李 洋，佟孟華，褚翠翠

(東北財經(jīng)大學 經(jīng)濟學院，遼寧 大連 116025)

一、引言

2008年國際金融危機以來，伴隨著中國金融體制改革的深入推進和銀行業(yè)市場準入條件的進一步放松，各類中小型商業(yè)銀行在全國迅速崛起，銀行分支機構(gòu)快速擴張，這在削弱國有大型商業(yè)銀行壟斷地位的同時，也極大提高了銀行業(yè)的競爭程度，對于提升銀行服務質(zhì)量和企業(yè)信貸獲取起到了至關(guān)重要的作用。但與此同時，銀行業(yè)競爭水平的提高也會對銀行體系的穩(wěn)定產(chǎn)生重要影響，作為金融體系的重要組成部分，銀行體系的穩(wěn)定與否又直接關(guān)系到整個金融體系的安全與穩(wěn)定。那么，中國銀行業(yè)擴張所引致的銀行業(yè)競爭水平的提升是否對銀行體系的穩(wěn)定產(chǎn)生重要威脅？厘清這一問題不僅能夠更好地指導銀行體系結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，而且也是推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的本質(zhì)要求。早在2019年2月，習近平總書記在中共中央政治局第十三次集體學習時就強調(diào)，“要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平衡好穩(wěn)增長和防風險的關(guān)系”。此外，“十四五”規(guī)劃綱要進一步指出：健全具有高度適應性、競爭力和普惠性的現(xiàn)代金融體系，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制。因此，探究銀行業(yè)競爭對銀行風險的影響具有十分重要的理論與現(xiàn)實意義。

關(guān)于銀行業(yè)競爭與其自身風險之間的關(guān)系，國內(nèi)外學者已對此問題做了大量探究，主要包括“競爭-脆弱論”和“競爭-穩(wěn)定論”兩種觀點。前者主要基于特許權(quán)價值理論提出，該類觀點認為，銀行業(yè)競爭水平的提高會降低銀行在存款市場上的勢力，導致其所獲得的壟斷利潤減少，進而降低了其特許經(jīng)營權(quán)價值。為了彌補壟斷利潤的損失，銀行會采取更加冒險的經(jīng)營策略，由此會增加銀行所面臨的風險，降低其穩(wěn)定性，嚴重時甚至會導致大量銀行破產(chǎn)。如KEELEY(1990)的研究表明，市場競爭的加劇會大量侵蝕銀行的壟斷租金，降低其特許經(jīng)營權(quán)價值，進而激勵銀行承擔更多風險，因而也是導致銀行發(fā)生破產(chǎn)的重要因素之一。此外，郭曄和趙靜(2017)基于中國上市銀行的微觀數(shù)據(jù)，通過構(gòu)造衡量存款市場競爭度的Lerner指數(shù)，發(fā)現(xiàn)存款市場競爭的加劇會誘使銀行擴大影子銀行業(yè)務規(guī)模，從而增加銀行的系統(tǒng)性金融風險水平。進一步地，郜棟璽和項后軍(2020)基于利率市場化視角考察銀行業(yè)市場競爭與銀行風險承擔之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)存款市場的競爭顯著提高了銀行的風險承擔水平。而“競爭-穩(wěn)定論”則建立在信息經(jīng)濟學理論之上,該類觀點認為，銀行業(yè)競爭的加劇會削弱銀行在貸款市場上的壟斷定價，借款者的融資成本降低，進而會減少借款者的道德風險和逆向選擇行為，從而降低銀行的風險水平。劉莉亞等(2017)的研究表明，貸款市場競爭水平的提高有助于打破銀行的壟斷優(yōu)勢，通過影響貸款利率的彈性來降低借款者的融資成本，從而減少了貸款違約的發(fā)生概率，提高了銀行的穩(wěn)健性。徐璐等(2019)通過構(gòu)造不同所有制銀行的博弈均衡模型發(fā)現(xiàn)，競爭的加劇會降低國有銀行和非國有銀行的均衡貸款利率及企業(yè)的融資成本，并進一步降低銀行的風險水平。

綜上所述，雖然國內(nèi)外學者對于銀行業(yè)競爭與銀行風險之間的關(guān)系做了深入研究，但研究結(jié)論并未統(tǒng)一，究其原因可能在于：第一，“競爭-脆弱論”和“競爭-穩(wěn)定論”分別是在存款市場和貸款市場經(jīng)驗證據(jù)的基礎上提出的，而存款市場和貸款市場上的競爭會導致銀行不同的行為傾向，因此缺乏在統(tǒng)一的框架下去探究銀行業(yè)競爭對銀行風險的綜合影響效應；第二，在構(gòu)建銀行業(yè)競爭指數(shù)方面，現(xiàn)有文獻大多采用構(gòu)建的Lerner指數(shù)衡量銀行之間的競爭水平，而該指數(shù)是從銀行微觀個體角度對銀行所面臨的價格競爭水平進行度量，未能從更加宏觀的視角衡量銀行所面臨的真實市場競爭環(huán)境，因而具有片面性；第三，在探究銀行業(yè)競爭對銀行風險的影響機制方面，現(xiàn)有文獻多從特許權(quán)價值和信貸成本方面進行分析，較少從銀行信貸資金的配置視角進行考察，從而未能揭示銀行業(yè)競爭影響銀行風險的本質(zhì)。

鑒于此，首先，基于中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站上公開的227 345條金融許可證信息，得到各城市所有銀行分支機構(gòu)數(shù)量，并由此計算出各城市銀行業(yè)的赫芬達爾-赫希曼指數(shù)()和前五大銀行的集中度指數(shù)(5)，以此衡量各城市中銀行所面臨的真實市場競爭環(huán)境。其次，以2007—2019年中國城市商業(yè)銀行為研究樣本，深入探究了城市商業(yè)銀行所面臨的市場競爭環(huán)境變化對其風險承擔的影響，并從信貸資金的配置視角考察了銀行業(yè)競爭影響銀行風險的本質(zhì)原因。最后，在以上分析的基礎上，分別從地域空間、宏觀經(jīng)濟環(huán)境和微觀個體層面全面分析了銀行業(yè)競爭影響銀行風險承擔的異質(zhì)性。

