班若愚，張 強(qiáng)

（1.中國(guó)建設(shè)銀行，北京 100033；2.審計(jì)署審計(jì)科研所，北京 100073）

一、引言

根據(jù)《商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)指引》，商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行作為獨(dú)立的第三方當(dāng)事人，與委托人、管理人或受托人簽訂托管合同，依約保管委托資產(chǎn)，履行托管合同約定的權(quán)利義務(wù)，提供托管服務(wù)，并收取托管、保管費(fèi)用的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)起源于美國(guó)。在美國(guó)大蕭條時(shí)代，基金管理人不斷出現(xiàn)挪用基金資產(chǎn)的情況，令投資者對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)失去信心。為此，美國(guó)政府于1940年出臺(tái)了《1940年投資公司法》，規(guī)定基金管理人應(yīng)該將受托管理資產(chǎn)存放至第三方具有資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)或美國(guó)證券交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)商，形成了受托資產(chǎn)獨(dú)立存管機(jī)制。

我國(guó)證券市場(chǎng)恢復(fù)初期，因?yàn)榈谌酵泄苤贫鹊娜笔?，出現(xiàn)了多起金融機(jī)構(gòu)及其工作人員挪用客戶賬戶資金和資產(chǎn)的惡性事件，最終導(dǎo)致客戶資產(chǎn)和資金損失，形成了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。為了整治資本市場(chǎng)亂象，保護(hù)投資者資產(chǎn)安全，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)于1997年發(fā)布了《證券投資基金管理暫行辦法》，首次明確要求設(shè)立基金必須委托商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，通過符合資質(zhì)的商業(yè)銀行作為第三方保管投資者資產(chǎn)，在投資運(yùn)作與資產(chǎn)之間設(shè)立防火墻。資產(chǎn)托管制度的建立，為我國(guó)資產(chǎn)托管事業(yè)的健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成了資本市場(chǎng)防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)的重要屏障，托管業(yè)務(wù)也從證券逐步拓展到社?；?、企業(yè)年金、銀行理財(cái)、信托資金等各類資產(chǎn)。

隨著《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《資管新規(guī)》）的發(fā)布，我國(guó)各類資管產(chǎn)品在制度管理上逐漸規(guī)范，在不斷推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，也對(duì)資管產(chǎn)品的托管人能力提出了更高的要求。本文將從當(dāng)前資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的發(fā)展意義及發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，對(duì)當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)行分析，并從風(fēng)險(xiǎn)管理、發(fā)展路徑和系統(tǒng)建設(shè)等方面提出建議，為商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展提供參考借鑒。

二、文獻(xiàn)綜述

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的快速發(fā)展引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，在托管的理論基礎(chǔ)、托管業(yè)務(wù)法律關(guān)系、托管業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理、托管業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)管理等方面的研究?jī)?nèi)容已經(jīng)較為廣泛。

有學(xué)者認(rèn)為委托代理理論是商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的理論基礎(chǔ)。劉有貴和蔣年云（2006）[1]認(rèn)為，委托代理是指當(dāng)存在信息不對(duì)稱的情況或者發(fā)生利益沖突時(shí)，委托人通過對(duì)代理人（受托人）進(jìn)行激勵(lì)來(lái)解決問題或者矛盾，從而產(chǎn)生代理問題。我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是典型的委托代理問題。Eric（1997）[2]將委托代理理論引入商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中，分析了商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)中托管人、管理人、投資人之間的委托代理模式，并指明了如何有效地通過托管解決信息不對(duì)稱問題。

在資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的法律關(guān)系研究上，洪艷蓉（2019）[3]從《中華人民共和國(guó)信托法》和《中華人民共和證券投資基金法》角度對(duì)信托型基金投資者、管理人和托管人之間的法律關(guān)系做出界定，認(rèn)為托管人與投資人、管理人與投資人之間是信托關(guān)系，而管理人和托管人之間是委托關(guān)系和被委托的關(guān)系。Joanna 和Madeleine（2019）[4]對(duì)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)涉及的證券資產(chǎn)化和抵押等業(yè)務(wù)所承擔(dān)的法律責(zé)任和義務(wù)進(jìn)行了分析，為托管業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展尋找法理基礎(chǔ)。王強(qiáng)（2018）[5]重點(diǎn)研究了資產(chǎn)托管法律體系，認(rèn)為我國(guó)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)立法存在不足，托管人有名無(wú)實(shí)。雖然資管新規(guī)的出臺(tái)強(qiáng)化了托管的重要性，但是目前對(duì)托管的監(jiān)督力度不夠。

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理也是學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點(diǎn)。王穎和李銘（2013）[6]認(rèn)為目前我國(guó)中小商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制水平存在薄弱環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和測(cè)度水平都有較大的提升空間。王節(jié)（2014）[7]指出應(yīng)該重視資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)引起的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要加強(qiáng)公司治理和內(nèi)部控制，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)執(zhí)業(yè)人員的培訓(xùn)。汪新（2016）[8]針對(duì)商業(yè)銀行托管制度進(jìn)行了研究，認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)該完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，多措并舉，從制度上和根源上防范托管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

