|軒轅詩(shī)昂

近幾年企業(yè)并購(gòu)熱潮如火如荼，企業(yè)合并中商譽(yù)的后續(xù)處理也成為了會(huì)計(jì)理論界和實(shí)務(wù)界重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。本文選取了瑞康醫(yī)藥這一案例，兼容攤銷法與減值法之所長(zhǎng)，提出一種新的“商譽(yù)雙重計(jì)量確認(rèn)模型”，為規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、充分反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)質(zhì)做出優(yōu)化建議。

一、背景分析

近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)中收購(gòu)兼并交易劇增，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，2019年我國(guó)上市公司披露的并購(gòu)交易發(fā)生額超過(guò)2萬(wàn)億元，確認(rèn)商譽(yù)占比約為交易總額的10%，但并購(gòu)后商譽(yù)能帶來(lái)持續(xù)超額利潤(rùn)的情況卻并不多見。相反，上市公司利用商譽(yù)“洗大澡”的現(xiàn)象層出不窮，商譽(yù)“暴雷”給資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)巨大的影響。商譽(yù)減值作為商譽(yù)后續(xù)計(jì)量的方式受到了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的廣泛質(zhì)疑，關(guān)于商譽(yù)后續(xù)計(jì)量選擇攤銷還是減值更是爭(zhēng)論不休。2020年3月，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）發(fā)布了涉及商譽(yù)后續(xù)計(jì)量問(wèn)題的最新討論稿，全面深入地對(duì)商譽(yù)后續(xù)問(wèn)題進(jìn)行了研究和探討，承認(rèn)運(yùn)用減值和攤銷兩種方式都存在一定的缺陷，但I(xiàn)ASB最終投票以8:6的比分決定繼續(xù)使用減值模式處理商譽(yù)后續(xù)計(jì)量問(wèn)題。直到現(xiàn)在，關(guān)于商譽(yù)后續(xù)計(jì)量問(wèn)題仍沒(méi)有得出一致結(jié)論。為什么一個(gè)會(huì)計(jì)計(jì)量問(wèn)題會(huì)面臨如此困境？

商譽(yù)這一概念在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則導(dǎo)論》中被首次提出，被劃歸無(wú)形資產(chǎn)科目。在隨后的研究中，Hendriksen（1987）提出了包括好感價(jià)值論、超額收益論及總計(jì)價(jià)賬戶論在內(nèi)的商譽(yù)“三元理論”。隨著研究的不斷深入，協(xié)同效應(yīng)觀（Miller，1973）和核心能力觀（Conner，1991）也相繼被提出。雖然學(xué)者對(duì)商譽(yù)的內(nèi)涵有不同的見解，但是對(duì)于商譽(yù)預(yù)期可以為企業(yè)帶來(lái)收益這一本質(zhì)取得了共識(shí)。根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，購(gòu)買方在購(gòu)買日對(duì)合并成本大于合并中取得的被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額應(yīng)當(dāng)在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)為商譽(yù)。但也遭到了一些專家學(xué)者的質(zhì)疑，謝德仁（2019）研究發(fā)現(xiàn)，這種以差額計(jì)量商譽(yù)的方式可能會(huì)導(dǎo)致商譽(yù)的估值偏高。目前關(guān)于商譽(yù)后續(xù)計(jì)量的爭(zhēng)論主要包括減值和攤銷兩種方式。我國(guó)在2007年以前使用攤銷的方法處理商譽(yù)后續(xù)問(wèn)題，隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，2007年以后開始實(shí)施減值法。但是這一做法在學(xué)術(shù)界存在較大的爭(zhēng)議，杜興強(qiáng)等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，商譽(yù)后續(xù)計(jì)量由攤銷改為減值是利益集團(tuán)博弈的結(jié)果。葛家澍（1996）、馮淑萍（2002）和李明（2021）都對(duì)商譽(yù)的分期攤銷法給予了肯定，認(rèn)為商譽(yù)資產(chǎn)是壽命有限的消耗性資產(chǎn)，分期攤銷法更能反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。而陸正飛（2021）對(duì)攤銷法給予了否定，認(rèn)為攤銷法受限于攤銷年限，無(wú)法確認(rèn)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的實(shí)質(zhì)。Li等（2011）、Bens（2011）、張新民等（2020）認(rèn)為減值法能夠反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息，給投資者的決策提供幫助，主張繼續(xù)使用減值法。而毛新述等（2021）、李晶晶等（2020）、王艷等（2021）反對(duì)采用直接減值測(cè)試法，認(rèn)為企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值基于管理層的主觀預(yù)期、價(jià)值相關(guān)性較低、滯后性等不足，商譽(yù)減值確認(rèn)“太少太晚”，導(dǎo)致管理層盈余管理空間增大。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)者對(duì)于商譽(yù)計(jì)量采取減值還是攤銷模式未達(dá)成一致結(jié)論。減值法下，管理者具有較大的自由裁量權(quán)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性受到了挑戰(zhàn)，攤銷法下，以固定攤銷年限處理商譽(yù)很難反映公司經(jīng)營(yíng)事實(shí)。

