改革開放后，中國經濟取得長足發(fā)展，成為世界第二大經濟體，同時也是世界上主要的對外直接投資出口國。與此同時，美國對中國啟動了多次貿易救濟調查，中國加入世界貿易組織（WTO）以來，共進行了607次調查。其中反傾銷調查占總數(shù)的24.55%，共149次；補貼調查占總數(shù)的16.47%，共100起；“337”調查最多，占總數(shù)的51.56%，達313起。近年來，美國對中國進行的貿易救濟調查數(shù)量不斷增加，揭示了中美經貿關系的緊張局勢。中美貿易摩擦無疑將影響中國制造業(yè)的對外投資模式，因此貿易爭端的影響不容忽視。為應對市場的動態(tài)變化，應加強監(jiān)測預警，預防可能的資本外流、產業(yè)轉移，以及由此引發(fā)的一系列經濟和金融風險。

1 文獻綜述

1.1 制造業(yè)國際轉移的主要研究

國內外關于制造業(yè)國際轉移的理論成果已較為成熟，日本經濟學家赤松提出了雁行形態(tài)說，他認為產業(yè)發(fā)展方面的后進國家在發(fā)展產業(yè)時，是按“進口-國內生產-出口”的模式相繼交替發(fā)展。弗農的產品生命周期理論也很好地解釋了國際間的直接投資，由于各國生產技術、資源稟賦的差異，因此某些國家在某種產品的生產上具有競爭地位差異，從而影響了國際貿易和投資的變化。除此之外還包括壟斷優(yōu)勢論（金德爾伯格）、內部化理論（巴克利）、國際生產折衷理論（鄧寧）、邊際產業(yè)理論等。針對關稅和貿易壁壘對直接投資以及產能轉移的影響，國外學者研究表明，當一國對另一國設置貿易壁壘時，出口國的企業(yè)會產生福利損失，為降低成本減少福利損失，出口企業(yè)可能會在設置貿易壁壘的國家或第三國以直接投資的方式規(guī)避風險。

1.2 貿易摩擦與投資的相關研究

就以貿易壁壘為主要表現(xiàn)形式的貿易摩擦而言，一些學者研究表明當東道國對投資國公司設置非關稅壁壘時，會促使該國企業(yè)通過在東道國進行跨國直接投資的方式，來規(guī)避因非關稅壁壘所產生的可能風險。還有部分學者研究發(fā)現(xiàn)，對外直接投資的類型不同，東道國非關稅壁壘對投資所產生的影響也不同。水平型對外直接投資與東道國非關稅壁壘呈正相關關系，而垂直型對外直接投資與東道國非關稅壁壘呈負相關關系。

龔婷認為，中美貿易摩擦在短期內會對我國的制造業(yè)產生一定的負面影響，但在《中國制造2025》的引領下，中國制造業(yè)必將邁上更高的臺階。黃純輝認為美國發(fā)動貿易摩擦雖然是為了遏制我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展，但這也會倒逼制造業(yè)加快產業(yè)轉型升級的步伐和從業(yè)者的產權保護意識。余振、陳鳴則在行業(yè)層面上檢驗了中國在2006—2015年期間對29個國家和地區(qū)的制造業(yè)投資狀況，以及相關行業(yè)對華反傾銷存量之間的關系?？傮w上，貿易摩擦促使我國企業(yè)對外直接投資這一結論得到了國內大多數(shù)學者的認可。

本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)為：第一，從中美貿易摩擦的角度考察了貿易政策對制造業(yè)投資的影響，豐富了貿易摩擦與制造業(yè)OFDI之間關系的研究（如圖1所示）。第二，通過分析中國制造業(yè)OFDI的趨勢和面臨的問題，以及“一帶一路”倡議對中美貿易摩擦所帶來的經濟后果的緩解作用，為減小中美貿易摩擦的經濟影響、重塑中國制造業(yè)的投資動能提供了參考方案。

