楊德龍

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會委員，央視財經(jīng)頻道特約評論員，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

近期，滬深兩市再度出現(xiàn)大幅調(diào)整的走勢，致使投資者的情緒較為低迷。

不得不說，今年是多事之秋。1月受美聯(lián)儲可能會啟動加息進(jìn)程的影響，加上投資者對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂以及疫情防控措施不斷加碼的焦慮，市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。進(jìn)入2月，A股市場遭遇俄烏局勢升級帶來了避險情緒的上升。進(jìn)入3月，市場信心不足加之美聯(lián)儲加息，致使市場更加加速探底。進(jìn)入2022年，短短的一個季度，A股市場便接連出現(xiàn)大幅度調(diào)整，特別是估值較高的板塊出現(xiàn)了估值的大幅殺跌，造成很多投資者對后市表現(xiàn)出悲觀情緒。

我們承認(rèn)，今年影響市場的利空因素比去年明顯增加，國際局勢的動蕩也影響到投資者的做多熱情。特別是俄烏沖突，引發(fā)石油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品價格暴漲，這進(jìn)一步加劇了全球通脹趨勢。為此，美聯(lián)儲不得不通過加息等手段來應(yīng)對美國比較高的通脹，這可能會造成全球資本市場的持續(xù)調(diào)整。受到俄烏沖突的影響，俄羅斯股市更是出現(xiàn)大幅殺跌，而俄羅斯多家銀行被踢出SWIFT的國際結(jié)算系統(tǒng)，導(dǎo)致俄羅斯最大的銀行股股價幾乎歸零，俄羅斯最大的石油天然氣公司股價也幾乎歸零。這些都是我們以前沒有見過的走勢。

我們常說，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。在國際方面，A股近期的表現(xiàn)已經(jīng)證明了這一點。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長來看，我國通過嚴(yán)格的防控措施控制住了疫情的蔓延，但是個別地方疫情還是零星散發(fā)，致使防疫措施不斷加碼，對消費形成直接的影響。從暴發(fā)疫情到現(xiàn)在，很多實體企業(yè)、實體店已經(jīng)煎熬了兩年多，如果繼續(xù)遭受疫情影響，那么很多企業(yè)和門店可能會撐不下去。事實上，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)一些實體店關(guān)門的現(xiàn)象。市場監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國企業(yè)和個體戶注銷的數(shù)量達(dá)到1323.8萬戶。

而在金融市場，市場對于成長股市場的擔(dān)憂也比較大，因為成長股的估值較高。即使景氣度比較高的成長股也沒逃過資金的錯殺，特別是去年漲幅比較大的新能源股。但是，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，新能源長期的發(fā)展方向毋庸置疑，相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)表示，今年一二月新能源汽車增速翻倍，景氣度遠(yuǎn)超預(yù)期。今年新能源汽車的銷量可能會再次超預(yù)期，但是這些利好因素難以扭轉(zhuǎn)市場悲觀情緒，所以新能源板塊也出現(xiàn)了較大幅度的下跌。

當(dāng)前可以稱得上是市場極度悲觀的時刻，根據(jù)逆向投資理論，當(dāng)市場出現(xiàn)極度悲觀的時候，往往也是布局被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股的時候，也是布局優(yōu)質(zhì)龍頭基金的時候。當(dāng)市場底出現(xiàn)之后，市場就可能迎來反轉(zhuǎn)的機會。而2月已經(jīng)出現(xiàn)了5只以上新基金發(fā)行失敗的案例。根據(jù)以往經(jīng)驗，當(dāng)新基金發(fā)行失敗的情況頻繁出現(xiàn)的時候，往往是市場見底的一個特征。

政府工作報告對今年的經(jīng)濟(jì)增長提出了5.5%的目標(biāo)，多次提到“穩(wěn)增長”這一關(guān)鍵詞。通過積極的財政政策、寬松的貨幣政策來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，穩(wěn)字當(dāng)頭。今年基建投資可能會超預(yù)期，貨幣政策也不會跟隨美聯(lián)儲收緊，反而會適度寬松。政府工作報告也提出設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金來應(yīng)對市場大幅波動，應(yīng)對可能發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的事件。這是借鑒了海外成熟市場的做法，有利于穩(wěn)定軍心，穩(wěn)定市場信心。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，目前影響經(jīng)濟(jì)增長的最大的不確定性因素仍然是疫情對消費以及其他正的經(jīng)濟(jì)活動帶來的沖擊。政府工作報告中明確提出疫情防控要科學(xué)精準(zhǔn)，而不是影響人民群眾的正常工作生活。如何貫徹落實非常關(guān)鍵，如何在科學(xué)精準(zhǔn)防控疫情的同時，又減少對于正常經(jīng)濟(jì)活動的影響，這可能就是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的重要方面。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，雖然股市不能隨時反映經(jīng)濟(jì)的變化，但仍然是反映經(jīng)濟(jì)增長深層次的信息，什么時候我們看到商業(yè)又繁榮了、人們又能去旅游度假了、工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)正常了，這時候經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇的時刻就到了，股市真正的行情也就來了。我們靜待這一時刻的到來。