?摘 要：隨著我國(guó)資本主義市場(chǎng)的不斷發(fā)展，并購(gòu)重組成為我國(guó)資本市場(chǎng)的新浪潮，商譽(yù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，巨額商譽(yù)減值的問(wèn)題隨之而來(lái)，并且受到社會(huì)各界的關(guān)注。在此基礎(chǔ)上，本文以W公司為例，對(duì)商譽(yù)減值成因、風(fēng)險(xiǎn)及防范措施進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)商譽(yù)減值會(huì)影響融資能力、增大盈余管理空間及損害投資者利益，所以企業(yè)應(yīng)采取對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)合理估值，加強(qiáng)企業(yè)資源整合能力及控制商譽(yù)比重等措施，從而降低商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：商譽(yù);商譽(yù)減值;成因分析;商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn);防范措施

本文索引：潘姝玥.<標(biāo)題>[J].商展經(jīng)濟(jì)，2022（11）：-098.

中圖分類(lèi)號(hào)：F279.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

自2014年以來(lái)，我國(guó)在面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)整合加速的大環(huán)境下，國(guó)務(wù)院出臺(tái)政策鼓勵(lì)企業(yè)并購(gòu)重組，證監(jiān)會(huì)積極修改精簡(jiǎn)并購(gòu)政策。在如此利好的宏觀環(huán)境下，上市公司為擴(kuò)大市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，搶占市場(chǎng)份額，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)并購(gòu)重組的方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)，致使并購(gòu)出現(xiàn)“井噴”現(xiàn)象。并購(gòu)在帶來(lái)企業(yè)價(jià)值上升的同時(shí)，也產(chǎn)生了巨額商譽(yù)減值的潛在風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)通過(guò)虛高的業(yè)績(jī)承諾拉高了標(biāo)的資產(chǎn)的估值，形成巨額商譽(yù)，一旦標(biāo)的資產(chǎn)在未來(lái)無(wú)法兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，將面臨巨額的商譽(yù)減值，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。

2018年11月，證監(jiān)會(huì)為進(jìn)一步規(guī)范上市公司商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理和信息披露發(fā)布了《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》，規(guī)定上市公司至少在每年對(duì)企業(yè)合并形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，并應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)告中詳細(xì)披露與商譽(yù)減值相關(guān)的、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者做出決策有用的所有重要信息。上市公司商譽(yù)減值問(wèn)題已然引起監(jiān)管部門(mén)和投資者的廣泛關(guān)注。本文將以W公司為例，來(lái)剖析商譽(yù)減值產(chǎn)生的原因、計(jì)提巨額商譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)商譽(yù)減值的防范措施。

1 商譽(yù)與商譽(yù)減值

商譽(yù)是在未來(lái)期間為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值。它是由企業(yè)卓越的經(jīng)營(yíng)管理水平、良好的品牌聲譽(yù)、有利的商業(yè)地位等天然優(yōu)勢(shì)所產(chǎn)生的。商譽(yù)作為一種不可辨認(rèn)資產(chǎn)，依附于企業(yè)生存，通過(guò)企業(yè)整體收益水平體現(xiàn)它的價(jià)值。

根據(jù)取得方式，可將商譽(yù)分為外購(gòu)商譽(yù)和自創(chuàng)商譽(yù)。所謂外購(gòu)商譽(yù)，是指企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，以大于或低于可辨認(rèn)性資產(chǎn)公允價(jià)值的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)所形成的差額;而自創(chuàng)商譽(yù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中自身創(chuàng)造和積累的，能為企業(yè)帶來(lái)超額利潤(rùn)的資產(chǎn)。但由于其成本不能可靠計(jì)量，所以企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)告中不確認(rèn)該類(lèi)資產(chǎn)。因此，本文主要圍繞企業(yè)的外購(gòu)商譽(yù)展開(kāi)分析，不再對(duì)自創(chuàng)商譽(yù)多加贅述。

