文/解艷玲

物流業(yè)融合了運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、信息等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，A公司作為首家在創(chuàng)業(yè)板上市的物流企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)有著重要地位，因此文中以其為例進(jìn)行分析，基于哈佛分析框架，以A公司2017～2021年的年報(bào)數(shù)據(jù)和公開(kāi)信息，研究影響公司的主要財(cái)務(wù)因素,并提出具體可行的建議，以期為企業(yè)管理者及其他利益相關(guān)者提供借鑒。

一、哈弗分析框架概述。

哈佛分析框架是在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)內(nèi)外環(huán)境中的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)系統(tǒng)地進(jìn)行邏輯分析,進(jìn)而指明企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向。該框架包含戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景四個(gè)方面，既定量分析財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，也定性分析非財(cái)務(wù)信息[2]。由表及里層層深入的分析能夠有效把握財(cái)務(wù)分析方向，大大增強(qiáng)數(shù)據(jù)的邏輯性與科學(xué)性，為投資者決策提供可信的支持。

二、A物流公司簡(jiǎn)介。

物流公司A成立于2001年，于2015年取得證監(jiān)會(huì)批文，注冊(cè)資本1600萬(wàn)元，獲準(zhǔn)登陸A股市場(chǎng)。通過(guò)幾年的奮斗，A公司作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的物流配送公司之一，為顧客創(chuàng)造了優(yōu)質(zhì)的一體化綜合配送服務(wù)。依靠高效安全的商品流通渠道，A公司在物流市場(chǎng)占有一席之地，后又逐步把業(yè)務(wù)擴(kuò)展至整個(gè)價(jià)值鏈前端的產(chǎn)、供、銷等各環(huán)節(jié)，并最終發(fā)展形成，為顧客提供一體化服務(wù)的現(xiàn)代綜合物流體系，從整體的物流業(yè)務(wù)角度看A公司始終居于主導(dǎo)地位，有很大的代表性[3]。

三、SWOT分析

3.1.1 優(yōu)勢(shì)。A公司從成立以來(lái)，始終重視研發(fā)與創(chuàng)新，技術(shù)積累深厚，不斷追求運(yùn)營(yíng)模式和技術(shù)平臺(tái)上的創(chuàng)新升級(jí)，積極應(yīng)用先進(jìn)前沿技術(shù)，努力為客戶提供一體化的綜合物流服務(wù)，并希望憑借自身產(chǎn)品、創(chuàng)新服務(wù)增加公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

3.1.2 劣勢(shì)。內(nèi)部管理。隨著公司擴(kuò)張，子公司和參股公司數(shù)量相應(yīng)增多，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)也存在因子公司決策失誤帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，總體而言，公司的管理和內(nèi)控難度增加，公司現(xiàn)有管理體系未必能完全適應(yīng)未來(lái)的擴(kuò)張。資金使用效率。A公司自身擴(kuò)張的步伐加快，對(duì)其他公司進(jìn)行并購(gòu)，內(nèi)部也出現(xiàn)了融資困難、項(xiàng)目投資收益率低和物流工程與管理資金緊張等問(wèn)題。

3.1.3 外部機(jī)會(huì)。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，外貿(mào)需求增大，為物流行業(yè)的發(fā)展提供了宏觀基礎(chǔ)。中央政府和地方政府陸續(xù)出臺(tái)的一系列關(guān)于物流的扶持政策，挖掘了物流行業(yè)的巨大發(fā)展?jié)摿Α２①?gòu)重組。公司借助資本市場(chǎng)平臺(tái)，整合了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的資源，借助投資與收購(gòu)等手段加快外延式擴(kuò)張。如，對(duì)多家快遞公司并購(gòu)重組，引進(jìn)了新技術(shù),提高物流服務(wù)水平，業(yè)務(wù)范圍也更寬廣。合作共贏。早在2016年，公司就與多家快遞公司達(dá)成合作，一起在大數(shù)據(jù)應(yīng)用、智能化倉(cāng)儲(chǔ)、城市智能物流和跨境電商等領(lǐng)域共謀發(fā)展。