二、案例分析

瑞康醫(yī)藥是一家綜合醫(yī)療服務(wù)商，2004年9月21日成立于山東省，于2011年6月掛牌上市，公司經(jīng)營(yíng)范圍包括中成藥、化學(xué)原料藥、醫(yī)用織物的生產(chǎn)加工、醫(yī)療器械租賃和技術(shù)服務(wù)。近年來(lái)，集團(tuán)適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展需要，集中打造藥械流通、學(xué)術(shù)服務(wù)、醫(yī)學(xué)診斷、金融科技、中醫(yī)藥、數(shù)字化醫(yī)療、專業(yè)物流、綜合器械等八大板塊業(yè)務(wù)，實(shí)行“一個(gè)指揮中心、十個(gè)統(tǒng)一管理”的一體化管理模式，現(xiàn)有員工一萬(wàn)余名，在全國(guó)31個(gè)省市建立了銷售網(wǎng)點(diǎn)，已成為各大跨國(guó)藥企在中國(guó)的重要合作伙伴。

瑞康醫(yī)藥在2011年上市，開始的階段主要以開發(fā)省內(nèi)市場(chǎng)為發(fā)展目標(biāo)，這一階段總共完成5次省內(nèi)并購(gòu)。2013-2015年，瑞康醫(yī)藥開始轉(zhuǎn)變擴(kuò)張方式，提出了“并購(gòu)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展”這一企業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略。這一階段瑞康醫(yī)藥迅速向山東周邊省份擴(kuò)張，以山東為中心實(shí)現(xiàn)周邊省份的全覆蓋，并為向全國(guó)推進(jìn)做足準(zhǔn)備。2016-2018年，瑞康醫(yī)藥正式開啟全國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略，提出“三年戰(zhàn)略規(guī)劃”，這一階段，瑞康醫(yī)藥加大了并購(gòu)速度，企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了飛速發(fā)展。截至2019年12月底，被瑞康醫(yī)藥納入合并范圍的子公司一共303家。

并購(gòu)結(jié)果分析如下：

1.巨額商譽(yù)的形成及確認(rèn)。由表1可知，自2015年底瑞康醫(yī)藥開啟全國(guó)化進(jìn)程，加快并購(gòu)之舉后，企業(yè)的商譽(yù)顯著增加，2015年，瑞康醫(yī)藥通過(guò)并購(gòu)18家公司形成了4.08億元的并購(gòu)商譽(yù)。2016年并購(gòu)形成的商譽(yù)達(dá)到10.53億元。2017年，瑞康醫(yī)藥為了實(shí)現(xiàn)“三年戰(zhàn)略規(guī)劃”，在全國(guó)各地大量實(shí)施并購(gòu)，僅2017年一年就并購(gòu)了87家公司，本期確認(rèn)的商譽(yù)達(dá)到22.84億元，商譽(yù)賬面原值達(dá)到了40.61億元，截至2019年12月31日，瑞康醫(yī)藥商譽(yù)賬面原值為36.95億元。

表1 瑞康醫(yī)藥2015-2019 年瑞康醫(yī)藥并購(gòu)商譽(yù)賬面原值 單位：億元

2.商譽(yù)的減值情況。2 0 1 5至2019年，瑞康醫(yī)藥并購(gòu)商譽(yù)計(jì)提減值情況如表2所示。2015年，瑞康醫(yī)藥經(jīng)過(guò)減值測(cè)試后發(fā)現(xiàn)無(wú)需計(jì)提商譽(yù)減值。2016年，根據(jù)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)瑞康醫(yī)藥的研究報(bào)告，管理層計(jì)提787.26萬(wàn)元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，同樣，瑞康醫(yī)藥在2017年計(jì)提了1990.77萬(wàn)元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。2018年，由于并購(gòu)難度加大，并且并購(gòu)的子公司業(yè)績(jī)難以達(dá)到預(yù)期，瑞康醫(yī)藥在進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試后計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備7.24億元，商譽(yù)賬面價(jià)值剩余33.09億元。2019年，82家子公司沒(méi)有完成預(yù)定目標(biāo)，導(dǎo)致瑞康醫(yī)藥計(jì)提18.37億元的減值準(zhǔn)備，商譽(yù)賬面價(jià)值尚剩余12.64億元。

