◎文/趙成鳳

擔(dān)保行業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，擔(dān)保公司作為從事風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營的機(jī)構(gòu)，必須具備更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)防范與控制等風(fēng)險(xiǎn)管理能力，否則，擔(dān)保公司很難生存。擔(dān)保公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)多種多樣，包括外部的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部的管理風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)等，但出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)的主要來源是被擔(dān)保人不按時(shí)履行合同、未按時(shí)足額償付債務(wù)，導(dǎo)致的擔(dān)保公司發(fā)生的代償風(fēng)險(xiǎn)。以中小企業(yè)為主體的被擔(dān)保人作為擔(dān)保公司的客戶群，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與擔(dān)保公司的代償風(fēng)險(xiǎn)成正比。面對這樣的客戶群體，要求擔(dān)保公司必須善于識(shí)別、評估風(fēng)險(xiǎn)，從中篩選出風(fēng)險(xiǎn)相對較低且可控的進(jìn)行加保，從而將作為擔(dān)保人的風(fēng)險(xiǎn)降至最低限度。企業(yè)的經(jīng)營成果反映到其財(cái)務(wù)報(bào)表中，與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)緊密結(jié)合，分析財(cái)務(wù)報(bào)表可以一定程度的領(lǐng)會(huì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的業(yè)務(wù)背景，切實(shí)揭示業(yè)務(wù)過程中存在的問題。

一、財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)

通過分析被擔(dān)保企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，可以判斷該企業(yè)資產(chǎn)的流向、投資偏好和經(jīng)營異動(dòng)，進(jìn)而可以排查風(fēng)險(xiǎn)因素，為下一步防范風(fēng)險(xiǎn)做準(zhǔn)備。擔(dān)保業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)分析的具體目標(biāo)：一是為了評估企業(yè)的核心競爭力，為擔(dān)保信用放大打基礎(chǔ)。二是可以了解企業(yè)的客戶關(guān)系、股東實(shí)力，還可以預(yù)測企業(yè)盈利的可持續(xù)性。三是通過財(cái)務(wù)分析可以了解企業(yè)資金寬松度、資產(chǎn)質(zhì)量等企業(yè)融資能力及資產(chǎn)狀況，發(fā)現(xiàn)可能的反擔(dān)保物，分析融資可能性，為方案設(shè)計(jì)做準(zhǔn)備。

二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容包括三表一注，即資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和報(bào)表附注。

1.資產(chǎn)負(fù)債表。該表反映企業(yè)月末、季末、年末等特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，屬于靜態(tài)報(bào)表、結(jié)果報(bào)表，其包含了企業(yè)所有的業(yè)務(wù)活動(dòng)，由資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益三大要素組成。資產(chǎn)總額代表了企業(yè)所擁有的經(jīng)濟(jì)資源以及經(jīng)營規(guī)模的大小和分布情況，便于了解企業(yè)的生產(chǎn)能力和資產(chǎn)的流動(dòng)性。負(fù)債總額反映了企業(yè)待償還的債務(wù)情況，其數(shù)額明確了企業(yè)未來需要?jiǎng)佑枚嗌儋Y產(chǎn)或勞務(wù)用以清償債務(wù)，同時(shí)反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高低。所有者權(quán)益則直接反映了企業(yè)經(jīng)營效益、成長性以及股東的回報(bào)情況和籌資能力，它表明了股東在企業(yè)中的權(quán)益大小。資產(chǎn)負(fù)債表依據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”編制。通過該表的分析：可以了解申保企業(yè)擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布狀況；分析申保企業(yè)的資本來源及其構(gòu)成比例；預(yù)測申保企業(yè)資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財(cái)務(wù)彈性。

2.利潤表。利潤表是反映企業(yè)一段時(shí)期的經(jīng)營成果形成和分配的動(dòng)態(tài)報(bào)表。它反映企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動(dòng)的狀況和業(yè)績，列示各項(xiàng)收入、費(fèi)用、利得和損失的金額及變動(dòng)情況。利潤表是按利潤的穩(wěn)定性程度由大到小排序的。透過利潤表可以看出申保企業(yè)一定時(shí)期的成本耗費(fèi)情況、收益構(gòu)成及經(jīng)營成果，還可分析出申保企業(yè)的盈利能力和發(fā)展趨勢。