還有學(xué)者和實(shí)務(wù)工作者認(rèn)為會(huì)計(jì)制度的改變會(huì)對(duì)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)管理產(chǎn)生較大影響。歐陽(yáng)少娟（2010）[9]從會(huì)計(jì)角度分析了商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)對(duì)會(huì)計(jì)主體、持續(xù)經(jīng)營(yíng)以及會(huì)計(jì)分期等三大會(huì)計(jì)假設(shè)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，并對(duì)相關(guān)問題做了新的闡釋。蔣松云等（2021）[10]對(duì)資產(chǎn)托管行業(yè)金融工具準(zhǔn)則切換帶來(lái)的影響進(jìn)行了分析，認(rèn)為實(shí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將有利于托管行提供綜合金融服務(wù)、推進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型，利用金融科技提供個(gè)性化產(chǎn)品和服務(wù)，強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

近年來(lái)，隨著資管市場(chǎng)的不斷發(fā)展，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的相關(guān)研究正在逐步拓展，但目前針對(duì)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度和環(huán)境發(fā)展的研究尚有不足，也缺少監(jiān)管視角的資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展分析。本文將以此為突破點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)前資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，從監(jiān)管視角對(duì)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)行分析。

三、商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展的基本情況

（一）資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，成為商業(yè)銀行的重要業(yè)務(wù)

伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和金融市場(chǎng)制度的不斷完善，商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)作為一種輕資產(chǎn)、低資本消耗的中間業(yè)務(wù)，在我國(guó)已歷經(jīng)二十多年的發(fā)展，在產(chǎn)品拓展、運(yùn)營(yíng)管理和系統(tǒng)建設(shè)上已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)托管規(guī)模從2010年的9.48 萬(wàn)億元，增長(zhǎng)到2020年的169.04 萬(wàn)億元，12年間資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了數(shù)十倍（如圖1所示）。

圖1 我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)托管規(guī)模與增速（單位：萬(wàn)億元）

總體來(lái)看，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展可以從以下兩方面探究原因。

一是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和整體政策環(huán)境給資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)和條件。

2010年至2016年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，利率市場(chǎng)化、人民幣國(guó)際化、準(zhǔn)入門檻逐漸放開、資本自由流動(dòng)程度不斷提高等因素都為資管業(yè)務(wù)的開展提供了便利，我國(guó)資管行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)起源于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，因公募基金產(chǎn)品而生，因資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而興。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)均為商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)，都是商業(yè)銀行戰(zhàn)略發(fā)展業(yè)務(wù)。如圖2所示，托管業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)規(guī)模和發(fā)展趨勢(shì)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)大體一致。從2014年到2017年，是資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展的階段，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)隨著資管業(yè)務(wù)的發(fā)展而快速發(fā)展。2017年起，資管市場(chǎng)監(jiān)管不斷加強(qiáng)，部分資產(chǎn)管理產(chǎn)品被清理整頓，資管業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)不斷放緩，逐漸邁入穩(wěn)健發(fā)展階段。但隨著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求不斷提升，對(duì)于資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的需求不僅沒有下降，反而進(jìn)一步提升，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)開始進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，并逐漸拉開了與資管業(yè)務(wù)的規(guī)模差距。

圖2 資產(chǎn)托管規(guī)模與資管規(guī)模①本文選取的資管業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)主要為證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)證券資產(chǎn)管理、商業(yè)銀行理財(cái)、信托和保險(xiǎn)資管數(shù)據(jù)的加總，未剔除交叉投資金額。（單位：萬(wàn)億元）

二是商業(yè)銀行有極大的積極性發(fā)展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)。

第一，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)可以為商業(yè)銀行帶來(lái)豐厚的綜合收益。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)本身是一種輕資產(chǎn)、低資本消耗的中間業(yè)務(wù)，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)，其托管收入在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)為中間業(yè)務(wù)收入。大力發(fā)展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)可以增加銀行的利潤(rùn)，提高商業(yè)銀行的凈資本收益率。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)可以為商業(yè)銀行貢獻(xiàn)兩方面的收入：托管費(fèi)和清算結(jié)算費(fèi)用[11]。

第二，資產(chǎn)托管賬戶中部分資金可以轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定的存款。根據(jù)監(jiān)管要求，托管賬戶中需要保留一定比例資金，用于滿足流動(dòng)性的需要，于是這部分相對(duì)固定的資金轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行的活期存款，成為商業(yè)銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定的負(fù)債業(yè)務(wù)。例如，證監(jiān)會(huì)規(guī)定證券投資基金需至少留存5%的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，用于滿足投資者流動(dòng)性需求[12]。

