田利輝，關(guān) 欣，李 政，李 鑫

（1.南開大學(xué) 金融發(fā)展研究院，天津 300071；2.廣西大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣西 南寧 530004）

一、引 言

作為一種基于市場(chǎng)機(jī)制和經(jīng)濟(jì)激勵(lì)的環(huán)境規(guī)制工具，環(huán)境稅具有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與自然協(xié)調(diào)發(fā)展的積極作用（Chiroleu-Assouline 和Fodha，2014）。為應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題，中國(guó)在1979 年試點(diǎn)實(shí)施排污收費(fèi)制度。為進(jìn)一步推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，更加有效地實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》自2018 年1 月1 日起正式實(shí)施。這是中國(guó)第一部以環(huán)境保護(hù)為目標(biāo)、專門體現(xiàn)“綠色稅制”的單行稅法。至此，實(shí)施了近40 年的排污收費(fèi)制度被廢止，全面改征更具強(qiáng)制性和約束力的環(huán)境保護(hù)稅。

在《環(huán)境保護(hù)稅法》實(shí)施之前，中國(guó)長(zhǎng)期實(shí)施排污收費(fèi)制度。針對(duì)排污收費(fèi)制度的研究較為豐富，但其有效性仍然存在爭(zhēng)議。有研究認(rèn)為，排污收費(fèi)制度在污染治理和節(jié)能減排方面發(fā)揮著重要作用（郭俊杰等，2019）。也有研究指出，排污收費(fèi)制度在實(shí)施過(guò)程中存在排放征收標(biāo)準(zhǔn)低、行政干預(yù)多、執(zhí)法剛性不足、非標(biāo)準(zhǔn)征收、缺乏強(qiáng)制性和規(guī)范性等弊端，這些影響了其治污減排的作用效果（Wang 和Wheeler，2000；Chen 等，2014；Maung 等，2016）。有關(guān)環(huán)保稅的現(xiàn)有文獻(xiàn)更多關(guān)注的仍是稅費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)變化的影響（葉金珍和安虎森，2017），而缺少對(duì)“稅”與“費(fèi)”的區(qū)分，忽視了稅費(fèi)改革所帶來(lái)的政策實(shí)施強(qiáng)制性、規(guī)范性和執(zhí)法剛性的變化。排污費(fèi)和環(huán)保稅的區(qū)別主要在于，排污費(fèi)是基于行政力量征收，而環(huán)保稅是在稅法基礎(chǔ)上征收，更具強(qiáng)制性（金友良等，2020）。排污收費(fèi)制度不可避免會(huì)受到行政干預(yù)、法律環(huán)境等外部因素的影響，強(qiáng)制性、執(zhí)行力和監(jiān)督力不足。比如，一些地方政府以經(jīng)濟(jì)增速為導(dǎo)向，忽視污染問(wèn)題，與企業(yè)形成合謀（龍碩和胡軍，2014），擅自出臺(tái)“土政策”“土規(guī)定”，從而影響了排污費(fèi)的征收及制度實(shí)施效果。此外，由于排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)較低，排污收費(fèi)制度未能完全有效地減少污染排放（李建軍和劉元生，2015），甚至排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)低于污染治理成本，從而出現(xiàn)企業(yè)“交錢合理排污”的現(xiàn)象（張艷磊等，2015）。

理論上，與排污收費(fèi)制度相比，環(huán)保稅是一種更具強(qiáng)制力、執(zhí)行力和監(jiān)督力的環(huán)境規(guī)制工具，其帶來(lái)的成本壓力和監(jiān)督壓力會(huì)倒逼企業(yè)參與環(huán)境治理（Acemoglu 等，2012；李青原和肖澤華，2020）。然而，《環(huán)境保護(hù)稅法》遵循“稅負(fù)平移”的原則，其在征收對(duì)象、征收范圍、計(jì)稅方法等方面均與排污收費(fèi)制度保持一致。那么，由排污費(fèi)向環(huán)保稅的轉(zhuǎn)變能否緩解排污收費(fèi)制度的弊端，激勵(lì)企業(yè)參與環(huán)境治理？本文將從企業(yè)環(huán)保投資角度對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行探討。

本文以《環(huán)境保護(hù)稅法》實(shí)施作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，選取2016?2019 年滬深兩市A股非金融公司，使用雙重差分、傾向得分匹配和三重差分方法，檢驗(yàn)了環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的影響及其機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：第一，在企業(yè)普遍缺乏環(huán)保自覺性的背景下，環(huán)境保護(hù)稅費(fèi)改革能倒逼企業(yè)增加環(huán)保投資。第二，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和不同規(guī)模的企業(yè)對(duì)環(huán)?！百M(fèi)改稅”的反應(yīng)存在差異，環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的促進(jìn)作用在非國(guó)有企業(yè)和小規(guī)模企業(yè)中更加有效。與治理性環(huán)保投資相比，環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)預(yù)防性環(huán)保投資的促進(jìn)作用更加顯著，說(shuō)明環(huán)保領(lǐng)域稅費(fèi)改革對(duì)企業(yè)環(huán)保投資結(jié)構(gòu)升級(jí)具有推動(dòng)作用。第三，環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的促進(jìn)作用主要是通過(guò)提高排污成本、增強(qiáng)執(zhí)法剛性以及打破政企合謀等渠道實(shí)現(xiàn)的。第四，作為一種激勵(lì)企業(yè)環(huán)境治理的手段，政府綠色補(bǔ)助在一定程度上會(huì)削弱環(huán)保“費(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的促進(jìn)作用。

本文的研究貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：第一，現(xiàn)有關(guān)于環(huán)?！百M(fèi)改稅”政策效應(yīng)的評(píng)估主要是從企業(yè)績(jī)效（金友良等，2020）、信息披露（孔東民等，2021）、創(chuàng)新投入（孫雪嬌和甦葉，2020）和企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)（于連超等，2021）等角度切入，而較少考慮對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的直接影響。本文從環(huán)保投資的角度來(lái)考察其政策效應(yīng)，更加契合環(huán)境領(lǐng)域稅費(fèi)改革的目的，是對(duì)環(huán)?！百M(fèi)改稅”政策效果研究文獻(xiàn)的重要補(bǔ)充，為環(huán)保稅費(fèi)改革政策的評(píng)估和推進(jìn)提供了重要參考。第二，本文提供了環(huán)保稅費(fèi)改革影響企業(yè)環(huán)保投資結(jié)構(gòu)升級(jí)的微觀證據(jù)。本文分別從預(yù)防性和治理性環(huán)保投資來(lái)評(píng)估政策效應(yīng)，探討了環(huán)保“費(fèi)改稅”對(duì)環(huán)保投資結(jié)構(gòu)的影響，揭示了環(huán)保領(lǐng)域稅費(fèi)改革對(duì)企業(yè)環(huán)保投資結(jié)構(gòu)升級(jí)的推動(dòng)作用，為環(huán)?！百M(fèi)改稅”政策效應(yīng)評(píng)估提供了更廣闊的視角。第三，本文從提高排污成本、增強(qiáng)執(zhí)法剛性以及打破政企合謀的角度，剖析了環(huán)保稅費(fèi)改革對(duì)環(huán)保投資的影響機(jī)制。這有助于更好地理解企業(yè)的環(huán)保投資活動(dòng)，明確政府環(huán)境管制的有效作用渠道，為未來(lái)碳稅征收提供了政策參考和有益經(jīng)驗(yàn)。

