□王鈴舒

（中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院，北京 100142）

1 文獻(xiàn)綜述

農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展壯大，在推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化和鄉(xiāng)村全面振興中具有重要作用。現(xiàn)階段，多數(shù)農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展難度大、成長(zhǎng)能力弱，融資難、融資貴、融資煩的問題凸顯，流動(dòng)資金和長(zhǎng)期資金的需求均難以得到滿足。為了提高農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，緩解現(xiàn)有困難，政府出臺(tái)了多項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策。

諸多學(xué)者探討了稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。部分學(xué)者認(rèn)為，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向作用，稅收優(yōu)惠促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升。王璽和張嘉怡（2015）、馮套柱等（2019）認(rèn)為，稅收優(yōu)惠政策能夠引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入，提高企業(yè)綜合生產(chǎn)技術(shù)水平，隨之提升經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出水平。李遠(yuǎn)慧和徐一鳴（2021）認(rèn)為，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)一般性創(chuàng)新和實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新都產(chǎn)生了顯著的正向影響。

由于企業(yè)異質(zhì)性，稅收優(yōu)惠對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響存在差異。企業(yè)所處區(qū)域的行政、法制和金融環(huán)境越好，稅收優(yōu)惠的促進(jìn)作用越強(qiáng)。唐紅祥和李銀昌（2020）認(rèn)為，從企業(yè)性質(zhì)的角度看，稅收優(yōu)惠對(duì)國(guó)有企業(yè)績(jī)效的影響程度強(qiáng)于非國(guó)有企業(yè)。云虹等（2021）研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入在財(cái)稅激勵(lì)政策與創(chuàng)新績(jī)效中具有顯著的中介效應(yīng)。

文章研究了稅收優(yōu)惠政策對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的影響，彌補(bǔ)了以往對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)研究的不足；關(guān)注企業(yè)的異質(zhì)性，重點(diǎn)分析生命周期的調(diào)節(jié)作用，豐富了企業(yè)績(jī)效的相關(guān)研究，對(duì)稅收政策優(yōu)化、促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升具有現(xiàn)實(shí)意義。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 稅收優(yōu)惠與經(jīng)營(yíng)績(jī)效

從企業(yè)層面上看，稅收優(yōu)惠減輕了企業(yè)稅負(fù)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響。首先，流轉(zhuǎn)稅稅收優(yōu)惠政策可以降低企業(yè)稅負(fù)，在同等生產(chǎn)條件下擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的范圍，增加盈利。所得稅優(yōu)惠與利潤(rùn)直接相關(guān)，企業(yè)享受的所得稅優(yōu)惠越多，企業(yè)的盈利水平越高。其次，稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)企業(yè)提高科技創(chuàng)新水平，有助于企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展。再次，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣時(shí)，稅收優(yōu)惠可以緩解企業(yè)的融資困境，防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡化?；谝陨戏治?，提出假設(shè)1。

H1：稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響。

2.2 稅收優(yōu)惠、企業(yè)績(jī)效與生命周期

2.2.1 成長(zhǎng)期企業(yè)

企業(yè)成長(zhǎng)是動(dòng)態(tài)、多階段的，具有生命周期。馬玉琪等（2017）認(rèn)為，稅收優(yōu)惠政策對(duì)處于不同生命周期企業(yè)的影響存在異質(zhì)性。成長(zhǎng)期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，生產(chǎn)銷售訂單量較少，享受的流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠程度有限，提升企業(yè)盈利水平、緩解融資約束主要通過所得稅優(yōu)惠。

2.2.2 成熟期企業(yè)

成熟期企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠政策范圍更廣，程度也更深。例如，在銷售上享受指定產(chǎn)品、服務(wù)免征增值稅優(yōu)惠。成熟期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模大，享受的流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠程度更高，企業(yè)自由現(xiàn)金流增加，傾向于提高投資和研發(fā)數(shù)額，產(chǎn)品的創(chuàng)新轉(zhuǎn)化率隨之提升，有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效向好發(fā)展。流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠和所得稅優(yōu)惠能在生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營(yíng)、和研發(fā)多方面給予企業(yè)支持。

2.2.3 衰退期企業(yè)

衰退期企業(yè)規(guī)模收縮，亟須應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)惡化困境。產(chǎn)品老化不適應(yīng)市場(chǎng)需要，生產(chǎn)銷售訂單數(shù)量出現(xiàn)明顯滑坡。企業(yè)利潤(rùn)水平下降，享受的所得稅優(yōu)惠程度降低，容易滋生懶惰和尋租等行為，反而影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善。流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠為企業(yè)提供現(xiàn)金流，有助于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品更新升級(jí)。

基于以上分析，提出假設(shè)2。

H2：處于不同生命周期的企業(yè)，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響不同。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

選取2013 年1 月至2021 年9 月季度數(shù)據(jù)作為研究區(qū)間。為避免信息披露不良及極端值對(duì)結(jié)果可能造成的影響，剔除了*ST、ST 和數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的企業(yè)樣本，最終選取了42 家農(nóng)業(yè)上市公司，共1 470 個(gè)樣本。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.2 變量選取及定義

3.2.1 被解釋變量

文章選取會(huì)計(jì)指標(biāo)中的凈資產(chǎn)收益率作為被解釋變量來反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