對利潤表不能只簡單地看利潤的數(shù)字，還要分析利潤來源及其穩(wěn)定性。即：看企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤是否是總利潤的主要來源，同時(shí)要看支撐利潤的項(xiàng)目規(guī)模在行業(yè)內(nèi)是否具有競爭力，判斷利潤的穩(wěn)定及持久性。利潤表中的盈利狀況可以表現(xiàn)為多個(gè)不同的盈利指標(biāo)。重點(diǎn)關(guān)注營業(yè)利潤在總利潤中的比重、非經(jīng)常性損益的真實(shí)性和持續(xù)性、大額或多項(xiàng)關(guān)聯(lián)方交易、收入中的巨額應(yīng)收項(xiàng)目和潛在費(fèi)用，結(jié)合所有者權(quán)益變動(dòng)表分析凈利潤與所有者權(quán)益變動(dòng)的關(guān)系，判斷利潤指標(biāo)中所含的利潤不實(shí)等風(fēng)險(xiǎn)因素。尤其要注意正確區(qū)分利潤與現(xiàn)金，二者分別是權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實(shí)現(xiàn)制下的產(chǎn)物，利潤與現(xiàn)金并無必然聯(lián)系，盈利能力強(qiáng)、利潤高的企業(yè)同樣有可能發(fā)生破產(chǎn)。

3.現(xiàn)金流量表。反映企業(yè)一段時(shí)期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出經(jīng)營成果形成和分配變動(dòng)情況的動(dòng)態(tài)報(bào)表稱為現(xiàn)金流量表。它又被稱為理財(cái)表，因?yàn)樗梢苑从称髽I(yè)的籌資、用資和投資狀況?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物是企業(yè)的血液，貫穿于企業(yè)經(jīng)營的全過程中。如果企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)呈現(xiàn)負(fù)值，就有資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，到期債務(wù)就無法按時(shí)償還?，F(xiàn)金流量表反映了現(xiàn)金在流動(dòng)中的增減變動(dòng)狀況，通過現(xiàn)金流量表可以分析申保企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的生成能力和使用方向，說明資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益變動(dòng)對現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響，進(jìn)而揭示申保企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量的匹配情況。分析中尤其注意經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流情況，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是企業(yè)“造血型的現(xiàn)金”，它是企業(yè)自身創(chuàng)造的現(xiàn)金流，是企業(yè)生存和發(fā)展的根基。

4.會(huì)計(jì)報(bào)表附注的內(nèi)容。主要包括：一是企業(yè)采用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)方法的說明，比如：采用的折舊政策、壞賬計(jì)提準(zhǔn)備、存貨的計(jì)價(jià)方法等等。二是會(huì)計(jì)政策和方法變更的相關(guān)說明。比如：說明會(huì)計(jì)政策及估計(jì)變更的內(nèi)容、理由及影響數(shù)和累積影響數(shù)不能合理確定的理由；對重大會(huì)計(jì)差異的說明和重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)的內(nèi)容介紹。三是對會(huì)計(jì)報(bào)表的明細(xì)項(xiàng)目做出的附注說明。四是對關(guān)聯(lián)方及其關(guān)聯(lián)交易的披露。五是需要披露的其他重要事項(xiàng)。擔(dān)保公司在對申?？蛻暨M(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，除關(guān)注已承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)負(fù)債外，還應(yīng)關(guān)注或有負(fù)債情況，例如：未決訴訟和未決仲裁形成的或有負(fù)債；為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保形成的或有負(fù)債等。

三、財(cái)務(wù)分析的三步法

財(cái)務(wù)分析的第一步首先對報(bào)表進(jìn)行快速閱讀，理解財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目和數(shù)據(jù)的基本含義。一是看誰最大。資產(chǎn)與負(fù)債項(xiàng)目，哪項(xiàng)最大最重要，它的利弊是什么，企業(yè)的盈利主要來自何種業(yè)務(wù)，是主營業(yè)務(wù)收入還是其他業(yè)務(wù)收入或者是投資收益、資產(chǎn)處置損益等。二是關(guān)注異動(dòng)，找誰變了，什么項(xiàng)目發(fā)生了顯著變動(dòng)，思考是什么導(dǎo)致了這個(gè)變動(dòng)。