3.1.4 外部威脅。國(guó)家因戰(zhàn)略需要而加大對(duì)公路、水路、航空等物流基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、人民物質(zhì)生活條件提高拉動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物的繁榮、國(guó)家政策的扶持導(dǎo)致行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，更多的資本流入物流行業(yè)，中小型物流企業(yè)如雨后春筍般紛紛成立，加劇了物

C流行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。尤其在數(shù)量偏多的第三方物流中小企業(yè)中，服務(wù)同質(zhì)化、基礎(chǔ)設(shè)施弱等問(wèn)題愈顯嚴(yán)重，但這部分企業(yè)仍采取低價(jià)吸引客戶的措施，惡意擾亂市場(chǎng)。投資收益降低，公司的全資子公司因行業(yè)增長(zhǎng)趨緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題，盈利達(dá)不到預(yù)期。

3.2 會(huì)計(jì)分析

3.2.1 應(yīng)收賬款質(zhì)量。A公司主要一直對(duì)三類應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，并且公司2017～2021年的壞賬準(zhǔn)備政策未變更，前后各期壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例無(wú)變化，因此，公司不存在利用壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策粉飾財(cái)報(bào)的動(dòng)機(jī)。但由于公司并購(gòu)億程信息后，為提高業(yè)績(jī)放寬了賒銷政策，導(dǎo)致A公司的應(yīng)收賬款隨時(shí)間的推移而增多，壞賬比率上升，造成企業(yè)凈利潤(rùn)下滑。

表一.A公司2017～2021年應(yīng)收賬款質(zhì)量對(duì)比

通過(guò)表1可以看出，隨著公司總資產(chǎn)的大幅減少，應(yīng)收賬款所占的比例卻沒(méi)有明顯下降，說(shuō)明A公司的賬款回收不理想，較多資金被應(yīng)收款項(xiàng)所占用，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。

表二.A公司2017～2021年盈利質(zhì)量對(duì)比

3.2.2 盈利質(zhì)量。從表2統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，2017年和2018年非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例較大，據(jù)年報(bào)披露其非經(jīng)常性損益項(xiàng)目金額的主要來(lái)源是政府補(bǔ)助、債務(wù)重組和營(yíng)業(yè)外收入，雖不明顯存在利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的盈余管理行為，但也說(shuō)明A公司的凈利潤(rùn)不是主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù),所以公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)仍存在問(wèn)題，核心競(jìng)爭(zhēng)力較弱,說(shuō)明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)揮作用，營(yíng)業(yè)能力較差。2019年以后,非經(jīng)常性損益金額下降，占凈利潤(rùn)的比例也減少，但公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)亦不景氣，更加反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展有所欠缺，仍應(yīng)當(dāng)重視主業(yè)，提升公司盈利。

3.3 運(yùn)營(yíng)能力分析

表四.A公司2017～2021年盈利能力指標(biāo)

各類資金周轉(zhuǎn)狀況體現(xiàn)營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率直接體現(xiàn)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度，如表四所示，A公司近五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度整體而言是下降的，表明企業(yè)貨款收回不及時(shí)，流動(dòng)性差，容易發(fā)生壞賬。分析其原因可知公司在其他公司后，給予部分客戶較長(zhǎng)信用期限，導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額逐年增加。存貨和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況好轉(zhuǎn)，說(shuō)明A公司對(duì)存貨等資產(chǎn)的使用效率提高,有利于企業(yè)發(fā)展。總之，該企業(yè)在營(yíng)運(yùn)能力方面表現(xiàn)尚可。

3.3.4 成長(zhǎng)能力分析

成長(zhǎng)能力反映企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)拓展?jié)摿?。由表五可知，A公司的凈利潤(rùn)連續(xù)三年為負(fù)，營(yíng)收和總資產(chǎn)自2010年起下降，說(shuō)明公司的資產(chǎn)規(guī)模、擴(kuò)張能力、成長(zhǎng)性在一定程度上都衰退了。企業(yè)資本累計(jì)速度慢和資產(chǎn)規(guī)模小的主要原因在于2019年起越來(lái)越多的企業(yè)加入智慧物流行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司不得不面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，市場(chǎng)份額變化，其次因公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、全資收購(gòu)嘉信倉(cāng)儲(chǔ)支付大量現(xiàn)金而發(fā)展動(dòng)力不足、報(bào)關(guān)報(bào)檢送貨等業(yè)務(wù)減少、成本費(fèi)用增加導(dǎo)致利潤(rùn)同比下降?？偠灾靖?jìng)爭(zhēng)力下降、發(fā)展?jié)摿ψ兊汀?/p>