二、制度背景、理論分析與研究假設(shè)

（一）制度背景

排污收費(fèi)制度在1979 年9 月頒布的《環(huán)境保護(hù)法（試行）》中被首次提出并在部分地區(qū)試行。排污收費(fèi)制度的全面實(shí)行源于2003 年3 月國(guó)務(wù)院頒布的《排污費(fèi)征收使用管理?xiàng)l例》，其中明確了各類主要污染物排污費(fèi)基礎(chǔ)征收標(biāo)準(zhǔn)。排污收費(fèi)制度是政府環(huán)境規(guī)制的重要工具，其作用體現(xiàn)為：將外部環(huán)境因素納入企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策中，使得環(huán)境污染外部性問(wèn)題內(nèi)部化。但在排污收費(fèi)制度實(shí)施過(guò)程中，排放征收標(biāo)準(zhǔn)低、行政干預(yù)多、執(zhí)法剛性不足、非標(biāo)準(zhǔn)征收、缺乏強(qiáng)制性和規(guī)范性等問(wèn)題逐漸凸顯。為了促進(jìn)形成企業(yè)治污減排的內(nèi)在約束機(jī)制，推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，第一部以環(huán)境保護(hù)為目標(biāo)、專門體現(xiàn)“綠色稅制”的單行稅法?《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》于2018 年1 月1 日正式施行。

為了保證排污收費(fèi)制度順利平穩(wěn)地向環(huán)保稅過(guò)渡，《環(huán)境保護(hù)稅法》遵循“稅負(fù)平移”的原則，其在征收對(duì)象、征收范圍、計(jì)稅方法等方面與排污收費(fèi)制度保持一致。同時(shí)，為了更好地發(fā)揮治污減排的內(nèi)在約束和正向激勵(lì)作用，環(huán)保稅與排污收費(fèi)制度存在諸多差異：一是法律地位不同。環(huán)境保護(hù)稅依托于《環(huán)境保護(hù)稅法》，由法律強(qiáng)制性保障實(shí)施，法律效力更強(qiáng)。排污收費(fèi)制度依靠行政征收，屬于行政監(jiān)管行為，僅以行政規(guī)章為支撐，沒(méi)有納入稅法管理體系，法律效力較弱，缺乏執(zhí)行力和監(jiān)督力（金友良等，2020）。二是減排優(yōu)惠不同。環(huán)保稅在原有減免優(yōu)惠的基礎(chǔ)上，增加了對(duì)企業(yè)減排的激勵(lì)，即“納稅人排放應(yīng)稅大氣污染物或者水污染物的濃度值低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)30%的，減按75%征收環(huán)境保護(hù)稅”。環(huán)保稅擴(kuò)大了“少排少征”優(yōu)惠覆蓋面，有助于激發(fā)企業(yè)參與環(huán)保，加大環(huán)保投資。三是征收主體不同。排污費(fèi)由環(huán)保部門征收，環(huán)保稅采取“企業(yè)申報(bào)、稅務(wù)征收，環(huán)保協(xié)作、信息共享”的征管模式。這一變化有助于稅務(wù)部門和環(huán)保部門形成監(jiān)管合力，提高環(huán)境稅收征收的規(guī)范性和透明度。四是央地收入分配比例不同。排污費(fèi)收入實(shí)行中央政府和地方政府1∶9 分成模式，而環(huán)境保護(hù)稅全部作為地方收入，中央政府不再參與分成。這更有助于增強(qiáng)地方政府開展環(huán)境保護(hù)的動(dòng)力，提高地方政策執(zhí)行力度，減弱政府為增加稅收而與企業(yè)形成合謀的動(dòng)機(jī)。五是稅額標(biāo)準(zhǔn)不同。環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)家定底線，即以原排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)作為環(huán)境保護(hù)稅的稅額下限，地方政府自行上浮調(diào)控，稅額上限不超過(guò)最低標(biāo)準(zhǔn)的10 倍。

（二）理論分析與研究假設(shè)

由于環(huán)境資源具有公共品屬性，企業(yè)參與環(huán)境治理的成本與收益是非對(duì)稱的。在缺乏環(huán)境管制的情況下，企業(yè)無(wú)需為其污染行為付出成本，而企業(yè)環(huán)境治理的收益由所有人共享，成本卻由自身承擔(dān)。環(huán)保投資是企業(yè)為減少環(huán)境污染而付出的額外成本，對(duì)企業(yè)而言，其創(chuàng)造的更多是社會(huì)效益而非經(jīng)濟(jì)效益（李青原和肖澤華，2020）。因此，自利性企業(yè)沒(méi)有動(dòng)機(jī)參與環(huán)境治理。環(huán)境問(wèn)題的外部性促使政府通過(guò)環(huán)境規(guī)制來(lái)干預(yù)和引導(dǎo)企業(yè)行為，激勵(lì)企業(yè)參與環(huán)境治理。排污收費(fèi)制度和環(huán)保稅便是將環(huán)境因素納入企業(yè)生產(chǎn)決策的目標(biāo)函數(shù)中，對(duì)企業(yè)污染行為產(chǎn)生反向約束，激勵(lì)企業(yè)治污減排，從而增加環(huán)保投資。

排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)是影響其能否發(fā)揮作用的關(guān)鍵因素。理論上，環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)必須要能體現(xiàn)污染排放的外部社會(huì)成本，按照補(bǔ)償治理成本原則征收排污費(fèi)，最優(yōu)稅額標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)等于平均治理成本。而在制定排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，地方政府會(huì)考慮企業(yè)承受能力和當(dāng)?shù)匕l(fā)展?fàn)顩r，避免對(duì)企業(yè)發(fā)展造成較大沖擊，大多以國(guó)家規(guī)定的底線作為征收標(biāo)準(zhǔn)，造成排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)低于企業(yè)環(huán)保投資的成本，從而對(duì)企業(yè)參與污染治理的激勵(lì)作用有限，反而引發(fā)企業(yè)“繳費(fèi)合法排污”現(xiàn)象。排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)低于污染治理成本會(huì)導(dǎo)致環(huán)境規(guī)制政策失效，甚至引起工業(yè)污染增加（李建軍和劉元生，2015）。環(huán)?！百M(fèi)改稅”后，部分省份在原有排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，上調(diào)了環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)排污成本增加。當(dāng)排污成本足夠高時(shí)，企業(yè)會(huì)改變其環(huán)境治理行為，加大環(huán)保投資，以減少污染排放。因此，環(huán)?！百M(fèi)改稅”后，環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)提高會(huì)倒逼企業(yè)增加環(huán)保投資。