第二步是業(yè)績歸因，尋找變化背后的故事。各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不僅僅是簡單地?cái)?shù)據(jù)拼湊和加總，每一個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后都寓示著非常生動(dòng)的增減、費(fèi)用的發(fā)生、負(fù)債的償還等。通過比較分析法、因素分析法和比率分析法等解讀會(huì)計(jì)信息，深刻領(lǐng)會(huì)隱藏在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的業(yè)務(wù)背景，較客觀地對財(cái)務(wù)指標(biāo)作出評價(jià)，指出在業(yè)務(wù)過程中存在的問題，找出各科目變動(dòng)與企業(yè)經(jīng)營舉措調(diào)整的相關(guān)性是什么，可以真實(shí)把握企業(yè)狀態(tài)。

資產(chǎn)項(xiàng)目與權(quán)益負(fù)債項(xiàng)目變動(dòng)之間存在相關(guān)性，也稱之為勾稽關(guān)系。廣義的勾稽關(guān)系存在于所有數(shù)據(jù)當(dāng)中：存貨與主營業(yè)務(wù)成本之間、管理費(fèi)用與企業(yè)發(fā)展方向、應(yīng)收賬款與市場發(fā)展前景，以上種種都存在一定的相關(guān)性。通過分析各科目的變動(dòng)會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營舉措的調(diào)整，比如：應(yīng)收賬款的變動(dòng)會(huì)體現(xiàn)出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及銷售策略的改變；固定資產(chǎn)的變動(dòng)會(huì)體現(xiàn)出生產(chǎn)經(jīng)營的擴(kuò)大或減小趨勢；通過分析應(yīng)付賬款的變化可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和融資活動(dòng)；通過分析借款和其他應(yīng)付款則能理清企業(yè)近期融資活動(dòng)；存貨科目的內(nèi)容可以看出企業(yè)描述的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否與實(shí)際相符等等。

第三步排雷防詐，通過辨識(shí)信息發(fā)現(xiàn)異常及問題。財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)處理涉及業(yè)務(wù)認(rèn)定、會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)等大量的職業(yè)主觀判斷和合理預(yù)估，容易被粉飾和操縱。融資報(bào)表財(cái)務(wù)操縱的主要目的是美化現(xiàn)金流量和虛增利潤。一般的財(cái)務(wù)操縱都會(huì)或多或少地在財(cái)務(wù)報(bào)表上留下異常信息，這些信息都有跡可循，通過抽絲剝繭可進(jìn)一步識(shí)別這些信息，進(jìn)而達(dá)到驗(yàn)證排雷。

四、財(cái)務(wù)報(bào)表的操縱信號

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是如實(shí)反映各種業(yè)務(wù)信息的一個(gè)中介或者說財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是對業(yè)務(wù)的映射，財(cái)務(wù)分析人員必須具備對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)敏感性的職業(yè)判斷，并熟悉和了解業(yè)務(wù)，在掌握和明察經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的情況下，方可判斷業(yè)務(wù)發(fā)生的合規(guī)性和合理性，否則，如果只是單純就數(shù)據(jù)論數(shù)據(jù)的以財(cái)務(wù)報(bào)表為對象進(jìn)行分析，財(cái)務(wù)分析報(bào)告的“相關(guān)性”這個(gè)重要質(zhì)量特征就要大打折扣，對決策的“有用性”自然就無從談起。