第三，投資時(shí)間差形成的資金沉淀。一些投資者在某次投資結(jié)束和開啟下一次投資之間形成投資時(shí)間差，在這期間也會(huì)形成資金的沉淀。

第四，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的平臺(tái)屬性明顯，是商業(yè)銀行綜合獲客、提供全周期金融服務(wù)的切入點(diǎn)。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)歷經(jīng)多年發(fā)展，已經(jīng)逐漸由傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)為主的經(jīng)營(yíng)模式開始向銀行綜合金融服務(wù)的模式轉(zhuǎn)變。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)涉及多方角色，能夠有效打通商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的服務(wù)壁壘，在為客戶提供資產(chǎn)托管服務(wù)的時(shí)候，增加為客戶提供其他銀行服務(wù)的機(jī)會(huì)。例如，投資者在開立證券賬戶時(shí)，需要在托管銀行開立資金賬戶，這樣為商業(yè)銀行獲取存款業(yè)務(wù)、移動(dòng)銀行業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)提供了機(jī)會(huì)。

第五，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，提升商業(yè)銀行國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要抓手。近年來(lái)，因?yàn)樯虡I(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防火墻的特性，托管產(chǎn)品在種類上不斷擴(kuò)大，成了商業(yè)銀行服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要業(yè)務(wù)。在基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs 等業(yè)務(wù)上，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)，保障金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施。在養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上，養(yǎng)老金托管業(yè)務(wù)是養(yǎng)老金融的重要組成，是構(gòu)建多層次養(yǎng)老保障體系，不斷促進(jìn)我國(guó)社會(huì)保障體系發(fā)展的重要基石；在國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)下，商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)可以為跨境資本提供跨境托管服務(wù)，助力國(guó)際資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，同時(shí)成為商業(yè)銀行國(guó)際業(yè)務(wù)拓展的重要抓手。

（二）商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的種類

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)自1997年正式進(jìn)入我國(guó)以來(lái)，產(chǎn)品及服務(wù)內(nèi)容穩(wěn)步拓展，目前已經(jīng)形成了以金融產(chǎn)品托管、資金產(chǎn)品托管和衍生業(yè)務(wù)為主的托管產(chǎn)品體系，以及以基本服務(wù)和增值服務(wù)為主的托管服務(wù)體系（如圖3所示）。

圖3 我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)托管產(chǎn)品和主要托管業(yè)務(wù)內(nèi)容

1.托管產(chǎn)品體系

商業(yè)銀行的托管產(chǎn)品大致可以分為以下幾類。一是金融產(chǎn)品的托管，例如基金托管、券商及期貨資管托管、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品托管、私募投資基金托管、信托資金保管。二是資金的托管，例如客戶資金托管、保險(xiǎn)資金托管。此外，商業(yè)銀行基于托管業(yè)務(wù)還衍生出一些其他的服務(wù)，例如基金外包業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)撮合等。其中，業(yè)務(wù)撮合是指托管銀行通過搭建資產(chǎn)托管系統(tǒng)，為農(nóng)商行、城商行等銀行以及券商資管、信托公司、保險(xiǎn)資管等各類資產(chǎn)委托人與資產(chǎn)管理人（如基金公司）提供信息交互平臺(tái)[13]，托管銀行作為中介撮合各類金融機(jī)構(gòu)開展同業(yè)投資業(yè)務(wù)?；饦I(yè)務(wù)外包服務(wù)是指托管銀行作為托管人為資產(chǎn)管理人提供份額登記、估值核算等服務(wù)，并收取相應(yīng)的服務(wù)費(fèi)。

2.托管服務(wù)體系

一是基本服務(wù)。即作為獨(dú)立第三方，對(duì)投資者的資產(chǎn)和資金進(jìn)行保管、清算和估值，對(duì)相關(guān)的投資活動(dòng)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算、投資監(jiān)督以及信息披露等。

資產(chǎn)保管是為金融產(chǎn)品設(shè)置專門的托管賬戶，采取分賬管理模式，保證托管賬戶之間以及托管賬戶與托管行自有資金間保持獨(dú)立，防止資金資產(chǎn)被挪用或混同運(yùn)作。會(huì)計(jì)核算服務(wù)是對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的會(huì)計(jì)核算，定期編制會(huì)計(jì)報(bào)表，確保會(huì)計(jì)記錄規(guī)范、準(zhǔn)確；保存理財(cái)產(chǎn)品托管活動(dòng)記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料。

投資監(jiān)督是托管銀行的重要服務(wù)內(nèi)容，也是其需要履行的法定職責(zé)，主要對(duì)金融資管產(chǎn)品的運(yùn)作模式、資金投資范圍、資金最終去向、投資集中度、限制性領(lǐng)域等進(jìn)行審核和把關(guān)，以防止投資者在運(yùn)作中違反法律法規(guī)和合同約定禁止事項(xiàng)。為充分保護(hù)委托人的權(quán)益，托管產(chǎn)品費(fèi)用的計(jì)提、收益的計(jì)算也是托管監(jiān)督內(nèi)容。