排污費(fèi)和環(huán)保稅雖同屬于市場(chǎng)型環(huán)境規(guī)制工具，但在執(zhí)法的嚴(yán)謹(jǐn)性和規(guī)范性上差別較大。從排污費(fèi)到環(huán)保稅，是一個(gè)從行政收費(fèi)到依法征稅、從行政化到法治化的質(zhì)變過(guò)程?！董h(huán)境保護(hù)稅法》規(guī)范了環(huán)保稅的征收管理程序，增強(qiáng)了環(huán)保稅的約束力和執(zhí)法剛性。而排污費(fèi)征收是一種行政監(jiān)管行為，并沒(méi)有納入稅法管理體系中，缺乏執(zhí)行力和監(jiān)督力（金友良等，2020）。當(dāng)企業(yè)少繳或漏繳排污費(fèi)時(shí)，面臨的僅僅是罰款、停業(yè)整頓等，企業(yè)的環(huán)境違規(guī)成本較低。而環(huán)?！百M(fèi)改稅”后，當(dāng)企業(yè)少繳或漏繳環(huán)保稅時(shí)，有可能被認(rèn)定為偷稅漏稅行為，稅務(wù)機(jī)關(guān)將追繳稅款和滯納金，并處以稅款50%以上、5 倍以下罰款，其中構(gòu)成犯罪的將被追究刑事責(zé)任。與排污收費(fèi)制度相比，環(huán)保“費(fèi)改稅”后執(zhí)法剛性增強(qiáng)，企業(yè)的環(huán)境違規(guī)成本增加，從而促使企業(yè)增加環(huán)保投資，減少污染排放。因此，環(huán)?！百M(fèi)改稅”后，執(zhí)法剛性增強(qiáng)會(huì)促進(jìn)企業(yè)增加環(huán)保投資。

環(huán)保“費(fèi)改稅”后，央地稅收分成比例發(fā)生變化，有助于統(tǒng)一中央和地方政府目標(biāo)，增強(qiáng)地方政府加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的動(dòng)力，打破以往為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而與企業(yè)形成的合謀關(guān)系，從而促進(jìn)企業(yè)增加環(huán)保投資。在環(huán)保問(wèn)題上，由于中央與地方政府的目標(biāo)并非完全一致，地方政府往往為了拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)、追求財(cái)政收益，為一些高污染、高耗能的利稅大戶企業(yè)制定保護(hù)性政策（徐現(xiàn)祥和李書娟，2015），選擇性或象征性執(zhí)行可能導(dǎo)致財(cái)政收入減少、影響本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境規(guī)制政策（張華，2016）。環(huán)保“費(fèi)改稅”后，環(huán)保稅收入完全交由地方政府，中央政府不再參與分成。這有助于減弱地方政府為追求財(cái)政收益而放松環(huán)境管制的動(dòng)機(jī)，打破政企合謀，提高地方政策執(zhí)行力度，從而促進(jìn)企業(yè)增加環(huán)保投資。

環(huán)保稅政策中新增的減免優(yōu)惠能夠激勵(lì)企業(yè)主動(dòng)增加環(huán)保投資，以實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。原有的排污收費(fèi)制度規(guī)定，大氣和水污染物排放濃度低于國(guó)家和地方標(biāo)準(zhǔn)50%的減按50%征費(fèi)。改征環(huán)保稅后，新增一檔稅收減免政策，即納稅人排放應(yīng)稅大氣污染物或者水污染物的濃度值低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)30%的，減按75%征收環(huán)境保護(hù)稅。環(huán)?！百M(fèi)改稅”后，稅收杠桿能使更多企業(yè)享受優(yōu)惠，激勵(lì)企業(yè)主動(dòng)追求節(jié)能減排，從而增加環(huán)保投資。因此，本文提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)1：環(huán)?！百M(fèi)改稅”政策實(shí)施對(duì)重污染企業(yè)的環(huán)保投資具有正向促進(jìn)作用。

面對(duì)環(huán)境規(guī)制政策，企業(yè)可以采用不同的投資方式應(yīng)對(duì)。企業(yè)可以通過(guò)購(gòu)買安裝污染治理設(shè)備等末端治理的方式，在一定程度上去除生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的污染物，降低污染物排放濃度。企業(yè)也可以采取加強(qiáng)污染物前端管控的方式，即通過(guò)投資綠色新技術(shù)等方式，提高能源利用率，改善生產(chǎn)過(guò)程，降低單位污染物產(chǎn)出量（郭俊杰等，2019）。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)面對(duì)短期的、執(zhí)法剛性較弱的環(huán)境規(guī)制政策時(shí)，企業(yè)更傾向于采用短期應(yīng)對(duì)成本更低的方式，即購(gòu)買污染治理設(shè)備等手段。而當(dāng)面對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的、執(zhí)法剛性較強(qiáng)的環(huán)境規(guī)制政策時(shí)，企業(yè)更傾向于采用長(zhǎng)期成本更低的方式，即投資綠色生產(chǎn)技術(shù)等途徑。因此，在早期的排污收費(fèi)制度下，重污染企業(yè)更傾向于采用增加治理性環(huán)保投資的方式。而環(huán)?！百M(fèi)改稅”后，重污染企業(yè)則更傾向于采用增加預(yù)防性環(huán)保投資的方式，環(huán)保“費(fèi)改稅”政策實(shí)施將有助于推動(dòng)重污染企業(yè)環(huán)保投資結(jié)構(gòu)升級(jí)。因此，本文提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)2：與治理性環(huán)保投資相比，環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)預(yù)防性環(huán)保投資的正向促進(jìn)作用更加顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》于2015 年正式實(shí)施，其實(shí)施前后我國(guó)環(huán)境保護(hù)政策發(fā)生了較大變化。同時(shí)，本文所考察的《環(huán)境保護(hù)稅法》于2018 年正式實(shí)施。為了保持政策實(shí)施前后的時(shí)間窗口對(duì)稱，本文選取2016?2019 年重污染行業(yè)A股上市公司為樣本。本文將研究對(duì)象限定在重污染行業(yè)，主要是因?yàn)橹匚廴酒髽I(yè)與非重污染企業(yè)對(duì)環(huán)?！百M(fèi)改稅”的敏感性存在較大差異，樣本中包含非重污染企業(yè)可能會(huì)導(dǎo)致政策效果評(píng)估結(jié)果不準(zhǔn)確。①本文根據(jù)中華人民共和國(guó)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)<上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄>的通知》《上市公司環(huán)境信息披露指南（征求意見稿）》以及中國(guó)證券監(jiān)督管理委員發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》對(duì)重污染行業(yè)進(jìn)行界定。本文剔除了ST、SST和*ST公司，以及資產(chǎn)負(fù)債率大于1 和變量數(shù)據(jù)缺失的樣本。本文最終得到728 家企業(yè)，共2 693 個(gè)觀測(cè)值。本文的企業(yè)環(huán)保投資數(shù)據(jù)根據(jù)上市公司年報(bào)中在建工程明細(xì)表進(jìn)行手工收集整理得到，其他數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR 和Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)。為了避免結(jié)果受極端值影響，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文以標(biāo)準(zhǔn)化后的企業(yè)綠色環(huán)保投資規(guī)模（EIN）作為被解釋變量。參照張琦等（2019）的做法，本文將上市公司年報(bào)在建工程明細(xì)表中環(huán)境保護(hù)、污染治理和節(jié)能減排等方面的投資支出進(jìn)行加總，得到企業(yè)環(huán)保投資增加額數(shù)據(jù)，并用企業(yè)資產(chǎn)總額進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。本文利用在建工程明細(xì)表中與環(huán)保投資相關(guān)的項(xiàng)目詳細(xì)信息，將環(huán)保投資劃分為預(yù)防性環(huán)保投資（EIN_PRE）和治理性環(huán)保投資（EIN_CON）。為了增強(qiáng)系數(shù)的可讀性，本文將標(biāo)準(zhǔn)化后的結(jié)果乘100。

