張彥

摘? ?要：央行數(shù)字貨幣以區(qū)塊鏈和分布式記賬為技術(shù)基礎(chǔ)，是數(shù)字信用與國(guó)家信用的有機(jī)結(jié)合體。央行數(shù)字貨幣可以實(shí)現(xiàn)貨幣管理信息化，促進(jìn)普惠金融發(fā)展和提高跨境支付效率，提升貨幣政策的有效性，推動(dòng)貨幣國(guó)際化進(jìn)程。為此，當(dāng)前許多國(guó)家都開(kāi)始探索發(fā)展央行數(shù)字貨幣。未來(lái)，央行數(shù)字貨幣的發(fā)展可能采取中心化管理與分布式記賬的有機(jī)結(jié)合、從備付準(zhǔn)備金模式逐漸向新發(fā)模式過(guò)渡、基于賬戶和基于令牌相互配合、匿名支付與可控管理相結(jié)合等模式。

關(guān)鍵詞：數(shù)字貨幣;區(qū)塊鏈;分布式記賬;發(fā)展前景

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2022.09.007

中圖分類號(hào)：F822? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ?文章編號(hào)：1003-9031（2022）09-0074-07

貨幣的發(fā)展經(jīng)歷了實(shí)物貨幣、金屬貨幣、紙幣、數(shù)字貨幣四個(gè)階段。貨幣形態(tài)的演變是社會(huì)需求與技術(shù)供給共同作用的結(jié)果。信息技術(shù)的發(fā)展催生了數(shù)字貨幣，數(shù)字貨幣以電子數(shù)據(jù)為載體，使貨幣從有形到無(wú)形轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了貨幣的巨大創(chuàng)新。根據(jù)數(shù)字貨幣發(fā)行主體的差異，可以分為私人數(shù)字貨幣和央行數(shù)字貨幣兩種類型，后者以國(guó)家信用為支撐，是紙鈔、硬幣的信息化、智能化形式，在支付與結(jié)算上有極大的便捷性，具有更好的發(fā)展前景。

一、央行數(shù)字貨幣的內(nèi)涵

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織和英格蘭銀行的定義，央行數(shù)字貨幣（CBDC，Central Bank Digital Currencies）是由央行發(fā)行的電子形式的法定貨幣，廣泛地被個(gè)人和企業(yè)用于支付，且具備一定的可編程性或支持智能合約。

（一）央行數(shù)字貨幣的技術(shù)基礎(chǔ)——區(qū)塊鏈和分布式記賬技術(shù)

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N多中心化架構(gòu)的新型技術(shù)，它通過(guò)加密鏈?zhǔn)絽^(qū)塊結(jié)構(gòu)來(lái)驗(yàn)證與存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，運(yùn)用分布式網(wǎng)絡(luò)和共識(shí)算法來(lái)生成和更新數(shù)據(jù)，借助于智能合約編程和操作數(shù)據(jù)。每一個(gè)存儲(chǔ)數(shù)據(jù)的區(qū)塊都會(huì)自動(dòng)加蓋時(shí)間戳，各區(qū)塊前后關(guān)聯(lián)、共同形成一個(gè)連續(xù)的數(shù)據(jù)記錄存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)。區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)穩(wěn)定性和可靠性極高，區(qū)塊鏈系統(tǒng)的信息經(jīng)過(guò)驗(yàn)證添加至區(qū)塊鏈后，就會(huì)得到永久存儲(chǔ)，單個(gè)節(jié)點(diǎn)無(wú)法對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行有效修改，除非能夠掌控系統(tǒng)中超過(guò)51%的節(jié)點(diǎn)。加密技術(shù)、共識(shí)機(jī)制、智能合約是區(qū)塊鏈技術(shù)的三大要素。數(shù)字貨幣通過(guò)許多加密算法（包括哈希算法、默克樹(shù)、數(shù)字簽名等）實(shí)現(xiàn)未來(lái)價(jià)值索取權(quán)的占有，這不同于銀行賬戶體系下的身份驗(yàn)證;共識(shí)機(jī)制是讓區(qū)塊鏈各分布式節(jié)點(diǎn)相互信任、就區(qū)塊信息達(dá)成全網(wǎng)一致的機(jī)制，可以保證最新區(qū)塊被準(zhǔn)確添加至區(qū)塊鏈以及節(jié)點(diǎn)儲(chǔ)存的區(qū)塊鏈信息一致;智能合約是采用數(shù)字形式定義的一套承諾，其中約定了合約參與者的權(quán)利和義務(wù)，一旦交易觸發(fā)相關(guān)條件，由計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)執(zhí)行相應(yīng)的合同條款。

