楊陽(yáng)

去年底就傳出尋求上市的快餐連鎖品牌“老鄉(xiāng)雞”，于5月19號(hào)首次遞交招股書(shū)，擬在上交所主板上市，正式?jīng)_刺“中式快餐第一股”。

老鄉(xiāng)雞此次擬發(fā)行新股6353萬(wàn)股，募集資金12億元，其中，4.75億元用于華東總部項(xiàng)目，5.1億元用于新增餐飲門(mén)店建設(shè)項(xiàng)目，2.15億元用于數(shù)據(jù)信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

然而，老鄉(xiāng)雞的上市之路或許并不那么好走。

經(jīng)營(yíng)情況方面，老鄉(xiāng)雞餐飲主業(yè)全面虧損，盈利依靠上游養(yǎng)殖加工業(yè)務(wù)，同時(shí)存在較為嚴(yán)重的地域依賴(lài)性，全國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓困難重重。同時(shí)，包括此前曾登上熱搜的未交大量員工社保事件在內(nèi)，老鄉(xiāng)雞的內(nèi)部治理也存在許多問(wèn)題，或許比起花樣百出的廣告營(yíng)銷(xiāo)，公司更需要的是提高自身內(nèi)控管理的水平。

據(jù)招股書(shū)顯示，2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞的營(yíng)業(yè)收入分別為28.59億元、34.54億元、43.93億元，凈利潤(rùn)分別為1.59億元、1.05億元和1.35億元，增收不增利的狀況十分明顯。

記者發(fā)現(xiàn)，老鄉(xiāng)雞身上存在一個(gè)奇特的現(xiàn)象，作為一家以連鎖餐飲為主業(yè)的企業(yè)，2021 年公司的餐飲業(yè)務(wù)全部為虧損，實(shí)現(xiàn)盈利居然全靠上游的養(yǎng)殖和加工業(yè)務(wù)。

根據(jù)招股書(shū)信息，老鄉(xiāng)雞最大的兩家關(guān)聯(lián)公司為肥西老母雞農(nóng)牧科技有限公司和肥西老母雞食品有限公司，老母雞農(nóng)牧科技主要從事優(yōu)質(zhì)雞養(yǎng)殖及銷(xiāo)售、蛋品加工及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，老母雞食品則從事禽類(lèi)屠宰加工等業(yè)務(wù)。

2021年，老母雞農(nóng)牧科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3885.16萬(wàn)元，老母雞食品的凈利潤(rùn)更是達(dá)到1.81億元，而安徽、湖北、上海、廣東、北京等地的餐飲子公司凈利潤(rùn)均為虧損，共虧損1.63億元。

走不出安徽，省外收益普遍不佳

報(bào)告期內(nèi)，老鄉(xiāng)雞來(lái)自安徽市場(chǎng)的收入比例占據(jù)了絕對(duì)地位，分別為82.01%、79.97%、70.65%，招股書(shū)中也坦言公司目前存在著營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于安徽地區(qū)的市場(chǎng)集中風(fēng)險(xiǎn)。

從門(mén)店數(shù)量上來(lái)看，截至2021年底，老鄉(xiāng)雞的門(mén)店僅覆蓋8座城市，且大部分新增門(mén)店仍然開(kāi)在安徽省內(nèi)，共有673家門(mén)店，占比高達(dá)63%。排名第二、三的江蘇、湖北分別擁有158家和130家門(mén)店，在上海有71家門(mén)店，除此之外，老鄉(xiāng)雞在其他城市的門(mén)店數(shù)量均低于20家。

雖然老鄉(xiāng)雞已開(kāi)啟安徽省外的外拓計(jì)劃，但從效益上來(lái)看，省外業(yè)務(wù)的收益普遍不佳，其中華中地區(qū)2021 年的毛利率僅3.51%，華南、華北則分別為-69.12%、-44.9%，華南與華北地區(qū)毛利潤(rùn)虧損嚴(yán)重。與同行相比，老鄉(xiāng)雞的毛利率也明顯更低。

當(dāng)然，老鄉(xiāng)雞也意識(shí)到了“走出去”的重要性，大力加碼開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)，本次募投項(xiàng)目中擬募集5億元用于新增餐飲門(mén)店，計(jì)劃3年內(nèi)在10個(gè)重點(diǎn)城市開(kāi)設(shè)700家直營(yíng)門(mén)店，安徽省外規(guī)劃新增門(mén)店數(shù)量占比達(dá)91.4%。不過(guò)在近年疫情沖擊仍存在反復(fù)的情況下，是否能達(dá)到和預(yù)期一致的成效，恐怕還不得而知。