商譽(yù)減值是指企業(yè)在合并中形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試后，確認(rèn)相應(yīng)的減值損失。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)的收益沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)利益時(shí)，企業(yè)就有可能計(jì)提商譽(yù)減值。高溢價(jià)并購(gòu)，市場(chǎng)行情的低迷，自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)都有可能導(dǎo)致企業(yè)形成巨額商譽(yù)。一旦企業(yè)計(jì)提巨額商譽(yù)減值，就可能對(duì)企業(yè)造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果，直接影響企業(yè)利潤(rùn)，導(dǎo)致其無(wú)法實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益，對(duì)業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，大量減少企業(yè)的現(xiàn)金流，結(jié)果將嚴(yán)重影響企業(yè)的融資能力。

不僅如此，如果不能正確有效地管理好企業(yè)商譽(yù)以及時(shí)防范企業(yè)商譽(yù)減值問(wèn)題，將為企業(yè)利用商譽(yù)“洗大澡”創(chuàng)造更大的盈余管理空間，影響企業(yè)形象和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。從投資者角度來(lái)說(shuō)，他們也會(huì)受信息不對(duì)稱等問(wèn)題的影響，致使利益受到重創(chuàng)。此外，企業(yè)“商譽(yù)爆雷”事件層現(xiàn)疊出也會(huì)嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)的秩序，阻礙市場(chǎng)的正常運(yùn)行。綜上所述，巨額商譽(yù)減值所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，需要企業(yè)及政府實(shí)施有效的防范措施，企業(yè)進(jìn)行商譽(yù)減值要堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則。

2 案例分析

W公司成立于2005年1月20日，是一家主要從事影院投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理的電影院線公司。2015年1月22日，W公司正式登陸A股市場(chǎng)，成為中國(guó)院線第一股。2019年5月，W公司重大資產(chǎn)重組實(shí)施完成，W影視成為公司控股子公司。W公司2019年年報(bào)顯示，對(duì)截至2019年12月31日計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備557，490.55萬(wàn)元。在2020年年報(bào)中W公司又計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備 359，744.16 萬(wàn)元。

2.1 W公司巨額商譽(yù)減值成因分析

W公司連續(xù)兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，而公司虧損背后的原因之一就是巨額商譽(yù)的計(jì)提。W公司因溢價(jià)并購(gòu)形成巨額商譽(yù)，又在市場(chǎng)情況低迷和自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的影響下無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)績(jī)，進(jìn)而催生了商譽(yù)減值的計(jì)提，致使W公司業(yè)績(jī)“大變臉”。

2.1.1 高溢價(jià)并購(gòu)形成巨額商譽(yù)

高溢價(jià)并購(gòu)是W公司形成巨額商譽(yù)的原因之一。那么引起并購(gòu)中的高溢價(jià)的原因主要包括以下兩方面：

（1）估值方法。W公司并購(gòu)采用收益法和市場(chǎng)法作為估值方法，而目前企業(yè)并購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)以輕資產(chǎn)為主，對(duì)于這類(lèi)資產(chǎn)W公司選擇收益法作為最終評(píng)估方法。收益法重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)所能帶來(lái)的收益，并以此作為估值的標(biāo)準(zhǔn)。但是，這種方法容易受到主觀判斷的影響，當(dāng)管理層對(duì)未來(lái)收益情況過(guò)度自信時(shí)，會(huì)造成估值的偏高。

（2）業(yè)績(jī)承諾。在W公司對(duì)W影視等其他電影公司進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，恰處于影視行業(yè)的泡沫期，W影視主投、主控影片較多且票房表現(xiàn)較好，并且在收購(gòu)過(guò)程中W影視對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)做出承諾，導(dǎo)致未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期以業(yè)績(jī)承諾形式計(jì)入商譽(yù)之中，形成巨額商譽(yù)。而在并購(gòu)后，影視和廣告等行業(yè)處于低迷時(shí)期，W影視主投、主控的高質(zhì)量影片較少，觀影人次和票房收入都大幅下降，導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)履約能力不足未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，進(jìn)而致使W公司不得不進(jìn)行商譽(yù)減值。

