蘇 展，繆文瑄

(南京審計(jì)大學(xué)，江蘇 南京 211815)

一、 引言

自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，我國中小企業(yè)遭到了前所未有的沖擊。 數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)在我國企業(yè)中占比超過90%，其微觀經(jīng)營狀況與我國宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，但中小企業(yè)所獲銀行存款僅占40%左右。 面對疫情影響下中小企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)緩慢、現(xiàn)金流緊縮、收入銳減等問題，緩解中小企業(yè)“融資難”困境變得刻不容緩。

傳統(tǒng)的中小企業(yè)融資中的主要問題在于中小企業(yè)沒有貸款擔(dān)保物；自身規(guī)模小、實(shí)力弱導(dǎo)致的信用等級低下；財(cái)務(wù)制度不規(guī)范導(dǎo)致的信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)等[1]。 而供應(yīng)鏈金融是以真實(shí)的交易信息為背景而發(fā)展出來的創(chuàng)新性融資模式，可以一定程度上緩解信息不對稱問題，減少中小企業(yè)融資約束。 但同時(shí)供應(yīng)鏈金融也存在核心企業(yè)信用鏈條傳遞過短等缺陷，將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到供應(yīng)鏈金融中，采用“區(qū)塊鏈技術(shù)＋供應(yīng)鏈金融”的雙鏈模式可以創(chuàng)新性突破中小企業(yè)融資原本固有的困境，有效彌補(bǔ)中小企業(yè)融資的短板。

二、 供應(yīng)鏈金融在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用

供應(yīng)鏈金融是金融機(jī)構(gòu)以商品產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ)，以關(guān)鍵企業(yè)的信用作為背書，以產(chǎn)業(yè)鏈中實(shí)際交易產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量作為還款擔(dān)保，為核心企業(yè)的上下游企業(yè)提供融資服務(wù)的一種創(chuàng)新金融模式。 供應(yīng)鏈金融可以將單個(gè)核心企業(yè)的信用延伸到整個(gè)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)之中，將核心企業(yè)、上下游企業(yè)、第三方物流企業(yè)整合在一起，使產(chǎn)業(yè)鏈成為一個(gè)共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的整體。 供應(yīng)鏈金融又分為應(yīng)收賬款融資模式、預(yù)付賬款融資模式、動產(chǎn)質(zhì)押融資模式、保兌倉融資模式等。 而供應(yīng)鏈的自身特性決定了其對緩解中小企業(yè)融資難困境有著針對性的效果。

(一)供應(yīng)鏈金融在中小企業(yè)融資中的優(yōu)勢

1. 減弱中小企業(yè)與銀行之間的信息壁壘

中小企業(yè)融資困難的原因之一是大多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，發(fā)展不夠完善，缺乏成熟的財(cái)務(wù)機(jī)制，難以提供高質(zhì)量的財(cái)務(wù)信息，商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)由于其風(fēng)險(xiǎn)偏好謹(jǐn)慎，往往更青睞于資金雄厚的大型企業(yè)以及國企，中小企業(yè)難以獲得銀行貸款，發(fā)展壯大也就更加困難，進(jìn)而導(dǎo)致惡性循環(huán)。 而供應(yīng)鏈金融可以通過本身的機(jī)制、加入第三方平臺等方式降低中小企業(yè)的信息不對稱性。 一方面，供應(yīng)鏈金融是基于真實(shí)的交易背景展開，有核心企業(yè)的信用背書，銀行可以確認(rèn)中小企業(yè)尋求融資的未來現(xiàn)金流量抵押的真實(shí)性，打消對中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息真實(shí)與否的顧慮。 另一方面，供應(yīng)鏈金融將物流企業(yè)與第三方服務(wù)平臺引入融資鏈條中，中小企業(yè)會同核心企業(yè)、第三方物流企業(yè)造假欺騙銀行貸款的概率與可行性較小，銀行可以通過第三方數(shù)據(jù)平臺實(shí)時(shí)掌握融資中小企業(yè)的物流情況與日常生產(chǎn)經(jīng)營活動相關(guān)的財(cái)務(wù)信息，從而降低與企業(yè)之間的信息不對稱性。