2.解釋變量

在環(huán)?！百M(fèi)改稅”政策中，國(guó)家只對(duì)環(huán)保稅率的上下限做出限定，地方政府可根據(jù)當(dāng)?shù)丨h(huán)境情況和企業(yè)承擔(dān)稅負(fù)的能力而自主決定稅率。在環(huán)?！百M(fèi)改稅”政策實(shí)施過(guò)程中，部分省份將原有的排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)作為環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)，而河北、河南、江蘇、山東、湖南、四川、重慶、貴州、海南、廣西、山西和北京等12 個(gè)省份提高了稅額標(biāo)準(zhǔn)。由此，本文設(shè)定分組變量Tax，若企業(yè)所在省份的環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)提高，則Tax取1，否則取0。After為環(huán)?！百M(fèi)改稅”政策實(shí)施變量，環(huán)保稅于2018 年1 月1 日正式實(shí)施，本文將2016 年和2017 年作為政策實(shí)施前，After取0；將2018 年和2019 年作為政策實(shí)施后，After取1。

3.控制變量

本文參考張琦等（2019）的研究，選取了一些企業(yè)特征和城市特征作為控制變量，具體包括：（1）公司規(guī)模（Size）：資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)；（2）資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）：期末負(fù)債總額/資產(chǎn)總額；（3）企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）：（本期營(yíng)業(yè)收入?上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入；（4）股權(quán)性質(zhì)（SOE）：國(guó)有企業(yè)取1，否則取0；（5）資產(chǎn)收益率（ROA）：凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)；（6）公司價(jià)值（TQ）：托賓Q值；（7）股權(quán)集中度（Concen）：第一大股東持股比例；（8）獨(dú)董比例（Indep）；（9）高管持股比例（Executives）；（10）地區(qū)發(fā)展水平（GDP）：省級(jí)層面人均GDP。

（三）計(jì)量模型

為了檢驗(yàn)研究假設(shè)，本文建立了如下雙重差分模型：

其中，i表示公司，t表示年份，εi,t表 示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。φd為行業(yè)固定效應(yīng)，控制可能影響企業(yè)環(huán)保投資但不隨時(shí)間變化的行業(yè)特征；γt為地區(qū)固定效應(yīng)，控制不隨時(shí)間變化的地區(qū)特征；?c為年份固定效應(yīng)，控制固定年份發(fā)生在全國(guó)范圍內(nèi)的一些沖擊的影響。本文重點(diǎn)關(guān)注Tax與After交乘項(xiàng)的回歸系數(shù) α1，它揭示了實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組企業(yè)間的環(huán)保投資差異在環(huán)境保護(hù)稅費(fèi)改革前后的變化，用以識(shí)別環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)重污染企業(yè)環(huán)保投資水平的影響。本文檢驗(yàn)結(jié)果的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)誤在企業(yè)層面進(jìn)行了聚類調(diào)整。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1 是本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。重污染行業(yè)上市公司的環(huán)保投資規(guī)模均值為0.479，中位數(shù)為0。這說(shuō)明上市公司普遍存在環(huán)保投資不足的問(wèn)題，大多數(shù)企業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到平均水平，環(huán)保投資整體水平還較低。環(huán)保投資規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)差為1.740，說(shuō)明企業(yè)間環(huán)保投資規(guī)模差異較大。預(yù)防性環(huán)保投資的均值為0.248，治理性環(huán)保投資的均值為0.172，說(shuō)明企業(yè)預(yù)防性環(huán)保投資平均來(lái)看高于治理性環(huán)保投資。其他控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與現(xiàn)有研究基本一致。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

（二）平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

建立雙重差分模型的首要條件是滿足平行趨勢(shì)假設(shè)，即在未受到政策影響前，實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的變化趨勢(shì)相同，否則雙重差分方法可能會(huì)誤估政策效果。本文根據(jù)La Ferrara 等（2012）的做法，通過(guò)加入一系列年份與處理變量的交互虛擬變量，建立模型（2）進(jìn)行回歸，以考察政策實(shí)施的逐年效應(yīng)，檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組是否滿足雙重差分的平行趨勢(shì)假設(shè)。

其中，Year為虛擬變量，當(dāng)觀測(cè)值事件為t年時(shí)取1，否則取0。圖1 繪制了2016?2019 年的系數(shù)估計(jì)值及95%置信區(qū)間的變化趨勢(shì)，即平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果。在2016?2017 年環(huán)保“費(fèi)改稅”之前，實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組在統(tǒng)計(jì)意義上沒(méi)有明顯區(qū)別，平行趨勢(shì)假設(shè)成立。而在2018?2019 年環(huán)保“費(fèi)改稅”之后，實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的環(huán)保投資變化趨勢(shì)出現(xiàn)顯著差異。因此，本文選取的對(duì)照組在政策沖擊之前與處理組具有可比性，滿足平行趨勢(shì)假設(shè)。