2.1.2 影視市場(chǎng)行情低迷，觸發(fā)商譽(yù)減值

企業(yè)市場(chǎng)行情低迷，有可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)的嚴(yán)重下滑，進(jìn)而觸發(fā)巨額商譽(yù)減值。因2018年下半年電影行業(yè)發(fā)生重大變化，影視圈的天價(jià)片酬、陰陽(yáng)合同等諸多亂象被曝光，影視行業(yè)的稅收政策收緊，同時(shí)相關(guān)部門(mén)出臺(tái)一系列政策，行業(yè)監(jiān)管力度加大。監(jiān)管部門(mén)對(duì)電影行業(yè)監(jiān)管的收緊將壓抑行業(yè)增長(zhǎng)速度，這樣低迷的大環(huán)境使W公司盈利非常困難。1AAE99CF-0A83-4040-AE5A-C5E194A09C8B

另外，2019年末，新冠疫情爆發(fā)，對(duì)整個(gè)電影行業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊。一方面，疫情管控政策對(duì)上座率、排映場(chǎng)次、賣(mài)品銷(xiāo)售等均有限制，另一方面，疫情對(duì)影院上游產(chǎn)業(yè)——電影制作行業(yè)的影響嚴(yán)重，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)影片供給大幅下降，使W公司國(guó)內(nèi)并購(gòu)影城的經(jīng)營(yíng)舉步維艱。

受以上多方面的影響，W公司多項(xiàng)業(yè)績(jī)下滑，盈利能力不足，甚至面臨虧損，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差，增大了商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.3 影視文化企業(yè)自身特點(diǎn)

W公司作為影視文化企業(yè)，在自身發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)資產(chǎn)主要以無(wú)形資產(chǎn)為主，如劇本、影視著作權(quán)、思想創(chuàng)意等，這些無(wú)形資產(chǎn)有些可以按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在資產(chǎn)負(fù)債表上列示，但也有一部分難以在賬面上體現(xiàn)。這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)致使影視文化企業(yè)的資產(chǎn)難以進(jìn)行評(píng)估，無(wú)法體現(xiàn)資產(chǎn)的真正價(jià)值，為資產(chǎn)溢價(jià)水平的提升創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，進(jìn)而導(dǎo)致商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)提高，公司容易計(jì)提巨額商譽(yù)。

另外，影視文化企業(yè)對(duì)影視作品進(jìn)行投資本身存在固有風(fēng)險(xiǎn)。影視作品的商業(yè)價(jià)值具有不確定性，除了作品本身，還要被市場(chǎng)認(rèn)可才能獲得高收益，因此，高額的投資成本并不一定能獲得高回報(bào)。2019年W影視優(yōu)質(zhì)影片供給較少，造成營(yíng)業(yè)收入減少，高投入無(wú)法獲得預(yù)期收入。同時(shí)，受影視市場(chǎng)下滑影響，W公司收購(gòu)的從事廣告代理業(yè)務(wù)的子公司的經(jīng)營(yíng)也首次出現(xiàn)虧損。以上都在一定程度上提高了公司計(jì)提巨額商譽(yù)減值的可能性。

2.2 W公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

商譽(yù)減值對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種資產(chǎn)泡沫化的表現(xiàn)。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，商譽(yù)發(fā)生減值，資產(chǎn)泡沫增加，就會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及其未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生不良的經(jīng)濟(jì)后果，損害投資者利益，致使投資者減少投資，讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化，陷入惡性循環(huán)。

2.2.1 影響上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和融資能力

商譽(yù)作為公司的一項(xiàng)重要資產(chǎn)，一旦發(fā)生商譽(yù)減值的計(jì)提，就會(huì)對(duì)沖企業(yè)的凈利潤(rùn)，造成公司業(yè)績(jī)的下滑，更有甚者會(huì)讓公司業(yè)績(jī)直接“變臉”，由盈轉(zhuǎn)虧，這種業(yè)績(jī)的巨額虧損會(huì)引起廣大媒體的注意，并對(duì)此進(jìn)行報(bào)道，這在一定程度上又會(huì)對(duì)企業(yè)形象產(chǎn)生不利影響。另外，商譽(yù)減值一經(jīng)計(jì)提，在后續(xù)會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回，相當(dāng)于直接虧損，沖減公司當(dāng)期利潤(rùn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有嚴(yán)重影響。W公司自2019年度計(jì)提巨額商譽(yù)減值后，直接導(dǎo)致利潤(rùn)虧損，更是在2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表中匯報(bào)了公司的持續(xù)虧損，造成公司利潤(rùn)的持續(xù)下跌，而這一結(jié)果導(dǎo)致W公司無(wú)法兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