區(qū)塊鏈實(shí)際上是一種分布式記賬技術(shù)。分布式賬本（Distributed Ledger）是一種在分布于不同位置的網(wǎng)絡(luò)成員節(jié)點(diǎn)之間共享、復(fù)制和同步的數(shù)據(jù)庫(kù)，各節(jié)點(diǎn)皆可保存全部加密交易數(shù)據(jù)并且共同維護(hù)交易信息（賬本），賬本中的任何改動(dòng)都會(huì)及時(shí)在各成員節(jié)點(diǎn)的副本中得到反映，從而保證了系統(tǒng)數(shù)據(jù)的唯一和不可篡改。央行數(shù)字貨幣對(duì)于分布式記賬技術(shù)的應(yīng)用有完全開(kāi)放系統(tǒng)、聯(lián)盟系統(tǒng)和完全封閉系統(tǒng)三種方案，它們的分布式賬本共享范圍不同，分別是所有的互聯(lián)網(wǎng)用戶、央行授權(quán)的節(jié)點(diǎn)或僅僅是央行自己。從方案一到方案三，賬本副本數(shù)目遞減。在方案二中，央行發(fā)行數(shù)字貨幣到銀行等節(jié)點(diǎn)，再由這些節(jié)點(diǎn)為公眾提供所需服務(wù)，央行及其授權(quán)單位共同完成區(qū)塊鏈的延續(xù)過(guò)程。

（二）央行數(shù)字貨幣的信用屬性——技術(shù)信用與國(guó)家信用相結(jié)合

紙幣本身不具有價(jià)值，是以國(guó)家信用為保證的貨幣，屬于信用貨幣。在信用貨幣制度下，首先由中央銀行發(fā)行和控制基礎(chǔ)貨幣，其次商業(yè)銀行在法定準(zhǔn)備金制度基礎(chǔ)上通過(guò)發(fā)放貸款、派生存款的信用創(chuàng)造循環(huán)過(guò)程，影響貨幣乘數(shù)，形成貨幣信用循環(huán)體系。隨著金融體系的發(fā)展，信用創(chuàng)造的主體從銀行機(jī)構(gòu)拓展到其他金融機(jī)構(gòu)，證券機(jī)構(gòu)形成了基于資本中介業(yè)務(wù)的信用創(chuàng)造機(jī)制，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)等通過(guò)金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，也具有信用創(chuàng)造功能。然而，信用創(chuàng)造功能的過(guò)分發(fā)揮，會(huì)帶來(lái)貨幣過(guò)度擴(kuò)張從而引發(fā)通貨膨脹甚至金融危機(jī)。

建立在區(qū)塊鏈技術(shù)基礎(chǔ)上的數(shù)字貨幣用計(jì)算機(jī)的程序信用或技術(shù)信用來(lái)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的社會(huì)信用及市場(chǎng)信用。數(shù)字貨幣以信息技術(shù)容量為限，采用技術(shù)錨定來(lái)控制數(shù)字貨幣發(fā)行量，在一定程度上可以克服信用貨幣的過(guò)度擴(kuò)張。然而，當(dāng)前區(qū)塊鏈技術(shù)不夠成熟，私人數(shù)字貨幣難以確立自身的信用或是對(duì)這種信用進(jìn)行足額擔(dān)保，而央行數(shù)字貨幣是由一國(guó)中央銀行統(tǒng)一發(fā)行、以國(guó)家信用為支撐的法定貨幣，可以有效彌補(bǔ)私人數(shù)字貨幣的不足。央行數(shù)字貨幣通過(guò)技術(shù)信用與國(guó)家信用的有機(jī)結(jié)合，在實(shí)現(xiàn)信用創(chuàng)造智能化的同時(shí)，能夠確保公眾的信任度和接受度。

二、央行數(shù)字貨幣的發(fā)展?fàn)顩r及其優(yōu)勢(shì)

