聶方紅

本周，一直處于風(fēng)口浪尖的熱門賽道新能源板塊出現(xiàn)異動(dòng)。盡管有人責(zé)怪是被市場(chǎng)傳聞帶偏，但如果不是市場(chǎng)本身存在問(wèn)題，誰(shuí)說(shuō)多說(shuō)空都沒(méi)有意義。筆者認(rèn)為，包括鋰礦、新能源車、鋰電池在內(nèi)的新能源賽道出現(xiàn)震蕩分化，不僅正常而且可能是未來(lái)的基本趨勢(shì)。

太陽(yáng)能、風(fēng)能、氫能、儲(chǔ)能、新能源車、動(dòng)力電池等新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展到今天，已經(jīng)從前些年的試驗(yàn)培育期正式進(jìn)入大規(guī)模推廣發(fā)展階段。這個(gè)時(shí)候，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也開(kāi)始白熱化。

首先是參與的企業(yè)越來(lái)越多。伴隨著新能源汽車行業(yè)的高景氣，傳統(tǒng)的車企紛紛殺向這個(gè)賽道，一些汽車行業(yè)以外的上市公司如智能手機(jī)廠商、互聯(lián)網(wǎng)公司、家電化工甚至房地產(chǎn)企業(yè)都通過(guò)不同方式切入新能源產(chǎn)業(yè)賽道。年初至今，宣布跨界進(jìn)入新能源賽道的上市公司有20多家，布局鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司超過(guò)30家，其中金浦鈦業(yè)、中核鈦白、龍佰集團(tuán)、惠云鈦業(yè)等鈦白粉企業(yè)更是大手筆拋出投資磷酸鐵、磷酸鐵鋰的發(fā)展計(jì)劃。寧德、宜春、遂寧、宜賓、棗莊、新余等多個(gè)城市還在爭(zhēng)創(chuàng)中國(guó)的動(dòng)力電池之都。

其次是降成本的壓力越來(lái)越大。自2020年以來(lái)，鋰電池上游原材料的價(jià)格一直維持在高位，電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰的價(jià)格曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一天一個(gè)價(jià)，三元常規(guī)動(dòng)力型電解液等供應(yīng)也非常緊張，進(jìn)而導(dǎo)致鋰電池行業(yè)上下游冰火兩重天，上游天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能等企業(yè)賺得盆滿缽滿，毛利率高的超過(guò)80%，下游寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、億緯鋰能等公司增收不增利、有的甚至虧損，毛利率只有百分之十幾。與太陽(yáng)能光伏相關(guān)的硅料價(jià)格近期更是創(chuàng)了10年來(lái)新高，對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)降成本帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

再次是市場(chǎng)制約越來(lái)越明顯。風(fēng)、光等自然資源總量有限，大家都一窩蜂去爭(zhēng)搶，最后受傷的肯定是企業(yè)。今年以來(lái)，全國(guó)大部分地方政府都經(jīng)常接待來(lái)自全國(guó)各地的太陽(yáng)能、風(fēng)能投資廠家，每個(gè)企業(yè)都希望縣級(jí)地方政府能把當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)、光資源獨(dú)家授權(quán)給自己開(kāi)發(fā)，加上環(huán)保、林業(yè)和自然條件特別是上網(wǎng)的限制，這方面的資源是開(kāi)發(fā)一處少一處，爭(zhēng)奪會(huì)越來(lái)越激烈。新能源汽車領(lǐng)域也是如此，雖然比亞迪、特斯拉一騎絕塵，但蔚來(lái)、小鵬、理想、哪吒、零跑等造車新勢(shì)力正在跟上，大眾、豐田、北汽等傳統(tǒng)車企也在加快布局，不久的將來(lái)，新能源車混戰(zhàn)的局面肯定會(huì)呈現(xiàn)。因此，未來(lái)業(yè)績(jī)分化不可避免，少量企業(yè)勝出，更多的企業(yè)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中淘汰，那種板塊齊漲共跌的時(shí)代將一去不復(fù)返。

技術(shù)是新能源產(chǎn)業(yè)的核心，更是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制高點(diǎn)。太陽(yáng)能光伏、風(fēng)電的轉(zhuǎn)換效率尚未完全解決，氫能應(yīng)用、儲(chǔ)能發(fā)展還在等待核心技術(shù)突破。圍繞快充、長(zhǎng)續(xù)航、安全性、低成本的動(dòng)力電池技術(shù)之爭(zhēng)更是如火如荼，每隔一段時(shí)間就有所謂的重要信息發(fā)布，材料體系優(yōu)化改進(jìn)、電芯產(chǎn)品迭代升級(jí)、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)創(chuàng)新層出不窮，鎳氫電池、鋰電池、鈉電池、釩電池、石墨烯電池等讓人目不暇接，方形（刀片）、圓柱、軟包，液態(tài)、固態(tài)等給人感覺(jué)眼花繚亂。這至少說(shuō)明，還沒(méi)有一種技術(shù)能徹底解決新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的幾大難題。同時(shí)，上游資源的瘋漲也逼迫下游企業(yè)研究替代產(chǎn)品、另謀出路。顯然，新能源產(chǎn)業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是技術(shù)迭代、替代的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在多元化技術(shù)探索，很可能某一天全部變成過(guò)往。當(dāng)某種新技術(shù)能夠根本解決行業(yè)難題瓶頸，那么對(duì)采用其他技術(shù)的上中下游生產(chǎn)企業(yè)而言都將是毀滅性的。因?yàn)檫@個(gè)板塊需要重資產(chǎn)投入，轉(zhuǎn)型并不容易，樂(lè)凱膠片、諾基亞手機(jī)巔峰跌落的故事非常容易重演。很多龍頭企業(yè)在全國(guó)甚至世界各地到處布點(diǎn)，如果后面沒(méi)有源源不斷的領(lǐng)先技術(shù)做支撐，一旦被人家超越，垮起來(lái)就在一夜之間。所以，投資新興產(chǎn)業(yè)、行業(yè)一定要關(guān)注技術(shù)的變革趨勢(shì)。