圖1 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

（三）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

為了考察環(huán)?！百M(fèi)改稅”后企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模的變化情況，本文使用模型（1）進(jìn)行檢驗(yàn)。表2列示了環(huán)境保護(hù)稅費(fèi)改革與企業(yè)環(huán)保投資的回歸結(jié)果。列（1）至列（3）為控制不同固定效應(yīng)的結(jié)果，Tax×After的估計(jì)系數(shù)至少在10%的水平上顯著為正。列（4）為同時(shí)控制行業(yè)、年度、省份與個(gè)體固定效應(yīng)的結(jié)果，Tax×After的估計(jì)系數(shù)在1%的水平上顯著為正。在控制不同的固定效應(yīng)下，Tax×After的估計(jì)系數(shù)并未發(fā)生較大變化，結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性。上述結(jié)果表明，環(huán)保“費(fèi)改稅”對(duì)重污染企業(yè)的環(huán)保投資具有顯著的促進(jìn)作用，研究假設(shè)1 成立。這可能是因?yàn)椋?018 年之前實(shí)行的排污收費(fèi)制度對(duì)企業(yè)的直接約束較弱，監(jiān)管和懲罰手段有限，執(zhí)法剛性不足，較低的排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)使其難以對(duì)重污染企業(yè)形成真正的威懾。2018 年，《環(huán)境保護(hù)稅法》正式實(shí)施，全面改征環(huán)保稅。環(huán)保稅的執(zhí)行力和監(jiān)督力較強(qiáng)，對(duì)重污染企業(yè)形成了真正的約束，促使其增加了環(huán)保投資。

表2 環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的影響

（四）異質(zhì)性環(huán)保投資分析

企業(yè)在污染治理過(guò)程中通常采用兩種方式：一種是前端預(yù)防，主要是通過(guò)技術(shù)改造提高能源利用率，或者采用新技術(shù)和新清潔能源，改善生產(chǎn)過(guò)程，降低單位產(chǎn)出污染物；另一種是末端治理，即通過(guò)購(gòu)置安裝污染治理設(shè)備等方式，去除生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的污染物，以減少污染排放（郭俊杰等，2019）。為了考察環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)不同污染治理方式的差異性影響，本文利用在建工程明細(xì)表中與環(huán)保投資相關(guān)的項(xiàng)目詳細(xì)信息，進(jìn)一步將環(huán)保投資劃分為預(yù)防性環(huán)保投資和治理性環(huán)保投資，分別作為被解釋變量進(jìn)行檢驗(yàn)。

檢驗(yàn)結(jié)果見表3，其中列（1）和列（3）僅控制了個(gè)體固定效應(yīng)，列（2）和列（4）則進(jìn)一步控制了行業(yè)、地區(qū)與年度固定效應(yīng)。當(dāng)被解釋變量為預(yù)防性環(huán)保投資時(shí)，Tax×After的系數(shù)在5%的水平上顯著為正；當(dāng)被解釋變量為治理性環(huán)保投資時(shí)，Tax×After的系數(shù)為正但并不顯著。這說(shuō)明環(huán)保“費(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在預(yù)防性環(huán)保投資上，研究假設(shè)2 成立。這是因?yàn)椋涸谡魇张盼圪M(fèi)階段，企業(yè)為應(yīng)對(duì)環(huán)境規(guī)制壓力而會(huì)選擇短期見效快的末端治理方式，所以排污收費(fèi)制度更多的是影響企業(yè)治理性環(huán)保投資；而改征環(huán)保稅后，稅額標(biāo)準(zhǔn)提高，政策執(zhí)行剛性增強(qiáng)，企業(yè)更有理由選擇從污染產(chǎn)生的源頭進(jìn)行治理，而非選擇污染末端治理。因此，在環(huán)境保護(hù)稅費(fèi)改革后，企業(yè)更多的是選擇進(jìn)行預(yù)防性環(huán)保投資，而非治理性環(huán)保投資。環(huán)?！百M(fèi)改稅”將有助于推動(dòng)重污染企業(yè)環(huán)保投資結(jié)構(gòu)升級(jí)。

表3 環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)不同類型環(huán)保投資的影響

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.傾向得分匹配

根據(jù)稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是否提高來(lái)劃分實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組可能無(wú)法保證分組的隨機(jī)性，而且稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提高的省份與其他省份可能在地方環(huán)保政策等方面存在差異。為了排除這些因素對(duì)回歸結(jié)果的干擾，本文將進(jìn)一步采用雙重差分傾向得分匹配（PSM-DID）方法進(jìn)行分析。本文以一系列公司特征和地區(qū)特征作為匹配協(xié)變量，建立Logit模型，分年度采用最近鄰1∶1 和1∶2 無(wú)放回抽樣的方式進(jìn)行傾向得分匹配，然后使用匹配后的樣本進(jìn)行基準(zhǔn)回歸。表4 中列（1）和列（2）為傾向得分匹配的估計(jì)結(jié)果，Tax×After的系數(shù)至少在5%的水平上顯著為正，其數(shù)值與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相比稍有提高。傾向得分匹配分析結(jié)果驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

2.使用環(huán)保投資的其他衡量指標(biāo)

為了保證實(shí)證結(jié)果不受被解釋變量度量方法的干擾，本文采用另外兩種方法來(lái)度量企業(yè)環(huán)保投資，并重新進(jìn)行檢驗(yàn)。表4 中列（3）的被解釋變量為EIN1，它是在資本化環(huán)保投資總額的基礎(chǔ)上加上管理費(fèi)用中與污染治理和環(huán)保相關(guān)的支出，并使用企業(yè)資產(chǎn)總額進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。列（4）的被解釋變量為EIN2，它等于資本化環(huán)保投資總額除以企業(yè)營(yíng)業(yè)收入?；貧w結(jié)果顯示，Tax×After的估計(jì)系數(shù)在1%的水平上顯著為正，檢驗(yàn)結(jié)果與上文保持一致。

3.排除其他政策干擾

在環(huán)?！百M(fèi)改稅”之前，我國(guó)還實(shí)施了其他一系列環(huán)境規(guī)制措施，如2015 年最新修訂的《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》頒布實(shí)施。這可能會(huì)使雙重差分結(jié)果中混雜著其他政策效果。但在本文的實(shí)證研究框架下，其他環(huán)境規(guī)制政策的影響基本可以排除。

第一，在平行趨勢(shì)檢驗(yàn)部分，本文做了政策效應(yīng)的動(dòng)態(tài)分析。若環(huán)?！百M(fèi)改稅”的政策效果完全是由其他政策所造成的，則平行趨勢(shì)假設(shè)將不會(huì)得到滿足，實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組將在2016 年和2017 年出現(xiàn)顯著差異。而從圖1 來(lái)看，平行趨勢(shì)假設(shè)成立，本文實(shí)證結(jié)果不受其他環(huán)境規(guī)制政策干擾。這與崔廣慧和姜英兵（2019）的研究結(jié)果基本一致。