（一）國(guó)內(nèi)外央行數(shù)字貨幣的發(fā)展

截至2022年6月，全球共有50個(gè)國(guó)家的央行數(shù)字貨幣已經(jīng)處于研發(fā)階段、試點(diǎn)階段或正式推廣階段，其中有10個(gè)國(guó)家和地區(qū)正式推廣了其央行數(shù)字貨幣。在央行數(shù)字貨幣的發(fā)展上，小型經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家更為靈活激進(jìn)，而發(fā)達(dá)國(guó)家和大型經(jīng)濟(jì)體則相對(duì)謹(jǐn)慎緩慢。從央行數(shù)字貨幣（CBDC）的類型①來(lái)分，全球共有7個(gè)批發(fā)型項(xiàng)目，45個(gè)零售型項(xiàng)目，52個(gè)混合型或未明確定位的項(xiàng)目。

2014年，中國(guó)人民銀行設(shè)立研究小組開(kāi)啟了數(shù)字人民幣的研發(fā)工作。2017年5月，央行數(shù)字貨幣研究所掛牌成立。經(jīng)過(guò)兩年多的準(zhǔn)備工作，2019年底數(shù)字人民幣相繼在深圳、蘇州、雄安、成都四個(gè)城市及北京冬奧會(huì)場(chǎng)啟動(dòng)試點(diǎn)和測(cè)試。數(shù)字人民幣的運(yùn)行采取“二元模式”：中國(guó)人民銀行生成數(shù)字貨幣，將數(shù)字貨幣兌換給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行再根據(jù)公眾需要兌換到其數(shù)字錢(qián)包中。數(shù)字人民幣體系的核心要素是“一幣兩庫(kù)三中心”?！耙粠拧笔侵赣裳胄袚?dān)保并簽字發(fā)行的CBDC，“兩庫(kù)”是指數(shù)字貨幣發(fā)行庫(kù)和商業(yè)銀行庫(kù)，“三中心”是指認(rèn)證中心、登記中心、大數(shù)據(jù)中心。截至2022年5月底，數(shù)字人民幣試點(diǎn)拓展到15個(gè)省市的23個(gè)地區(qū)②，試點(diǎn)地區(qū)數(shù)字人民幣的累計(jì)交易約2.64億筆、830億人民幣。

2016年，加拿大銀行（Bank of Canada，BOC）發(fā)起了一個(gè)以支付為基本場(chǎng)景的數(shù)字貨幣應(yīng)用試驗(yàn)——賈斯珀項(xiàng)目（Project Jasper）。至2020年該試驗(yàn)已歷經(jīng)四個(gè)階段：一是基于以太坊平臺(tái)的銀行間大額支付系統(tǒng)測(cè)試;二是基于R3 Corda平臺(tái)③的分布式賬本技術(shù)在大額支付系統(tǒng)中的應(yīng)用;三是將分布式賬本技術(shù)拓展至證券及外匯支付結(jié)算;四是數(shù)字貨幣跨境、跨幣種支付試驗(yàn)。

新加坡金融管理局從2016年開(kāi)始推進(jìn)數(shù)字貨幣項(xiàng)目Ubin。目前Ubin項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)行了五個(gè)階段的研究工作，通過(guò)使用分布式賬本技術(shù)（DLT），一是新加坡元的Token（令牌）化;二是模擬銀行間實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)（RTGS）;三是進(jìn)行Token（令牌）化資產(chǎn)之間的付款交割（DVP）;四是同步跨境轉(zhuǎn)賬;五是多幣種支付網(wǎng)絡(luò)，包括跨境支付、外幣兌換、外幣計(jì)價(jià)證券的結(jié)算，以及與其他基于區(qū)塊鏈的平臺(tái)的集成以實(shí)現(xiàn)跨多個(gè)行業(yè)的端到端數(shù)字化用例。

2020年1月，前美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)主席吉安卡洛創(chuàng)立的數(shù)字美元基金會(huì)和全球知名咨詢公司埃森哲合作發(fā)起了數(shù)字美元項(xiàng)目（Digital Dollar Project）。2020年5月，該項(xiàng)目發(fā)布了《數(shù)字美元白皮書(shū)》，對(duì)數(shù)字美元提出了設(shè)計(jì)構(gòu)想。數(shù)字美元是代幣化形式的美元，與美元現(xiàn)金并存;數(shù)字美元將采取分布式賬本技術(shù)（DLT），主要通過(guò)中央銀行和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)組成的雙層體系架構(gòu)發(fā)行，并兼顧批發(fā)型和零售型兩種模式。