資產(chǎn)估值也是托管銀行的重要服務(wù)內(nèi)容。資管新規(guī)要求資管產(chǎn)品進(jìn)行凈值化管理，因此托管銀行需要定期對(duì)托管資管產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行估算，并定期（一般一個(gè)季度）出具財(cái)務(wù)報(bào)表和托管報(bào)告，履行向投資者進(jìn)行信息披露的職責(zé)。

二是增值服務(wù)。商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)目前面臨同質(zhì)化發(fā)展的壓力，需要通過差異化的增值服務(wù)滿足客戶的定制化需求。增值服務(wù)的內(nèi)容主要有：對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)測(cè)，對(duì)投資結(jié)果進(jìn)行績(jī)效評(píng)估，為管理人進(jìn)行資管產(chǎn)品市場(chǎng)分析、業(yè)績(jī)歸因分析以及提供公司行動(dòng)、政策咨詢、資訊共享等增值服務(wù)。

（三）我國(guó)實(shí)行多級(jí)托管制度

多級(jí)托管是指投資者在金融機(jī)構(gòu)開立證券托管賬戶，中介機(jī)構(gòu)再以自身名義在中央證券存管機(jī)構(gòu)（Central Securities Depository,CSD）開立賬戶，目前我國(guó)股票、公募基金等實(shí)質(zhì)上屬于多級(jí)托管。債券市場(chǎng)存在分割現(xiàn)象，結(jié)果導(dǎo)致一級(jí)托管和二級(jí)托管并存。其中，銀行間債券市場(chǎng)表面實(shí)行一級(jí)托管，但是一些非法人資管產(chǎn)品也大量進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，其本質(zhì)也是多級(jí)托管。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)則實(shí)行二級(jí)托管（具體見表1）。

表1 我國(guó)托管制度

一級(jí)托管機(jī)構(gòu)主要是一些金融基礎(chǔ)設(shè)施單位。中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中證登”）、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中債登”）、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上清所”）為中央證券存管機(jī)構(gòu)，是一級(jí)托管機(jī)構(gòu)，它們建立了較為完善的一級(jí)托管基礎(chǔ)設(shè)施體系。

二級(jí)托管機(jī)構(gòu)主要有經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立具有托管資質(zhì)的商業(yè)銀行和證券公司。截至2022年8月末，具有托管資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量有62家，其中銀行32 家（包括3 家外資銀行）、券商29 家以及中國(guó)證券金融股份有限公司。

四、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的監(jiān)管發(fā)展趨勢(shì)

對(duì)于資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求也大體符合我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑。我國(guó)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的監(jiān)管發(fā)展主要分為以下三個(gè)階段。

（一）初期發(fā)展階段

在國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)1997年發(fā)布的《證券投資基金管理暫行辦法》中，首次明確要求設(shè)立基金必須委托商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，這是資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)在我國(guó)開始發(fā)展的開端。在這個(gè)階段，由于金融市場(chǎng)的不成熟和資管產(chǎn)品的貧乏，對(duì)于資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管處于萌芽探索階段。

（二）發(fā)展與隱患并存階段

2008年金融危機(jī)后，商業(yè)銀行的信貸管理業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，商業(yè)銀行開始創(chuàng)新資管模式，大力擴(kuò)張以信托業(yè)務(wù)為首的表外業(yè)務(wù)，以公募基金為首的資管行業(yè)發(fā)展格局開始被打破。從2014年開始，各類金融機(jī)構(gòu)開始進(jìn)場(chǎng)資管業(yè)務(wù)，資管產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)入高速發(fā)展階段，多層嵌套、剛性兌付、高杠桿等現(xiàn)象導(dǎo)致我國(guó)資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)快速積累，在一定程度上影響了我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