世界上沒(méi)有只漲不跌的股票，就是長(zhǎng)期大牛股也是漲漲跌跌、走走停停，不可能直線向上。更何況產(chǎn)業(yè)有周期，企業(yè)有生死，一個(gè)行業(yè)最終能夠脫穎而出成為百年老店的企業(yè)少之又少。資本市場(chǎng)不斷發(fā)展，站在塔尖上最牛上市公司卻是經(jīng)常城頭變幻大王旗，各領(lǐng)風(fēng)騷沒(méi)幾年。這段時(shí)間，北上資金、外資巨頭安本資管減持“寧王”等新能源板塊股票，從短期看，是4月27日以后的反彈夠多了，大家有獲利了結(jié)沖動(dòng)。比如鋰礦資源股，到7月8日整體上漲了107%，居申萬(wàn)所有細(xì)分行業(yè)反彈漲幅第一位，而同期14只鋰礦股區(qū)間漲幅中位數(shù)有83.1%，這在大牛市中都是比較驚艷的收益，選擇落袋為安完全可以理解。

從長(zhǎng)期來(lái)看，新能源板塊牛的時(shí)間夠長(zhǎng)、漲的幅度夠大了，到了可能轉(zhuǎn)換的臨界點(diǎn)了。有人研究發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)板塊運(yùn)行有一個(gè)規(guī)律，即任何板塊的牛市持續(xù)時(shí)間都不會(huì)超過(guò)兩年。新能源板塊已經(jīng)經(jīng)歷了兩輪牛市，第一輪是2013年6月至2015年6月。這一輪行情應(yīng)該是起于2019年11月，見(jiàn)頂在2021年12月前后，剛好兩年。5、6月份這波行情只能說(shuō)是大調(diào)整中的中級(jí)反彈，不是反轉(zhuǎn)?？紤]到新能源屬于新興產(chǎn)業(yè)，還有成長(zhǎng)空間，未來(lái)應(yīng)該還有機(jī)會(huì)。這就有一個(gè)是繼續(xù)抱著做長(zhǎng)線還是獲利了結(jié)換股的問(wèn)題。如果選擇做長(zhǎng)線，當(dāng)然可以不管短期漲跌，但也要考慮到手中股票的持股成本，是不是真有長(zhǎng)線價(jià)值，低位買進(jìn)的是不是舍得調(diào)整的利潤(rùn)損失，高位入手的會(huì)不會(huì)有長(zhǎng)期的套牢之苦，長(zhǎng)期震蕩資金效率損失大不大等。如果是短線換股，那很簡(jiǎn)單，就是放棄可能出現(xiàn)的再次上漲甚至創(chuàng)新高機(jī)會(huì)，換來(lái)更多的選擇機(jī)會(huì)、更便宜的估值標(biāo)的，畢竟現(xiàn)在的新能源板塊估值大多透支了未來(lái)。顯然，漲了這么久的新能源板塊現(xiàn)在去買難說(shuō)有大的投資價(jià)值，最多是投機(jī)而已，股市機(jī)會(huì)多的是，何必在宴席的尾聲去湊什么熱鬧呢？

新能源產(chǎn)業(yè)風(fēng)起于2005年前后，如今到了“收獲兌現(xiàn)”的時(shí)候了。一方面，隨著產(chǎn)業(yè)的不斷成熟，暴利階段結(jié)束，資金避險(xiǎn)情緒增長(zhǎng)，獲利退出的資本會(huì)越來(lái)越多。另一方面，二級(jí)市場(chǎng)板塊指數(shù)從低位到高位漲幅超過(guò)了22倍，龍頭個(gè)股陽(yáng)光電源、億緯鋰能、通威股份、贛鋒鋰業(yè)、天賜材料、隆基綠能等漲幅都在50倍以上，最多的漲了100倍有余。投資者兌現(xiàn)利潤(rùn)的沖動(dòng)強(qiáng)烈。之前，馬斯克減持了特斯拉股票，高瓴資本減持了寧德時(shí)代、小鵬、蔚來(lái)，景林資產(chǎn)一季度也清倉(cāng)了小鵬和理想兩家造車后起之秀。新能源上市公司大股東減持公告更是越來(lái)越多。在這種情況下，市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，浮盈變現(xiàn)就是不二選擇，無(wú)論大盤好與壞都會(huì)有兌現(xiàn)資金流出，走勢(shì)的不確定性可能更強(qiáng)了。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）