中美洲加勒比海峽島國(guó)巴哈馬于2020年10月宣布，發(fā)行沙幣（Sand Dollar）。然而巴哈馬CBDC推進(jìn)的并不順利，目前巴哈馬的CBDC沙幣流通量仍不到現(xiàn)金的1%，主要原因是宣傳不到位以及技術(shù)有待改進(jìn)等。2021年10月，非洲國(guó)家尼日利亞發(fā)布“eNaira”。eNaira是一個(gè)安裝在手機(jī)里的數(shù)字錢(qián)包，用戶可直接使用eNaira支付購(gòu)買(mǎi)的商品或服務(wù)，政府也將通過(guò)eNaira向符合特定福利計(jì)劃的公民直接付款。

（二）央行數(shù)字貨幣的主要優(yōu)勢(shì)

1.降低貨幣發(fā)行和交易成本，實(shí)現(xiàn)貨幣管理信息化

央行數(shù)字貨幣由于采取數(shù)字化的“鑄造”、流通和存儲(chǔ)，通過(guò)逐漸取代現(xiàn)金交易，貨幣發(fā)行成本將大幅下降。央行數(shù)字貨幣的發(fā)展使得交易中介結(jié)構(gòu)的扁平化，減少貨幣支付的中介手續(xù)費(fèi)和摩擦成本，從而可以降低交易成本。商業(yè)銀行現(xiàn)金兌付業(yè)務(wù)的三個(gè)環(huán)節(jié)包括收付兌換、清點(diǎn)調(diào)運(yùn)以及儲(chǔ)存保管的成本也將顯著降低。

區(qū)域鏈技術(shù)基礎(chǔ)上的分布式記賬模式在“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”交易中可以發(fā)揮其信息對(duì)稱共享、節(jié)約成本、可信度高等優(yōu)勢(shì)，能夠促進(jìn)央行貨幣管理的數(shù)字化和信息化。在數(shù)字貨幣的發(fā)行、流通和使用過(guò)程中，中央銀行擁有數(shù)字貨幣交易數(shù)據(jù)信息的管理者身份，可以將私人數(shù)據(jù)信息整合和轉(zhuǎn)化為公共數(shù)據(jù)信息，從而為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定、出臺(tái)和施行提供數(shù)據(jù)信息資料。

2.促進(jìn)普惠金融發(fā)展，提高跨境支付效率

國(guó)際清算銀行的調(diào)查研究表明，提高金融普惠性和跨境支付效率是零售型央行數(shù)字貨幣的主要需求。由于賬戶服務(wù)費(fèi)用和交通成本等較高，低收入群體在獲取金融服務(wù)上受到制約。央行數(shù)字貨幣通過(guò)改進(jìn)現(xiàn)有金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，使得境內(nèi)零售支付體系更加成熟和完善，從而解決普惠金融實(shí)施中的問(wèn)題，更好地滿足公眾需求。

央行數(shù)字貨幣運(yùn)用分布式賬本技術(shù)（DLT），與現(xiàn)有的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施充分融合，能夠促進(jìn)社會(huì)節(jié)本增效。新加坡央行數(shù)字貨幣項(xiàng)目第三階段的研究顯示，使用分布式賬本技術(shù)（DLT）的新型券款對(duì)付流程可以壓縮結(jié)算周期、簡(jiǎn)化結(jié)算流程，如使證券業(yè)結(jié)算周期從T+3縮短為T(mén)+1，從而弱化了本金風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，央行數(shù)字貨幣能夠解決支付標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、耗時(shí)長(zhǎng)、費(fèi)用高等跨境支付痛點(diǎn)，改進(jìn)與完善國(guó)際支付體系。

3.突破貨幣政策障礙，提升政策有效性和精準(zhǔn)性

首先，央行數(shù)字貨幣可以解決貨幣政策的“零利率下限”困擾。在以紙幣為主要形式的現(xiàn)金流通使用的時(shí)代，非常規(guī)貨幣政策無(wú)法順暢地調(diào)節(jié)到負(fù)利率區(qū)間，存在“零利率下限”問(wèn)題。而央行數(shù)字貨幣收取保管費(fèi)近似于貨幣的負(fù)利率，在一定程度上能夠避免貨幣政策的“零利率下限”困擾。其次，央行數(shù)字貨幣有助于提升貨幣政策中介目標(biāo)的有效性。央行數(shù)字貨幣的應(yīng)用能夠弱化金融產(chǎn)品之間的流動(dòng)壁壘，提高投資利率彈性，縮小利率政策的傳導(dǎo)時(shí)滯，提高價(jià)格型貨幣政策中介指標(biāo)的效率。再次，央行數(shù)字貨幣的可追蹤性和可編程性將提升貨幣政策的精準(zhǔn)性。前者讓中央銀行可以追蹤和監(jiān)控?cái)?shù)字貨幣發(fā)行后的流轉(zhuǎn)和交易信息;后者則可通過(guò)在系統(tǒng)中設(shè)置“時(shí)點(diǎn)”“流向主體”“信貸利率”“經(jīng)濟(jì)狀態(tài)”等政策觸發(fā)生效條件，分別可以減少貨幣政策傳導(dǎo)時(shí)滯、實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)定性貨幣投放、促進(jìn)基準(zhǔn)利率向貸款利率的有效傳導(dǎo)、進(jìn)行逆周期的經(jīng)濟(jì)調(diào)控等。