在此階段，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的規(guī)模雖然隨著資管行業(yè)的整體發(fā)展進(jìn)入了規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)時(shí)期，托管人履行保管和監(jiān)督職責(zé)的資管產(chǎn)品也逐步拓展，但托管人在實(shí)際監(jiān)管職責(zé)履行上卻存在一定隱患[14]。一是法律法規(guī)的缺失使得托管人履職缺少政策依據(jù)。由于法律及監(jiān)管政策的缺失，以銀行理財(cái)、信托和券商資管的通道業(yè)務(wù)為首的大量資管產(chǎn)品處在“弱托管”或“無(wú)托管”狀態(tài)，托管人無(wú)法像公募基金、養(yǎng)老金等“強(qiáng)托管”產(chǎn)品一樣，全流程介入資金與信息流的監(jiān)管中，僅履行保管和清算的職責(zé)，估值核算、交易監(jiān)督和信息披露等缺乏監(jiān)控機(jī)制，托管人職責(zé)處于有名無(wú)實(shí)的狀態(tài)，對(duì)于金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定的作用被不斷弱化。二是政策的不明確一定程度上影響了托管業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。以私募基金為例，2018年，上海某公司的私募債出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)托管資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》，基金管理人和托管人是共同受托人。開展投資監(jiān)督、召集基金份額持有人大會(huì)是基金管理人的法定義務(wù)，監(jiān)管引入托管人制度是為了保障基金依法合規(guī)運(yùn)作。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)基金爆雷，基金管理人無(wú)法履行管理人職責(zé)時(shí)，基金托管人作為共同受托人應(yīng)該承當(dāng)受托職責(zé)。類似政策的不明確可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題時(shí)，在責(zé)任劃分時(shí)出現(xiàn)分歧，對(duì)托管業(yè)務(wù)的健康發(fā)展造成影響。

（三）規(guī)范轉(zhuǎn)型階段

2017年起，監(jiān)管部門開始整治金融亂象，多層嵌套、剛性兌付、高杠桿的資管業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖，成為規(guī)范的重點(diǎn)對(duì)象。2018年4月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局聯(lián)合印發(fā)資管新規(guī)，開啟了我國(guó)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的序幕。《資管新規(guī)》發(fā)布后，我國(guó)各類資管產(chǎn)品在制度管理上逐漸規(guī)范，相關(guān)產(chǎn)品管理辦法及規(guī)定應(yīng)運(yùn)而生。2020年，公募及私募基金、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、理財(cái)、跨境等產(chǎn)品的相關(guān)政策法規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，包括《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》等。相關(guān)監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)資管行業(yè)的發(fā)展邁向了一個(gè)新的臺(tái)階。

《資管新規(guī)》不僅重塑了資管行業(yè)的監(jiān)管體系，也提升了托管業(yè)務(wù)在資管市場(chǎng)中的市場(chǎng)地位?！顿Y管新規(guī)》的監(jiān)管理念與托管人職能高度契合，賦予了托管人從產(chǎn)品募集、運(yùn)營(yíng)到終止的完整生命周期全流程事實(shí)監(jiān)督的職責(zé)，并明確了托管人對(duì)資金來(lái)源和投向、交易對(duì)手、交易結(jié)構(gòu)等的實(shí)質(zhì)性審核的權(quán)利。當(dāng)前階段，面對(duì)不斷趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境，托管人自身將會(huì)肩負(fù)起更重要的資管產(chǎn)品托管履職責(zé)任，并面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管檢查及考核，如何提高自身的托管能力以應(yīng)對(duì)監(jiān)管環(huán)境帶來(lái)的挑戰(zhàn)將會(huì)是本階段和接下來(lái)商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)面臨的問題。

五、監(jiān)管視角下資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于各類資管產(chǎn)品的監(jiān)管政策正在不斷完善，在對(duì)托管人提出更高職責(zé)要求的同時(shí)，對(duì)于托管人盡職履責(zé)的監(jiān)管檢查要求也在不斷提升。從監(jiān)管視角看，在當(dāng)前政策要求日趨嚴(yán)格的背景下，商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)需要應(yīng)對(duì)監(jiān)管壓力加大、“強(qiáng)托管”產(chǎn)品覆蓋不足、托管基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)亟須完善等方面的挑戰(zhàn)。

（一）托管業(yè)務(wù)監(jiān)管壓力不斷加大

一是監(jiān)管職責(zé)的內(nèi)容不斷豐富、要求不斷提升。當(dāng)前資產(chǎn)管理產(chǎn)品類別不斷豐富，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)覆蓋的產(chǎn)品范圍正不斷增加。伴隨著資管產(chǎn)品政策法規(guī)的不斷完善，資管產(chǎn)品的托管人職責(zé)正在不斷加強(qiáng)和細(xì)化，在近年來(lái)頒布的資管產(chǎn)品政策法規(guī)中，不斷對(duì)監(jiān)管職責(zé)、投資方向管理等進(jìn)行明確。在《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》《關(guān)于調(diào)整年金基金投資范圍的通知》和《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》等制度中，除明確產(chǎn)品投向、細(xì)化托管人的相關(guān)職責(zé)外，還明確提出了對(duì)于產(chǎn)品穿透監(jiān)管的管理要求，在進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)產(chǎn)品的投資范圍、防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也對(duì)商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的監(jiān)管水平提出了更高的要求。