有效識(shí)別財(cái)務(wù)造假必須到申保企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場盡職調(diào)查，屆時(shí)納稅申報(bào)系統(tǒng)必須要查看，如果納稅收入只占報(bào)表收入的10%~20%，則必須要提高警惕。盡調(diào)現(xiàn)場要堅(jiān)持查看企業(yè)的實(shí)際賬務(wù)，將資產(chǎn)負(fù)債類、收入成本類的主要科目，與企業(yè)實(shí)際賬務(wù)逐一核對。不僅要核對收入規(guī)模，資產(chǎn)質(zhì)量、利潤率等情況同樣要核實(shí)。如發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)異常，比如：有非經(jīng)常性、非營業(yè)性活動(dòng)；關(guān)聯(lián)方交易頻繁；報(bào)告期末突發(fā)大額交易。或者結(jié)構(gòu)異常，如：財(cái)務(wù)指標(biāo)比例失當(dāng)；財(cái)務(wù)指標(biāo)近期內(nèi)劇烈變動(dòng)；不同報(bào)表之間出現(xiàn)矛盾；行業(yè)對比差異過于明顯等等，則說明財(cái)務(wù)報(bào)表有被操縱的可能。作為融資報(bào)表被操縱的目的一般是虛增利潤或者是虛增資產(chǎn)。

1.毛利率。毛利率是產(chǎn)品毛利額與銷售收入（或營業(yè)收入）的比值，其中毛利是產(chǎn)品收入和與該收入相對應(yīng)的營業(yè)成本之間的差額，即毛利=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本=銷售收入（或營業(yè)收入）-銷售成本（或營業(yè)成本），用公式表示：毛利率=毛利/營業(yè)收入×100%=毛利/主營業(yè)務(wù)收入×100%。因此毛利率的高低取決于產(chǎn)品的單位售價(jià)以及單位成本，產(chǎn)品的單位成本一般由材料的成本、費(fèi)用成本和人工成本組成，其中的材料成本一般是占比最高的，原料的單耗水平和單位成本決定了材料成本的大小。各產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)和各產(chǎn)品的毛利率則決定了綜合毛利率。若綜合毛利率出現(xiàn)異常，毛利率高于同行業(yè)水平或者是大于本企業(yè)歷史值，通過對申保企業(yè)產(chǎn)品單位售價(jià)或原材料單位采購價(jià)與市場價(jià)格進(jìn)行對比可判斷是否真的存在財(cái)務(wù)操縱。

2.期間費(fèi)用率。期間費(fèi)用是費(fèi)用的一個(gè)合稱，指申保企業(yè)本期發(fā)生的直接計(jì)入當(dāng)期損益的各項(xiàng)費(fèi)用，主要包括管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用（或稱經(jīng)營費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用）和財(cái)務(wù)費(fèi)用等等。期間費(fèi)用率是期間費(fèi)用與營業(yè)收入的比率。即：期間費(fèi)用率=(管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/營業(yè)收入。一般情況下同行業(yè)之間的期間費(fèi)用率水平是存在可比性的，申保企業(yè)未采取明顯的降費(fèi)措施，也未采用先進(jìn)技術(shù)的前提下，期間費(fèi)用出現(xiàn)大幅下降，或期間費(fèi)用率低于同行業(yè)水平時(shí)，一般預(yù)示著可能存在財(cái)務(wù)操縱。如果本該與收入存在線性關(guān)系的相關(guān)費(fèi)用項(xiàng)目出現(xiàn)與收入偏離或忽高忽低不再相對穩(wěn)定時(shí)，也預(yù)示著財(cái)務(wù)存在操縱的可能，比如：海關(guān)相關(guān)費(fèi)用與出口收入不再是正相關(guān)時(shí)需要引起注意。

3.應(yīng)收賬款。如果申保企業(yè)應(yīng)收款賬增長率出現(xiàn)大幅度增長達(dá)30%，并且增長的幅度超過了同期收入增長幅度且應(yīng)收賬款/總資產(chǎn)達(dá)到50%，則表明該企業(yè)的利潤可能有大量的“水分”，如果應(yīng)收賬款增長的幅度與周轉(zhuǎn)率的變化不匹配，在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢時(shí)卻出現(xiàn)大幅度增長或者增長的幅度超過了同期收入增長幅度時(shí)，一般預(yù)示著兩種操縱可能，要么企業(yè)的信用政策臨時(shí)放寬以達(dá)到在短期內(nèi)促進(jìn)收入增加的目的，要么存在提前確認(rèn)收入的可能或有虛構(gòu)收入的情況。