相對于已有文獻，本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在以下三個層面：①拓展了銀行業(yè)競爭與銀行風險關(guān)系方面的研究。不同于以往文獻構(gòu)建微觀個體層面的銀行競爭指數(shù)來研究二者關(guān)系，本文首次利用獨特的金融機構(gòu)許可證信息構(gòu)造較為宏觀的銀行業(yè)競爭指數(shù)，該指數(shù)不僅能有效代表銀行所面臨的真實競爭環(huán)境，而且將銀行在存款市場和貸款市場上所面臨的競爭納入統(tǒng)一的框架下進行考察，從而有效衡量了銀行業(yè)競爭對銀行風險的綜合影響效應，為銀行競爭與銀行穩(wěn)定性的關(guān)系提供了更為有力的經(jīng)驗證據(jù)。②為銀行業(yè)競爭如何影響銀行風險提供了新的研究視角?，F(xiàn)有文獻關(guān)于銀行業(yè)競爭影響銀行風險機制方面的研究多聚焦于特許權(quán)價值和信貸成本等方面，而這些方面反映的是由銀行業(yè)競爭引起的銀行事后表現(xiàn)行為，并不能揭示銀行業(yè)競爭引起銀行風險變化的本質(zhì)原因，本文則從信貸資金的配置視角，探究了銀行業(yè)競爭影響銀行風險的本質(zhì)原因，因而為銀行業(yè)競爭影響銀行風險的作用渠道提供了新的解釋。③從宏觀的時空角度以及微觀的個體角度為銀行業(yè)競爭如何影響銀行風險承擔提供了更為豐富的經(jīng)驗證據(jù)。本文不僅考察了銀行業(yè)競爭影響銀行風險承擔的方向及機制，而且首次從地域空間、宏觀經(jīng)濟環(huán)境和微觀個體特征三個角度對銀行業(yè)競爭影響銀行風險承擔的異質(zhì)性做了全面探究，從而為如何推進銀行業(yè)改革及金融體系結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整提供了更為豐富的微觀證據(jù)。

二、理論分析與研究假設

傳統(tǒng)的金融約束理論認為，通過限制存款市場競爭能夠增加金融業(yè)的壟斷租金，從而使以銀行為主要代表的金融機構(gòu)變得相對穩(wěn)健。而契約理論又指出，銀行機構(gòu)不僅在存款市場上競爭，而且會在貸款市場上進行競爭，故市場競爭的下降既會使銀行在存款市場上獲得更多租金，同時也會使其在貸款市場上獲得壟斷租金。隨著貸款市場勢力的提高，銀行會向借款人收取更高的貸款利率，貸款利率的上升又會進一步導致借款人破產(chǎn)概率的上升，在道德風險和逆向選擇的作用下，銀行所面臨的信用風險也會隨之上升，從而威脅金融體系的穩(wěn)定性。因此，銀行競爭對銀行風險的影響最終取決于銀行在存款市場和貸款市場上競爭的綜合影響效應，而要研究銀行競爭對銀行風險的影響，關(guān)鍵在于揭示引發(fā)銀行風險變化的本質(zhì)原因。

現(xiàn)階段，中國金融與實體經(jīng)濟之間存在的重大結(jié)構(gòu)性失衡問題，被認為是引發(fā)銀行體系風險聚集的本質(zhì)因素。一方面，在追逐高額利潤的目標驅(qū)使下，大量信貸資金流向金融和房地產(chǎn)行業(yè)，導致信貸資金的空轉(zhuǎn)套利，不斷催生資產(chǎn)泡沫和影子銀行體系的膨脹；另一方面，信貸資金在金融和房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的空轉(zhuǎn)也會進一步擠占實體經(jīng)濟發(fā)展資金，引發(fā)實體經(jīng)濟部門的有效投資不足，實體行業(yè)普遍面臨“貧血”的困境，導致經(jīng)濟嚴重 “脫實向虛”。而經(jīng)濟的“脫實向虛”問題不僅制約了實體經(jīng)濟的發(fā)展，而且也是引爆銀行業(yè)危機的重要導火索，并嚴重威脅整個金融體系的穩(wěn)定與安全。首先，資金在金融行業(yè)內(nèi)部的空轉(zhuǎn)會造成影子銀行業(yè)務規(guī)模的擴張，而影子銀行業(yè)務短借長投的運作模式易導致銀行出現(xiàn)流動性緊張局面，進而加大銀行風險爆發(fā)的可能性。不僅如此，一旦發(fā)生流動性危機，影子銀行的高杠桿經(jīng)營模式又會進一步加劇流動性風險的擴大，通過錯綜復雜的金融關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡助推風險的交叉?zhèn)魅?，引發(fā)銀行體系金融風險的集中爆發(fā)。其次，資金在房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的積聚又會推升房地產(chǎn)價格的快速上漲，導致房地產(chǎn)泡沫化風險加劇，引發(fā)系統(tǒng)性金融風險，從而威脅銀行體系的穩(wěn)定。最后，金融和房地產(chǎn)行業(yè)對實體經(jīng)濟資金的擠占也會增加實體企業(yè)的融資成本，導致其違約風險加大，最終加劇銀行風險的爆發(fā)。

