)展至關(guān)重要。風(fēng)電機(jī)組中需要應(yīng)用的主要鍛件，就包括風(fēng)電齒輪箱鍛件、風(fēng)電軸承鍛件和風(fēng)電塔筒法蘭鍛件等。而隨著輾環(huán)技術(shù)的發(fā)展，環(huán)件軋制由單純幾何精度控制向幾何精度和組織性能協(xié)同控制發(fā)展，實現(xiàn)環(huán)件控形控性制造，是高端環(huán)件產(chǎn)品制造技術(shù)主要發(fā)展趨勢。

我國是全球主要鍛件生產(chǎn)國和消費國，鍛件產(chǎn)量連續(xù)多年全球第一。不過，相比歐美等發(fā)達(dá)國家長達(dá)上百年的現(xiàn)代鍛造歷史，我國鍛件行業(yè)起步較晚，高端產(chǎn)品仍依賴進(jìn)口。

比如說，風(fēng)電軸承被認(rèn)為是國產(chǎn)化難度最高的兩個風(fēng)電細(xì)分領(lǐng)域之一，鍛件則是風(fēng)電軸承的基礎(chǔ)。新強(qiáng)聯(lián)之所以成為本土企業(yè)國產(chǎn)替代的代表，一個主要原因就是其控股圣久鍛件，充分保證了原材料供應(yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈的完整。而后者也被深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級新材料基金投資，目前持股45.8%。

根據(jù)風(fēng)電頭條公眾號，2021年10月19日，中國海裝以4061元/kW的價格中標(biāo)華潤電力蒼南1#海上風(fēng)電項目風(fēng)機(jī)（含塔架）招標(biāo)項目，該價格較去年同期報價降幅超40%。緊接著在11月，中國海裝再以3830元/kW的價格，成為中廣核象山涂茨海上風(fēng)電機(jī)組項目的第一中標(biāo)候選人。

風(fēng)電招標(biāo)價格的持續(xù)下降使得風(fēng)力發(fā)電的性價比提升。這也是去年風(fēng)電板塊風(fēng)靡A股的主要原因，而風(fēng)機(jī)大型化則是風(fēng)電招標(biāo)價格下降的首要功臣。風(fēng)機(jī)大型化使得容量增大帶來的效率提升遠(yuǎn)高于成本提升，招標(biāo)價格自然就下降了。

浙商證券通過選取金風(fēng)科技、明陽智能、運達(dá)股份、電氣風(fēng)電2020年、2021H1裝機(jī)量及2021H1裝機(jī)訂單，以及風(fēng)電大型化機(jī)組占比提升加權(quán)測算。預(yù)計2021年機(jī)組加權(quán)平均裝機(jī)功率達(dá)到3.3MW，“十四五”期間甚至可達(dá)到5.8MW。

但伴隨著風(fēng)機(jī)大型化的是各項零部件的增大，其中葉片長度已經(jīng)突破百米，塔筒及法蘭的直徑要求也較以往更大。風(fēng)電法蘭龍頭恒潤股份在定增募資的可行性分析報告中直言，風(fēng)電軸承、風(fēng)電齒輪箱等部件是風(fēng)電機(jī)組的核心傳動部件，也是大功率風(fēng)機(jī)國產(chǎn)化的重點與難點。這對基礎(chǔ)的鍛件也提出了更高要求。

恒潤股份是目前全球較少能制造7.0MW及以上海上風(fēng)電塔筒法蘭的企業(yè)之一，同時已量產(chǎn)9MW海上風(fēng)電塔筒法蘭。在去年10月完成的14.74億元的定增中，恒潤股份擬將其中的3.62億元，用于年產(chǎn)5萬噸12MW海上風(fēng)電機(jī)組用大型精加工鍛件擴(kuò)能項目。此舉主要是為了實現(xiàn)12MW大型風(fēng)電機(jī)組法蘭生產(chǎn)制造能力。

不止恒潤股份，去年8月登陸創(chuàng)業(yè)板的中環(huán)海陸，其IPO募投項目之一就是高端環(huán)鍛件的綠色智能制造項目。中環(huán)海陸是我國鍛件龍頭之一，現(xiàn)有鍛件年產(chǎn)能14萬噸。產(chǎn)品覆蓋軸承鍛件、法蘭鍛件、齒圈鍛件等，其中軸承鍛件收入占比可達(dá)76.26%（2020年）。

風(fēng)電是中環(huán)海陸產(chǎn)品的主要下游，并且通過下游客戶已經(jīng)進(jìn)入遠(yuǎn)景能源、明陽智能、上海電氣、通用電氣、維斯塔斯、卡特彼勒、金風(fēng)科技等知名企業(yè)。

與中環(huán)海陸一樣，去年9月上市的海鍋股份也是我國風(fēng)電鍛件的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，是國內(nèi)少數(shù)幾個可以量產(chǎn)7MW風(fēng)電齒輪箱鍛件及偏航變槳鍛件的廠商之一。在海鍋股份的收入結(jié)構(gòu)中，65%的收入屬于風(fēng)電裝備鍛件，15.54%來自油氣裝備鍛件（2021H1）。其風(fēng)電裝備鍛件的客戶包括SKF、Thyssenkrupp、南高齒、中國中車等。

此外，2011年上市的通裕重工，同樣長期從事大型鍛件、鑄件、結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、制造和銷售，可為能源電力、石化、船舶、海工裝備、航空航天等行業(yè)提供大型高端裝備的核心部件。同年上市的寶鼎科技也主要從事大型鑄鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，下游配套同樣十分廣泛。

派克新材與中環(huán)海陸類似，均是我國重要的鍛件企業(yè)，其主營產(chǎn)品涵蓋環(huán)形鍛件、自由鍛件、精密模鍛件等，產(chǎn)品可用于航空航天、船舶、電力、石化以及其他各類機(jī)械等領(lǐng)域。其中，航空航天和石化領(lǐng)域占比最大。

但需要注意的是，鍛造行業(yè)是典型的資本密集型行業(yè)，投資大、建設(shè)周期長，且輾制環(huán)形鍛件、大型自由鍛件對設(shè)備要求較高。此外，由于行業(yè)特征，原材料在主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成中占較大比例，原材料采購及生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)需占用大量流動資金。

招股書顯示，2018-2020年，中環(huán)海陸直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例均在70%以上;海鍋股份2019-2020年也穩(wěn)定在60%以上，2020年達(dá)到68.57%。因此，鍛件企業(yè)的業(yè)績，在很大程度上會受到鋼鐵等原材料價格的波動。

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