二是反洗錢要求不斷提升。當(dāng)前反洗錢監(jiān)管力度不斷提升，反洗錢監(jiān)管要求貫穿托管業(yè)務(wù)全部流程，從客戶準(zhǔn)入、身份識(shí)別，到投資過程中的反洗錢監(jiān)督，以及嚴(yán)格履行托管資產(chǎn)有關(guān)的反洗錢報(bào)告制度等。反洗錢工作的細(xì)化直接要求托管人在制度建設(shè)、流程管理和系統(tǒng)升級(jí)等方面不斷完善，托管業(yè)務(wù)成本增加的同時(shí)，也已經(jīng)出現(xiàn)了未能嚴(yán)格履行托管資產(chǎn)有關(guān)反洗錢報(bào)告制度，對(duì)于大額資產(chǎn)交易、可疑資產(chǎn)交易未能全面報(bào)告和開展客戶身份識(shí)別時(shí)，僅僅將“管理人”認(rèn)定為客戶，未能將委托人納入客戶范圍等不符合監(jiān)管規(guī)定的問題。

三是托管人盡職履責(zé)的考核壓力不斷提升。雖然資管市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展賦予了托管人更明確的監(jiān)管職責(zé)，推動(dòng)近年來(lái)托管業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，但對(duì)于托管業(yè)務(wù)履職情況的考評(píng)壓力也正在不斷提升，托管人需要持續(xù)面對(duì)業(yè)務(wù)過程可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)問題。

（二）“強(qiáng)托管”產(chǎn)品覆蓋不足

我國(guó)目前資產(chǎn)托管監(jiān)督模式主要可以分為三種，分別是“強(qiáng)托管”模式、“弱托管”模式和“無(wú)托管”模式（如表2所示）。資產(chǎn)“強(qiáng)托管”是指有明確的法律法規(guī)要求必須委托第三方金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行或者證券公司）作為資產(chǎn)托管人托管金融資產(chǎn)，這類資產(chǎn)往往具有涉眾性，對(duì)資產(chǎn)的安全性要求高，主要涉及的資產(chǎn)品種有公募基金、債券、股票、社保基金、企業(yè)年金和保險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí)，這類“強(qiáng)托管”產(chǎn)品在金融機(jī)構(gòu)的托管屬于二級(jí)托管。

表2 資產(chǎn)托管模式

資產(chǎn)的“弱托管”是指法律法規(guī)沒有明確要求是否托管，或者不是由獨(dú)立第三方進(jìn)行托管，這類資產(chǎn)一般涉眾范圍較小，或者是仍處于政策過渡期受到相關(guān)監(jiān)管政策豁免。這類資產(chǎn)主要有單一信托資金、未成立理財(cái)公司的部分銀行理財(cái)業(yè)務(wù)以及一些過渡期通道類資管計(jì)劃。

資產(chǎn)的“無(wú)托管”是指由于監(jiān)管的滯后和監(jiān)管政策的空白，托管政策要求未能覆蓋新出現(xiàn)的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)。例如一些地方金融交易所的各類債權(quán)資產(chǎn)定向投資計(jì)劃或債權(quán)融資計(jì)劃。

由于資管產(chǎn)品的創(chuàng)新速度不斷提升，造成了創(chuàng)新托管產(chǎn)品在監(jiān)管政策和內(nèi)部管理制度上的缺乏，使得部分資管產(chǎn)品處在“弱托管”或“無(wú)托管”下。此類“弱托管”“無(wú)托管”的資管產(chǎn)品由于缺乏監(jiān)管依據(jù)，商業(yè)銀行往往只是簡(jiǎn)單地負(fù)責(zé)產(chǎn)品登記，不對(duì)托管業(yè)務(wù)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和監(jiān)督，易出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的產(chǎn)品中，“強(qiáng)托管”模式金融資產(chǎn)占比尚有不足，且近年來(lái)涉及托管產(chǎn)品創(chuàng)新的其他類托管產(chǎn)品規(guī)模不斷提升。根據(jù)《中國(guó)資產(chǎn)托管發(fā)展報(bào)告（2021）》，其他類資產(chǎn)托管市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到33.68萬(wàn)億元，躍居托管產(chǎn)品類別的第一位。其他類資產(chǎn)托管規(guī)模的增長(zhǎng)一方面是托管業(yè)務(wù)積極創(chuàng)新，為金融市場(chǎng)提供資產(chǎn)安全保管服務(wù)的體現(xiàn)，另一方面也可能會(huì)造成一些產(chǎn)品監(jiān)管內(nèi)容的缺失，造成“弱托管”“無(wú)托管”模式托管資產(chǎn)的增長(zhǎng)。

（三）托管基礎(chǔ)設(shè)施亟須完善

當(dāng)前資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)正處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，托管業(yè)務(wù)正在朝著線上化、自動(dòng)化、智能化的方向不斷發(fā)展。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的監(jiān)管職能與運(yùn)營(yíng)管理高度依賴系統(tǒng)的建設(shè)，在當(dāng)前的監(jiān)管趨勢(shì)下，托管業(yè)務(wù)的系統(tǒng)建設(shè)將會(huì)面臨更大的壓力，以滿足當(dāng)前不斷嚴(yán)格的監(jiān)管要求。

