6月單月百強房企銷售額同比負增長明顯收窄，構(gòu)成上，量價齊升，其中銷量回升一方面來源于前期政策改善的效果，同時疊加了房企在上半年末加快推盤沖刺以及疫情期間需求回補相關(guān)，價格回升或與一二線銷售市場率先復蘇相關(guān)，結(jié)合高頻數(shù)據(jù)變化以及當前政策、疫情等宏觀環(huán)境變化，判斷在政策相機抉擇、需求回補、下半年推盤放量等共同作用下，百強房企銷量或已見底回升，基本數(shù)據(jù)面或逐步走出最差階段。百強房企銷售面積同比增速變化與高頻數(shù)據(jù)大致相符，預計6月份統(tǒng)計局全國銷售面積同比負增長或邊際改善。低斜率復蘇下房地產(chǎn)板塊應布局穩(wěn)健型標的而非博弈資產(chǎn)救贖型標的。當前周期特征下，并不具備過去房價大幅上漲救贖劣質(zhì)資產(chǎn)的條件，“高質(zhì)量”周轉(zhuǎn)的“管理紅利”模式或具備護城河優(yōu)勢。

此前市場過度看重政策，我們認為，地產(chǎn)行業(yè)的投資正轉(zhuǎn)向?qū)久婊謴秃透窬肿兓年P(guān)注當中。伴隨著銷售的恢復，具備融資及拿地能力的公司，市占率和盈利雙升的趨勢變得更為明顯。

目前行業(yè)的分歧點在于政策寬松能否帶動銷售復蘇以及房企盈利中長期能否修復。針對分歧一，目前政策寬松已經(jīng)過渡到了高能級城市，從城市庫存來看，高能級城市已經(jīng)具備寬松基礎，政策儲備工具依舊豐富，大面積的城市寬松還在途中。雖然本輪周期銷售的復蘇路徑較以往更加艱難和曲折，但修復終有時，從我們跟蹤的高頻數(shù)據(jù)來看，部分城市的政策寬松效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，我們預計銷售在四季度將迎來復蘇。針對分歧二，我們觀察到今年首輪土拍各城市優(yōu)質(zhì)地塊供給比例加大，并且總體溢價率處于歷史低位，中長期來看，土地市場的良好環(huán)境將促使強信用房企盈利率先企穩(wěn)。在“穩(wěn)增長”主線下，央國企仍有上行空間，在銷售企穩(wěn)和收并購規(guī)模加大的預期之下，優(yōu)質(zhì)民企住宅和物管公司均有機會。

百強房企6月銷售金額環(huán)比顯著改善，驗證我們在6月中下旬以來反復提出的高頻數(shù)據(jù)改善、行業(yè)保持弱復蘇的趨勢。因城施策方面，上海落戶政策放寬，合肥市再次降低外地戶籍限購門檻，浙江針對三孩家庭提高公積金首貸額度。未來部分銷售偏弱的二線和強三線城市限制政策放寬、刺激手段出臺仍然值得期待。展望下半年，政策寬松仍將持續(xù)發(fā)力，我們認為樂觀情形下，8月有望看到統(tǒng)計局商品房銷售單月同比持平以及10～12月單月同比轉(zhuǎn)正，但由于上半年缺口較大，全年來看統(tǒng)計局口徑銷售規(guī)模跌幅或在15%以上。在此預期下，預計政策寬松環(huán)境全年持續(xù)，疊加銷售持續(xù)改善，行業(yè)beta向上趨勢不變，穩(wěn)健綠檔房企加速集中，投融資方面占優(yōu)的頭部綠檔房企優(yōu)勢顯現(xiàn)，同時伴隨優(yōu)質(zhì)民營房企融資環(huán)境實質(zhì)性改善，拿地積極性逐步回升，估值性價比凸顯，配置可適度下沉至腰部彈性標的。

22%

商務部數(shù)據(jù)顯示，1～5月，我國服務貿(mào)易進出口總額23653.6億元人民幣，同比增長22%。服務出口增幅大于進口8.1個百分點，帶動服務貿(mào)易逆差下降46%，至617.8億元。5月當月，服務進出口總額4562.8億元，同比增長22.2%。

4586座

水利部消息，2021年以來，全國多渠道籌集資金216億元，全力推進7695座小型水庫除險加固，截至目前，主體工程已完工4586座。

3.23%

公安部數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，全國新能源汽車保有量達1001萬輛，占汽車總量的3.23%。據(jù)最新統(tǒng)計，今年上半年新注冊登記新能源汽車220.9萬輛，與去年上半年新注冊登記量相比增加110.6萬輛，增長100.26%，創(chuàng)歷史新高。

4825.5億元

據(jù)中指研究院監(jiān)測，2022年1～6月，房地產(chǎn)企業(yè)融資總額為4825.5億元，同比下降56.5%，與2021年下半年相比下降26.4%。

6%

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年6月，全球黃金ETF出現(xiàn)了28噸（合17億美元）的減持。這是繼5月份出現(xiàn)53噸（合31億美元）的減持后，連續(xù)第二個月出現(xiàn)減持。截至6月底，黃金ETF總持有量為3792噸（2217億美元），今年迄今為止增長6%。

52.1%

中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份，中國物流業(yè)景氣指數(shù)為52.1%，較上月回升2.8個百分點，時隔三個月重回50%以上。