《中國經(jīng)濟周刊》 記者 孫庭陽 | 北京報道

今年前三季度，上市公司凈利潤總和比去年同期微增2.63%，但有1458 家上市公司凈利潤已經(jīng)超越2021 年全年。這其中，中國海油(600938.SH)、中國石油(601857.SH)是凈利潤大戶，也超過去年全年，相比去年同期，凈利潤增長均超過60%。而同行業(yè)的中國石化(600028.SH)，同期凈利潤下降6%。

今年前三季度，北海布倫特原油和美國西得克薩斯中質(zhì)原油現(xiàn)貨平均價格比上年同期分別上漲 55%和51%。在第三季度，布倫特油價從7月初的115 美元/桶左右回落至9 月底的88 美元/桶左右，下降約23%。國際油價的波動，對三家公司的凈利潤都有影響。

中海油凈利潤增長最猛，中石化同比下降

對比2021 年同期，中海油、中石油今年前三季度凈利潤分別增長106%、60%，中石化下降6%。

石油化工行業(yè)分為上游、中游和下游。原油開采儲運銷售是上游，石油煉制成汽油、煤油和柴油等成品油是中游，制成化工品及銷售是下游。中海油業(yè)務主要集中在原油開采儲運銷售，集中在上游。中石油和中石化的業(yè)務貫穿上、中、下游。上游和中游對中石油貢獻營業(yè)利潤較大，原油采掘和煉油占2021 年經(jīng)營利潤2/3 以上。中石化利潤主要來源于中游和下游，煉油經(jīng)營收益占2021年60%以上，原油只占5%。

一位石化行業(yè)研究員介紹，從這三家公司收益來源看，中海油的凈利潤多與原油和天然氣價格高低密切相關；而中石油的凈利潤，既和原油及天然氣價格相關，也與成品油價格相關。影響中石化盈利情況因素更多，包括原油、成品油和化工品的價格波動。

中海油今年前三季度凈利潤同比增長106%，原油產(chǎn)量增長8%，天然氣產(chǎn)量增長16%。公司在三季報中解釋凈利潤大增原因，即國際油價上升、銷量增加以及公司堅持推進提質(zhì)降本帶來盈利增加。

中石油在三季報中也說明了業(yè)績增長的原因。受益于國際油價上漲，今年上半年公司原油產(chǎn)量、可銷售天然氣產(chǎn)量同比分別增長 2.2%、5%，凈利潤增長60%。不過，公司在國內(nèi)的汽油和煤油銷量同比分別下降13.5%、38.9%，柴油微增9.8%。

與前面“兩桶油”相比，中石化利潤就沒那么“靚麗”。

中石化前三季度營業(yè)收入同比增長23%，而凈利潤卻同比下降6%。公司稱，上半年境內(nèi)成品油需求萎縮，第三季度需求回暖，同比增長 1.5%；受高油價和疫情影響，主要化工產(chǎn)品需求疲弱、毛利收窄，前三季度乙烯當量消費量同比下降 1%。

中石化報告還顯示，上半年末，公司存貨2850 億元，比年初增長37%，公司解釋“國際油價大幅上漲導致原油、成品油存貨金額增加”。在三季末，中石化存貨2817 億元，比季度初下降33 億元。公司披露，前三季度資產(chǎn)減值損失23.76 億元，同比增長129%，“存貨跌價準備計提增加”。

中石化的部分油品生產(chǎn)和中石油銷售數(shù)據(jù)在下降，中石化柴油生產(chǎn)量同比增長4.7%，汽油和煤油生產(chǎn)量分別下降21%和8%。

汽油主要供汽車使用。煤油主要是供飛機使用的航空煤油。

據(jù)公安部發(fā)布數(shù)據(jù)，2021 年我國汽車保有量3.02 億輛，剔除新能源車，相比2020 年增長6.56%。汽車保有量上升，但中石油和中石化的汽油銷售量卻下降了。

2019 年至2021 年，中石化生產(chǎn)煤油分別是3116 萬噸、2038 萬噸和2115 萬噸，大幅縮減。2021 年比2019 年下降了32%。而今年前三季度，公司生產(chǎn)煤油只有1317 萬噸，同比下降20%，只占2019 年產(chǎn)量的42%。

2021 年，中國航空業(yè)全行業(yè)完成運輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運輸量和貨郵運輸量恢復到 2019 年的 66%、67%和97%。中國國航(601111.SH)是國內(nèi)航空龍頭公司，在半年報中披露：今年上半年，航空運輸生產(chǎn)繼續(xù)受疫情影響承壓，中國航空業(yè)完成運輸總周轉(zhuǎn)量同比下降 37%，為2019 年同期的 47%；旅客運輸量同比下降 52%，為2019 年同期的37%。

煤油需求量也隨之下降。

券商提示：注意中石化和中石油的成品油銷量

對于“三桶油”的三季報，券商的態(tài)度也不同，對中海油看好之聲居多，對中石化和中石油，多家機構提示，注意成品油銷量下滑問題。

天風證券評價中海油的三季報，產(chǎn)量超預期，成本管控優(yōu)秀，業(yè)績大幅增長。民生證券則說，業(yè)績符合預期，儲產(chǎn)持續(xù)加碼。

再看看券商對中石油的評價。

光大證券分析中石油三季報說，上游貢獻高盈利，下游產(chǎn)品結(jié)構持續(xù)改善。油氣和新能源板塊利潤同比大幅增長；高油價下煉化盈利承壓。公司煉油化工和新材料板塊經(jīng)營利潤同比下降17.6%。成品油毛利收窄銷量下滑，銷售業(yè)務承壓下滑。

三桶油前三季度凈利潤對比

民生證券點評中石油三季報的標題是《油氣勘探業(yè)績高增，煉油化工短期承壓》。該機構分析，在疫情局部反彈、原料成本上升的背景下，成品油需求有所下滑，今年前三季度，公司銷售的汽油、煤油和柴油合計同比下降 10.5%。

券商對中石化的關注點，既包括成品油銷量，也包括公司存貨。

光大證券點評中石化三季報的標題是《油價高漲上游盈利大增，需求下行煉化業(yè)務承壓》。該機構說，前三季度公司上游板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤同比增長350%，而煉油板塊經(jīng)營利潤同比下降63%，其中第三季度虧損，“主要由于國際油價下跌使庫存損失增大，國內(nèi)成品油價格下調(diào)使成品油價差收窄，疊加疫情影響下國內(nèi)成品油需求下滑”。

海通國際也加入到對中石化的討論中，他們認為，第三季度布倫特油價下降23%，趨勢回落，但均價仍維持高位，從而保障了中石化的油氣開采業(yè)務繼續(xù)實現(xiàn)盈利。但油價回落使得庫存損失增加，從而導致煉油業(yè)務板塊出現(xiàn)虧損。

民生證券認為，中石化利潤同比下滑原因包括“受累煉油化工業(yè)務”。該機構分析，公司汽油、煤油產(chǎn)量同比下降，而在化工方面，盡管不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構，但因需求較弱，化工產(chǎn)品經(jīng)營總量同比仍略有下滑，如合成樹脂、合纖單體及聚合物、合成纖維產(chǎn)量同比分別下降2%、2%和19%。