以上分析表明，過多信貸資金的“脫實向虛”是引發(fā)銀行風險的本質(zhì)原因，若要有效防范和化解銀行體系風險，則必然要著力解決信貸資金的錯配及閑置資金在金融和房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的空轉(zhuǎn)問題，提升銀行信貸資金的配置效率和服務實體經(jīng)濟的能力。而銀行業(yè)所面臨的市場競爭環(huán)境是其信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的主要驅(qū)動力之一，因此對于銀行信貸資金的配置效率具有至關(guān)重要的作用。具體而言，銀行業(yè)競爭水平的提高能夠通過促進企業(yè)的良性發(fā)展，進而增加投向?qū)嶓w行業(yè)信貸資金的利潤空間，最終促使銀行將更多的信貸資金由虛擬行業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w行業(yè)。事實上，在不完美的信貸市場中，銀行與企業(yè)之間存在較嚴重的信息不對稱問題，銀企之間的信息不對稱不僅造成擁有高成長機會的實體企業(yè)面臨融資約束問題，而且容易導致缺乏成長機會的實體企業(yè)產(chǎn)生“僵尸化”現(xiàn)象，嚴重影響企業(yè)的正常發(fā)展。然而值得注意的是，隨著銀行業(yè)競爭的加劇，為了避免在競爭中的利益受損，銀行會更有動力去搜集和挖掘企業(yè)信息，由此銀行與企業(yè)之間的信息不對稱問題得以降低，從而對企業(yè)的正常發(fā)展產(chǎn)生重要影響。歸納起來，銀行業(yè)競爭主要在以下幾個方面對企業(yè)產(chǎn)生作用：第一，銀行業(yè)競爭的加劇能夠通過降低企業(yè)所面臨的融資約束問題來提高其研發(fā)投入，進而提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。由于企業(yè)研發(fā)項目通常具有風險高、周期長和抵押品少等特點，故以銀行信貸資金為主要渠道的間接融資是決定研發(fā)項目能否成功的關(guān)鍵因素，而企業(yè)面臨的融資約束問題則嚴重制約了研發(fā)項目的順利開展。較為完善的銀行競爭體系則能夠降低企業(yè)融資成本，并為企業(yè)提供更多的融資資金，從而有效緩解企業(yè)面臨的融資約束問題，融資約束的降低則進一步提高了企業(yè)的研發(fā)投入，促進其技術(shù)進步，在整體上提升了整個實體行業(yè)的創(chuàng)新水平。第二，銀行業(yè)競爭水平的提高也能改善企業(yè)的信貸環(huán)境和治理環(huán)境，進而提高企業(yè)的投資效率，促進其生產(chǎn)率的提升。在現(xiàn)實經(jīng)濟中，由信息不對稱造成的融資渠道不暢和代理成本過高是導致企業(yè)非效率投資的主要原因，銀行業(yè)競爭水平的提高則通過對企業(yè)信貸環(huán)境和治理環(huán)境的改善，降低了企業(yè)投資不足發(fā)生的可能性并抑制了企業(yè)無效的過度投資行為，從而提高了企業(yè)的投資效率，提升了企業(yè)的生產(chǎn)率。第三，銀行競爭水平的提高還能完善銀行的體系結(jié)構(gòu)，從而顯著抑制企業(yè)的僵尸化形成。銀行業(yè)競爭水平的提高意味著有更多的中小商業(yè)銀行進入到銀行市場中，而中小銀行在甄別企業(yè)“軟信息”方面具有比較優(yōu)勢，能夠有效識別并篩選高效率企業(yè)，促使信貸資金更多地流向效率更高、發(fā)展前景更好的企業(yè)中，減少銀行對低效企業(yè)的資金支持，以達到抑制企業(yè)“僵尸化”的目的。

綜上，銀行業(yè)競爭的加劇通過提高企業(yè)的創(chuàng)新水平、提升企業(yè)的生產(chǎn)率并抑制企業(yè)的僵尸化，最終促進了實體企業(yè)的良性發(fā)展，從而為銀行投向?qū)嶓w行業(yè)的信貸資金帶來了更大的利潤空間。實體行業(yè)利潤的增加則能夠顯著抑制虛擬行業(yè)對實體行業(yè)的“擠出”效應，有效促進了銀行信貸資金的“脫虛向?qū)崱保p少了信貸資金在金融和房地產(chǎn)行業(yè)中的空轉(zhuǎn)套利，提高了信貸資金的配置效率，而更多信貸資金的“脫虛向?qū)崱眲t能夠有效降低銀行體系風險。因此，在上述分析的基礎上，提出以下研究假設：

假設1：銀行業(yè)競爭水平的提高能夠有效降低銀行風險承擔水平。

假設2：銀行業(yè)競爭水平的提高能夠促進信貸資金 “脫虛向?qū)崱?，進而通過提高信貸資金的配置效率來達到降低銀行體系風險的目的。

三、研究設計

(一)模型設定

為了識別銀行業(yè)競爭對銀行風險承擔的影響，本文借鑒GOETZ等(2016)的研究，構(gòu)建式(1)計量模型，以對假設1結(jié)論的正確性進行檢驗：

=++++

++

(1)

其中，被解釋變量為城市內(nèi)的銀行在第年的風險承擔代理變量；核心解釋變量表示城市在第年的銀行業(yè)競爭指數(shù)；和分別為一系列銀行層面和城市層面控制變量，和分別是城市固定效應和時間固定效應；為隨機誤差項。系數(shù)反映銀行業(yè)競爭對銀行風險的具體影響，為本文重點關(guān)注的系數(shù)。

(二)變量定義

1.被解釋變量()

由于中國商業(yè)銀行具有政府隱性擔保，其發(fā)生破產(chǎn)風險的概率微乎其微，且銀行業(yè)競爭引起的銀行風險變化是事后行為，故參考JIMENEZ 等(2014)、RAO等(2015)的做法，選取商業(yè)銀行不良貸款率()作為銀行風險承擔的度量指標，計算方法為不良貸款額占貸款總額的比率，該值越大表示商業(yè)銀行面臨的風險越大。為了保證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，進一步以風險加權(quán)資產(chǎn)占比()作為銀行風險承擔的代理變量。該指標能夠衡量銀行高風險等級資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，具體計算方法為：風險加權(quán)資產(chǎn)占比=風險加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)。由于商業(yè)銀行年度報告中披露的風險加權(quán)資產(chǎn)數(shù)據(jù)缺失嚴重，對于缺失數(shù)據(jù)，本文采用江曙霞和陳玉嬋(2012)的計算方法間接得到該數(shù)值，即風險加權(quán)資產(chǎn)=同業(yè)往來×20%+貸款×100%+固定資產(chǎn)×100%。