第二，兩階段最小二乘法的估計(jì)結(jié)果是一個(gè)局部平均處理效應(yīng)，即工具變量變化導(dǎo)致解釋變量變化，進(jìn)而影響被解釋變量（羅知和齊博成，2021）。因此，本文收集了2016?2019 年各省的污水排污費(fèi)和環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)，以排污費(fèi)和環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)Fee作為解釋變量，以環(huán)境保護(hù)稅費(fèi)變革作為工具變量，進(jìn)行兩階段最小二乘回歸。表4 報(bào)告了2SLS結(jié)果。列（5）為第一階段回歸結(jié)果，工具變量與稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)Fee顯著正相關(guān)，Partial R2為0.443，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)值為196.612，遠(yuǎn)大于常規(guī)臨界值10，表明工具變量對(duì)稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)Fee具有較強(qiáng)的解釋力。Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計(jì)值為766.741，表明不存在弱工具變量問(wèn)題。列（6）第二階段回歸結(jié)果顯示，稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)Fee的系數(shù)在1%的水平上顯著為正。工具變量法下稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)Fee的估計(jì)系數(shù)是一個(gè)局部平均處理效應(yīng)，說(shuō)明在控制了行業(yè)、地區(qū)、年度和個(gè)體固定效應(yīng)后，環(huán)?！百M(fèi)改稅”并不會(huì)影響其他環(huán)境規(guī)制政策的強(qiáng)度和效果，這意味著兩階段最小二乘估計(jì)結(jié)果中不包含其他環(huán)境規(guī)制政策的影響。因此，上述兩種方法基本上排除了其他政策對(duì)本文結(jié)論的干擾。

4.安慰劑檢驗(yàn)

實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組分組可能受到其他隨機(jī)因素的影響，需要進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)以增強(qiáng)本文結(jié)果的穩(wěn)健性。本文在所有省份中隨機(jī)抽取12 個(gè)省份作為實(shí)驗(yàn)組，其他省份作為對(duì)照組。重復(fù)500 次隨機(jī)抽樣，回歸后得到500 個(gè)回歸系數(shù)。理論上，這一隨機(jī)指定狀態(tài)的回歸結(jié)果應(yīng)是不顯著的。圖2 顯示了安慰劑檢驗(yàn)下回歸系數(shù)的分布情況。從中可以看出，隨機(jī)抽樣得到的估計(jì)系數(shù)分布在0 附近，且呈正態(tài)分布，僅有極少數(shù)的估計(jì)系數(shù)落在基準(zhǔn)回歸系數(shù)（0.225）的右側(cè)。這說(shuō)明隨機(jī)指定虛擬狀態(tài)所構(gòu)建的政策不存在顯著效果，即重污染企業(yè)環(huán)保投資的提高確實(shí)是由環(huán)?！百M(fèi)改稅”所致，其政策效應(yīng)并不受其他未觀測(cè)到的隨機(jī)因素干擾。

圖2 安慰劑檢驗(yàn)

五、進(jìn)一步分析

（一）異質(zhì)性分析

1.企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)的影響存在異質(zhì)性（Cai 等，2016）。對(duì)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，利益訴求和所受監(jiān)管程度存在較大差異。因此，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在承擔(dān)環(huán)境責(zé)任以及對(duì)環(huán)境保護(hù)的態(tài)度方面會(huì)有所不同（任廣乾等，2021）。面對(duì)環(huán)?！百M(fèi)改稅”這一政策變化，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)環(huán)保投資決策是否存在差異？針對(duì)這一問(wèn)題，本文在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上，按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)兩個(gè)子樣本，進(jìn)一步考察環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的綠色環(huán)保投入是否會(huì)產(chǎn)生異質(zhì)性影響。表5 中列（1）結(jié)果顯示，在國(guó)有企業(yè)中，Tax×After的系數(shù)仍然為正，但并不顯著。列（2）結(jié)果顯示，在非國(guó)有企業(yè)中，Tax×After的系數(shù)在5%的水平上顯著為正。這意味著環(huán)?！百M(fèi)改稅”能夠更加顯著地促進(jìn)非國(guó)有企業(yè)的環(huán)保投資。

表5 異質(zhì)性分析

這一結(jié)果產(chǎn)生的原因可能有兩種：一是國(guó)有企業(yè)存在更強(qiáng)的路徑依賴效應(yīng)。在環(huán)境治理和節(jié)能減排中，國(guó)有企業(yè)更傾向于選擇減產(chǎn)而非提高能源效率來(lái)實(shí)現(xiàn)減排（韓超等，2020）。同時(shí)，由于在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要責(zé)任，國(guó)有企業(yè)受到的環(huán)境規(guī)制約束較弱，自身的政治勢(shì)力也可在一定程度上減輕環(huán)境規(guī)制所帶來(lái)的壓力（韓超等，2021）。因此，當(dāng)面臨更強(qiáng)的環(huán)境規(guī)制約束時(shí)，國(guó)有企業(yè)加大環(huán)保投資的積極性相對(duì)更弱，而非國(guó)有企業(yè)受到的壓力更大，其加大環(huán)保投資的積極性更強(qiáng)。二是由于具有天然的政治關(guān)聯(lián)，國(guó)有企業(yè)的行為更多地體現(xiàn)政府意志。在環(huán)?！百M(fèi)改稅”之前，政府所擔(dān)負(fù)的社會(huì)責(zé)任和國(guó)有企業(yè)所面對(duì)的公共壓力都要求國(guó)有企業(yè)更加重視環(huán)保投資。國(guó)有企業(yè)自身的環(huán)保投入相對(duì)穩(wěn)定，環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)國(guó)有企業(yè)環(huán)保投資的影響相對(duì)較小。因此，環(huán)?！百M(fèi)改稅”在非國(guó)有企業(yè)中能夠更好地發(fā)揮促進(jìn)環(huán)保投資的作用。

2.企業(yè)規(guī)模

不同規(guī)模的企業(yè)受到環(huán)境規(guī)制的程度有所不同，在環(huán)境規(guī)制政策變化時(shí)的反應(yīng)也會(huì)存在差異。本文按照企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的中位數(shù)，將樣本分為大規(guī)模企業(yè)和小規(guī)模企業(yè)兩組，考察環(huán)?！百M(fèi)改稅”促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資的作用在不同規(guī)模企業(yè)中是否存在差異。表5 中列（3）為大規(guī)模企業(yè)的回歸結(jié)果，Tax×After的系數(shù)為正但不顯著。列（4）為小規(guī)模企業(yè)的回歸結(jié)果，Tax×After的系數(shù)在1%的水平上顯著為正。這意味著環(huán)?！百M(fèi)改稅”能夠更加顯著地促進(jìn)小規(guī)模企業(yè)的綠色環(huán)保投入。這一結(jié)果產(chǎn)生的原因可能是：大規(guī)模企業(yè)存在較強(qiáng)的路徑依賴，對(duì)排污成本的敏感程度低于小規(guī)模企業(yè)，對(duì)環(huán)境規(guī)制政策變化的反應(yīng)不強(qiáng)。此外，大規(guī)模企業(yè)通常是環(huán)保監(jiān)管檢查的重點(diǎn)，其環(huán)保投資水平相對(duì)穩(wěn)定。環(huán)?！百M(fèi)改稅”后，與小規(guī)模企業(yè)相比，大規(guī)模企業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模并沒(méi)有顯著變化。因此，環(huán)保“費(fèi)改稅”在小規(guī)模企業(yè)中能夠更好地發(fā)揮促進(jìn)環(huán)保投資的作用。