表2 2015-2019 年瑞康醫(yī)藥并購(gòu)商譽(yù)計(jì)提減值情況 單位：億元

3.商譽(yù)“暴雷”產(chǎn)生的原因分析。

（1）標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估估值不合理。商譽(yù)由合并對(duì)價(jià)與標(biāo)的資產(chǎn)賬面價(jià)值的差額“倒推”得出，第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估結(jié)果對(duì)于合并對(duì)價(jià)具有重要的參考作用。被并購(gòu)企業(yè)涉及多項(xiàng)專利與研發(fā)技術(shù)，收益法是使用最為廣泛的評(píng)估方法，然而評(píng)估過(guò)程中對(duì)預(yù)期現(xiàn)金流、收益期與折現(xiàn)率等指標(biāo)的估算往往受主觀估計(jì)影響較大，因而其評(píng)估結(jié)果難以做到準(zhǔn)確、客觀。在收益法高估值的推動(dòng)下，瑞康醫(yī)藥的連續(xù)并購(gòu)為企業(yè)增加了巨額的累計(jì)商譽(yù)，為后續(xù)大規(guī)模的商譽(yù)減值埋下了風(fēng)險(xiǎn)與隱患。

（2）被并公司難以持續(xù)完成高業(yè)績(jī)承諾。在資本市場(chǎng)交易活躍時(shí)，標(biāo)的公司為獲得較高的評(píng)估值，向市場(chǎng)傳遞出經(jīng)營(yíng)狀況良好的積極信號(hào)，傾向于不切實(shí)際地給出超高業(yè)績(jī)承諾，這種高業(yè)績(jī)承諾甚至可能是交易雙方的利益輸送或是標(biāo)的方和評(píng)估機(jī)構(gòu)的合謀（張乃軍，2018），而瑞康醫(yī)藥作為并購(gòu)方也會(huì)從市場(chǎng)上接收這一信號(hào)，進(jìn)而接受高溢價(jià)并購(gòu)行為。但是，并購(gòu)業(yè)績(jī)承諾使得并購(gòu)溢價(jià)和商譽(yù)確認(rèn)金額更高，加大了未來(lái)商譽(yù)減值概率（李晶晶等，2020），根據(jù)瑞康醫(yī)藥2019年報(bào)，盡管旗下的多家子公司成功實(shí)現(xiàn)盈利，但與承諾期的業(yè)績(jī)相比遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到預(yù)期，而這也直接導(dǎo)致了18.37億之多的商譽(yù)減值，恰逢2020年的疫情沖擊，醫(yī)療行業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)和大市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展難以確定，瑞康醫(yī)藥未來(lái)一年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃面臨眾多不確定性，出于謹(jǐn)慎性原則，瑞康醫(yī)藥對(duì)管理的82個(gè)資產(chǎn)組計(jì)提了共計(jì)約19億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