2.核心解釋變量()

借鑒已有文獻，本文使用銀行分支機構(gòu)數(shù)據(jù)構(gòu)建的銀行業(yè)赫芬達爾-赫希曼指數(shù)()來對銀行業(yè)競爭狀況進行衡量。具體地，由各城市中各個銀行分支機構(gòu)數(shù)據(jù)，通過以下方法構(gòu)建出各個城市銀行業(yè)的赫芬達爾-赫希曼指數(shù)()，即：

(2)

其中，表示在城市內(nèi)的第家銀行的分支機構(gòu)數(shù)量，為城市內(nèi)所有銀行類型的數(shù)量。由式(2)計算的指數(shù)取值介于0～1之間，越接近1表示該城市內(nèi)銀行的集中度越低，競爭程度越強，相反則表示競爭程度越弱。

此外，本文還進一步采用城市層面銀行分支機構(gòu)總數(shù)量()和前五大銀行分支機構(gòu)數(shù)量占比(5)作為銀行業(yè)競爭的替代指標，以對結(jié)論的穩(wěn)健性進行檢驗。其中，前五大銀行分支機構(gòu)數(shù)量占比的計算公式為：

(3)

3.控制變量(和)

借鑒MICCO 等(2007)、DELL ARICCIA 等(2017)、顧海峰和楊月的研究，本文分別對銀行規(guī)模()、成本收入比()、非利息收入占比()、凈息差()、存貸比()和杠桿率()這6個銀行個體層面的變量進行控制，以表示；并對城市人均GDP()和城市金融發(fā)展水平()這2個城市層面的變量進行控制，以表示。其中，銀行規(guī)模用銀行總資產(chǎn)的自然對數(shù)進行衡量；成本收入比由銀行的營業(yè)成本與營業(yè)收入的比率計算而得，用以控制銀行的成本情況；非利息收入占比為非利息收入/總收入，以控制銀行的收入多元化；凈息差采用銀行利息凈收入/總資產(chǎn)進行計算；存貸比用貸款總額/存款總額表示，以控制銀行流動性對銀行風險的影響；杠桿率由銀行總負債/銀行總資產(chǎn)計算而來；城市人均GDP使用銀行所在城市人均GDP來進行衡量；城市金融發(fā)展水平采用銀行所在城市年度貸款余額/GDP進行計算得來。

(三)樣本說明與數(shù)據(jù)來源

由于地區(qū)銀行競爭水平的變化對主營業(yè)務集中于本地區(qū)的城市商業(yè)銀行風險水平影響較大，為使研究樣本更具有代表性，本文選取2007—2019年中國城市商業(yè)銀行年度數(shù)據(jù)作為研究樣本?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲得性和完整性，本文對樣本做了如下處理：①為了確保樣本時間的連續(xù)性，剔除財務數(shù)據(jù)連續(xù)缺失超過3年以上的異常樣本；②對于名稱發(fā)生變化的樣本銀行，將名稱變化之前的數(shù)據(jù)與名稱變化之后的數(shù)據(jù)進行合并，并統(tǒng)一采用變化之后的銀行名稱進行標識；③對銀行層面的所有連續(xù)變量進行上下1%水平的縮尾處理，以消除異常值的影響。經(jīng)過以上處理，最終得到87家城市商業(yè)銀行的非平衡面板數(shù)據(jù)。樣本涵蓋了中國29個省級行政區(qū)(除海南、西藏、港澳臺地區(qū))的77個城市，具有較強的代表性。此外，測算銀行業(yè)競爭所使用的銀行分支機構(gòu)數(shù)據(jù)通過手工整理中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站上的金融許可證信息得來，考慮到政策性銀行、農(nóng)村合作銀行、信用合作社等類型金融機構(gòu)向企業(yè)提供貸款行為的特殊性，剔除掉該類型金融機構(gòu)，僅保留商業(yè)銀行數(shù)據(jù)。

本文的數(shù)據(jù)來源主要包括以下三個部分：①銀行層面的財務和信貸數(shù)據(jù)來自國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫和商業(yè)銀行年報；②城市層面控制變量數(shù)據(jù)來自歷年《中國城市統(tǒng)計年鑒》；③銀行分支機構(gòu)數(shù)據(jù)來自銀保監(jiān)會官方網(wǎng)站。表1報告了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

四、實證結(jié)果分析

(一)基準回歸結(jié)果及分析

表2匯報了銀行業(yè)競爭對銀行風險承擔影響的基準回歸結(jié)果。其中，第(1)列為不添加任何控制變量的混合OLS回歸模型估計結(jié)果，結(jié)果顯示銀行業(yè)競爭()的系數(shù)在1%水平上顯著為負，初步表明銀行業(yè)競爭水平的提高對銀行風險具有顯著的抑制效應，即銀行業(yè)競爭有助于降低銀行風險。第(2)～(4)列為固定效應模型估計結(jié)果，列(2)為不添加任何控制變量的估計結(jié)果，列(3)加入了銀行層面控制變量，同時列(4)繼續(xù)加入了城市層面控制變量。為了排除城市層面和時間層面不可觀測因素導致的內(nèi)生性問題，列(2)～(4)中均對銀行和時間固定效應進行控制。另外，為避免低估系數(shù)值標準誤而高估顯著性，對標準誤都進行了省級層面的聚類調(diào)整。結(jié)果顯示，銀行業(yè)競爭的系數(shù)均顯著為負，進一步表明銀行業(yè)競爭對銀行風險承擔的顯著抑制效應，說明提高商業(yè)銀行的競爭環(huán)境能夠有效降低其金融風險水平，從而驗證了假設1結(jié)論的正確性。