表五.A公司2017～2021年成長(zhǎng)能力指標(biāo)

四、前景分析。

物流產(chǎn)業(yè)在較大程度上可以通過(guò)電子商務(wù)行業(yè)促進(jìn)并取得更快的發(fā)展，中國(guó)傳統(tǒng)電子商務(wù)市場(chǎng)占有率已經(jīng)在2019年左右上升了大約21%。從目前的數(shù)據(jù)看來(lái)，在2020年盡管出現(xiàn)了疫情的影響，但仍然將會(huì)創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄。由于中國(guó)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的電子商務(wù)市場(chǎng)逐漸下沉三、四線城市，因此物流市場(chǎng)的需求量將會(huì)顯著增加，并且隨著中國(guó)跨境電商的蓬勃發(fā)展，在未來(lái)數(shù)年內(nèi)這些市場(chǎng)都將會(huì)給中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供全新的機(jī)會(huì)。從各方面來(lái)看，中國(guó)現(xiàn)代物流市場(chǎng)在未來(lái)的發(fā)展空間非常巨大。A公司近年來(lái)投資了巨大的研究基金，以提供技術(shù)創(chuàng)新能力，這也給A公司的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)了充足的動(dòng)能，因此A公司在未來(lái)發(fā)展的前途非常廣闊。

五、建議。

通過(guò)對(duì)A公司2017～2021年的財(cái)報(bào)分析可以看出，其發(fā)展并不穩(wěn)定。由于同行競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈以及自身的不斷擴(kuò)張，企業(yè)的盈利、營(yíng)運(yùn)能力都有所下滑[4]。所以，想要繼續(xù)提高企業(yè)盈利水平，A公司應(yīng)根據(jù)不同的市場(chǎng)需求制定不同的服務(wù)策略，將市場(chǎng)細(xì)化后提供差別化服務(wù)。A公司也可以考慮將一些非核心的業(yè)務(wù)進(jìn)行外包，來(lái)進(jìn)一步降低企業(yè)的成本，從而來(lái)提升業(yè)務(wù)量，提高市場(chǎng)份額[5-6]。考慮到公司的優(yōu)勢(shì)，A公司的冷鏈等新興業(yè)務(wù)收入逐年增加，公司可加大這方面的投資，來(lái)獲取更大的業(yè)務(wù)收入。把握好世界經(jīng)濟(jì)一體化帶來(lái)的機(jī)遇，加大人才培養(yǎng)力度，將智慧物流和傳統(tǒng)物流相結(jié)合，開(kāi)拓國(guó)際物流市場(chǎng)，打造新型物流企業(yè)。

引用出處

[1]江潤(rùn)澤.基于哈佛分析框架的物流企業(yè)財(cái)務(wù)分析——以順豐為例[J].物流工程與管理,2022,44(01):152-154.

[2]林冬君.基于哈佛分析框架下的新寧物流財(cái)務(wù)分析[J].物流工程與管理,2021,43(12):141-144.

[3]張瑩.基于哈佛分析框架的三全食品財(cái)務(wù)分析[D].河南科技大學(xué),2021.

[4]劉丹慧.哈佛分析框架在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用研究——以DF公司為例[J].大眾投資指南,2021(17):193-194.

[5]湯蔚琦.哈佛分析框架下跨境電商企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析與評(píng)價(jià)[D].中國(guó)礦業(yè)大學(xué),2021.

[6]晁睿智,李登明.基于哈佛分析框架下的物流企業(yè)財(cái)務(wù)分析——以順豐為例[J].物流技術(shù),2021,40(02):41-43+66.