楊燁

元宇宙浪潮奔騰，VR行業(yè)高景氣不改。VR行業(yè)下半年熱度提升：（1）新產(chǎn)品持續(xù)更迭。國內(nèi)率先發(fā)布下一代Pancake方案一體機(jī)，國外大廠預(yù)計(jì)9月至10月將密集跟隨發(fā)布新品，市場(chǎng)關(guān)注度提升;（2）內(nèi)容與用戶形成共振。SteamVR活躍用戶比例創(chuàng)新高，新款游戲應(yīng)用量、質(zhì)齊升，行業(yè)加速步入正反饋;（3）投融資活動(dòng)頻繁，產(chǎn)業(yè)前景廣闊。2022H1全球VR/AR融資并購金額達(dá)312.6億元，同比增長(zhǎng)37%，步入7月，國內(nèi)手機(jī)廠商與大廠積極布局VR領(lǐng)域。IDC預(yù)計(jì)2022年VR硬件的出貨量將會(huì)達(dá)到1390萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.6%，下半年隨著疫情逐步緩和，各類促消費(fèi)政策落地，VR銷量有望超預(yù)期增長(zhǎng)。創(chuàng)維數(shù)字作為國內(nèi)VR賽道的稀缺標(biāo)的，建議持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。

VR賽道持續(xù)高景氣

行業(yè)：元宇宙浪潮奔涌，預(yù)計(jì)2022年全球VR出貨1390萬臺(tái)元，宇宙熱度不減，下半年VR有望迎新一輪增長(zhǎng)。根據(jù)VR陀螺統(tǒng)計(jì)，2022H1全球VR頭顯的出貨量約684萬臺(tái)，其中Quest2上半年累計(jì)銷量約為590萬臺(tái)，占比86%一家獨(dú)大。上半年國內(nèi)VR頭顯出貨量約60.58萬臺(tái)，其中Pico銷量約為37萬臺(tái)。IDC預(yù)計(jì)2022年VR硬件的出貨量將會(huì)達(dá)到1390萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.6%，下半年隨著疫情紓困，促消費(fèi)政策落地，VR銷量有望超預(yù)期。

圖一：全球VR/AR出貨量與預(yù)測(cè)值（2016-2023E）

數(shù)據(jù)來源：VR 陀螺，財(cái)通證券研究所

新品發(fā)布：7月頭部廠商持續(xù)發(fā)布Pancake系列產(chǎn)品，全球VR賽道下半年新品值得期待。7月12日，YVR率先正式發(fā)布Pancake方案一體機(jī)YVR2;7月25日，創(chuàng)維數(shù)字發(fā)布PANCAKEXR系列;MagicLeap將于9月30日發(fā)售AR產(chǎn)品MagicLeap2;Meta將于下半年發(fā)布Pancake新品OculusQuestPro;Pico預(yù)計(jì)將于9月或10月發(fā)布“標(biāo)準(zhǔn)版”和“進(jìn)階版”新品，主要差異在于眼動(dòng)追蹤功能和面部識(shí)別功能。

生態(tài)建設(shè)：生態(tài)豐富度與玩家活躍度同時(shí)提升，“產(chǎn)品-用戶”正反饋效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化。據(jù)青亭網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2022年7月底，Steam平臺(tái)應(yīng)用總量為128，374款，較上月提升2，902款，其中支持VR的內(nèi)容為6882款，較上月提升62款。其中VR獨(dú)占內(nèi)容（游戲+應(yīng)用）共5690款，較上月提升52款，占總VR內(nèi)容數(shù)量約83%。VR平臺(tái)內(nèi)容與活躍用戶形成正反饋，2022年7月SteamVR活躍玩家占總玩家數(shù)量的6.67%，相比歷史平均水平2%實(shí)現(xiàn)大幅上漲，已達(dá)歷史最高水平。

圖二：全球VR/AR融資并購金額（2015H1-2022H1，單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：VR 陀螺，財(cái)通證券研究所

國內(nèi)外大廠動(dòng)作頻繁，掀起新一輪投融資熱潮。2022年7月，國內(nèi)大廠積極入局VR/AR：OPPO旗下巡星投資對(duì)網(wǎng)易影核進(jìn)行了投資;歌爾與米哈游、三七互娛聯(lián)手成立5.56億元?jiǎng)?chuàng)投基金，瞄準(zhǔn)AR/VR領(lǐng)域;吉利關(guān)聯(lián)公司星紀(jì)時(shí)代正式收購魅族，入局VR/AR。手機(jī)廠商和大廠的入局有望推動(dòng)行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。國外巨頭各有動(dòng)向：微軟轉(zhuǎn)向以軟件為主導(dǎo)的元宇宙戰(zhàn)略，旨在內(nèi)容平臺(tái)方面取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);谷歌宣布8月測(cè)試其具有翻譯、轉(zhuǎn)錄和導(dǎo)航等功能的AR眼鏡，進(jìn)一步推動(dòng)AR落地;Meta對(duì)VR頭顯提價(jià)100美元，以適應(yīng)較高制造和運(yùn)輸成本，并繼續(xù)增加對(duì)開創(chuàng)性研究和新產(chǎn)品開發(fā)的投資。

創(chuàng)維數(shù)字：VR新品彎道超車未來成長(zhǎng)可期

重點(diǎn)發(fā)力VR一體機(jī)，新品銷量有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。公司VR團(tuán)隊(duì)有8年以上VR研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)堅(jiān)持全自研、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈堅(jiān)持自行實(shí)施。2020年公司VR逐步在教育、醫(yī)療、黨建等場(chǎng)景落地，并不斷拓展文旅和高端觀影等場(chǎng)景，得到了運(yùn)營(yíng)商的廣泛認(rèn)可。2022年7月25日，創(chuàng)維數(shù)字發(fā)布VR新產(chǎn)品PANCAKEXR系列，包括PANCAKE1C與PANCAKE1，售價(jià)分別為2999元、3999元，另外預(yù)計(jì)年底上市的PANCAKE1Pro將搭載全新的眼球追蹤、手勢(shì)識(shí)別、RGBSee-through與Miniled背光技術(shù)。PANCAKEXR的內(nèi)容生態(tài)將主要圍繞教育、視頻、游戲、社交和健身5個(gè)方面，正式上市售賣時(shí)將有40款+游戲，同時(shí)支持PC無線串流StreamVR。

圖三：公司與市場(chǎng)相似產(chǎn)品參數(shù)對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：騰訊研究院，京東官網(wǎng)

PANCAKEXR具備極高的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。將公司產(chǎn)品與同類競(jìng)品相比，價(jià)格具有明顯優(yōu)勢(shì)：PANCAKE1C（2999元）可對(duì)標(biāo)2022年7月12日YVR發(fā)布的新一代VR頭顯YVR2（4999元）;PANCAKE1Pro可對(duì)標(biāo)即將發(fā)布的MetaQuestPro（預(yù)計(jì)超1000美元）。隨著Meta調(diào)升主營(yíng)產(chǎn)品Quest2的價(jià)格，創(chuàng)維新品作為下一代VR一體機(jī)性價(jià)比更為凸顯。