4.推進(jìn)貨幣國(guó)際化進(jìn)程

Krugman（1980）的研究發(fā)現(xiàn)，具有最低交易成本的貨幣最有可能成為國(guó)際貨幣。由于央行數(shù)字貨幣的交易結(jié)算能夠突破時(shí)空的約束，公眾更傾向于使用央行數(shù)字貨幣進(jìn)行交易結(jié)算，貨幣的邊際成本隨著使用規(guī)模的擴(kuò)大逐漸趨向于零。央行數(shù)字貨幣不需要通過(guò)傳統(tǒng)銀行賬戶就可以進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移，在跨境使用中能夠替代現(xiàn)金的流通，從而可以提高一國(guó)貨幣的國(guó)際接受度。

SWIFT作為目前通用的全球支付清算系統(tǒng)，是美元世界霸權(quán)地位的重要支撐。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)使得點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付成為可能，使銀行賬戶變成非必需品，發(fā)展中國(guó)家可以構(gòu)建基于數(shù)字貨幣的跨境支付結(jié)算體系，從而繞開(kāi)現(xiàn)有的美國(guó)主導(dǎo)的全球清算支付系統(tǒng)，加速貨幣支付國(guó)際化進(jìn)程。

三、央行數(shù)字貨幣的發(fā)展前景

（一）分布式記賬與中心化管理的有機(jī)結(jié)合

分布式記賬技術(shù)通過(guò)自動(dòng)化交易實(shí)現(xiàn)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”交易和結(jié)算，從支付結(jié)算的由第三方實(shí)體控制下的集中化處理到分散化處理。央行數(shù)字貨幣借用區(qū)塊鏈技術(shù)的全程留痕、不可篡改、可追溯性等特點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上開(kāi)展一定的創(chuàng)新和改造，如采取層級(jí)架構(gòu)、聯(lián)盟鏈、合作性記賬等形式，讓一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)參與到記賬體系中來(lái)，從而在發(fā)揮數(shù)字貨幣技術(shù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)避免其完全去中心化特征，以保證貨幣體系的效率和安全。

在短期內(nèi)央行數(shù)字貨幣會(huì)與現(xiàn)金和其他類型的貨幣并存，并不會(huì)大幅度取代傳統(tǒng)紙質(zhì)和電子貨幣。央行數(shù)字貨幣的核心應(yīng)是分布式而不是去中心，只要不改變現(xiàn)有中心化管理的貨幣發(fā)行機(jī)制，央行數(shù)字貨幣的發(fā)展就不會(huì)對(duì)現(xiàn)有的交易支付及政策傳導(dǎo)帶來(lái)顛覆性影響，反而能夠促進(jìn)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新。

（二）從備付準(zhǔn)備金模式逐漸向新發(fā)模式過(guò)渡

目前各國(guó)央行均認(rèn)為央行數(shù)字貨幣是現(xiàn)金（M0）的等價(jià)物，具有類現(xiàn)金功能（Cash-Like），如歐洲央行、加拿大央行、日本央行和我國(guó)央行。央行數(shù)字貨幣既可以是新發(fā)行的貨幣，也可以是將已發(fā)行的貨幣作為準(zhǔn)備金（100%的比例）而發(fā)行的貨幣。前一種情況下央行負(fù)債增加，也即貨幣總量增加;在后一種情況下，貨幣總量不變，只不過(guò)現(xiàn)有部分貨幣轉(zhuǎn)化為數(shù)字貨幣，Adrian和Mancini-Griffoli（2019）稱之為合成型央行數(shù)字貨幣。國(guó)際清算銀行指出①，合成數(shù)字貨幣不構(gòu)成中央銀行的債權(quán)，因而不是央行數(shù)字貨幣。