表2 基準回歸結(jié)果

回歸結(jié)果中其他控制變量的系數(shù)也基本符合預期。由表2第(4)列的結(jié)果可以看出，在銀行層面控制變量中，一方面，銀行規(guī)模()、成本收入比()和存貸比()的系數(shù)都顯著為正，表明銀行的資產(chǎn)規(guī)模越大、成本收入比和存貸比越高，銀行的風險承擔水平越高。另一方面，凈息差()和杠桿率()的系數(shù)都顯著為負，非利息收入占比()的系數(shù)雖不顯著但仍與銀行風險表現(xiàn)出負向關(guān)系，說明提高銀行的利息凈收入、杠桿率和非利息收入水平能夠有效降低銀行風險承擔。在城市層面控制變量中，城市人均GDP()和城市金融發(fā)展水平()的估計系數(shù)都顯著為正，說明城市人均GDP和城市金融發(fā)展水平的提高均會加劇銀行風險的積累。

(二)內(nèi)生性控制

相對于銀行個體而言，雖然運用城市層面銀行分支機構(gòu)數(shù)據(jù)構(gòu)建的銀行業(yè)競爭指標近乎為外生變量，但也不可避免地會存在內(nèi)生性問題的干擾。首先，銀行風險具有動態(tài)連續(xù)性，即銀行的當期風險可能會受到前期風險水平的影響，忽視風險的這一特征會造成模型的估計偏誤問題；其次，一個地區(qū)內(nèi)銀行整體的低風險環(huán)境會吸引更多銀行等金融機構(gòu)的聚集，從而進一步影響銀行業(yè)的競爭態(tài)勢，由此導致反向因果問題；最后，一些不可觀測的時間和地域因素可能會同時影響銀行業(yè)競爭程度和銀行風險水平，由此會產(chǎn)生遺漏變量問題。為此，分別構(gòu)建動態(tài)面板模型、多時點雙重差分模型和采用工具變量方法來對以上的內(nèi)生性問題進行弱化。

1.動態(tài)面板估計法

針對基準模型中采用靜態(tài)面板固定效應模型會忽略銀行風險的自相關(guān)特性，在此基礎上引入被解釋變量的滯后項作為模型的解釋變量，將其擴展為動態(tài)面板模型，具體構(gòu)建的動態(tài)面板模型形式如式(4)：

=+-1+++

+++

(4)

其中，為被解釋變量的滯后項系數(shù)，其值介于0～1之間，表示模型收斂到均衡的速度；式(4)中其他變量的含義與式(1)相同。由于采用差分GMM(DIF-GMM)方法對動態(tài)面板模型進行估計時通常會出現(xiàn)弱工具變量問題，而采用系統(tǒng)GMM(SYS-GMM)方法又往往會存在過度識別問題，為克服兩種方法自身的缺陷，本文同時采用兩種方法對式(4)進行估計，以交叉驗證基準模型結(jié)論的準確性。結(jié)果如表3第(1)、(2)列所示，其中第(1)列為采用差分GMM的估計結(jié)果，第(2)列為采用系統(tǒng)GMM的估計結(jié)果?？梢钥闯?，銀行風險的滯后項()都在1%的水平下通過顯著性檢驗，表明銀行風險表現(xiàn)出顯著的自相關(guān)特征。同時銀行業(yè)競爭()的系數(shù)均在1%的水平下顯著為負，且與基準模型中的系數(shù)大小接近，說明采用動態(tài)面板模型對被解釋變量的自相關(guān)性進行控制后并未改變基準模型的相關(guān)結(jié)論。

2.雙重差分法

中國自2001年加入世界貿(mào)易組織(WTO)后，根據(jù)《金融服務貿(mào)易協(xié)議》分批次放松了各城市外資銀行準入限制，外資銀行的大量進入又會加劇銀行業(yè)的競爭態(tài)勢。由于各城市放松外資銀行準入限制的時間節(jié)點都早于樣本期，且某些城市放松外資銀行準入限制時間與外資銀行實際進入時間并非同步，考慮到外資銀行進入對銀行業(yè)競爭產(chǎn)生影響發(fā)生在其進入之后，故參考張璇等(2019)的做法，根據(jù)銀監(jiān)會網(wǎng)站金融許可證信息計算出各城市擁有第一家外資銀行的時間，然后以此作為外資銀行進入該城市的時間節(jié)點構(gòu)造多時點雙重差分模型。具體構(gòu)建的模型形式如式(5)：

=++++

++

(5)

其中，核心解釋變量為，為根據(jù)銀行所在城市第一家外資銀行實際進入時間設置的虛擬變量，若該城市在第年引進第一家外資銀行，則在第年及之后的年度均取1，否則取0；式(5)中其他變量的含義與式(1)相同。表3第(3)列報告了使用多時點雙重差分模型的回歸結(jié)果，由結(jié)果可知，的系數(shù)顯著為負，表明對模型中的內(nèi)生性問題進行控制后并不影響基準回歸結(jié)果，即銀行業(yè)競爭確實能夠顯著抑制銀行風險的發(fā)生。

表3 內(nèi)生性控制結(jié)果

3.工具變量法

借鑒余靜文等(2021)的研究，本文首先將所有城市劃分為直轄市和非直轄市兩種類型，對于直轄市，選取該直轄市之外的其他三個直轄市的銀行業(yè)競爭指數(shù)均值作為其銀行業(yè)競爭指標的工具變量；對于非直轄市，則選取該城市所在省份的其他城市銀行業(yè)競爭指數(shù)的均值作為工具變量。首先，對于同一省份內(nèi)的城市以及經(jīng)濟特征相似的城市而言，銀行分支機構(gòu)擴張往往具有相同的模式，進而造成銀行業(yè)競爭程度的相似性，滿足工具變量的相關(guān)性條件；其次，信息成本和交易成本的存在形成了各個城市銀行業(yè)市場的分割特性，當?shù)劂y行業(yè)的競爭環(huán)境往往只會對當?shù)劂y行的風險產(chǎn)生影響，其他地區(qū)銀行業(yè)競爭程度的變化不會直接影響當?shù)劂y行的風險狀況，即工具變量滿足排他性要求。表3第(4)和(5)列分別展示了運用工具變量法第一階段和第二階段的估計結(jié)果，列(4)的結(jié)果說明所構(gòu)建的工具變量與銀行業(yè)競爭指標具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)性條件成立。列(5)的結(jié)果顯示，弱化內(nèi)生性問題后的核心解釋變量()系數(shù)依然顯著為負，進一步表明內(nèi)生性問題并不影響本文的結(jié)論。