一是托管系統(tǒng)自動(dòng)化程度仍有待提高。當(dāng)前托管業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)管理尚未擺脫人力密集型的模式，從指令的接收、復(fù)核到執(zhí)行等環(huán)節(jié)仍高度依賴操作人員的直接操作。在當(dāng)前資產(chǎn)托管產(chǎn)品不斷創(chuàng)新、流程環(huán)節(jié)不斷擴(kuò)充、投資監(jiān)督要求不斷細(xì)化的現(xiàn)在，托管系統(tǒng)亟須優(yōu)化升級(jí)，以應(yīng)對(duì)不斷增加的托管人職責(zé)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二是反洗錢系統(tǒng)仍須完善。當(dāng)前個(gè)別商業(yè)銀行托管系統(tǒng)的功能尚不健全，不能有效識(shí)別和統(tǒng)計(jì)托管資產(chǎn)交易的實(shí)際情況，從而導(dǎo)致一些反洗錢行為未能上報(bào)，或無(wú)法識(shí)別使得部分非法分子利用第三方托管作為通道炒股、轉(zhuǎn)讓資管產(chǎn)品份額等進(jìn)行洗錢，造成資產(chǎn)的損失和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰。

六、基于監(jiān)管視角的資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展的政策建議

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入，屬于表外業(yè)務(wù)，不占用經(jīng)濟(jì)資本，不消耗商業(yè)銀行資本，在資本監(jiān)管要求不斷趨嚴(yán)和表外資產(chǎn)回表后銀行業(yè)存在較大資本補(bǔ)充壓力等背景下，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的發(fā)展成了各商業(yè)銀行發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)[15]。監(jiān)管視角下，商業(yè)銀行在推進(jìn)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的發(fā)展過程中，需要切實(shí)履行監(jiān)管機(jī)構(gòu)賦予托管人的資產(chǎn)保管職責(zé)，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)作為金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防火墻的重要作用。為此，商業(yè)銀行可以從完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系、積極推進(jìn)“強(qiáng)托管”模式和加強(qiáng)托管系統(tǒng)建設(shè)三方面推進(jìn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展[16]。

（一）健全托管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系

一是切實(shí)履行托管人職責(zé)。當(dāng)前監(jiān)管政策對(duì)于托管人的履職要求和考核檢查質(zhì)效都在不斷提升和加強(qiáng)。商業(yè)銀行需要切實(shí)履行監(jiān)管機(jī)構(gòu)賦予托管人的職責(zé)權(quán)利，例如在投資監(jiān)督方面，認(rèn)真履行審核復(fù)核程序；在信息披露復(fù)核方面，全面、真實(shí)、公允、準(zhǔn)確、及時(shí)地定期向投資者提供投資報(bào)告信息；在風(fēng)險(xiǎn)隔離方面，保持托管部門業(yè)務(wù)與托管行自營(yíng)業(yè)務(wù)之間的獨(dú)立，做到完全風(fēng)險(xiǎn)隔離。商業(yè)銀行需要緊隨監(jiān)管政策腳步，不斷提升托管業(yè)務(wù)的服務(wù)質(zhì)量，不斷加強(qiáng)合規(guī)審查和風(fēng)險(xiǎn)管理，為我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行做好風(fēng)險(xiǎn)保障[17]。

二是建立健全產(chǎn)品管理制度。隨著托管業(yè)務(wù)產(chǎn)品類別的不斷擴(kuò)充，各類新托管產(chǎn)品的出現(xiàn)對(duì)商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的產(chǎn)品管理提出了更高的要求。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)針對(duì)不同托管產(chǎn)品制定產(chǎn)品管理辦法，明確產(chǎn)品管理流程和合規(guī)要求，并根據(jù)監(jiān)管政策的要求不斷更新內(nèi)部管理制度，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力[18]。

三是加強(qiáng)客戶準(zhǔn)入管理，嚴(yán)格產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來(lái)，托管產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展為托管業(yè)務(wù)帶來(lái)了規(guī)模，也是商業(yè)銀行通過托管模式服務(wù)我國(guó)金融體系建設(shè)的重要方式。商業(yè)銀行需要高度關(guān)注托管產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，從審慎合規(guī)的角度出發(fā)，在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)做好盡職調(diào)查和托管資產(chǎn)審批工作，對(duì)于管理不規(guī)范的金融機(jī)構(gòu)和高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)保持高度警惕。

四是要精細(xì)化反洗錢工作，認(rèn)真履行托管人反洗錢職責(zé)。商業(yè)銀行要深刻認(rèn)識(shí)到反洗錢工作的重要性，嚴(yán)格對(duì)托管產(chǎn)品進(jìn)行梳理，對(duì)所需承擔(dān)的反洗錢職能進(jìn)行全面規(guī)劃和管理，將反洗錢職責(zé)融入托管制度體系中。同時(shí)，要加強(qiáng)反洗錢宣傳，加強(qiáng)對(duì)客戶的反洗錢培訓(xùn)和宣導(dǎo)，避免不法分子將第三方托管作為洗錢通道。