圖1 中美貿易摩擦對制造業(yè)OFDI的影響機制

2 中國制造業(yè)對外投資趨勢

當今各國都陸續(xù)提出了制造業(yè)領域的發(fā)展戰(zhàn)略，如美國的“制造業(yè)回歸”和德國的“工業(yè)4.0”計劃，制造業(yè)領域的競爭愈來愈趨于白熱化。除此之外，一些發(fā)展中國家如印度、越南依靠低成本的勞動力、土地、自然資源等生產要素，也參與到了低端制造業(yè)的競爭中。中國不僅在高端制造業(yè)領域遭受著美國的強力打擊，在低端制造業(yè)也逐漸喪失競爭優(yōu)勢。

因此為了鞏固我國在制造業(yè)領域的國際分工地位，穩(wěn)步提高產品的附加價值獲得增值收益，要著力于通過OFDI向全球價值鏈的高端攀升。首先，OFDI可以轉移低端生產環(huán)節(jié)，將附加價值低的生產環(huán)節(jié)轉移到東南亞國家可以最大程度實現(xiàn)資源的合理配置，降低生產成本。其次，轉移低端生產環(huán)節(jié)可以為中國發(fā)展高端生產環(huán)節(jié)積聚產能和資源，奠定制造業(yè)產業(yè)升級和轉型的基礎，為主導價值鏈高端提供機會。最后，企業(yè)通過OFDI的跨國并購等方式可以快速獲取戰(zhàn)略性資產，如先進技術和發(fā)達的管理模式，可以進一步提高發(fā)展質量和創(chuàng)新力，最終實現(xiàn)價值鏈的攀升，反哺下游生產環(huán)節(jié)。

本文使用BVD跨境并購數(shù)據(jù)和FDI Intelligence的綠地投資數(shù)據(jù)，以及中國國內官方公布的對外投資數(shù)據(jù)，按照國家和產業(yè)結構分布分析中國制造業(yè)的OFDI。近年來受中美貿易摩擦影響，中國加大了對東南亞等地區(qū)的綠地投資，并且轉移了部分低端制造業(yè)。對于受關稅影響較大的汽車和電子通信行業(yè)，我國對外投資規(guī)模增長顯著。

2.1 中國對美國制造業(yè)的直接投資規(guī)模顯著下降

企業(yè)融入全球經濟的方式之一是對外投資，同時這也是國家間經濟交流與合作的關鍵。2014年至2016年，中國對美國在制造業(yè)、租賃業(yè)和商務服務業(yè)等行業(yè)的投資顯著增長。然而2017年中美貿易摩擦開始后，中國對這些行業(yè)的投資分別比2016年下降了39.88%、21.74%和63.00%。近年來由于中美經貿關系的不確定性，一些公司已將投資轉移到歐洲和其他國家。

2.2 部分制造業(yè)生產環(huán)節(jié)向東南亞國家轉移

近年來，中國在發(fā)展經濟的同時越來越重視對自然環(huán)境的保護，且制造業(yè)相關的生產要素成本不斷上升也進一步縮減了勞動密集型企業(yè)的生存空間。不僅如此，以全球供應鏈為主的生產分工是制造業(yè)賴以發(fā)展的重要組織形式，中美貿易摩擦在一定程度上阻礙了我國參與全球供應鏈的程度，這無疑會加速低技術及低端制造業(yè)企業(yè)向生產要素成本更低的東南亞國家轉移，國內將面臨相關企業(yè)倒閉和工人失業(yè)的風險。

雖然我國是全球制造業(yè)供應鏈的核心之一，在技術水平、政策環(huán)境、管理模式等方面較東南亞國家有比較優(yōu)勢，且在東南亞國家新建供應鏈需投入大量的資本和時間，因此制造業(yè)企業(yè)在短期內可能不會大規(guī)模遷移。但長期來看，逆全球化浪潮導致國際經貿關系不穩(wěn)定，企業(yè)過度依賴一個生產供應國可能會增加某一生產制造環(huán)節(jié)的斷供等風險，將生產鏈整體或某一環(huán)節(jié)制造業(yè)外遷形成多節(jié)點供應鏈，將有效增強供應鏈體系的穩(wěn)定性。這必將改變全球資本流向，導致投資轉移效應。