2. 降低銀企之間的融資成本

商業(yè)銀行出于成本、收益以及風(fēng)險(xiǎn)等多方面的考慮，比起審查成本高、貸款風(fēng)險(xiǎn)大、貸款數(shù)額少的中小企業(yè)，往往更傾向于向信息透明度高、信用風(fēng)險(xiǎn)小、貸款數(shù)額多的大型企業(yè)放貸。 據(jù)調(diào)查，銀行向一家中小企業(yè)提供貸款的成本，是向一家大型企業(yè)提供貸款的成本的五倍。 而供應(yīng)鏈金融可以降低商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的成本。

在銀行貸款前，供應(yīng)鏈金融可以降低銀行的審查成本。 從安全與風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，商業(yè)銀行在貸款前往往會進(jìn)行貸前調(diào)查，除了研究企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表之外，還需要現(xiàn)場實(shí)地調(diào)研中小企業(yè)的狀況，向有經(jīng)常性業(yè)務(wù)往來的企業(yè)詢問調(diào)查等。 而在供應(yīng)鏈金融的體系之下，銀行可以通過核心企業(yè)與物流平臺來了解中小企業(yè)的信息，簡化了審查流程，提高了審查效率，降低了審查成本。

在銀行貸款后，供應(yīng)鏈金融可以降低銀行的監(jiān)督成本。 中小企業(yè)通過供應(yīng)鏈金融所貸的款往往具有專款專用的性質(zhì)，所獲的資金在核心企業(yè)、物流平臺、商業(yè)銀行的三方聯(lián)合監(jiān)管之下，只能在供應(yīng)鏈內(nèi)部流通，極大地減輕了銀行在貸款后追蹤資金去向的監(jiān)管負(fù)擔(dān)，降低了銀行的交易成本。

3. 降低中小企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)

在傳統(tǒng)的金融借貸之中，中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)較高，銀行往往要承擔(dān)相對較高的違約風(fēng)險(xiǎn)。 而在供應(yīng)鏈金融中，核心企業(yè)的信用可以通過供應(yīng)鏈傳遞給中小企業(yè)，降低銀行所面臨的中小企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，哪怕中小企業(yè)還不上款，銀行也可以通過依約向核心企業(yè)追索的方式收回貸款。 比如在應(yīng)收賬款融資模式當(dāng)中，上游供應(yīng)商——也就是貸款企業(yè)將應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行，核心企業(yè)作為擔(dān)保方，承擔(dān)連帶責(zé)任，當(dāng)中小企業(yè)無力償還貸款導(dǎo)致違約的時(shí)候，銀行有權(quán)要求關(guān)鍵企業(yè)償還，從而減少損失，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。

此外，核心企業(yè)為了保證供銷產(chǎn)品的穩(wěn)定性，會優(yōu)先與資質(zhì)好、信譽(yù)佳的中小企業(yè)合作，同時(shí)也會不定期進(jìn)行審核，了解到中小企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)信息，導(dǎo)致供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)本身經(jīng)過了一次核心企業(yè)的篩選，銀行與核心企業(yè)合作可以更加充分地了解到相關(guān)信息，降低了中小企業(yè)融資違約的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)供應(yīng)鏈金融在中小企業(yè)融資中的缺陷

1. 信息透明度不夠高

供應(yīng)鏈金融雖然能減少銀行與企業(yè)之間的信息壁壘，但是其仍然存在較大的應(yīng)用局限性，在信息共享方面還不夠充分。 往往在一次供應(yīng)鏈金融交易中，會存在多方主體，如核心企業(yè)、中小企業(yè)、物流平臺與金融機(jī)構(gòu)等，各方主體各自所使用的信息系統(tǒng)并不共通，造成了信息確認(rèn)與溝通上的困難。 此外，在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中，信息來源多、數(shù)據(jù)形式多，各方還存在數(shù)據(jù)格式不規(guī)范、不統(tǒng)一的問題，導(dǎo)致信息共享程度較低，存在“信息孤島”困境。 也正因此，在我國現(xiàn)有的供應(yīng)鏈金融模式中，多是以應(yīng)收賬款融資模式為主，預(yù)付賬款融資模式與存貨融資模式較少，后兩者的融資模式需要第三方物流企業(yè)參與跟進(jìn)，信息共享程度更低，信息不透明度更高，金融機(jī)構(gòu)想要掌握質(zhì)押存貨的價(jià)值與保存狀況，往往需要付出更多的人力成本去核對和監(jiān)控，增加了金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

