韓森

6月14日，西南地區(qū)工業(yè)氣體行業(yè)龍頭企業(yè)——僑源股份（301286.SZ）敲響上市鐘聲，正式踏上了資本市場新征程，引發(fā)市場高度關注。公開資料顯示，僑源股份是一家專注于高純度氣體研發(fā)、生產、銷售和服務的綜合氣體供應商，液態(tài)氣體是公司主要業(yè)務類型和收入來源，2021年該供氣模式收入為5.87億元，占主營業(yè)務收入比例高達74.75%。

同時，招股書顯示，僑源股份主要產品為通過空分設備分離空氣制取的高純氧氣、高純氮氣、高純氬氣、醫(yī)用氧氣等，并廣泛應用于冶金、新能源、電子信息、新材料等眾多行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，至2019年我國工業(yè)氣體行業(yè)市場規(guī)模增至1477億元，年均復合增長率達15.30%，市場增長前景廣闊。因此本次上市，公司在資本市場的加持下，極其有望打開全新成長周期。

工業(yè)氣體作為“工業(yè)的血液”，其下游應用領域涉及到國民經濟諸多基礎行業(yè)，是我國政策重點支持發(fā)展的產業(yè)之一。在“節(jié)能減排”政策推進下，以冶金、化工為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)亟需轉型升級，對工業(yè)氣體需求量日益攀升。僑源股份作為我國西南地區(qū)最大的全液態(tài)空分氣體專業(yè)供應商，傳統(tǒng)行業(yè)市場是其主要收入來源之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，以冶金領域為例，2021年僑源股份收入為3.10億元，占總收入的37.20%，未來隨著冶金、化工等傳統(tǒng)領域對工業(yè)氣體需求的提升，公司市場空間將加速擴容，其業(yè)績成長屬性有望被進一步激發(fā)。

眾所周知，隨著國家產業(yè)結構的調整與升級，新能源、半導體、電子信息、生物醫(yī)藥、新材料等新興產業(yè)加速發(fā)展，極大地拓展了空分氣體，尤其是高純度氣體的應用領域，提升了行業(yè)的市場空間。據(jù)了解，在鞏固原有液態(tài)氣體業(yè)務和傳統(tǒng)行業(yè)市場基礎上，僑源股份也在積極與戰(zhàn)略新興行業(yè)客戶進行深度合作，業(yè)務模式涵蓋管道氣體配套和空分運維，并與液態(tài)氣體業(yè)務形成長短互補、協(xié)同發(fā)展之勢。據(jù)悉，目前，公司通過新建項目與下游新興行業(yè)龍頭企業(yè)深化戰(zhàn)略合作，其中包括高純晶硅和太陽能電池出貨量全球第一的通威股份子公司通威太陽能，以及動力電池及儲能電池領域龍頭企業(yè)寧德時代下屬企業(yè)等。值得一提的是，基于在醫(yī)藥領域的產品供給能力，公司為四川省區(qū)域內多家新冠肺炎疫情定點防控醫(yī)院進行醫(yī)用氧供應，獲得了廣泛認可。

隨著持續(xù)深化與下游新興產業(yè)的融合，僑源股份來自新能源、電子信息、新材料等新興產業(yè)領域的銷售收入也呈現(xiàn)出不斷增長的態(tài)勢。可以預見，隨著新興產業(yè)的高速發(fā)展，公司產品的應用領域將持續(xù)拓寬，進而打造全新增長極。

作為西南地區(qū)工業(yè)氣體行業(yè)龍頭企業(yè)，僑源股份在汶川和都江堰基地合計全液態(tài)氣體產能約60余萬噸，位居西南地區(qū)第一位，規(guī)?；瘍?yōu)勢顯著，而這也進一步降低了公司產品生產成本，以耗電量為例，據(jù)公司生產部門測算，產能為2200Nm/h的小型空分設備單位能耗約為950kWh/m，而公司目前主要生產線產能為30000Nm/h的大型空分設備單位能耗為620kWh/m，與小型空分設備相比能耗大幅下降。

而在技術工藝方面，僑源股份也針對生產效率提升和生產能耗降低方面不斷進行創(chuàng)新，目前已取得了25項實用新型專利。并且，公司借助“余氣及殘留液體回收”、“真空管道應用”、“防晃電技術”、“能量回收綜合利用”、“液體充裝系統(tǒng)安全”等核心技術的應用，同時針對全液態(tài)生產模式和公司客戶特征，對通用技術進行綜合應用、細節(jié)優(yōu)化和延伸拓展，大幅提高了提取效率，并降低了生產能耗。

憑借突出的規(guī)模優(yōu)勢，以及提效降耗核心技術的提升，僑源股份目前已具備顯著的低成本競爭優(yōu)勢，并充分體現(xiàn)在產品毛利率上。2019-2021年，同業(yè)可比公司平均綜合毛利率不足40%，同期僑源股份綜合毛利率卻始終維持在50%以上，遠高于同業(yè)均值，產品競爭力突出。

此外，據(jù)悉，本次IPO，僑源股份募集資金主要用于30TPD高純特氣技改項目、1100TPD氮氣回收環(huán)保節(jié)能技改項目等。市場人士分析指出，隨著上述項目的投產，公司規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢等將進一步突出，進而有望助力收入規(guī)模和盈利水平再上新臺階。