（二）積極推進(jìn)托管產(chǎn)品全面“強(qiáng)托管”管理

“強(qiáng)托管”模式的資產(chǎn)監(jiān)管部門從頂層上采取多級(jí)托管制度，除商業(yè)銀行履行托管職責(zé)外，也有金融基礎(chǔ)設(shè)施單位對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行日常管理和監(jiān)測(cè)，完善的政策制度也有助于托管人切實(shí)履行相應(yīng)職責(zé)。近年來(lái)，具有“強(qiáng)托管”屬性的公募基金、年金和保險(xiǎn)資產(chǎn)等資管領(lǐng)域成了行業(yè)發(fā)展的典范，完善的頂層托管制度設(shè)計(jì)和健全的政策規(guī)定促進(jìn)了“強(qiáng)托管”資管產(chǎn)品持續(xù)、快速、健康發(fā)展。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)做大做強(qiáng)“強(qiáng)托管”模式，切實(shí)履行托管人對(duì)金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的職責(zé)。

一是托管人要做實(shí)“強(qiáng)托管”，即委托行實(shí)質(zhì)性履行投資監(jiān)督、資產(chǎn)估值、信息披露等職責(zé)，真實(shí)準(zhǔn)確地對(duì)托管資產(chǎn)進(jìn)行核查和清算。二是提高“強(qiáng)托管”模式產(chǎn)品的托管比例，具有“強(qiáng)托管”性質(zhì)的資管產(chǎn)品在政策制度上更加規(guī)范、健全，在近年來(lái)也是托管業(yè)務(wù)發(fā)展的領(lǐng)頭羊，提高“強(qiáng)托管”模式托管產(chǎn)品比例可以促進(jìn)商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，避免金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。三是將“強(qiáng)托管”模式逐步擴(kuò)展到所有的托管資產(chǎn)。從托管產(chǎn)品角度來(lái)說(shuō)，可以逐步對(duì)以前處于“弱托管”模式的單一資金信托、未設(shè)立理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品、過渡期通道資管產(chǎn)品，處于“無(wú)托管”模式的地方金融交易所各類債權(quán)資產(chǎn)定向投資計(jì)劃或債權(quán)融資計(jì)劃全部采取“強(qiáng)托管”模式，通過對(duì)自身更高的托管要求降低“弱托管”“無(wú)托管”模式產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。四是積極與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通協(xié)作，助力“弱托管”“無(wú)托管”模式的產(chǎn)品和創(chuàng)新類托管產(chǎn)品的政策落地，共同推動(dòng)資產(chǎn)托管的全面“強(qiáng)托管”管理。

（三）建設(shè)完善的托管系統(tǒng)，賦能銀行托管業(yè)務(wù)

一是強(qiáng)化資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)系統(tǒng)功能，為提供高效的托管服務(wù)奠定基礎(chǔ)。建立強(qiáng)大的資產(chǎn)和資金保管、資產(chǎn)核算、資金清算、資產(chǎn)估值、投資監(jiān)督和信息披露等基本托管功能；完善權(quán)限管理，防止業(yè)務(wù)授權(quán)不清帶來(lái)操作風(fēng)險(xiǎn)；建立自動(dòng)化信息推送功能，全過程提醒管理人、投資人和業(yè)務(wù)人員及時(shí)查閱信息和完成規(guī)定動(dòng)作；加強(qiáng)與托管銀行其他信息系統(tǒng)的整合，例如與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、資產(chǎn)管理系統(tǒng)貫通，為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)測(cè)、業(yè)績(jī)歸因分析等增值服務(wù)。同時(shí)發(fā)揮托管業(yè)務(wù)與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理、存款業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、金融科技等條線的協(xié)同效應(yīng)。

二是建立富有彈性和可擴(kuò)展性的托管業(yè)務(wù)系統(tǒng)，給創(chuàng)新類產(chǎn)品無(wú)縫接入系統(tǒng)留有余地。托管系統(tǒng)中監(jiān)督內(nèi)容模塊應(yīng)具有及時(shí)迭代功能。當(dāng)前處于金融嚴(yán)監(jiān)管階段，監(jiān)管方面不斷出臺(tái)新規(guī)定和提出新要求，托管系統(tǒng)應(yīng)該能夠及時(shí)響應(yīng)新監(jiān)管政策，從而提高運(yùn)營(yíng)效率。如果托管系統(tǒng)不能適應(yīng)新的業(yè)務(wù)種類和投資類別，就有可能降低托管業(yè)務(wù)管理效率，甚至造成托管業(yè)務(wù)的流失。