招商證券：全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議將二季度政策目標(biāo)設(shè)定為“經(jīng)濟實現(xiàn)合理增長”和“失業(yè)率盡快下降”，預(yù)示在不干預(yù)狀態(tài)下GDP增速可能為負值，且失業(yè)率仍將進一步上行。未來在“高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，不斷解決兩難多難問題”的基礎(chǔ)上，預(yù)計經(jīng)濟會緩慢且結(jié)構(gòu)性修復(fù)，供給側(cè)采礦業(yè)繼續(xù)保持高速增長，制造業(yè)有所修復(fù)，但服務(wù)業(yè)恢復(fù)較慢，不利于吸收就業(yè);需求側(cè)政府支出和國有企業(yè)投資在債務(wù)驅(qū)動下將保持較高增速，但民營企業(yè)的盈利預(yù)期與投資意愿，居民消費、購房的能力與意愿都需要一定時間才能修復(fù)，而這是本輪經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵之所在。

國聯(lián)證券：受美聯(lián)儲加息、俄烏沖突、疫情等因素影響，年初以來經(jīng)濟整體承壓明顯，經(jīng)濟層面呈現(xiàn)出供需雙雙走弱、上游價格上漲、預(yù)期相對悲觀、就業(yè)面臨壓力等方面挑戰(zhàn)。在此背景下，穩(wěn)增長的迫切性進一步提升。老基建依然是穩(wěn)增長的主力軍，交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依然是穩(wěn)增長的主要抓手，房地產(chǎn)、汽車、家用電器、交通出行等大行業(yè)也是政策支持的重點領(lǐng)域。新基建其實是我國短期穩(wěn)增長和長期調(diào)結(jié)構(gòu)的重要抓手，尤其是在今年一季度相關(guān)行業(yè)市場回調(diào)明顯，疊加后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力的背景下，新基建未來彈性可期。我們認為，新基建主要包括以5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)中心為代表的數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，以及以光伏、儲能和特高壓輸變電建設(shè)為代表的低碳化產(chǎn)業(yè)鏈。

上海證券：我們一直認為消費“壓艙石”是對民生而言的，經(jīng)濟增長的第一動力是投資，之前受債務(wù)問題制約對投資沒有過多強調(diào)，鑒于對債務(wù)約束認識觀念的改變，投資的重要性提升已是年初就得到了提升。當(dāng)前全球主要國家均面臨高通脹壓力，但2022年中國物價“穩(wěn)中偏降”是主要趨勢。俄烏戰(zhàn)爭造成的國際能源價格上漲，不會改變中國未來PPI的方向，僅是略微影響下降節(jié)奏，市場整體上也不認為PPI會向CPI傳導(dǎo)。此次會議要求二季度經(jīng)濟實現(xiàn)合理增長，雖然沒有提出明確目標(biāo)，但在疫情沖擊之下，全年要實現(xiàn)5.5%的增長目標(biāo)難度加大，市場預(yù)期也將有所修正。疫情影響疊加地緣態(tài)勢壓力，資本市場遭遇沖擊。但在預(yù)期修正下，經(jīng)濟低于目標(biāo)對資本市場的不利影響，反而會消退，市場走穩(wěn)將是大概率事件。經(jīng)濟下行壓力加大，穩(wěn)增長緊迫性全面提升。財政政策繼續(xù)加碼，房地產(chǎn)政策利好頻傳。貨幣政策方面，后續(xù)政策或維持偏松格局，“降息、降準(zhǔn)”或提前至年中前后。

圖說

1～4月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.5%，較1-3月增速回落5個百分點。上中下游間的利潤占比延續(xù)分化，能源保供大力推進帶動上游利潤增長，而成本上升疊加需求疲弱導(dǎo)致中下游利潤增速放緩。5月中旬以來，交通物流、復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進，在33項穩(wěn)增長措施帶動下，預(yù)期工業(yè)企業(yè)利潤和結(jié)構(gòu)將迎來修復(fù)。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟研究報告