與中式快餐行業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，近年頻頻登上熱搜的老鄉(xiāng)雞顯然更懂得營(yíng)銷(xiāo)自己。

2020年2月疫情期間，老鄉(xiāng)雞因“董事長(zhǎng)手撕?jiǎn)T工減薪聯(lián)名信”的視頻而火遍網(wǎng)絡(luò)，既博取了眼球又博得了好感，董事長(zhǎng)束從軒更是收獲了“中國(guó)好老板”的頭銜。除此之外，老鄉(xiāng)雞還憑借200元預(yù)算的土味戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)、每天“咯咯噠”的官方微博等各種方式屢屢引發(fā)關(guān)注，可謂是熟練掌握當(dāng)今網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)的精髓。

對(duì)廣告營(yíng)銷(xiāo)的重視也體現(xiàn)在老鄉(xiāng)雞的財(cái)務(wù)費(fèi)用上。報(bào)告期內(nèi)，廣告宣傳費(fèi)在公司銷(xiāo)售費(fèi)用中的占比僅次于外賣(mài)服務(wù)費(fèi)，分別占到42.30%、32.54%、21.92%。

然而營(yíng)銷(xiāo)故事講得再好，也不能掩蓋真正存在的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。就在遞交IPO申請(qǐng)后不久，老鄉(xiāng)雞馬上再一次登上了熱搜，然而這次卻是由于被曝出公司存在極為嚴(yán)重的員工社保欠繳問(wèn)題。老鄉(xiāng)雞被質(zhì)疑近三年間未繳納社保的員工累計(jì)多達(dá)1.6 萬(wàn)名，董事長(zhǎng)“中國(guó)好老板”的人設(shè)頓時(shí)崩塌。對(duì)此，束從軒在公開(kāi)道歉時(shí)回應(yīng)稱(chēng)，老鄉(xiāng)雞員工的實(shí)際參保率達(dá)到了93.75%，部分媒體將最近三年未參保人數(shù)累加，存在重復(fù)計(jì)算問(wèn)題，導(dǎo)致數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏差。

事實(shí)上，居高不下的員工流失率也的確是老鄉(xiāng)雞迫切需要解決的問(wèn)題。根據(jù)招股書(shū)披露，2019 年到2021 年老鄉(xiāng)雞的員工流失率分別為42.5%、47.47%、47.87%，呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。截至2021 年末，老鄉(xiāng)雞正式員工數(shù)為14503人，而上年同期為15400人，減少了897人。與此同時(shí)，非正式員工的總數(shù)從上年的1385人增加到了3032人，翻了一倍不止，顯然是出于節(jié)約用人成本的目的，選擇以大量勞動(dòng)派遣及外包的形式取代正式員工。

在對(duì)于餐飲行業(yè)而言最為重要的食品安全方面，老鄉(xiāng)雞的表現(xiàn)似乎也并不盡如人意，甚至近期又再次遭到市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)的處罰。

據(jù)上海市市場(chǎng)監(jiān)督局網(wǎng)站消息，6月6日，老鄉(xiāng)雞（上海）餐飲有限公司凱旋路店因使用過(guò)期煉制雞油加工、制作食品，并對(duì)外銷(xiāo)售，被長(zhǎng)寧區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款8萬(wàn)元、沒(méi)收違法所得6273元。

根據(jù)招股書(shū)披露，截至報(bào)告期末，老鄉(xiāng)雞存續(xù)直營(yíng)門(mén)店受到的2000 元以上的行政處罰共有19 項(xiàng)，處罰原因包括違反消防安全要求、餐飲服務(wù)許可證過(guò)期經(jīng)營(yíng)、無(wú)證經(jīng)營(yíng)、未按期納稅申報(bào)、產(chǎn)品異物混入、餐具清洗消毒不合格等等。老鄉(xiāng)雞表示，以上處罰事項(xiàng)不構(gòu)成重大違規(guī)行為，對(duì)上市不產(chǎn)生實(shí)際影響。

經(jīng)過(guò)深入剖析之后我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)情況還是內(nèi)控治理，擺在老鄉(xiāng)雞面前亟待解決的問(wèn)題或許遠(yuǎn)比想象中的更多。老鄉(xiāng)雞并不是第一家沖刺IPO的中式餐飲企業(yè)，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們至今也仍未有一家能夠成功掛牌。相比之下并無(wú)更大優(yōu)勢(shì)的老鄉(xiāng)雞，未來(lái)的上市之路恐怕也很難走得輕松。