2. 核心企業(yè)信用傳遞層次有限

供應(yīng)鏈金融得以運(yùn)行的根本基礎(chǔ)在于核心企業(yè)的信用。 離開核心企業(yè)的信用傳遞，供應(yīng)鏈金融就難以存續(xù)。 然而，供應(yīng)鏈金融雖然能利用核心企業(yè)的信用給供應(yīng)鏈中的其他中小企業(yè)背書，但其范圍較小，核心企業(yè)的信用傳遞層次有限。 在實(shí)際運(yùn)營中，核心企業(yè)通常只跟一級企業(yè)簽訂合同，有直接的商業(yè)往來，與二級企業(yè)乃至供應(yīng)鏈遠(yuǎn)端節(jié)點(diǎn)中小企業(yè)沒有直接的商業(yè)交流。 而商業(yè)銀行出于謹(jǐn)慎性與防范風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，往往并不承認(rèn)這層間接的商業(yè)關(guān)系，導(dǎo)致非一級供應(yīng)鏈企業(yè)難以享受到供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢。 此外，供應(yīng)鏈金融過于依賴核心企業(yè)的信用背書，如果核心企業(yè)的信用不夠，那么整條供應(yīng)鏈金融上的企業(yè)都難以獲得銀行融資。

3. 企業(yè)交易背景的真實(shí)性難以保證

供應(yīng)鏈金融仰賴公司之間的真實(shí)交易背景，但是國內(nèi)目前對交易真假的辨別手段比較稀缺，銀行無法高效率、高質(zhì)量地辨別用以申請貸款的交易的真假。 偽造合同與單據(jù)、克隆單據(jù)等騙取貸款的事件屢見不鮮。 比如，2020 年，永煒控股旗下的子公司——貴州杭乾通信有限公司，通過使用“蘿卜章”偽制虛假合同、虛構(gòu)與關(guān)聯(lián)公司之間的商品交易，再利用質(zhì)押虛假應(yīng)收賬款的方式，在多家銀行騙取多達(dá)2 億元的貸款，結(jié)果資金不翼而飛。

除了偽造虛假單據(jù)與合同之外，企業(yè)還有可能通過偽造物流憑證、偽造確權(quán)書、偽造數(shù)據(jù)的方式騙取銀行資金。 此外，利用金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱性“一飯多吃”，一單多貸反復(fù)貸款；利用擁有實(shí)際控制權(quán)的關(guān)聯(lián)公司之間互相擔(dān)保；?？畈粚Ｓ?，利用供應(yīng)鏈金融的融資資金從事其他高風(fēng)險(xiǎn)活動等騙取資金方式也不罕見。 比如，青島港事件，貿(mào)易商在青島港大港分公司轄區(qū)內(nèi)，“一女多嫁”，利用同一批商品在多家倉儲公司開具了不同倉單，偽造出多筆商品在庫的假象，通過重復(fù)質(zhì)押倉單騙取銀行貸款，騙貸金額超過百億元。 由此可見，如何確保公司交易的真實(shí)性、有效性，是供應(yīng)鏈金融亟須解決的問題。

三、 區(qū)塊鏈如何破解供應(yīng)鏈金融中的困境

區(qū)塊鏈技術(shù)是指利用塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)驗(yàn)證與存儲數(shù)據(jù)，利用分布式節(jié)點(diǎn)共識算法生成和更新數(shù)據(jù)的全新的分布式基礎(chǔ)架構(gòu)與計(jì)算范式，其具有去中心化、數(shù)據(jù)不可篡改、公開透明、智能合約等特點(diǎn)。除此之外，區(qū)塊鏈獨(dú)有的哈希及時(shí)間戳等技術(shù)，可以保證每一個(gè)區(qū)塊形成時(shí)都附有時(shí)間戳，同時(shí)用哈希算法保證不被篡改，從而可以保證區(qū)塊鏈中數(shù)據(jù)的真實(shí)有效性[2]。 區(qū)塊鏈所具有的特性可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融存在的缺陷，解決信息真實(shí)性的問題。