同時(shí)，商譽(yù)對(duì)企業(yè)償債能力的評(píng)估和各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)、資信評(píng)級(jí)都有著至關(guān)重要的影響。商譽(yù)減值會(huì)對(duì)市場(chǎng)傳達(dá)一種不良信號(hào)，讓投資者對(duì)公司失去信心。而且巨額商譽(yù)減值的計(jì)提，意味著企業(yè)資產(chǎn)泡沫化的增大，實(shí)際上也代表著企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的下降 。這些負(fù)面信息會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資信評(píng)級(jí)下降，也會(huì)引發(fā)投資者對(duì)企業(yè)履約能力的擔(dān)憂，進(jìn)而影響企業(yè)的融資能力，增大融資成本。

2.2.2 增大盈余管理空間

公司計(jì)提商譽(yù)減值具有較強(qiáng)的主觀操縱性，為管理層人為干預(yù)利潤(rùn)創(chuàng)造了空間。在股票退市制度下，上市公司管理層出于財(cái)務(wù)報(bào)告和“洗大澡”動(dòng)機(jī)可以主觀選擇計(jì)提商譽(yù)減值的時(shí)間及數(shù)額。一方面，部分扭虧公司為了確保當(dāng)期利潤(rùn)，會(huì)選擇不提或少提商譽(yù)減值，以避免凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。另一方面，當(dāng)公司盈利過(guò)低時(shí)，管理層可能會(huì)選擇“洗大澡”—— 一次性計(jì)提巨額商譽(yù)形成巨虧，為后續(xù)年度“扭虧為盈”創(chuàng)造條件，以避免退市。所以，上市公司溢價(jià)收購(gòu)產(chǎn)生巨額商譽(yù)，為他修飾財(cái)務(wù)報(bào)表和干預(yù)利潤(rùn)提供了極大的操縱空間。同時(shí)，這樣人為干預(yù)和操縱利潤(rùn)的行為也會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)的不確定性。

2.2.3 巨額減值損害投資者利益

在上市公司計(jì)提巨額商譽(yù)減值的同時(shí)，伴隨著大股東侵害中小股東利益、內(nèi)部股東侵害外部投資者的問(wèn)題。投資者看待上市公司商譽(yù)的視角是企業(yè)并購(gòu)整合資源、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的樂(lè)觀產(chǎn)物，從而為此支付了投資成本。上市公司并購(gòu)重組的交易中，普遍存在溢價(jià)收購(gòu)形成巨額商譽(yù)。當(dāng)商譽(yù)減值頻頻發(fā)生，公司凈利潤(rùn)大幅下滑，會(huì)引起股價(jià)波動(dòng)。面臨這種現(xiàn)象，相較于大股東而言，中小投資者存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題，導(dǎo)致大股東可以倚仗信息優(yōu)勢(shì)來(lái)減持套現(xiàn)或增持抄底，甚至可以通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行利益輸送。處于弱勢(shì)地位的中小投資者只能被動(dòng)承受巨額減值帶來(lái)的損害。

2.2.4 引發(fā)股票市場(chǎng)波動(dòng)

面對(duì)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的巨大商譽(yù)，廣大投資者往往會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤的判斷，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展抱有樂(lè)觀的態(tài)度，過(guò)高地預(yù)期企業(yè)未來(lái)的收益，并為此購(gòu)買(mǎi)大量股票，導(dǎo)致上市公司股票一路上漲。但是，如果沒(méi)有實(shí)際的業(yè)績(jī)支撐巨額商譽(yù)，一旦企業(yè)計(jì)提巨額商譽(yù)減值，造成利潤(rùn)虧損，就容易引起投資者的消極情緒，使他們對(duì)公司未來(lái)的盈利能力產(chǎn)生懷疑。由于中小投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，為了挽回或減少自己的損失極有可能拋售手中的股票，大量股票被拋售最終將導(dǎo)致股票短時(shí)間內(nèi)巨幅下跌，不利于股票市場(chǎng)的穩(wěn)定。