（二）影響機(jī)制分析

本文將進(jìn)一步檢驗(yàn)環(huán)?！百M(fèi)改稅”促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資的機(jī)制。根據(jù)《環(huán)境保護(hù)稅法》的相關(guān)規(guī)定，環(huán)保“費(fèi)改稅”遵循“稅負(fù)平移”的原則，由排污費(fèi)向環(huán)保稅平穩(wěn)過(guò)渡。因此，與排污收費(fèi)制度相比，環(huán)境保護(hù)稅在征收對(duì)象、征收范圍和計(jì)稅方法等方面均沒(méi)有發(fā)生變化。環(huán)?！百M(fèi)改稅”帶來(lái)的變化主要體現(xiàn)在：一是部分省份提高了環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的排污成本上升；二是以《環(huán)境保護(hù)稅法》為支撐，規(guī)范了環(huán)境保護(hù)稅征收管理程序，執(zhí)法剛性增強(qiáng)，更具強(qiáng)制性；三是央地稅收分成比例發(fā)生變化，增強(qiáng)了地方政府加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的動(dòng)力，打破了以往為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而與企業(yè)形成的合謀關(guān)系，緩解了地方政府保護(hù)和行政干預(yù)的負(fù)面影響。因此，本文基于上述三種變化來(lái)考察環(huán)?！百M(fèi)改稅”促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資的機(jī)制。

1.提高排污成本

環(huán)保稅的本質(zhì)是將企業(yè)環(huán)境污染的負(fù)外部性內(nèi)化于企業(yè)成本中，而環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)的高低決定了企業(yè)在多大程度上將環(huán)境成本納入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資決策中。環(huán)保“費(fèi)改稅”后，部分地區(qū)的環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)提高，導(dǎo)致部分企業(yè)的排污成本增加。為了能夠?qū)崿F(xiàn)減排、降低排污成本，部分企業(yè)會(huì)選擇增加環(huán)保投資。一般來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)成本高的企業(yè)更加注重成本的管控（孔東民等，2021）。環(huán)保“費(fèi)改稅”使企業(yè)的排污成本增加，而增加綠色環(huán)保投入有助于降低排污成本。因此，生產(chǎn)成本高的企業(yè)更有動(dòng)力通過(guò)增加環(huán)保投入來(lái)降低生產(chǎn)成本。如果上述機(jī)制成立，環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)生產(chǎn)成本高的企業(yè)應(yīng)產(chǎn)生更加顯著的作用。

本文使用滯后一期的企業(yè)營(yíng)業(yè)成本中位數(shù)進(jìn)行劃分，設(shè)定虛擬變量Cost。當(dāng)企業(yè)營(yíng)業(yè)成本高于中位數(shù)時(shí)，Cost取1，否則取0。本文將Cost與Tax、After以及Tax×After的交乘項(xiàng)加入基準(zhǔn)模型中進(jìn)行三重差分檢驗(yàn)。表6 中列（1）和列（2）結(jié)果顯示，Cost×Tax×After的系數(shù)至少在10%的水平上顯著為正。這說(shuō)明環(huán)保“費(fèi)改稅”通過(guò)提高排污成本來(lái)促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資的機(jī)制成立。

表6 機(jī)制分析

2.增強(qiáng)執(zhí)法剛性

排污收費(fèi)制度是基于行政規(guī)定進(jìn)行征收，執(zhí)法剛性較弱。中國(guó)地區(qū)間法律制度環(huán)境存在較大差異（盧峰和姚洋，2004）。在法律制度環(huán)境較差的地區(qū)，法律和規(guī)章制度的執(zhí)行力度相對(duì)較小，加之排污收費(fèi)制度本身的執(zhí)法剛性較弱，導(dǎo)致排污收費(fèi)制度對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的促進(jìn)作用較小。環(huán)?！百M(fèi)改稅”后，環(huán)保稅征收是以《環(huán)境保護(hù)稅法》為支撐，執(zhí)法剛性增強(qiáng)，能夠更加顯著地促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資。而在法律制度環(huán)境較好的地區(qū)，法律執(zhí)行效率較高，依照規(guī)章制度辦事的規(guī)則性較強(qiáng)，可以彌補(bǔ)排污收費(fèi)制度執(zhí)法剛性弱的不足，環(huán)?！百M(fèi)改稅”促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資的作用空間較小。如果增強(qiáng)執(zhí)法剛性機(jī)制成立，在法律制度環(huán)境較差的地區(qū)，環(huán)?！百M(fèi)改稅”促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資的作用應(yīng)得到更大的發(fā)揮。

本文使用王小魯?shù)龋?019）地區(qū)市場(chǎng)化指數(shù)中的“市場(chǎng)中介組織的發(fā)育與法律制度環(huán)境指數(shù)”，按照該指數(shù)的中位數(shù)設(shè)定虛擬變量Law。當(dāng)公司所在地區(qū)的法律環(huán)境較差，即該地區(qū)指數(shù)低于中位數(shù)時(shí)，Law取1，否則取0。本文將Law與Tax、After以及的交乘項(xiàng)加入基準(zhǔn)模型中進(jìn)行三重差分檢驗(yàn)。表6 中列（3）和列（4）結(jié)果顯示，Law×Tax×After的系數(shù)至少在5%的水平上顯著為正，這說(shuō)明環(huán)保“費(fèi)改稅”能夠通過(guò)增強(qiáng)執(zhí)法剛性來(lái)促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資，增強(qiáng)執(zhí)法剛性機(jī)制成立。

3.打破政企合謀

政企合謀主要通過(guò)政治關(guān)聯(lián)實(shí)現(xiàn)（聶輝華，2020），政治關(guān)聯(lián)作為有效的非市場(chǎng)資源，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策具有重要影響。在地方官員晉升錦標(biāo)賽模式下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是地方政府最重要的政策目標(biāo)（周黎安，2007）。為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，排污費(fèi)征收及其政策效果可能會(huì)受到地方政府的影響。政治關(guān)聯(lián)企業(yè)通常會(huì)獲得更多的政府資源和保護(hù)。在排污費(fèi)實(shí)施過(guò)程中，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)受到地方政府庇護(hù)，使得排污收費(fèi)制度并沒(méi)有對(duì)其產(chǎn)生足夠約束，導(dǎo)致企業(yè)環(huán)保投資較少。環(huán)?！百M(fèi)改稅”后，地方政府對(duì)政治關(guān)聯(lián)企業(yè)的保護(hù)及政企合謀被打破，環(huán)保稅的約束作用會(huì)倒逼政治關(guān)聯(lián)企業(yè)增加環(huán)保投資，以減少環(huán)保稅支出。因此，在政治關(guān)聯(lián)企業(yè)中，環(huán)?！百M(fèi)改稅”通過(guò)打破政企合謀來(lái)促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資的作用應(yīng)得到更大的發(fā)揮。