(三)穩(wěn)健性檢驗

為了進一步保證結(jié)論的可靠性，本文還從以下三個方面對基準回歸結(jié)果進行了穩(wěn)健性檢驗。

1.替換被解釋變量

為了比較全面地反映銀行的綜合風險水平變化，接下來，本文以風險加權(quán)資產(chǎn)占比()來對被解釋變量進行替換，結(jié)果如表4第(1)列所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，核心解釋變量()的系數(shù)依然顯著為負，表明替換被解釋變量并未改變基準回歸結(jié)果的結(jié)論。

2.替換核心解釋變量

為了確保研究結(jié)論不會受到核心解釋變量測量偏誤的影響，本文進一步將核心解釋變量()分別替換為城市層面銀行分支機構(gòu)總數(shù)量()和前五大銀行分支機構(gòu)數(shù)量占比(5)，其中以銀行分支機構(gòu)總數(shù)量度量銀行所面臨的真實銀行競爭水平，同時以前五大銀行分支機構(gòu)數(shù)量占比度量城市層面的銀行集中度。表4第(2)、(3)列的結(jié)果顯示，銀行分支機構(gòu)總數(shù)量()的系數(shù)顯著為負，且前五大銀行分支機構(gòu)數(shù)量占比(5)的系數(shù)顯著為正，結(jié)果均一致表明銀行業(yè)競爭度的提高有助于降低銀行的風險承擔水平，表明替換核心解釋變量的回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

3.考慮外部事件沖擊的影響

我國于2009年放松對銀行分支機構(gòu)設立管制后，銀行業(yè)競爭水平呈現(xiàn)明顯加大態(tài)勢，如果銀行風險的變化來源于銀行業(yè)競爭的影響，那么在放松管制后，銀行業(yè)競爭水平的提高對銀行風險的影響將會更加顯著。為此，設立銀行放松管制虛擬變量()，該變量在2009年之前取0，在2009年及以后取1，并在基準模型中加入銀行業(yè)競爭度與放松管制虛擬變量的交互項(×)重新進行回歸，為了進一步消除外資銀行進入對該結(jié)果的干擾，繼續(xù)在模型中對各城市外資銀行實際進入時間進行控制，結(jié)果如表4第(4)列所示。由結(jié)果可以看出，×的系數(shù)顯著為負，表明上述考量下的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的，進一步驗證了基準回歸結(jié)果的正確性。

表4 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

(四)影響機制檢驗

為了進一步探究銀行業(yè)競爭水平的提高是否通過促進銀行信貸資金配置效率的優(yōu)化來達到降低銀行風險承擔的目的，以驗證假設2結(jié)論的正確性。本文接下來從信貸配置的視角對銀行業(yè)競爭影響銀行風險的內(nèi)在機制進行檢驗。

首先，在基準模型(1)中加入銀行業(yè)競爭與虛擬行業(yè)信貸占比的交互項，構(gòu)建模型(6)進行檢驗：

=++×++++++

(6)

其中，為銀行信貸中虛擬行業(yè)信貸所占的比重，此處采用投向金融行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的信貸總量占銀行總體信貸的比重表示，用以衡量銀行信貸“脫實向虛”的程度。若系數(shù)顯著為負，說明在虛擬行業(yè)信貸投向占比更大的銀行中，銀行業(yè)競爭對銀行風險的抑制作用更大。模型(6)的回歸結(jié)果如表5第(1)列所示，可以發(fā)現(xiàn)，虛擬行業(yè)信貸比重()的系數(shù)在5%的水平下顯著為正，說明銀行信貸過多地投向虛擬行業(yè)會加劇銀行風險的聚集。與此同時，銀行業(yè)競爭與虛擬行業(yè)信貸比重的交互項(×)系數(shù)在5%的水平下顯著為負，說明在虛擬行業(yè)信貸占比更大的銀行中，銀行業(yè)競爭對銀行風險的抑制作用更加顯著，由此證實了銀行業(yè)競爭能夠通過降低信貸投向虛擬行業(yè)來達到影響銀行風險的目的，該結(jié)果印證了假設2的結(jié)論。

表5 機制檢驗結(jié)果

緊接著，借鑒溫忠麟和葉寶娟(2014)的研究，進一步構(gòu)建中介效應模型進行分析：

=+++++

+

(7)

=++++++

(8)

=++++

+++

(9)

在模型(7)～(9)中，若系數(shù)和都顯著，且系數(shù)較變小或顯著性下降，表明存在中介效應。表5第(2)～(4)列匯報了銀行業(yè)競爭對銀行風險承擔影響的中介效應檢驗結(jié)果，其中第(3)列的結(jié)果顯示，銀行業(yè)競爭對虛擬行業(yè)信貸比重的影響系數(shù)在5%的水平下顯著為負(-0.048)，表明銀行業(yè)競爭水平的提高會降低虛擬行業(yè)的信貸投向。與此同時，由列(4)的結(jié)果進一步發(fā)現(xiàn)，虛擬行業(yè)信貸比重()的系數(shù)顯著為正，且銀行業(yè)競爭的影響系數(shù)(-0.063)絕對值和顯著性較列(1)中均有所下降，意味著虛擬行業(yè)信貸比重在銀行業(yè)競爭與銀行風險之間起著顯著的中介效應作用，即銀行業(yè)競爭會通過降低虛擬行業(yè)信貸投向間接抑制銀行風險承擔水平的上升, 該結(jié)果進一步印證了假設2結(jié)論的正確性。以上結(jié)果說明，適當提高銀行業(yè)的競爭水平能夠有效促進信貸資金的“脫虛向?qū)崱?，進而提高信貸資金的配置效率，避免大量信貸資金在金融和房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部空轉(zhuǎn)套利，從而不僅能更好地支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，而且能有效防范和化解銀行體系風險。

