楊迪

摘要：文章通過對(duì)A公司2016～2019年?duì)I運(yùn)狀況的研究，運(yùn)用GOF模型對(duì)A企業(yè)突出問題進(jìn)行分析，找出影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的關(guān)鍵點(diǎn)，其后總結(jié)引起A企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的各種因素，綜合評(píng)價(jià)A公司持續(xù)經(jīng)營能力狀況并提出相關(guān)對(duì)策，為A企業(yè)及其他企業(yè)提供參考。

關(guān)鍵詞：持續(xù)經(jīng)營;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);GOF模型

一、持續(xù)經(jīng)營能力概念界定

（一）概念

持續(xù)經(jīng)營作為會(huì)計(jì)的四大假設(shè)之一，指在未來可以預(yù)測的一段時(shí)期內(nèi)，企業(yè)會(huì)以之前的經(jīng)營狀態(tài)和規(guī)模維持下去，既不會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)清算，也不會(huì)大規(guī)模縮減業(yè)務(wù)。企業(yè)在正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)持續(xù)期間，會(huì)計(jì)信息使用者運(yùn)用當(dāng)前企業(yè)的經(jīng)營績效和財(cái)務(wù)報(bào)告，能夠預(yù)測企業(yè)在未來一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營績效和財(cái)務(wù)狀況。

（二）理論支撐

本文采用方軍雄（2004）的GOF三因素模型來分析A公司持續(xù)經(jīng)營能力。GOF模型分為三個(gè)方面，分別是財(cái)務(wù)質(zhì)地（Finance）、經(jīng)營質(zhì)量（Operation）和治理效能（Governance）。財(cái)務(wù)質(zhì)地是指企業(yè)在短期內(nèi)消耗時(shí)間以及現(xiàn)金流以應(yīng)對(duì)突然發(fā)生的狀況或處理財(cái)務(wù)問題的能力;經(jīng)營質(zhì)量是指企業(yè)為達(dá)成目的所制定的計(jì)劃;治理效能則指企業(yè)內(nèi)部控制的合理安排。

二、A公司簡介

A公司是我國高科技新能源材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其主要產(chǎn)品為三元正極材料和前驅(qū)體，主要用于新能源動(dòng)力汽車、儲(chǔ)能設(shè)備和電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。公司與寧德時(shí)代（CATL）、孚能科技、當(dāng)升科技、比亞迪以及天津力神等主流鋰電池廠商建立了良好的合作關(guān)系，并通過持續(xù)的技術(shù)優(yōu)化和產(chǎn)品迭代穩(wěn)定深化與國內(nèi)外電池廠商合作，公司入圍科學(xué)技術(shù)部火炬中心與長城戰(zhàn)略咨詢等聯(lián)合發(fā)布的中國“獨(dú)角獸”榜單。A公司作為我國首批進(jìn)軍科創(chuàng)板的“獨(dú)角獸”公司，本應(yīng)有著良好的發(fā)展前景，但在2019年被寧波證監(jiān)局進(jìn)行了監(jiān)管談話，這也是監(jiān)管部門首次對(duì)科創(chuàng)板上市公司進(jìn)行處罰。因此，本文選擇A公司進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)其是否具有穩(wěn)定的持續(xù)經(jīng)營能力。

三、A公司持續(xù)經(jīng)營能力評(píng)價(jià)

（一）財(cái)務(wù)質(zhì)地

企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力受多種因素影響，其中不可忽視的一個(gè)重要因素就是流動(dòng)資金的使用。而財(cái)務(wù)質(zhì)地是維持企業(yè)生存的直接動(dòng)因，與企業(yè)支付能力與壓力密切相關(guān)，而企業(yè)的支付能力與壓力跟企業(yè)財(cái)務(wù)流動(dòng)性狀況以及資金來源和運(yùn)用所構(gòu)造的財(cái)務(wù)安全性有很大關(guān)系。

1. 財(cái)務(wù)流動(dòng)性分析

如果企業(yè)缺少流動(dòng)資金，不能及時(shí)清償負(fù)債和承擔(dān)必要成本，久而久之，企業(yè)就會(huì)陷入死循環(huán)，其運(yùn)轉(zhuǎn)就會(huì)受到嚴(yán)重影響。因此企業(yè)運(yùn)營過程中，必須有足夠的流動(dòng)資金。本文將運(yùn)用流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等三個(gè)指標(biāo)分析A公司財(cái)務(wù)流動(dòng)性。

