趙覺(jué)珵 昭東

阿里巴巴等多只中概股被美國(guó)證監(jiān)會(huì)列入“預(yù)摘牌”名單后，日益復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境以及在美退市風(fēng)險(xiǎn)，讓更多中?國(guó)企業(yè)開(kāi)始尋找新上市之路。上月底，首批4家A股上市公司發(fā)行的全球存托憑證（GDR）正式登陸瑞士證券交易所，該國(guó)自此成為中國(guó)企業(yè)融資的新渠道。3日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認(rèn)為，德國(guó)、瑞士和中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)都?xì)g迎中企前來(lái)上市，中企融資未來(lái)將更加多元化。

為“中瑞通”開(kāi)綠燈

“為中瑞通開(kāi)綠燈！”瑞士《商報(bào)》稱(chēng)，瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)督管理局近日已經(jīng)批準(zhǔn)“中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通”系統(tǒng)，中國(guó)公司可以在瑞士證券交易所進(jìn)行二次上市。

幾天來(lái)，首批中國(guó)公司宣布已獲得瑞士證券交易所準(zhǔn)二次上市。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月28日，國(guó)軒高科、格林美、杉杉股份和科達(dá)制造4家A股上市公司發(fā)行的GDR正式登陸瑞交所。公開(kāi)資料顯示，此次在瑞交所上市的4家企業(yè)中，以動(dòng)力電池制造為主業(yè)的國(guó)軒高科募集資金總額達(dá)6.85億美元，這是“中歐通規(guī)則”落地以來(lái)基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模最大的GDR項(xiàng)目，也是瑞士市場(chǎng)有史以來(lái)最大的新能源行業(yè)股本融資項(xiàng)目。

首批中企得以登陸瑞士資本市場(chǎng)，源于今年2月中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂并發(fā)布的《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，此前瑞交所沒(méi)有中國(guó)企業(yè)上市。新規(guī)將滬倫通機(jī)制擴(kuò)容為“中歐通機(jī)制”，明確滬深兩市的上市公司都可以前往海外證券交易所發(fā)行GDR，可發(fā)行的證券交易所也不限于倫敦交易所，增加了瑞士和德國(guó)的交易所。

除上述企業(yè)外，包括三一重工、樂(lè)普醫(yī)療、方大炭素、健康元、韋爾股份、東鵬飲料等多家公司也已經(jīng)公告擬發(fā)行GC，并在瑞交所上市。

德國(guó)柏林經(jīng)濟(jì)學(xué)者克勞斯?赫肯對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》特約記者表示，中瑞兩國(guó)的“股市通”對(duì)中國(guó)企業(yè)很重要，這為它們創(chuàng)造了在美國(guó)和歐盟之外獲得國(guó)際資本的新途徑。很顯然，中國(guó)企業(yè)在瑞士的上市務(wù)單會(huì)栽來(lái)越長(zhǎng)。

為什么是瑞士

作為新上市目的地，瑞交所能吸引中企目光與其本身優(yōu)勢(shì)密不可分。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)3日《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者分析稱(chēng)，“作為歐洲領(lǐng)先的金融中心，瑞士金融環(huán)境和資本市場(chǎng)規(guī)則相對(duì)成熟，開(kāi)放度和公平度較高，這使其對(duì)外國(guó)公司具有吸引力”。

公開(kāi)資料顯示，瑞交所于1993年由日內(nèi)瓦、蘇黎世和巴塞爾三家證券交易所合并而成，目前隸屬瑞士SIX集團(tuán)。該集團(tuán)首席執(zhí)行官迪塞爾霍夫日前接受媒體采訪(fǎng)時(shí)介紹稱(chēng)，瑞士交易所是為數(shù)不多可以提供多個(gè)融資渠道的市場(chǎng)。在籌集資金方面，無(wú)論是通過(guò)首次公開(kāi)募股、衍生品還是再融資，瑞士交易所都提供非常完整的服務(wù)。迪塞爾霍夫稱(chēng)，在歐洲，瑞士交易所的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很少，歐洲2/3的藍(lán)籌公司均在瑞士交易所上市。

克勞斯?盤(pán)肯也提到，在全球的大型企業(yè)中，包括諾華制藥、雀巢、羅氏、蘇黎世保險(xiǎn)、瑞銀、歷峰集團(tuán)等企業(yè)總部源自瑞士，而制藥和食品制造商的高比例以及科技股的低權(quán)重也使得瑞士股市不易受周期性波動(dòng)的影響。

中國(guó)企業(yè)到瑞士發(fā)行GDR的消息引起歐洲投資者的極大興趣，許多媒體專(zhuān)門(mén)介紹了怎么投資中國(guó)企業(yè)。漢堡企業(yè)家和投資者法蘭克對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》特約記者表示，以前要投資中國(guó)股票并不那么容易，現(xiàn)在中國(guó)證券交易所與歐洲多國(guó)證券交易所合作，讓歐洲投資者可以更容易投資中國(guó)股票。法蘭克認(rèn)為，現(xiàn)在投資中國(guó)股票是一個(gè)好的時(shí)機(jī)。中國(guó)政府通過(guò)監(jiān)管措施讓市場(chǎng)更加健康穩(wěn)定，這也有利于外國(guó)投資者。

中企還有更多選擇

迪塞爾霍夫在采訪(fǎng)中還就投資者關(guān)心的發(fā)行GDR的中國(guó)公司財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題表示，瑞士交易所接受《中華人民共和國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。這也意味著，瑞士不太會(huì)像美國(guó)一樣，以“審計(jì)原因”讓中概股陷入摘牌風(fēng)險(xiǎn)之中。

董登新告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者，與在海外吊場(chǎng)首次公開(kāi)募股（IPO）相比，GDR發(fā)行成本較低，且由于企業(yè)已經(jīng)在A股市場(chǎng)上市，發(fā)行GDR更容易在海外獲批，允許A股上市公司在海外發(fā)行GDR也是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要組成部分。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，目前在歐洲上市的中企仍然較少，歐洲短期內(nèi)可能不會(huì)像美股和港股那樣成為中國(guó)企業(yè)的主要海外上市目的地。

在2021年美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》生效后，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始尋求上市與境外融資的多元化渠道，港交所成為這些企業(yè)的首選。除香港以及“中歐通機(jī)制”的英國(guó)、瑞士、德國(guó)外，新加坡也是中企海外融資的熱門(mén)選擇。

“美國(guó)的資本環(huán)境已經(jīng)越發(fā)治化，對(duì)中企很不友好，轉(zhuǎn)移董心已經(jīng)是必然的,”董登新對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者表示，中歐互聯(lián)互通為中企提供一個(gè)更好的融資選擇，也為歐洲市場(chǎng)的國(guó)際投資者提供更豐富的投資標(biāo)的，讓更多國(guó)際資本可以從歐洲進(jìn)入中國(guó)，這將強(qiáng)化中歐間的經(jīng)貿(mào)和投資聯(lián)系，一定程度上也可以幫助化解美國(guó)“切割”中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>