五、拓展性分析

(一)基于不同區(qū)域分布的異質(zhì)性分析

從地域空間層面來看，中國各地區(qū)的資源稟賦不同，不同地區(qū)之間經(jīng)濟發(fā)展水平也存在較大差異，而地區(qū)經(jīng)濟的顯著差異又會進一步導致銀行業(yè)在各區(qū)域分布存在明顯的不均衡現(xiàn)象。在經(jīng)濟發(fā)展水平較好的東部地區(qū)，各類型銀行體系布局較為完善，企業(yè)信貸資金來源較為廣泛；而對于經(jīng)濟發(fā)展水平較差的中西部地區(qū)，銀行的密集程度較低，且大部分信貸資源集中在少數(shù)國有大型商業(yè)銀行中。因此，這種不均衡的銀行業(yè)分布特征必然會導致銀行業(yè)競爭對銀行風險影響的差異性。為此，本文接下來按照國家統(tǒng)計局的劃分方法，將樣本所涉及到的省份劃分為東部、中部和西部三大區(qū)域，并分別對這三大區(qū)域內(nèi)的分樣本進行回歸。

表6第(1)～(3)列報告了分區(qū)域的回歸結(jié)果，可以看出，對于經(jīng)濟發(fā)展水平較好的東部地區(qū)，銀行業(yè)競爭對銀行風險的影響系數(shù)(-0.239)雖然為負但不顯著，而對于經(jīng)濟發(fā)展水平較差的中西部地區(qū)，銀行業(yè)競爭對銀行風險的影響系數(shù)均顯著為負，影響效應分別為-0.677和-0.568。表明相對于經(jīng)濟發(fā)展水平較好的地區(qū)，適當提高經(jīng)濟發(fā)展水平相對落后地區(qū)的銀行業(yè)競爭更能有效降低銀行的風險水平?？赡艿脑蛟谟?，經(jīng)濟發(fā)展較好的東部地區(qū)其銀行密度較高、銀行結(jié)構(gòu)體系較為完善，不同類型企業(yè)擁有更加多元化的貸款銀行選擇，企業(yè)因融資約束而發(fā)生違約風險的概率較低，因而造成銀行業(yè)競爭加劇對于銀行風險的作用效果不夠明顯的結(jié)果。相反，在經(jīng)濟發(fā)展水平相對落后的中西部地區(qū)其銀行密集程度較低、銀行結(jié)構(gòu)體系不夠完善，國有大型商業(yè)銀行占據(jù)了大部分的信貸資源，信貸歧視的存在導致銀行信貸配置整體效率低下，中小企業(yè)普遍面臨融資難融資貴的困境，因而銀行信用風險居高不下。而銀行業(yè)競爭的加劇不僅能為中小企業(yè)提供直接的融資渠道來源，而且也能倒逼國有大型商業(yè)銀行采用更為謹慎的貸款政策，減少其對僵尸企業(yè)的信貸支持，轉(zhuǎn)而為更加高效的中小企業(yè)提供更多信貸資金，從而在整體上極大降低了銀行的信用風險水平。

(二)基于宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平的異質(zhì)性分析

從宏觀層面來看，在不同的貨幣政策環(huán)境和經(jīng)濟增長環(huán)境下，面對相同的銀行業(yè)競爭條件，銀行個體的經(jīng)營策略和風險承擔行為也會發(fā)生差異性變化。為此，本文分別按照貨幣供應量增速的均值將樣本區(qū)分為貨幣寬松時期和貨幣緊縮時期，并按照GDP增長率的均值將樣本區(qū)分為經(jīng)濟繁榮時期和經(jīng)濟低迷時期四個分樣本，并分別考察在不同分樣本中銀行業(yè)競爭對銀行風險承擔影響的異同。

表6 區(qū)域分布的異質(zhì)性分析結(jié)果

表7第(1)～(2)列匯報了不同貨幣政策環(huán)境的回歸結(jié)果，同時表7第(3)～(4)列報告了不同經(jīng)濟增長環(huán)境下的回歸結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)，在貨幣寬松時期和經(jīng)濟繁榮時期，銀行業(yè)競爭對銀行風險承擔的影響都不夠顯著，影響效應分別為-0.315和-0.347；而在貨幣緊縮時期和經(jīng)濟低迷時期，銀行業(yè)競爭對銀行風險承擔的影響均在5%的水平下顯著，影響效應分別達到-0.396和-0.410。說明在貨幣緊縮時期和經(jīng)濟低迷時期，銀行業(yè)競爭水平的提高更能降低銀行的風險承擔水平。原因可能在于，在貨幣緊縮和經(jīng)濟低迷時期，銀行信貸資金的收窄會促使銀行將有限的信貸資金更多地投向虛擬行業(yè)以尋求短期利潤的增長，進而導致銀行風險承擔水平上升明顯。而此時銀行業(yè)競爭水平的提高會倒逼銀行更加注重信貸配置的優(yōu)化以尋求長期利潤的增長，故而對銀行風險承擔的抑制效應更加顯著。

表7 宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平的異質(zhì)性分析結(jié)果

(三)基于銀行微觀特征的異質(zhì)性分析

從銀行微觀個體特征層面來看，不同規(guī)模和不同收益的銀行抵御風險的能力不同，進而導致銀行業(yè)競爭對銀行風險承擔的影響也會存在差異。鑒于此，本文按照銀行規(guī)模和銀行凈資產(chǎn)收益率的均值將樣本分別區(qū)分為規(guī)模較大銀行和規(guī)模較小銀行以及收益較高銀行和收益率較低銀行，并分別在不同的分樣本內(nèi)進行回歸分析。表8第(1)～(2)列為不同規(guī)模銀行的比較分析，第(3)～(4)列為不同收益銀行的比較分析。由結(jié)果可以看出，銀行業(yè)競爭對規(guī)模較小銀行和收益率較低銀行的風險承擔行為影響更加顯著，而對規(guī)模較大銀行和收益率較高銀行的風險承擔行為影響不夠顯著。說明銀行業(yè)競爭更能夠促進中小型銀行和收益狀況不佳銀行的信貸配置轉(zhuǎn)型，進而抑制該類銀行的風險承擔水平。