流動(dòng)比率，也稱營運(yùn)資金比率或真實(shí)比率，通常指多少流動(dòng)資產(chǎn)份額相當(dāng)于一份流動(dòng)負(fù)債份額，且該份額的流動(dòng)資產(chǎn)能夠用來償還流動(dòng)負(fù)債。它反映的是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)比率越高，表明該企業(yè)資產(chǎn)具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力。通常認(rèn)為企業(yè)的流動(dòng)比率應(yīng)該為2：1及以上，則該企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債能夠被保證償還。但是流動(dòng)比率過高可能會(huì)出現(xiàn)閑置資金，不利于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。

從圖1可以看出，A公司于2016～2017年流動(dòng)比率顯著提升，由2016年的113%提升至276%。而在2017～2019年流動(dòng)比率基本持平，分別是276%、278%和277.89%。僅由此圖可見，隨著企業(yè)做大做強(qiáng)，A公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力總體來說也在逐步增強(qiáng)，且達(dá)到了2.7789：1。然而，看似企業(yè)有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)來償還其流動(dòng)負(fù)債，但由于流動(dòng)比率評(píng)價(jià)指標(biāo)本身存在著一些不足，比如忽略了存貨的流動(dòng)性以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況，因此還需進(jìn)一步討論。

存貨周轉(zhuǎn)率是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)存貨變現(xiàn)能力越強(qiáng)，存貨及占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快。

由圖2可知，A公司在2016～2018年期間存貨周轉(zhuǎn)率是下跌的狀況，A公司存貨周轉(zhuǎn)率由2016年的9.21%下降到2017年的6.5%再下降到2018年的6.05%，共下降了3.16個(gè)百分點(diǎn)。這一時(shí)期存貨周轉(zhuǎn)速度變緩，存貨占用比例變高，因此存貨流動(dòng)性變差，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或者應(yīng)收賬款的速度變慢，影響A公司的短期償債能力，進(jìn)而影響A公司財(cái)務(wù)流動(dòng)性。在2019年時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率有所回轉(zhuǎn)，由2018年的6.05%提升到2018年的6.85%。2017年至2019年期間，A公司的存貨周轉(zhuǎn)率逐漸趨于穩(wěn)定，表明A公司擁有了較為穩(wěn)定的客戶來源。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，應(yīng)收賬款是否能及時(shí)收回表明企業(yè)是否能夠有充足的資金支持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高表明公司回收資金的速度變快，平均收賬期變短，使得公司壞賬損失減少，資金的流動(dòng)比率變強(qiáng)。

由圖2可知，A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016～2018年趨于穩(wěn)定，分別是3.42、3.48和3.29次/年，在2019年時(shí)呈上升趨勢，由3.29次/年上升至4.27次/年，上升趨勢明顯。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率前三年趨于穩(wěn)定的原因是受產(chǎn)業(yè)鏈的影響，A公司的上游大牌知名企業(yè)給予A公司的信用額度較低，而下游公司普遍存在超過信用期還款的情況，基于以上情況，A公司的年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一年之內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)太大的變化。而2019年時(shí)A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提升，但如此細(xì)微的提升不足以彌補(bǔ)公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需龐大的流動(dòng)資金量，結(jié)合表1中2018年末五大客戶期后回款比例的狀況來看，A公司的五大客戶綜合回款比例為64.3%，也就是說，有接近40%的營業(yè)收入不能夠及時(shí)收回，這會(huì)導(dǎo)致A公司的資金鏈出問題，從而引發(fā)連鎖反應(yīng)，長此以往，A公司財(cái)務(wù)狀況堪憂。

2. 財(cái)務(wù)安全性分析

財(cái)務(wù)安全性是關(guān)乎企業(yè)是否能夠以良好狀態(tài)經(jīng)營與發(fā)展的重要指標(biāo)。確保財(cái)務(wù)安全的關(guān)鍵因素即財(cái)務(wù)資金獲取及使用安全?；贕OF理論，為證明現(xiàn)金流量是企業(yè)財(cái)務(wù)安全的基本因素，需從企業(yè)資金獲取及資金使用方向兩方面進(jìn)行分析。

由圖3可知，在2016～2018年，A公司的現(xiàn)金凈流量主要靠籌資活動(dòng)所產(chǎn)生，而投資活動(dòng)和經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量都為負(fù)數(shù)，這表明該企業(yè)還處于初創(chuàng)期，仍需要大量的資金投入來開拓市場，從而形成穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營能力，這一時(shí)期A公司的資金來源需要靠資本投入，舉債投入等方式來維持公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)。到了2019年，這一時(shí)期A公司的經(jīng)營活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正，而投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量仍為負(fù)數(shù)，這說明A公司已經(jīng)初具規(guī)模，進(jìn)入了高速發(fā)展的階段，即我們所說的成長期，A公司的產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)很大一部分市場，銷售收入也在逐年增加，經(jīng)營活動(dòng)中也有了貨幣資金的回籠。但這一時(shí)期A公司仍需要擴(kuò)大市場份額，僅靠微不足道的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以支撐起整個(gè)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，所以仍舊需要籌備外部來源資金以作不時(shí)之需。