2.3 制造業(yè)對外綠地投資規(guī)模顯著提高

當今世界，各國對外投資規(guī)模均大幅下降，我國對外直接投資和制造業(yè)跨國并購的總量也在下降。在這種大背景下，中國制造業(yè)的對外綠地投資卻在持續(xù)增長。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行的調查顯示，2018年中國企業(yè)在亞洲發(fā)展中國家的綠地投資規(guī)模達到549億美元，這一數(shù)據(jù)較2017年增長了近2倍，投資規(guī)模在中國對外綠地投資總額中的比重也達到了60%。在中美貿易摩擦之前的2011—2017年，中國對亞洲發(fā)展中國家的綠地投資一般僅占對外綠地投資總額的40%左右。

如圖2所示，不管是在2017年中美貿易摩擦爆發(fā)之前還是之后，中國制造業(yè)的對外綠地投資規(guī)模雖有小幅波動，但總體上呈穩(wěn)定上升趨勢。2014年為243億美元，2015—2016年為210億美元左右，這三年穩(wěn)定在200～250億美元之間；在2017年激增突破300億大關升至316億美元后，于2018年有小幅回落，降至297億美元；隨后在2019年再次增長25.25%達372億美元。

圖2 2014—2019年中國制造業(yè)對外綠地投資的規(guī)模及增速

2.4 電子、通信等行業(yè)對外綠地投資顯著增長

中國制造業(yè)的綠地投資主要集中在資源密集型和勞動密集型產業(yè)，如煤炭、油氣、化工、金屬、造紙包裝等。受中美貿易摩擦的影響，我國對食品和煙草、造紙包裝行業(yè)的綠地投資明顯下降，2016—2019年對電子（電子零部件和消費電子）的綠地投資規(guī)模上升，如表1所示。除此之外，2017—2019年中國對煤炭和汽油行業(yè)的綠地投資增長迅速，分別為10.5億美元、13.9億美元和114.9億美元，增長了7.26倍。中國對煤炭和汽油行業(yè)綠地投資主要集中在“一帶一路”沿線國家的石油管道、煤電站建設，恰好彌補了“一帶一路”沿線國家對能源基礎設施建設的需求，因此受中美貿易摩擦影響較小。

表1 中國制造業(yè)對外投資的主要行業(yè) 單位：億美元

3 中美貿易摩擦背景下中國制造業(yè)對外投資面臨的隱性問題

3.1 可能削弱中國制造業(yè)在全球價值鏈分工的參與水平和地位

雖然中國正逐步提高制造業(yè)生產環(huán)節(jié)的附加價值，向價值鏈高端邁進，很多高附加值、高技術性的核心零部件依然依賴從國外進口。美國憑借其發(fā)達的科技水平、管理模式，在全球制造業(yè)價值鏈中牢牢占據(jù)領導地位，也是這些核心零部件的主要出口國，而中國大部分進口貨源都來自美國。貿易摩擦爆發(fā)后，美國極力打壓中國高端制造業(yè)，擠壓中國高端制造業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展空間，限制核心零部件對中國出口，企圖將中國鎖定在制造業(yè)價值鏈的底端。這嚴重威脅了我國整個制造業(yè)生產鏈的發(fā)展，甚至會產生一系列連鎖反應，削弱我國制造業(yè)參與全球價值鏈分工的水平和地位。

3.2 中國制造業(yè)向外轉移可能造成大批工人失業(yè)

東南亞許多國家如印度、馬來西亞、菲律賓等均與中國在制造業(yè)吸引外資領域存在競爭關系，這些國家的勞動力成本較中國而言更為廉價。根據(jù)國際勞工組織調查顯示，中國有多達1.66億的制造業(yè)勞動人口，但中國制造業(yè)傳統(tǒng)的低廉勞動力成本優(yōu)勢正在消失。