合成型央行數(shù)字貨幣一方面帶來(lái)技術(shù)復(fù)雜性，如數(shù)字貨幣跨機(jī)構(gòu)流通，不僅需要運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)賬本更新，還增加了央行備付準(zhǔn)備金賬戶間的清算和結(jié)算;另一方面導(dǎo)致央行管控難度加大，如運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)可能利用備付準(zhǔn)備金賬戶清算的時(shí)間差，虛增數(shù)字貨幣。因此，直接發(fā)行央行數(shù)字貨幣是更優(yōu)的模式。

（三）基于賬戶和基于令牌（Token）相互配合

央行數(shù)字貨幣的發(fā)行和交易主要兩種模式，一種是發(fā)行令牌（代幣）;另一種是基于銀行賬戶。兩者的區(qū)別是，令牌模式是將使用某種形式的分布式賬本技術(shù)（DLT）來(lái)驗(yàn)證每個(gè)代幣的所有權(quán)和支付交易，不需要中央銀行及第三方機(jī)構(gòu)的參與。在基于銀行賬戶模式下，個(gè)人和公司將持有將資金以電子方式存入中央銀行CBDC賬戶或存款機(jī)構(gòu)的專門(mén)指定賬戶，央行處理每次支付交易，只需借記付款人的CBDC帳戶，并貸記收款人的CBDC帳戶。令牌模式對(duì)用戶高度開(kāi)放、地址匿名、不可篡改等，可以改變現(xiàn)有銀行賬戶體系繁瑣的身份驗(yàn)證以及數(shù)據(jù)庫(kù)不連通的限制，實(shí)現(xiàn)用戶隱私保護(hù)、交易安全和數(shù)據(jù)安全。然而，基于令牌的系統(tǒng)驗(yàn)證成本較高，其所有權(quán)鏈要存儲(chǔ)到加密的分類賬中（副本存儲(chǔ)在支付網(wǎng)絡(luò)每個(gè)節(jié)點(diǎn)上），添加之前要借助高度復(fù)雜和能源密集的計(jì)算程序進(jìn)行驗(yàn)證?；趲裟Ｊ降膬?yōu)勢(shì)是，支付幾乎是即時(shí)的和無(wú)成本的。

世界各國(guó)選擇了不同的央行數(shù)字貨幣技術(shù)路線，不少國(guó)家選擇了“批發(fā)型+令牌范式”的組合模式，而我國(guó)選擇的是“零售型+技術(shù)中立”的模式。數(shù)字人民幣的基礎(chǔ)設(shè)施將是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)和分布式記賬技術(shù)的混合系統(tǒng)，數(shù)字人民幣擬采用“銀行賬戶體系+數(shù)字貨幣錢(qián)包”屬性，借助現(xiàn)有的銀行賬戶體系和成熟的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，可以大幅度降低推行成本，促進(jìn)用戶群體的快速增加;推行穩(wěn)定后，再逐漸與銀行賬戶體系松耦合，從而可以在一定程度上防止商業(yè)銀行脫媒風(fēng)險(xiǎn)。

（四）匿名支付與可控管理相結(jié)合

央行數(shù)字貨幣在發(fā)展過(guò)程既要保護(hù)公民個(gè)人隱私，又要遵守反洗錢(qián)、反恐怖融資及反逃稅方面的金融監(jiān)管規(guī)定。數(shù)字加元的設(shè)想是央行不直接掌握個(gè)人隱私信息，讓二級(jí)代理商來(lái)負(fù)責(zé)在交易的合規(guī)性檢驗(yàn)與用戶隱私保護(hù)之間的權(quán)衡。數(shù)字瑞典克朗和數(shù)字日元提出了“小額匿名券”的方式，同時(shí)兼顧用戶的隱私保護(hù)需求與合規(guī)性要求。數(shù)字人民幣遵循“小額匿名、大額依法可溯”的可控匿名原則，在滿足公眾合理的匿名交易需求的同時(shí)規(guī)避非法交易的風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于各國(guó)金融合規(guī)性要求以及隱私保護(hù)條款存在差異，央行數(shù)字貨幣在跨境使用中，要適應(yīng)不同國(guó)家的隱私保護(hù)和金融監(jiān)管的法律法規(guī)。未來(lái)，CBDC采用實(shí)現(xiàn)匿名性和可控性兼顧以及滿足跨境使用的合規(guī)性需要還須在技術(shù)和制度層面開(kāi)展進(jìn)一步探索。

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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