（二）經(jīng)營質(zhì)量

經(jīng)營質(zhì)量是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的內(nèi)在基礎(chǔ)，經(jīng)營質(zhì)量充分反映了企業(yè)為持續(xù)經(jīng)營所應(yīng)具備的核心競爭能力。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的評(píng)價(jià)主要基于盈利能力，成長能力，產(chǎn)品的市場表現(xiàn)三方面。

1. 盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)利潤獲取能力，其具體表現(xiàn)為在一個(gè)時(shí)間段內(nèi)企業(yè)收入水平的高低。本文將采用總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率來評(píng)價(jià)A公司的盈利能力。

凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值，其數(shù)據(jù)來源于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。它反映了資本運(yùn)營的盈利能力。一般來說，凈資產(chǎn)收益率越高，股東和債權(quán)人的利益得到的保護(hù)就越高。如果凈資產(chǎn)收益率能夠在一段時(shí)間內(nèi)保持增長趨勢，說明企業(yè)的資本盈利能力正在穩(wěn)步提高。

總資產(chǎn)收益率，是凈利潤與平均總資產(chǎn)的比值，其數(shù)據(jù)來源于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。它主要用來檢驗(yàn)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率，是企業(yè)總資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力的反映。比例越高，所有資產(chǎn)獲取利潤的能力越強(qiáng)，資產(chǎn)的利用效率越高。同時(shí)，也說明企業(yè)在增收和資金使用方面表現(xiàn)良好。A公司2017～2019年總資產(chǎn)凈利率與總資產(chǎn)收益率如表2所示。

從表2可以看出A公司近年來凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率出現(xiàn)較大的波動(dòng)，2019年僅為2%和1.71%，說明企業(yè)在資本運(yùn)營的盈利能力和資金使用能力并不足，且具有較大的波動(dòng)性。從資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金項(xiàng)目可以看到，A公司2019年的貨幣資金項(xiàng)目金額多達(dá)106151萬元，貨幣資金項(xiàng)目對(duì)于企業(yè)來說是一把雙刃劍，一方面貨幣資金中的現(xiàn)金因其流動(dòng)性最強(qiáng)，所以是最好的支付手段。但從另一方面來看，當(dāng)貨幣資金項(xiàng)目金額過大，企業(yè)的貨幣資金資源處于閑置狀態(tài)，說明企業(yè)并沒有好的投資項(xiàng)目，沒有把貨幣資金充分利用起來轉(zhuǎn)化為企業(yè)的利潤。所以，貨幣資金金額過大會(huì)降低企業(yè)的盈利水平，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力下降。

2. 成長能力分析

本文選擇凈利潤增長率作為A公司成長能力評(píng)價(jià)指標(biāo)。凈利潤增長率是企業(yè)當(dāng)期凈利潤與上期凈利潤的比值。比值越大表明企業(yè)績效突出，有很強(qiáng)的市場競爭力，反之則表明企業(yè)競爭力增幅小甚至不具有成長性。

如圖4，樣本截取了2017～2019年6家主要三元正極材料生產(chǎn)企業(yè)凈利潤增長率指標(biāo)與A公司作為對(duì)照，對(duì)比發(fā)現(xiàn)，A公司于2017～2018年發(fā)展迅速，在行業(yè)之中處于比較領(lǐng)先的地位，其獲取利潤能力較強(qiáng)，利潤增長率由2017年的390%增長至2018年的675%，營業(yè)績效總體呈良好上升趨勢。而到了2019年，整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了疲軟狀態(tài)，A公司利潤也出現(xiàn)了明顯下滑趨勢，較2019年下降了59個(gè)百分點(diǎn)，整體經(jīng)營情況不容樂觀。

3. 市場表現(xiàn)分析

企業(yè)的運(yùn)營與盈利最終是在財(cái)務(wù)績效上得到體現(xiàn)，為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績效目標(biāo)，企業(yè)需要擁有成熟的產(chǎn)品，提高服務(wù)質(zhì)量，從而可以取得客戶信任度以及進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品市場份額。故企業(yè)產(chǎn)品的市場表現(xiàn)為：產(chǎn)品，市場份額，服務(wù)質(zhì)量。