3.3 推動調整東亞制造業(yè)分工體系

由于中美貿易摩擦長期存在的可能，因此世界各國的投資者為了降低因過度依賴中國制造而產生的風險，已開始將產能和資源在全球范圍內進行重新配置。不少企業(yè)認為中美貿易摩擦實質上是對全球經濟領導權的爭奪，這無疑會影響企業(yè)對投資收益的評估，重塑其在全球的產業(yè)布局。2020年9月，美國商會發(fā)布的《2020年中國業(yè)務報告》顯示，受調查的企業(yè)雖然對中國營商環(huán)境仍有高度評價，但依然表明可能會減少在華投資。

3.4 中國制造業(yè)境外并購受阻

2018年，貿易摩擦對中國企業(yè)對外投資并購的影響還不明顯。2019年，部分美國的盟友國家先后出臺了針對外國直接投資的管控措施，同步加強了對中國企業(yè)的投資壁壘，中國企業(yè)對外并購投資出現(xiàn)斷崖式下降。其中，技術含量較高的工業(yè)制成品行業(yè)如電子、汽車和裝備制造業(yè)受影響最為明顯，中國在該領域的對外并購投資降至零，中國制造業(yè)對發(fā)達國家制造業(yè)進行并購，主要是為獲得技術溢出，而嚴苛的并購管控措施將在一定程度上限制中國制造業(yè)的轉型升級。

4 中美貿易摩擦背景下中國制造業(yè)對外投資的策略建議

4.1 建立貿易摩擦預警機制

鑒于中美貿易摩擦將長期存在的情況，建議成立專門機構，對受貿易摩擦影響較大的對外經貿、海關、進出口、稅收等加強監(jiān)測和預警，并構建各機構間的聯(lián)動中心，綜合研判，積極響應。還要促進政企協(xié)調，關注貿易摩擦對企業(yè)造成的停工停產風險，妥善處置由此產生的勞資糾紛等問題，維護經濟與社會的穩(wěn)定。

4.2 鼓勵投資多元化

要鼓勵我國企業(yè)提高投資地區(qū)的多元化水平，最大程度上減少貿易摩擦對我國OFDI的負面影響。還可以通過推動“一帶一路”沿線國家與我國基于貿易互惠條例簽訂貿易協(xié)定、簡化投資審批程序、降低投資門檻等途徑，為我國企業(yè)OFDI提供便利化。同時積極參與國際貿易規(guī)則制定，尋求重構全球價值鏈分工和經濟治理體系。

緩解貿易政策不確定對企業(yè)外部市場需求的沖擊。我國政府要不斷完善對外直接投資體制機制，以及投資的結構和方式，對企業(yè)對外直接投資進行引導和法規(guī)制度宣導，保持我國OFDI的持續(xù)健康發(fā)展。

4.3 鼓勵企業(yè)創(chuàng)新

美國發(fā)動貿易摩擦主要是為了打擊我國的高端制造業(yè)，阻撓我國高新技術產業(yè)的發(fā)展。企業(yè)提高在全球價值鏈中的地位可以有效緩解貿易摩擦對實體企業(yè)的沖擊，降低核心零部件對價值鏈上游企業(yè)的依賴。因此，應加大對高技術制造業(yè)企業(yè)的政策扶持，同時可依據(jù)企業(yè)規(guī)模和資質水平，有選擇性地提供金融服務和企業(yè)借貸便利，幫助戰(zhàn)略性發(fā)展企業(yè)渡過貿易摩擦“陣痛期”。要鼓勵企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力和研發(fā)水平，加大對科研人才的培養(yǎng)力度，政府可與企業(yè)形成戰(zhàn)略合作，共同培養(yǎng)技術性人才，為我國高端制造業(yè)的發(fā)展輸送力量。這不僅對促進我國制造業(yè)產業(yè)轉型升級具有重要意義，也為實現(xiàn)中國制造2025打下堅實基礎。