本文設(shè)置政治關(guān)聯(lián)虛擬變量PC，如果公司CEO或董事長(zhǎng)曾在政府、人大、政協(xié)等部門任職，則PC取1，否則取0。本文將PC與Tax、After以及Tax×After的交乘項(xiàng)加入基準(zhǔn)模型中進(jìn)行三重差分檢驗(yàn)。表6 中列（5）和列（6）結(jié)果顯示，PC×Tax×After的系數(shù)在10%的水平上顯著為正。這說(shuō)明環(huán)?！百M(fèi)改稅”能夠通過(guò)打破地方政府保護(hù)和政企合謀來(lái)促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資，打破政企合謀機(jī)制成立。

（三）拓展分析

1.預(yù)期效應(yīng)

《環(huán)境保護(hù)稅法》在2016 年12 月25 日就已頒布，2018 年1 月1 日才正式實(shí)施。從頒布到正式實(shí)施長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間里，企業(yè)可能對(duì)環(huán)?！百M(fèi)改稅”形成預(yù)期，并根據(jù)預(yù)期調(diào)整其環(huán)保投資行為。為了控制企業(yè)的預(yù)期效應(yīng)對(duì)研究結(jié)果的影響，本文在回歸模型中使用Tax×Pre來(lái)替換Tax×After。如果企業(yè)處于2017 年及以后，Pre取值為1，否則為0。此外，本文在模型（1）的基礎(chǔ)上加入Tax×Pre_2017。如果企業(yè)處于2017 年，Pre_2017取值為1，否則為0。這兩種方式下的回歸結(jié)果見表7。列（1）結(jié)果顯示，以預(yù)期效應(yīng)Tax×Pre替換模型（1）中的Tax×After后，Tax×Pre的系數(shù)為正，但并不顯著。列（2）結(jié)果顯示，在控制了預(yù)期效應(yīng)Tax×Pre_2017后，Tax×After的系數(shù)至少在10%的水平上仍顯著為正，而預(yù)期效應(yīng)Tax×Pre_2017并不顯著。這說(shuō)明2016 年12 月25 日《環(huán)境保護(hù)稅法》頒布后，企業(yè)并沒(méi)有形成顯著的預(yù)期效應(yīng)。這可能是因?yàn)橹匚廴酒髽I(yè)并不足夠重視尚未正式實(shí)施的環(huán)境規(guī)制政策，認(rèn)為政策實(shí)施力度較小、生效時(shí)間較長(zhǎng)，因而沒(méi)有提前調(diào)整自身的環(huán)保投資行為。

2.綠色補(bǔ)貼

為了激勵(lì)企業(yè)積極參與環(huán)境治理，政府會(huì)向企業(yè)提供一定的綠色補(bǔ)貼支持（張琦等，2019）。對(duì)于綠色補(bǔ)貼的作用，現(xiàn)有文獻(xiàn)尚存在爭(zhēng)議。李青原和肖澤華（2020）研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)保補(bǔ)貼具有擠出效應(yīng)，減弱了企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力。而石光等（2016）基于電力行業(yè)的研究則表明，環(huán)境補(bǔ)貼激勵(lì)了企業(yè)使用脫硫設(shè)備，減少了污染排放。基于此，本文嘗試進(jìn)一步考察政府綠色補(bǔ)貼是否會(huì)對(duì)環(huán)保“費(fèi)改稅”的政策效應(yīng)產(chǎn)生影響。

本文根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注披露的政府補(bǔ)貼中與環(huán)保相關(guān)的補(bǔ)貼，設(shè)置政府綠色補(bǔ)貼變量（Subsidy）。如果企業(yè)當(dāng)年獲得環(huán)保補(bǔ)貼，則Subsidy取1，否則取0。本文將Subsidy與Tax、After以及Tax×After的交乘項(xiàng)加入基準(zhǔn)模型中進(jìn)行檢驗(yàn)。表7 中列（3）和列（4）結(jié)果顯示，Subsidy×Tax×After的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)。這說(shuō)明政府綠色補(bǔ)貼在一定程度上削弱了環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的促進(jìn)作用。

表7 拓展分析

六、結(jié)論與政策建議

本文以中國(guó)取消征收排污費(fèi)、全面改征環(huán)保稅這一環(huán)境規(guī)制政策變動(dòng)作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，采用雙重差分、傾向得分匹配、三重差分以及工具變量等方法，檢驗(yàn)了環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的影響。本文得到以下主要結(jié)論：第一，環(huán)保“費(fèi)改稅”顯著促進(jìn)了重污染企業(yè)的環(huán)保投資。在一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，這一研究結(jié)論依然穩(wěn)健。第二，與治理性環(huán)保投資相比，環(huán)保“費(fèi)改稅”對(duì)預(yù)防性環(huán)保投資的促進(jìn)作用更加顯著，說(shuō)明環(huán)保領(lǐng)域稅費(fèi)改革對(duì)企業(yè)環(huán)保投資結(jié)構(gòu)升級(jí)具有推動(dòng)作用。第三，環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在非國(guó)有企業(yè)和小規(guī)模企業(yè)。第四，環(huán)?！百M(fèi)改稅”主要通過(guò)提高排污成本、增強(qiáng)執(zhí)法剛性以及破政企合謀等渠道，促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資。第五，政府綠色補(bǔ)貼在一定程度上削弱了環(huán)?！百M(fèi)改稅”對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的促進(jìn)作用。

根據(jù)上述研究結(jié)果，本文得到以下四點(diǎn)政策啟示：一是環(huán)保領(lǐng)域稅費(fèi)改革具有較好的政策效應(yīng)，應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化和完善環(huán)保稅制度，制定更加合理的環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)，提高環(huán)境稅的執(zhí)法力度，充分發(fā)揮環(huán)保稅激勵(lì)企業(yè)參與環(huán)境治理的作用。二是與民營(yíng)企業(yè)和小規(guī)模企業(yè)相比，環(huán)?！百M(fèi)改稅”在國(guó)有企業(yè)和大規(guī)模企業(yè)中的政策效應(yīng)較弱。應(yīng)制定有針對(duì)性的差異化環(huán)保舉措，強(qiáng)化對(duì)大規(guī)模企業(yè)和國(guó)有企業(yè)環(huán)保行為的激勵(lì)，避免其為迎合政策、減少污染排放，直接采取減產(chǎn)停產(chǎn)或污染轉(zhuǎn)移行為。三是應(yīng)加強(qiáng)稅務(wù)部門和環(huán)保部門之間的合作，加強(qiáng)環(huán)境治理政策間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，降低部門間的政策協(xié)調(diào)成本，使各項(xiàng)政策能夠最大限度發(fā)揮作用。四是應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)保稅與其他環(huán)保政策之間的協(xié)調(diào)性，使企業(yè)在環(huán)境治理的同時(shí)獲得更多的補(bǔ)償性收益。