（3）現(xiàn)有的商譽(yù)后續(xù)計(jì)量方式不完善，存在較大盈余操縱空間。目前，準(zhǔn)則規(guī)定每年年末對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，此類后續(xù)計(jì)量方法受管理層操縱與主觀判斷的程度極大，管理層在是否計(jì)提減值、何時(shí)計(jì)提、計(jì)提多少等方面存在較大主觀判斷空間，因此商譽(yù)減值測(cè)試具有主觀性、復(fù)雜性和難以預(yù)估性。由于商譽(yù)減值過(guò)程中管理層操作的主觀性與隨意性，往往無(wú)法將商譽(yù)減值計(jì)提與資產(chǎn)組形成完全對(duì)應(yīng)，也無(wú)法將超額收益因素中的自創(chuàng)商譽(yù)部分與外購(gòu)商譽(yù)部分作出很好的區(qū)分，導(dǎo)致測(cè)試資產(chǎn)組合中的凈空部分對(duì)外購(gòu)商譽(yù)的真實(shí)減值情況存在掩護(hù)效應(yīng)。在此情況下，企業(yè)年末減值測(cè)試中計(jì)提的商譽(yù)會(huì)遠(yuǎn)低于真實(shí)的商譽(yù)減少值，因此現(xiàn)行準(zhǔn)則體系下現(xiàn)金產(chǎn)生單元減值與商譽(yù)減值之間的相關(guān)性是偏弱的（李明和彭川，2021）。瑞康醫(yī)藥在2019年之前每個(gè)經(jīng)營(yíng)年度均有被并購(gòu)公司多次未完成業(yè)績(jī)承諾的現(xiàn)象，但由于瑞康醫(yī)藥在并購(gòu)后不斷融合發(fā)展、實(shí)現(xiàn)協(xié)同，其超額盈利能力也不斷提升，因此并未對(duì)被合并對(duì)象及時(shí)計(jì)提足額的減值準(zhǔn)備。而2019年商譽(yù)“暴雷”潮中，瑞康醫(yī)藥出于“洗大澡”目的一次性計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備，也體現(xiàn)出現(xiàn)行的商譽(yù)后續(xù)減值計(jì)量模式存在較大的主觀性與隨意性。

三、關(guān)于商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量及建議

商譽(yù)減值的計(jì)量問(wèn)題不僅是會(huì)計(jì)問(wèn)題，更是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題（Sloan，2001）。以“信息系統(tǒng)論”為理論基礎(chǔ)的概念框架把會(huì)計(jì)理解為“信息系統(tǒng)”，限定在應(yīng)用技術(shù)的范疇。會(huì)計(jì)本質(zhì)與會(huì)計(jì)信息背后經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的定位失準(zhǔn)，才是導(dǎo)致商譽(yù)后續(xù)計(jì)量規(guī)則持續(xù)限于頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳現(xiàn)狀的根本原因?；诖耍疚膰L試提出“商譽(yù)雙重計(jì)量確認(rèn)模型”，與其他綜合收益相結(jié)合，在后續(xù)計(jì)量過(guò)程中，對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷的同時(shí)進(jìn)行減值測(cè)試。將商譽(yù)資產(chǎn)組形成對(duì)應(yīng)后，每年進(jìn)行攤銷，并將攤銷額計(jì)入損益，一旦有減值跡象發(fā)生，則將減值損失計(jì)入其他綜合收益，并在后續(xù)期間循環(huán)至損益。在“商譽(yù)雙重計(jì)量確認(rèn)模型”的邏輯與方法下，商譽(yù)價(jià)值會(huì)更符合資產(chǎn)的特征，其價(jià)值轉(zhuǎn)移向兩部分：攤銷商譽(yù)與減值商譽(yù)，前者對(duì)應(yīng)能夠?qū)崿F(xiàn)超額收益、與收益配比并會(huì)隨時(shí)間逐漸消耗殆盡的商譽(yù)，后者對(duì)應(yīng)并無(wú)法形成超額收益、或環(huán)境變動(dòng)導(dǎo)致價(jià)值減損的商譽(yù)。一方面，“雙重確認(rèn)”具有較高的可驗(yàn)證性，有助于評(píng)價(jià)管理層的受托責(zé)任。另一方面，將商譽(yù)減值計(jì)入其他綜合收益的做法可以提高會(huì)計(jì)信息的決策有用性，“雙重確認(rèn)”是調(diào)和決策有用觀和受托責(zé)任觀矛盾的理論產(chǎn)物。

優(yōu)化概念框架，解決商譽(yù)后續(xù)計(jì)量困境還需深入學(xué)習(xí)“管理活動(dòng)論”核心觀點(diǎn)，從會(huì)計(jì)本質(zhì)視角探索解決方法。公司商譽(yù)“爆雷”等“黑天鵝”事件也為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)了隱患，會(huì)計(jì)需從理論與技術(shù)等多方面多角度參與商譽(yù)泡沫與減值亂象治理與改善，維持會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，充分反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，發(fā)揮反映與控制職能。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)下，商譽(yù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管控將面臨更大的挑戰(zhàn)，本文結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)，提出雙重計(jì)量確認(rèn)模型，試圖為規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、充分反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)質(zhì)做出優(yōu)化建議。同時(shí)，建議監(jiān)管部門全面落實(shí)檢查與監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)公司外部監(jiān)督效應(yīng)。