4.存貨。警惕數(shù)量和價(jià)值不易確定的存貨的大幅度增長，如果存貨周轉(zhuǎn)率趨勢呈現(xiàn)下降時(shí)，存貨出現(xiàn)大幅增長，或者是在存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)水平的情況下，存貨增長幅度超過了同期的成本增長，則一般預(yù)示著可能存在存貨積壓應(yīng)該計(jì)提的大量減值準(zhǔn)備但沒有計(jì)提，從而形成虛增利潤或者存在生產(chǎn)中的單耗被虛減、產(chǎn)品單位成本被降低，產(chǎn)品數(shù)量被虛增從而最終形成了虛構(gòu)的利潤。

5.業(yè)務(wù)收入。眾所周知，利潤=收入-成本-費(fèi)用。要想增大利潤要么增加收入要么減少成本或費(fèi)用，進(jìn)行利潤操縱則可能把后期的收入提前計(jì)入、把不該計(jì)收入的列入了收入，甚至是隨意的增加收入。如果在財(cái)務(wù)報(bào)告期內(nèi)某種產(chǎn)品的交易價(jià)格明顯與正常市場價(jià)格偏離，或者交易模式突然改變大幅提升了某特定期間的業(yè)績，再或者突然出現(xiàn)一款新產(chǎn)品毛利奇高、交易對手不具有合理性，比如，向貿(mào)易公司提供制造業(yè)特殊技術(shù)服務(wù)等，往往預(yù)示著收入被操縱。

6.在建工程。在建工程的特點(diǎn)通常是總造價(jià)一般較高、工程進(jìn)度不好確定、實(shí)際造價(jià)難以計(jì)量，所以經(jīng)常成為虛計(jì)利潤的隱藏科目。當(dāng)出現(xiàn)在建工程與發(fā)展規(guī)劃和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不相適應(yīng)的大幅增加時(shí)，預(yù)示著可能存在將本該在當(dāng)期費(fèi)用化的支出包裝成在建工程的成本或通過采購在建工程轉(zhuǎn)出資金，以最終達(dá)到虛計(jì)當(dāng)期利潤的目標(biāo)。

7.其他操縱信號。如果發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)總監(jiān)變動(dòng)頻繁，則不僅企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表可能存在重大問題，甚至企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營或者已出現(xiàn)異?，F(xiàn)象，出現(xiàn)此種情況一定要核實(shí)變動(dòng)原因?，F(xiàn)場查看企業(yè)提供的出入庫單時(shí)，如發(fā)現(xiàn)單據(jù)較新，則要審慎判斷其真實(shí)性，需要借助其他憑證來核實(shí)企業(yè)的收入規(guī)模。

報(bào)表分析是發(fā)現(xiàn)企業(yè)問題的第一步，是尋找證據(jù)的起點(diǎn)，但不能只通過報(bào)表分析簡單地下結(jié)論。發(fā)現(xiàn)報(bào)表項(xiàng)目出現(xiàn)“異常波動(dòng)”時(shí)，不能簡單地臆斷、猜測，要通過詢問、查閱等方法尋找相互印證的證據(jù)，再審慎得出結(jié)論。財(cái)務(wù)報(bào)表分析必須與業(yè)務(wù)盡職調(diào)查緊密結(jié)合，獲取有用的財(cái)務(wù)盡調(diào)資料是發(fā)現(xiàn)問題的關(guān)鍵，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是公司經(jīng)營活動(dòng)的反映，業(yè)務(wù)活動(dòng)變化是會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)的最主要原因。因此，對報(bào)表的分析最好先于業(yè)務(wù)的分析，即：先通過對報(bào)表分析發(fā)現(xiàn)問題，然后在業(yè)務(wù)盡職調(diào)查中解決問題。財(cái)務(wù)分析也不能僅局限于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析，非報(bào)表信息的搜集分析也很重要，比如：行業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭趨勢、企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)、長期目標(biāo)和計(jì)劃、資本市場狀況、管理特色等，通過非財(cái)務(wù)信息可以對企業(yè)所處的競爭格局及行業(yè)地位有所了解，還可驗(yàn)證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的合理性，使擔(dān)保公司更精準(zhǔn)地對擔(dān)保業(yè)務(wù)作出判斷。