2.3 應(yīng)對(duì)商譽(yù)減值的防范措施

商譽(yù)減值對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的影響不容小覷，為了商譽(yù)在未來(lái)不變成“傷譽(yù)”。在政府層面，一方面，要建立健全法制體系，給予法律法規(guī)上的規(guī)范和引導(dǎo)，促進(jìn)企業(yè)規(guī)范、合理地計(jì)提商譽(yù)減值。另一方面，要完善政府監(jiān)督管理制度，督促企業(yè)及時(shí)準(zhǔn)確完整地披露并購(gòu)相關(guān)信息，保障中小股東在并購(gòu)項(xiàng)目中的參與決策權(quán)，同時(shí)，警惕企業(yè)計(jì)提巨額商譽(yù)減值的行為，維護(hù)資本市場(chǎng)持續(xù)健康地發(fā)展。除了政府的監(jiān)督和管理，企業(yè)自身在面對(duì)商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也要做好防范措施，正確認(rèn)識(shí)商譽(yù)的價(jià)值，及時(shí)識(shí)別并嚴(yán)格控制商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，自覺(jué)維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

2.3.1 對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)進(jìn)行合理估值，避免溢價(jià)收購(gòu)

在上市公司并購(gòu)過(guò)程中，存在高估值、高溢價(jià)收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)而產(chǎn)生商譽(yù)泡沫的情況，一旦上市公司業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，就有可能造成巨額商譽(yù)減值。因此，在并購(gòu)時(shí)，一方面，上市公司要從多方面對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、公司政策、公司團(tuán)隊(duì)等進(jìn)行全面詳細(xì)的盡職調(diào)查，堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，確保獲取數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。另一方面，應(yīng)結(jié)合各方面風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)公司標(biāo)的資產(chǎn)的發(fā)展前景和未來(lái)業(yè)績(jī)等做出合理的預(yù)估，減少主觀預(yù)測(cè)和過(guò)度自信對(duì)估值的影響，理性做出與未來(lái)公司業(yè)績(jī)相匹配的業(yè)績(jī)承諾，避免標(biāo)的資產(chǎn)以獲取高額并購(gòu)對(duì)價(jià)為目的做出虛高的業(yè)績(jī)承諾，進(jìn)而影響標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的合理預(yù)估。從源頭上避免高額商譽(yù)的形成。1AAE99CF-0A83-4040-AE5A-C5E194A09C8B

2.3.2 加強(qiáng)公司內(nèi)部控制建設(shè)，有效控制商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

公司加強(qiáng)自身內(nèi)部控制建設(shè)，利用內(nèi)部控制對(duì)商譽(yù)進(jìn)行管理，可以有效控制或減少商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)商譽(yù)價(jià)值。從內(nèi)部環(huán)境看，商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)有一部分來(lái)自管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)過(guò)度自信導(dǎo)致的高溢價(jià)并購(gòu)，進(jìn)而產(chǎn)生的巨額商譽(yù);另一部分來(lái)自公司出于財(cái)務(wù)報(bào)表動(dòng)機(jī)，借用商譽(yù)減值進(jìn)行盈余管理。所以，良好的控制環(huán)境能實(shí)現(xiàn)公司自身能力的提高，使公司謹(jǐn)慎分析并購(gòu)戰(zhàn)略的合理性，準(zhǔn)確預(yù)估標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值。同時(shí)，也可以避免管理層對(duì)利潤(rùn)的操縱。良好的內(nèi)部控制制度在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)，可以準(zhǔn)確識(shí)別公司內(nèi)部和外部的各種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)并購(gòu)后的商譽(yù)進(jìn)行有效管理;在信息與溝通環(huán)節(jié)，可以保持謹(jǐn)慎性原則，盡可能多地收集與并購(gòu)相關(guān)的數(shù)據(jù)與資料，及時(shí)獲取準(zhǔn)確的資料，為商譽(yù)初始價(jià)值的計(jì)量提供詳細(xì)準(zhǔn)確的依據(jù)，防止并購(gòu)對(duì)象估值偏高的出現(xiàn)。