(一)促進(jìn)信息共享，打通信息孤島

區(qū)塊鏈技術(shù)所獨(dú)有的分布式賬本技術(shù)，可以讓每一個(gè)參與的節(jié)點(diǎn)既是服務(wù)器，也是客戶端，保證各方擁有同一等級的權(quán)限，可以平等地參與區(qū)塊鏈賬本，在記錄下自己的數(shù)據(jù)時(shí)，也能查詢到其他人所記錄的數(shù)據(jù)，多方共同維護(hù)區(qū)塊鏈賬本，信息共通，公開透明。 因此，將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到供應(yīng)鏈金融中來，可以有效地緩解信息不對稱難題，提高中小企業(yè)包括核心企業(yè)的信息透明度，無須銀行花大量的時(shí)間人力去檢查核對，降低了銀行事前調(diào)查與事后監(jiān)察的貸款成本，提高了融資效率。 此外，區(qū)塊鏈技術(shù)的可追溯性，也保證了銀行可以更加輕易地查看到相關(guān)企業(yè)的歷史交易情況與信用情況，降低了金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

(二)金融去中心化，信用傳遞更廣

傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融中往往是以核心企業(yè)的信用為中心，導(dǎo)致核心企業(yè)的信用難以傳遞，只有關(guān)聯(lián)密切的一級企業(yè)才能享受到供應(yīng)鏈金融貸款。 區(qū)塊鏈的去中心化特點(diǎn)，可以將整個(gè)供應(yīng)鏈條中的所有企業(yè)，不管是核心企業(yè)、一級企業(yè)，還是末端企業(yè)，都作為一個(gè)節(jié)點(diǎn)參與進(jìn)來，實(shí)現(xiàn)資金的全流程化真實(shí)追蹤，從材料采購到加工到出售，每一個(gè)環(huán)節(jié)的細(xì)節(jié)都可以記錄在區(qū)塊鏈賬本中公開，借此可以將核心企業(yè)的信用背書沿著區(qū)塊鏈構(gòu)筑的信用鏈條向下傳遞，讓原本供應(yīng)鏈末端無緣融資的企業(yè)也能借助供應(yīng)鏈融資，從而緩解過度依賴核心企業(yè)信用的問題。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)可以延長核心企業(yè)信用鏈條，擴(kuò)大供應(yīng)鏈金融的受益范圍。

(三)應(yīng)用獨(dú)特技術(shù)，確保真實(shí)可靠

在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中，辨別交易的真假十分困難，時(shí)常會既耗費(fèi)了商業(yè)銀行大量的時(shí)間和精力，增加了交易成本，又難以徹底排查出騙貸的企業(yè)。 但是區(qū)塊鏈所獨(dú)有的“時(shí)間戳技術(shù)”可以保證區(qū)塊鏈賬本所記錄的所有信息真實(shí)可靠，難以篡改。 在“區(qū)塊鏈＋供應(yīng)鏈金融”模式下，每一個(gè)單獨(dú)企業(yè)所錄入的信息需要經(jīng)過所有企業(yè)的確認(rèn)，且所有錄入數(shù)據(jù)由于會同時(shí)生成一個(gè)哈希值，該哈希值是根據(jù)之前的交易信息與時(shí)間戳通過哈希算法生成，也就是說，要修改任何一筆交易中的數(shù)據(jù)，除非將它之后的所有不同區(qū)塊全部重新生成才能成功，這也就保證了區(qū)塊鏈中數(shù)據(jù)的不可修改性。 將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到供應(yīng)鏈金融中，可以保證企業(yè)交易背景的真實(shí)性，企業(yè)難以通過偽造“蘿卜章”、偽造物流憑證或是通過開取不同倉單一單多貸的方式騙取銀行貸款，永煒控股與青島港事件也將成為絕響。