3.2.2 解釋變量

稅收優(yōu)惠為解釋變量。借鑒鄒洋等（2016）研究公式，見公式（1）、式（2）。

3.2.3 調(diào)節(jié)變量

資本積累率為調(diào)節(jié)變量。選擇資本積累率反映企業(yè)生命周期，見公式（3）。

3.2.4 控制變量

從企業(yè)的自身特征、財(cái)務(wù)特征、發(fā)展能力3 個(gè)方面選取控制變量。公司規(guī)模用來衡量企業(yè)自身特征，負(fù)債水平、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)用來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)特征，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、研發(fā)投入強(qiáng)度用來衡量企業(yè)發(fā)展能力。變量及其定義見表1。

表1 變量及定義

3.3 模型構(gòu)建

基本模型見模型（4）、模型（5）。

模型中：ROE表示上市公司凈資產(chǎn)收益率，SDSYH表示所得稅優(yōu)惠，LZSYH表示流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠，Controls是相關(guān)控制變量，ε是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

引入調(diào)節(jié)效應(yīng)的模型，見模型（6）、模型（7）。

模型中：CAR表示資本積累率；SDSYH×CAR、LZSYH×CAR分別是所得稅優(yōu)惠、流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠和生命周期的交乘項(xiàng)；、是交乘項(xiàng)的系數(shù)，反映了是否具有調(diào)節(jié)效應(yīng)以及調(diào)節(jié)效應(yīng)作用的方向。

4 實(shí)證研究分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)呈現(xiàn)右偏分布，說明多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效較低。所得稅優(yōu)惠數(shù)據(jù)分布較為集中，說明企業(yè)享受的所得稅優(yōu)惠水平差異不大。流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠數(shù)據(jù)分布較為分散，說明企業(yè)享受的流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠水平不同。資本積累率數(shù)據(jù)分布較為分散且呈現(xiàn)右偏，表明多數(shù)企業(yè)資本積累水平不高，具體見表2。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)分析

4.2 多元回歸分析

4.2.1 基本模型分析

對(duì)模型（4）和模型（5）分別進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見表3。所得稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的系數(shù)估計(jì)值在1%的水平上顯著為正，流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的系數(shù)估計(jì)值在1%的水平上顯著為負(fù)，證明所得稅優(yōu)惠與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，而流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠與企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)，假設(shè)1 成立。

表3 稅收優(yōu)惠回歸結(jié)果

4.2.2 調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果具體見表4，其中c_car、c_sdsyh、c_lzsyh 是中心化處理后的變量?；貧w結(jié)果顯示，c_car×c_sdsyh 的系數(shù)估計(jì)值在1%的水平上顯著為負(fù)，c_car×c_lzsyh 的系數(shù)估計(jì)值在1%的水平上顯著為正，假設(shè)2 成立。

表4 調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果是否穩(wěn)健，選取總資產(chǎn)凈利率作為替代變量進(jìn)行回歸分析。總資產(chǎn)凈利率能夠衡量企業(yè)的利潤(rùn)和資產(chǎn)投入之間的關(guān)系，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，計(jì)算方式見公式（8）。

總資產(chǎn)凈利率=（利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用）/資產(chǎn)總額 （8）

穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，交乘項(xiàng)的系數(shù)估計(jì)值在1%的水平上顯著，符號(hào)無變化，證明本次研究的實(shí)證結(jié)果具有穩(wěn)健性，具體見表5。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

5 結(jié)論與建議

實(shí)證研究稅收優(yōu)惠對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的影響以及生命周期對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。根據(jù)研究結(jié)論，提出如下建議。

5.1 正確看待稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響

稅收優(yōu)惠對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響是短期的，并且容易受到生命周期影響。企業(yè)應(yīng)重視自身研發(fā)創(chuàng)新能力，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提升生產(chǎn)效率，改善產(chǎn)品品質(zhì)，滿足市場(chǎng)需求。管理者應(yīng)該轉(zhuǎn)變心態(tài)，將關(guān)注點(diǎn)放在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率上，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，積極開拓市場(chǎng)，助力企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效增長(zhǎng)。

5.2 政府應(yīng)合理配置資源

政府在制定稅收優(yōu)惠政策扶持農(nóng)業(yè)企業(yè)時(shí)，應(yīng)符合市場(chǎng)規(guī)律，不能盲目。如果只為追求績(jī)效表現(xiàn)，一味對(duì)企業(yè)進(jìn)行稅收補(bǔ)貼，只會(huì)加劇市場(chǎng)的不公平競(jìng)爭(zhēng)，扭曲資源配置，可能導(dǎo)致市場(chǎng)失靈現(xiàn)象。應(yīng)將政策優(yōu)惠和市場(chǎng)機(jī)制相融合，發(fā)揮市場(chǎng)的決定作用和政府的引導(dǎo)作用。在特殊時(shí)期，政府應(yīng)有側(cè)重點(diǎn)的加大政策扶持力度，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

5.3 政府應(yīng)注重分類實(shí)施稅收優(yōu)惠政策

現(xiàn)階段，對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策和流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠政策并沒有按照企業(yè)異質(zhì)性加以區(qū)分，使處于不同生命周期階段的企業(yè)都可以享受相同的稅收優(yōu)惠政策。

今后政府應(yīng)注重稅收優(yōu)惠政策的分類實(shí)施，對(duì)處于發(fā)展初期階段的企業(yè)，加大所得稅優(yōu)惠力度；對(duì)處于發(fā)展階段后期的企業(yè)，加大流轉(zhuǎn)稅優(yōu)惠力度。針對(duì)不同生命周期的企業(yè)提供多元化的政策扶持，發(fā)揮好稅收優(yōu)惠政策的助農(nóng)效果，促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。