2008年11月15日，美國華盛頓，暴風雨后的美國國會大廈。

2008年，美國爆發(fā)史所罕見的金融危機。關于這場危機發(fā)生、發(fā)展過程的報道已經(jīng)汗牛充棟于各類媒體。但迄今為止，對一個重要問題似乎并未給出明確判斷——這場金融危機到底是什么性質(zhì)？幾乎所有專家學者都把它定位于次貸危機或房地產(chǎn)泡沫危機。這個判斷對嗎？對也不對。說對，是因為這場危機確實是因為房價大起大落，導致“次級住房抵押貸款債券”流動性斷裂所致;說不對，是因為就事論事的表面化定性顯得過于粗淺。

2008年11月，《中國經(jīng)濟周刊》曾發(fā)文提問“美國會破產(chǎn)嗎”。這其中，我們提出的明確判斷認為：這是美元的危機，是上世紀80年代美國通過債務經(jīng)濟循環(huán)模式或稱“石油美元再循環(huán)”重新獲得美元霸權之后發(fā)生的，也是必然會發(fā)生的又一次美元危機。14年過去了，我們依然堅持這樣的判斷，而更加清晰的是，我們已經(jīng)可以看清世界正在經(jīng)歷“百年未有之大變局”。這場變局中，一個無法避免的主題是：從第一次世界大戰(zhàn)開始逐步建立起的美元霸權正在走向沒落。

歷史證明，新舊兩個時代的交匯點上，斗爭無可避免。近年來，美國在國際上制造各種亂象，背后無非是以霸權的手段捍衛(wèi)美國和美元的霸權利益。這樣的霸道反映到金融上，其實就是一場“超級金融戰(zhàn)”。

歷史性的崩潰

千禧之年，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)“丑鴨變天鵝”，但不久，互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期揮霍掉資本的泡沫也破滅了。號稱“全球央行行長”的美聯(lián)儲前主席格林斯潘出面收拾殘局。他有什么好辦法？兩個字：降息。但是，不斷降息會不會引發(fā)新的泡沫？2004年，當有人就此質(zhì)問格林斯潘時，他一改往日晦澀風格而明確地表示，目前情況下，只能一而再、再而三地不斷降低利率，為維持美國的債務經(jīng)濟，我們只能借助于新的泡沫。

格林斯潘年事已高，但并不糊涂。互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之時，美國實體經(jīng)濟在GDP中的占比不過18%，其中還有1/3屬于軍事工業(yè)。作為一個“經(jīng)濟空殼化”的國家，還能指望實體經(jīng)濟去拉動經(jīng)濟增長？所以，格林斯潘只能靠國家信用、企業(yè)信用和消費信用持續(xù)不斷地擴張，并形成新的泡沫，去維系全球資本持續(xù)不斷地流向美國，去維系美國國際收支的平衡，去維系美國經(jīng)濟的持續(xù)增長。

美國“新泡沫”是什么？絕大多數(shù)人認為，那是“次級貸款支撐下的房地產(chǎn)泡沫”。這個判斷當然正確，但這次危機，絕非一般性的房地產(chǎn)泡沫危機，它所捅破的是一連串泡沫：美國財政赤字多年積累所構(gòu)成的“財政赤字泡沫”“貿(mào)易逆差泡沫”“評級造假泡沫”“消費過度泡沫”，以及1美元GDP增長需要增加5美元借債的“債務泡沫”等，把它們加總在一起，實際是世界對美國的“信任泡沫”——美元泡沫。

問題是，遍布世界每個角落的“金融抽血機”，勢必讓美國危機變成全球危機。事實證明，世界各國政府都在為這場危機買單，而各國投入的財力之和遠超美國;事實證明，大量購買“次貸抵押債券”的非金融機構(gòu)，可能是金融史上最大的受騙者，逃不過破產(chǎn)或被政府接管的命運;事實證明，冰島破產(chǎn)了，越南、印度、韓國等許多國家也被拖到破產(chǎn)邊緣。

危機爆發(fā)后，格林斯潘因長期執(zhí)行低利率政策而遭痛罵。但殊不知，21世紀美國經(jīng)濟的走向，哪是格林斯潘可以單獨決定的事情。為搞清這個問題，我們先要搞清一些基本概念。先看“M2=基礎貨幣×貨幣乘數(shù)”這個公式，然后看數(shù)據(jù)：2007年底，美聯(lián)儲投放基礎貨幣不過9000億美元，但貨幣乘數(shù)將近10倍——世界之最、歷史之最。由此可見：第一，美元貨幣更多由美國金融機構(gòu)通過信用擴張而被生產(chǎn)出來;第二，美聯(lián)儲只是控制貨幣的一個因素，其能力受限于華爾街信用擴張或收縮。