(四)提高流程效率，減少違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

智能合約與區(qū)塊鏈的聯(lián)合應(yīng)用，可以在交易過程中提高業(yè)務(wù)處理的效率，其原理在于，智能合約本質(zhì)上是一段自動執(zhí)行的代碼語句，交易雙方提前設(shè)定好滿足交易的條件，計(jì)算機(jī)判斷交易雙方滿足條款后，即自動運(yùn)行原本設(shè)定好的操作，其具有全自動化、不可篡改、公開透明的特性。 在智能合同的整個(gè)運(yùn)作流程中，除了最開始設(shè)定語句外，不需要人工的參與。 全自動化流程降低了人工監(jiān)察的成本，提高了流程效率，簡化了放貸審核流程，更加符合中小企業(yè)貸款金額小、頻率高、需求急的特點(diǎn)，此外，也可以防范人工操作帶來的一系列履約風(fēng)險(xiǎn)。 例如，在應(yīng)收賬款融資模式中，金融機(jī)構(gòu)將依據(jù)核心企業(yè)的信用背書將應(yīng)收貸款貸給一級供應(yīng)商，信用再隨之流轉(zhuǎn)到二級、三級，區(qū)塊鏈上保存確認(rèn)了全過程，其實(shí)質(zhì)上是一個(gè)清分合同。 而將智能合約應(yīng)用到其中，智能合約根據(jù)事先規(guī)定的程序，判斷應(yīng)收賬款滿足結(jié)算條件后，可以全自動化實(shí)現(xiàn)清分流程，避免了三角債，降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)省了追債成本。

四、 結(jié)論

中國信息通信研究院云計(jì)算與大數(shù)據(jù)研究所2021 年發(fā)布的《區(qū)塊鏈白皮書》顯示，目前區(qū)塊鏈技術(shù)已日益趨向成熟，應(yīng)用深度與廣度不斷擴(kuò)展，產(chǎn)業(yè)縱向一體化趨勢明顯。 區(qū)塊鏈應(yīng)用產(chǎn)業(yè)日益增多，而其中大頭依然集中在金融與供應(yīng)鏈領(lǐng)域。 截至2021 年12 月，我國區(qū)塊鏈服務(wù)備案分類占比中，供應(yīng)鏈金融占據(jù)了區(qū)塊鏈應(yīng)用中的10.63%。 但是區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用仍有缺陷，“區(qū)塊鏈＋供應(yīng)鏈金融”模式雖能解決錄入后的數(shù)據(jù)信息真實(shí)可靠難以篡改的問題，但是仍然不能保證最初錄入源頭的數(shù)據(jù)是否真實(shí)。 目前我國戰(zhàn)略上大力支持供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，2021 年12 月，多部門聯(lián)合發(fā)布的《“十四五”促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中明確提出要提高供應(yīng)鏈金融數(shù)字化水平，強(qiáng)化供應(yīng)鏈各方信息協(xié)同，構(gòu)筑“金融科技＋供應(yīng)鏈場景”，但是對“區(qū)塊鏈＋供應(yīng)鏈金融”模式仍缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)與監(jiān)管條款，我國應(yīng)當(dāng)結(jié)合當(dāng)前雙鏈融合的產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，進(jìn)一步制定相關(guān)法律，確?！皡^(qū)塊鏈＋供應(yīng)鏈金融”模式有法可依。 此外，區(qū)塊鏈全公開全透明的特性雖能減少信息不對稱性，但是其安全性還有待考證，如何確保參與企業(yè)的隱私不被竊取，如何確保其中企業(yè)的核心機(jī)密不被泄露，將會是“區(qū)塊鏈＋供應(yīng)鏈金融”亟待解決的新問題。

綜上所述，“區(qū)塊鏈＋供應(yīng)鏈金融”的雙鏈合一融資模式，雖然對目前供應(yīng)鏈金融應(yīng)用中存在的問題有較好的解決作用，但是其本身不足也不容忽略，有待更進(jìn)一步完善，如何更加科學(xué)、智能、合規(guī)地發(fā)展“區(qū)塊鏈＋供應(yīng)鏈金融”融資平臺，需要國家相關(guān)部門進(jìn)行引導(dǎo)。