從產(chǎn)品（表3）和市場份額（圖5）來看，A公司愈發(fā)專注生產(chǎn)三元正極材料，其產(chǎn)品比較單一。隨著國家對(duì)新能源政策扶持的逐步下滑、NCM811技術(shù)逐漸趨于成熟、市場飽和度的提升以及行業(yè)材料成本提高等因素的影響，整個(gè)行業(yè)至2019年處于疲軟狀態(tài)。此外，國內(nèi)三元材料大型供應(yīng)商共有10家，總占比為72%，而A公司居于行業(yè)第一位，占比13%，因此A公司具備一定的競爭優(yōu)勢條件。然而，隨著新能源的普遍推廣以及越來越多的制造商加入，該行業(yè)逐漸朝壟斷競爭市場發(fā)展，A公司因其本身產(chǎn)品單一性，在市場中越來越處于不利地位，因此其利潤率總體處于下滑趨勢，經(jīng)營質(zhì)量下滑明顯。

從服務(wù)質(zhì)量來看，A公司與寧德時(shí)代、比亞迪等大型中外電池生產(chǎn)企業(yè)保持長期的合作關(guān)系。如圖6所示，2016～2019年，A公司銷售給前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期的營收比例都在50%以上，尤其是2019年，營收比例甚至超過了80%，由此可見A公司出色的產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量獲得了下游大型公司的認(rèn)可。但同時(shí)A公司也面臨著新的挑戰(zhàn)，A公司下游客戶也比較單一，營業(yè)收入中前五大客戶占比提高，如果前五大客戶購買意向轉(zhuǎn)變，A公司面臨貨物滯銷，將給A公司帶來不可預(yù)估的重創(chuàng)。

（三）治理效能

治理效能是保持企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。治理效能是否有效決定著企業(yè)能否保持其穩(wěn)定的持續(xù)經(jīng)營模式，從而使得企業(yè)資源優(yōu)化分配。企業(yè)資源分配不合理、投資風(fēng)險(xiǎn)增高以及資金鏈斷裂等常常是因?yàn)槠髽I(yè)治理不善所引起的，因此，必須重視治理效能給企業(yè)帶來的組織引導(dǎo)能力，這樣才能促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展。本文將從兩個(gè)方面對(duì)A公司的治理效能進(jìn)行評(píng)價(jià)，即創(chuàng)新績效和核心人力資本。

1. 創(chuàng)新績效分析

如表4，A公司于2016年研發(fā)投入是3.6%，到2017年提高到4.1%，2018年和2019年基本都維持在3.9%，總體呈先上升后下降趨勢，相對(duì)于同行業(yè)C和X公司來說，2018年至2019年研發(fā)投入都沒有占據(jù)領(lǐng)先水平，整體波動(dòng)不大，與同行業(yè)公司相比，處于中游水平。在2020年以前A公司創(chuàng)新績效比較可觀，獲得60項(xiàng)專利技術(shù)。但NCM811等核心技術(shù)也存在市場壽命周期，2019年市場飽和度上升及行業(yè)競爭力擴(kuò)大，各競爭對(duì)手間技術(shù)逐漸趨于成熟，A公司便不再具有競爭優(yōu)勢，盡管目前看來A公司仍有很大一部分市場份額，但如果A公司依舊不重視研發(fā)投入，很有可能會(huì)被同行業(yè)競爭對(duì)手所超越。

2. 核心人力資本分析

A公司目前擁有300余人的國際化研發(fā)團(tuán)隊(duì)，分別處于中國北京、浙江、湖北、貴州和韓國忠州，雖然公司給予各地研發(fā)團(tuán)隊(duì)明確定位，但研發(fā)人員所處位置過于分散，不利于企業(yè)資源的整合;此外，A公司研發(fā)投入相對(duì)于同行業(yè)其他公司較少，不利于企業(yè)留住及培養(yǎng)核心人才;最后，研發(fā)團(tuán)隊(duì)掌握著公司的技術(shù)核心，A公司分散式管理不利于核心技術(shù)信息安全的維護(hù)。

通過以上影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的三因素分析，從財(cái)務(wù)質(zhì)地方面看，其財(cái)務(wù)流動(dòng)性和財(cái)物安全性都需要加以改善，財(cái)務(wù)狀況不景氣;從經(jīng)營質(zhì)量角度看，企業(yè)的盈利能力仍存在較大波動(dòng)，盡管A公司擁有較大市場份額，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶資源比較單一，因此成長能力有待提高;從治理效能角度看，A公司產(chǎn)品研發(fā)投入力度不足，科研團(tuán)隊(duì)過于分散，其整體持續(xù)經(jīng)營能力還有待提高。