此外，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)能避免管理層干擾商譽(yù)確認(rèn)和后續(xù)計(jì)量工作，建立監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)和獨(dú)立董事對(duì)管理層的監(jiān)管和制衡機(jī)制。有效規(guī)避管理層干預(yù)后續(xù)并購(gòu)的不合理行為。

2.3.3 加強(qiáng)企業(yè)資源整合能力，提升并購(gòu)績(jī)效

業(yè)績(jī)下滑是計(jì)提商譽(yù)減值的主要原因之一，為防范商譽(yù)減值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)重視自身的資源整合能力，提高企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，確保標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況能按預(yù)期發(fā)展。首先，在戰(zhàn)略整合上，上市公司實(shí)施并購(gòu)一定要從自身經(jīng)營(yíng)狀況出發(fā)，明確并購(gòu)決策是否符合公司總體的發(fā)展戰(zhàn)略，理智判斷自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，避免盲目并購(gòu)的發(fā)生。在文化整合上，上市公司與標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)具有相同的價(jià)值觀和經(jīng)營(yíng)理念，對(duì)公司有著相同的發(fā)展愿景。同時(shí)，在并購(gòu)之后，應(yīng)積極推進(jìn)文化整合，促進(jìn)兩家公司人員的文化交流，在交流中滲透企業(yè)文化。加強(qiáng)企業(yè)資源整合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，達(dá)成企業(yè)與標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)并購(gòu)績(jī)效的提升，避免造成企業(yè)業(yè)績(jī)和商譽(yù)的損失。

2.3.4 控制商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重

上市公司通過(guò)外延發(fā)展擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)力，在并購(gòu)戰(zhàn)略中不斷累積商譽(yù)，進(jìn)而使得商譽(yù)資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比重越來(lái)越大。這也意味著企業(yè)在以后年度可計(jì)提的商譽(yù)減值基數(shù)越大，造成利潤(rùn)虧損的金額將隨之增大，商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)也將節(jié)節(jié)攀升。為了降低計(jì)提巨額商譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)，要控制商譽(yù)這種資產(chǎn)“泡沫”在凈資產(chǎn)中所占的比重。根據(jù)不同行業(yè)的情況，確定不同的比重標(biāo)準(zhǔn)，一旦上市公司商譽(yù)占比超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)，管理層就要提起重視，堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，考慮是否實(shí)行并購(gòu)，保證商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)維持在穩(wěn)定水平，減少巨額商譽(yù)計(jì)提的可能性。

3 結(jié)語(yǔ)

上市公司的并購(gòu)重組行為能夠擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提升經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)。但在并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)高估標(biāo)的資產(chǎn)，盲目約定虛高的業(yè)績(jī)承諾，不斷拉高商譽(yù)的初始價(jià)值，將形成巨額商譽(yù)，導(dǎo)致企業(yè)在未來(lái)埋下一顆商譽(yù)減值的“地雷”。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)履約能力不足，無(wú)法兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，企業(yè)就將面臨巨額商譽(yù)減值的困境，商譽(yù)減值將對(duì)企業(yè)利潤(rùn)、融資能力等多方面產(chǎn)生不利影響，引發(fā)企業(yè)股價(jià)的波動(dòng)，威脅廣大投資者的利益。

巨額商譽(yù)減值嚴(yán)重危害了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，防范商譽(yù)減值及其所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)引起上市公司及政府的高度重視。總體上，政府應(yīng)完善監(jiān)督和管理方面法律法規(guī)的頂層設(shè)計(jì)。同時(shí)，上市公司在個(gè)體層面上，應(yīng)加強(qiáng)和完善自身內(nèi)部的防范措施，在實(shí)施并購(gòu)決策時(shí)要對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行合理估值;在企業(yè)內(nèi)部建立有效的內(nèi)部控制以防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn);加強(qiáng)合并后資源的整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)最大化，提高并購(gòu)績(jī)效;控制商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重。上市公司正視商譽(yù)減值問(wèn)題，實(shí)施商譽(yù)減值的防范措施，有利于抑制商譽(yù)泡沫，可有效促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

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