表8 銀行個體特征的異質(zhì)性分析結(jié)果

六、結(jié)論與啟示

關(guān)于銀行業(yè)競爭如何影響銀行風險承擔水平，已有文獻多從特許權(quán)價值和信貸成本等方面展開研究，較少關(guān)注銀行業(yè)競爭如何通過信貸配置渠道影響自身的穩(wěn)定性。鑒于此，本文基于2007—2019年中國87家城市商業(yè)銀行微觀數(shù)據(jù)，結(jié)合相應年份的金融業(yè)分支機構(gòu)信息，系統(tǒng)考察了銀行業(yè)競爭對銀行風險的影響，并在此基礎上從信貸配置的視角探究了銀行業(yè)競爭影響銀行風險的深層次機制。研究結(jié)果表明：第一，總體來看，銀行業(yè)競爭水平的提高能夠顯著降低銀行體系的風險水平，在解決雙向因果及遺漏變量等內(nèi)生性問題后，該結(jié)果依然穩(wěn)健。第二，銀行業(yè)競爭主要通過促進信貸資金的“脫虛向?qū)崱眮磉_到降低銀行風險的目的，不僅避免了大量資金在虛擬行業(yè)內(nèi)空轉(zhuǎn)套利，而且有效支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展，從而降低了風險在銀行體系內(nèi)的聚集。第三，銀行業(yè)競爭對銀行風險承擔水平的影響在不同區(qū)域、不同宏觀經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境以及不同微觀個體特征的銀行之間呈現(xiàn)出顯著的異質(zhì)性。具體而言，相對于經(jīng)濟發(fā)展水平較好的東部地區(qū)，適當提高經(jīng)濟發(fā)展水平相對落后的中西部地區(qū)的銀行業(yè)競爭更能有效降低銀行的風險水平；此外，在貨幣緊縮時期和經(jīng)濟低迷時期，提高銀行業(yè)競爭水平對銀行風險承擔水平的抑制作用更加顯著；與此同時，針對規(guī)模較小和收益率較低的銀行個體，提高其所面臨的銀行競爭環(huán)境更能夠優(yōu)化其信貸配置，進而降低該類銀行的風險承擔水平。

根據(jù)以上分析結(jié)果，本文提出以下三方面政策啟示。首先，應該構(gòu)建多元化的銀行體系布局，適當擴大各類型商業(yè)銀行的網(wǎng)點覆蓋范圍，為銀行業(yè)營造良好的競爭環(huán)境，充分發(fā)揮銀行業(yè)市場競爭機制在金融資源配置方面的優(yōu)勢，通過形成銀行業(yè)的良性競爭格局促使銀行將更多的信貸資金投入到實體經(jīng)濟行業(yè)中，提升銀行體系配置金融資源的效率和服務實體經(jīng)濟的能力，遏制過多信貸資金在虛擬行業(yè)內(nèi)空轉(zhuǎn)套利而形成泡沫風險，從而有效分散和化解銀行體系風險，更好地實現(xiàn)銀行體系在服務實體經(jīng)濟的同時有效防范和化解金融風險。其次，在引導各地區(qū)銀行擴張經(jīng)營時應當區(qū)別對待。對于經(jīng)濟條件較為發(fā)達的東部省份，提高銀行競爭的手段要由擴大銀行網(wǎng)點布局轉(zhuǎn)為重點提升網(wǎng)點的智能化、場景化和輕量化轉(zhuǎn)型，而對于經(jīng)濟條件較為落后的中西部省份，則應通過提升銀行網(wǎng)點的覆蓋范圍來達到提高銀行競爭水平的目的，防止出現(xiàn)政策的“一刀切”情況發(fā)生。最后，在提高整體銀行網(wǎng)點覆蓋范圍的同時，也要注意不同類型銀行在配置金融資源和化解銀行風險方面的差異性，尤其要注重提高中小型商業(yè)銀行所面臨的競爭環(huán)境，充分利用中小型商業(yè)銀行在信息獲取和服務中小型企業(yè)方面的優(yōu)勢，通過促進信貸資金更多流向經(jīng)營效率更高的中小型企業(yè)來有效化解銀行風險。

① 中國銀行保險監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站中的金融許可證信息包含機構(gòu)持有列表數(shù)據(jù)和機構(gòu)退出列表數(shù)據(jù)，其中，機構(gòu)持有列表數(shù)據(jù)包含各機構(gòu)的機構(gòu)編碼、機構(gòu)名稱、機構(gòu)地址、機構(gòu)所在地、批準成立日期等信息，機構(gòu)退出列表數(shù)據(jù)包含退出機構(gòu)的機構(gòu)編碼、機構(gòu)名稱、機構(gòu)地址、機構(gòu)所在地、退出日期等信息，據(jù)此可結(jié)合機構(gòu)持有列表數(shù)據(jù)和機構(gòu)退出列表數(shù)據(jù)計算出各個年度各城市中各個銀行的分支機構(gòu)數(shù)量。

② 由于《中國統(tǒng)計年鑒》將中國劃分為東部、中部、西部和東北地區(qū)，考慮到東北地區(qū)和中部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平相似，并且分別受到振興東北老工業(yè)基地和中部崛起兩個國家政策的支持，都可以作為東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接帶，是國家在戰(zhàn)略層面上對地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行戰(zhàn)略性調(diào)整和實施地區(qū)經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的重要區(qū)域，因此在本文中將其合并到一起作為中部地區(qū)。