另外，真正反映美國貨幣流動性的數(shù)據(jù)不是M2，而是M3——將短期金融信用納入貨幣范疇之后的數(shù)據(jù)。大量金融衍生品屬于M3范疇，而資料顯示，2007年底，僅記錄在案的金融衍生品，其票面價值就高達170萬億美元，這個數(shù)字在2000年僅為40萬億美元。什么意思？僅金融衍生商品市場一項，其市值與9000億美元基礎貨幣之間就形成了180倍杠桿。這個杠桿，格林斯潘控制得了嗎？

歷史地看，高杠桿的根源在格林斯潘的老師、美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克。“里根+撒切爾+沃爾克”推行金融自由化，大大提升了華爾街金融機構(gòu)的貨幣創(chuàng)造力。正如沃爾克為央行實行“單一利率調(diào)節(jié)”所作的解釋：美聯(lián)儲根本無法準確而及時地獲知全社會的貨幣供應量（M3），以致央行控制貨幣供應量的企圖根本無法實施。所以，應當放棄貨幣供應量控制而轉(zhuǎn)向利率調(diào)控。所謂利率調(diào)節(jié)，實際是利用利率升降去影響貨幣乘數(shù)，干預商業(yè)金融信用的規(guī)模，從而間接調(diào)控貨幣總量。

正因如此，市場責怪格林斯潘以低息刺激信用膨脹也不為過。格林斯潘也承認：“我根本沒想到會有這么嚴重?！笨善褪沁@么嚴重，“次按危機”引爆的不只是金融衍生品泡沫，同時引爆一系列泡沫，并直指美元信用泡沫。更嚴重的是，世界開始質(zhì)疑“新自由主義經(jīng)濟理論”，而這部被世界奉行40年的“經(jīng)濟圣經(jīng)”，它所構(gòu)建的經(jīng)濟運行體系，同時也是協(xié)助美元霸權劫掠世界的工具。日本、韓國、亞洲、南美等都曾因遵從這套理論而掉進金融陷阱，現(xiàn)在輪到美國自己了。所以，否定新自由主義經(jīng)濟理論，實際是否定“以美元為核心的國際貨幣體系”，這等于在刨美元霸權的根基。

2009年，去除美元霸權、再造國際貨幣體系以及超主權貨幣的討論變成了G20倫敦峰會的重要話題。也正是從那時起，各國儲備貨幣中提高了黃金權重，德國、法國更從英美金庫中運回自己存放的黃金，越來越多的中東國家和非OPEC國家紛紛放寬石油結(jié)算貨幣……如此“去美元化”的行動，會否導致美元霸權的歷史性崩塌？

超級金融戰(zhàn)

“一個國家的經(jīng)濟最重要的就是要有‘生產(chǎn)性，歷史上的經(jīng)濟霸權大多經(jīng)歷了從‘生產(chǎn)性到‘非生產(chǎn)性的轉(zhuǎn)變，這就使得霸權國家有了生命周期性質(zhì)，從而無法逃脫由盛到衰的宿命?！泵绹慕?jīng)濟史學家查爾斯·P.金德爾伯格在其名著《世界經(jīng)濟霸權1500—1990》中，寫下了這段意味深長的話。

這恰恰反映了美國的經(jīng)濟現(xiàn)實，但美國會甘心如此宿命？站在歷史角度看，俄烏沖突絕非偶然。它不僅是2008年后北約加速東擴，綁架歐洲加碼制裁俄羅斯的必然結(jié)果，同時也是美國為維護美元霸權的“極端之舉”，其根本目的在于逼俄反擊，攪亂歐洲，打壓歐元，重塑美元資產(chǎn)作為全球最安全資產(chǎn)的地位，并迫使全球資本更多流向美國。

這樣的招數(shù)并不新鮮。歐元誕生后不久，美國挑起科索沃戰(zhàn)爭，造成資本逃離歐洲，并使歐元國際購買力驟降;撕毀伊核協(xié)議，讓歐洲得不到足夠的能源，弱化其經(jīng)濟實力和歐元地位。當然，還有阻止“北溪2”項目，其目標都是壓制歐元保美元。美元指數(shù)構(gòu)成告訴我們：如果占比57.6%的歐元被世界看好，那美元可能不斷貶值，世界對美元的信心可能不斷惡化，這當然是對美元霸權的挑戰(zhàn)。怎么辦？拼了，不惜一切手段，包括金融戰(zhàn)。