四、增強(qiáng)A公司持續(xù)經(jīng)營能力建議

基于以上對(duì)A公司存在問題的分析，嘗試給出合理建議，為A公司提高持續(xù)經(jīng)營能力尋找路徑。

（一）財(cái)務(wù)質(zhì)地方面

A公司應(yīng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，建立專業(yè)信用管理部門，做好客戶信用評(píng)估，對(duì)能否交易進(jìn)行審批，同時(shí)建立回款激勵(lì)機(jī)制，派遣專人催收，制定對(duì)應(yīng)獎(jiǎng)懲方案，保證按期回款率提升。在規(guī)模方面，A公司應(yīng)合理把握市場承受力與企業(yè)擴(kuò)張的關(guān)系，在擴(kuò)張前深思熟慮，運(yùn)用大數(shù)據(jù)調(diào)研等方式慎重選擇擴(kuò)張規(guī)模，最大化避免貨物滯銷等情況。最后，就資金來源及使用方面來看，A公司處于成長期，其資金來源還是主要依靠外部籌資為主，因此財(cái)務(wù)安全性仍需加以改善，A公司應(yīng)建立相應(yīng)的預(yù)算管理機(jī)制，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理人員的安全意識(shí)，重視資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況，在資金籌集和投入方面嚴(yán)加把控，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，爭取資金使用價(jià)值最大化。

（二）經(jīng)營質(zhì)量方面

A公司應(yīng)確定定期投資目標(biāo)，合理把握流動(dòng)資金的存儲(chǔ)量，企業(yè)流動(dòng)資金過高反而是對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資源的浪費(fèi)。在產(chǎn)業(yè)方面，A公司需要考慮擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，基于異質(zhì)市場需求，開發(fā)異質(zhì)產(chǎn)品，使得A公司能夠多元化發(fā)展，不再受單一產(chǎn)品市場規(guī)模穩(wěn)定及行業(yè)競爭壓力上升等因素限制。此外，A公司需要在維持現(xiàn)有客戶的情況下，積極發(fā)掘潛在客戶，開拓新市場，從而提高企業(yè)效益。

（三）治理效能方面

A公司應(yīng)聚焦優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，重視科研經(jīng)費(fèi)的投入，擁有更多的自主創(chuàng)新專利，以保持A公司在行業(yè)之中的競爭力，取得客戶青睞。人員管理方面，A公司需要改變現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)模式，科研團(tuán)隊(duì)集中有利于創(chuàng)新思維的發(fā)散，有利于提高整體效益以及重視核心人力資本對(duì)公司創(chuàng)新的影響，注重人才培養(yǎng)，鼓勵(lì)創(chuàng)新。最后，加強(qiáng)員工信息安全意識(shí)培訓(xùn)，建立核心技術(shù)保密制度，定期維護(hù)企業(yè)內(nèi)部程序，對(duì)核心技術(shù)部門加強(qiáng)監(jiān)察，從而使得A公司在行業(yè)競爭中處于不敗地位。

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[3]中注協(xié)約談會(huì)計(jì)師事務(wù)所? 提示持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性的上市公司年報(bào)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)[J].中國注冊會(huì)計(jì)師，2021（03）：16.

[4]謝貴春，胡睿超.科創(chuàng)板監(jiān)管規(guī)則改革新導(dǎo)向：注重“持續(xù)經(jīng)營能力”[J].南方金融，2019（10）：67-74.

[5]張學(xué)軍，侯佳彤.制造業(yè)上市公司持續(xù)經(jīng)營能力評(píng)價(jià)——基于因子分析法[J].會(huì)計(jì)之友，2015（08）：88-90.

[6]李?yuàn)檴?企業(yè)可持續(xù)性及其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的披露研究[J].會(huì)計(jì)之友，2014（14）：77-80.

[7]方軍雄.公司治理視角下的企業(yè)持續(xù)經(jīng)營研究[D].上海：復(fù)旦大學(xué)， 2004.

[8]仝玲.上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系研究[J].投資研究，2002（11）：33-36.

*基金項(xiàng)目：2018年度湖北省教育廳科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目“精準(zhǔn)扶貧戰(zhàn)略下武陵山片區(qū)生態(tài)補(bǔ)償問題及對(duì)策研究”（課題編號(hào)：Q20181904）。

（作者單位：湖北民族大學(xué)）