羅 浩

（1.英國考文垂大學 商學院，馬來西亞 梳邦再也 47500；2.白俄羅斯國立大學 經(jīng)濟系，白俄羅斯 明斯克 220030）

一、引言

近期，以比特幣為代表的基于區(qū)塊鏈底層技術發(fā)展的各種虛擬數(shù)字貨幣的出現(xiàn)引起了金融學術界和各國央行的廣泛關注。在對去中心化、無政府擔?；奶摂M數(shù)字貨幣爭議不斷的國際環(huán)境下，世界各國央行也相繼開展基于區(qū)塊鏈技術的央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency，即CBDC）的研究。充分考慮當前國際經(jīng)濟環(huán)境以及在新冠肺炎疫情的發(fā)酵催化下，世界金融體系正在由傳統(tǒng)經(jīng)濟向數(shù)字經(jīng)濟轉型，數(shù)字貨幣開創(chuàng)抑或成為數(shù)字經(jīng)濟時代的標志。過去計算機、互聯(lián)網(wǎng)的運用，使得金融體系有了一次長足的發(fā)展和飛躍，互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，更是為全球化打下了堅實的基礎。基于區(qū)塊鏈底層技術的CBDC的開創(chuàng)，隨著區(qū)塊鏈技術的不斷成熟，在可預見的未來極有可能再一次改變現(xiàn)行金融體制的運作方式并因此開創(chuàng)世界經(jīng)濟新格局。

國際環(huán)境上，包括美國、加拿大在內的很多國家已經(jīng)重點開展法定數(shù)字貨幣的研發(fā)，數(shù)字美元更是很有可能成為我國數(shù)字人民幣在人民幣國家化道路上的競爭對手，在數(shù)字貨幣正式運行后，會縮減我國數(shù)字貨幣在人民幣國際化上發(fā)揮的重要作用。各國央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency，即CBDC）的研發(fā)已經(jīng)成為世界各國在國際貨幣競爭的又一重要的全新領域。私人部門推出的貨幣類工具迎合了數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的需求，但其帶來的潛在風險超出了支付系統(tǒng)相關的風險。[1]厘清DC/EP貨幣政策和技術層面的關系并分析其對人民幣國際化的影響對其未來運行機制和有序運行具有重要意義。

二、央行法定數(shù)字貨幣的概念

19世紀中葉，馬克思主義政治經(jīng)濟學中提出貨幣就是固定地充當一般等價物的商品，認為“金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀”。從商品貨幣到金本位制，再到金銀本位制，再到現(xiàn)在的信用貨幣制度，在貨幣發(fā)展的歷史過程中，貨幣在世界經(jīng)濟發(fā)展中都起到了決定性的作用。貨幣是社會經(jīng)濟運行的媒介，其五大基本職能是其主要特征，貨幣安全是保障國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行的基礎。貨幣在一定程度上決定了金融體系運行的效率，貨幣流通形式的變化抑或改變當前經(jīng)濟運行格局。

我國央行將CBDC明確定義為M0，并且正式將法定數(shù)字貨幣確定為DC/EP（Digital Currency/Electronic Payment），故已經(jīng)確定其在未來一段時間內不會付息，其定位與紙幣和硬幣等價，具有價值特征和法償性、支持可控匿名。在研發(fā)初期央行人員的表態(tài)中，也可透露出我國央行也有意對DC/EP付息，從而使其余商業(yè)銀行的銀行存款形成競爭關系，由此通過借助對于DC/EP利息的調整，間接實現(xiàn)對商業(yè)銀行存貸款利率的調整，增加央行的調控手段。因此在可預見的未來，DC/EP的貨幣政策仍有可能調整。加快相關法律的制定工作，確保法定數(shù)字貨幣的法律效力。

三、“一幣、兩庫、三中心”體系

（一）我國數(shù)字貨幣的發(fā)展歷程

中國的法定數(shù)字貨幣DC/EP由中國人民銀行組織市場相關機構進行分布式研發(fā)。我國法定數(shù)字貨幣DC/EP的研究工作正式啟動于2014年，于2016年11月由中國人民銀行成立數(shù)字貨幣研究所，2017年中國人民銀行成立專項工作小組，啟動法定數(shù)字貨幣的研發(fā)試驗并與有關機構開展數(shù)字貨幣體（DC/EP）的研發(fā)。

（二）數(shù)字貨幣基本框架

1.一種幣

一種幣指央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，具有強制性和唯一性。

2.兩庫

兩個庫指數(shù)字貨幣發(fā)行庫和數(shù)字貨幣銀行庫。

3.三中心

三中心是指認證中心、登記中心、大數(shù)據(jù)分析中心。圖1展示了“一幣、兩庫、三中心”的基本框架。

圖1 “一幣、兩庫、三中心”框架結構

兩庫仍然采用類似傳統(tǒng)貨幣的發(fā)行方式，采用“中央銀行——商業(yè)銀行”二元體系，并由中國人民銀行為主要負責人，批發(fā)發(fā)行貨幣和進行核心技術的研究開發(fā)，然后由商業(yè)銀行面向社會提供數(shù)字貨幣服務。這種體系沒有改變原有的貨幣體系結構，不利于新型數(shù)字貨幣作用的發(fā)揮，違背了設計的初衷，應當開展中央銀行與某些特定私營企業(yè)開展合作，相關企業(yè)可以進行類似錢包和芯片卡的設計，增加市場的參與度，增強我國金融市場運行的活躍度，在保持創(chuàng)新性的同時仍然能夠起到監(jiān)管作用，充揮發(fā)揮特色社會主義制度的優(yōu)勢，降低我國金融市場的單一性，提高國際競爭力。單一支付方式的日益依賴可能會降低支付環(huán)境的彈性，減少對新形勢貨幣的需求，如虛擬貨幣。[2]

（三）法定數(shù)字貨幣與數(shù)字虛擬貨幣的區(qū)別

數(shù)字虛擬貨幣不具有任何主權信用基礎，也沒有實體資產做信用擔保，僅由基礎貨幣創(chuàng)造信用，由發(fā)行人通過發(fā)行額度管理維系幣值穩(wěn)定[3]。其價格常常偏離其內在價值，極易受到市場環(huán)境各種炒作消息的影響，造成幣值的不穩(wěn)定。當前，世界各國的中央銀行及其監(jiān)管機構仍然將虛擬貨幣定義為“加密資產”，而不是“加密貨幣”。以移動支付、第三方支付為代表的電子貨幣創(chuàng)新部分取代了現(xiàn)金，但沒有法定準備金等指標約束，提高了貨幣乘數(shù)，降低了商業(yè)銀行對央行流動性的需求，從而削弱了央行調控短期利率的能力。[4]央行可以借助于DC/EP的可調控性和有限匿名性，實時監(jiān)控，實現(xiàn)M0的精確投放，避免“直升機式撒錢”，在實現(xiàn)貨幣政策目標的同時，避免因資源的錯配導致局部地區(qū)的通貨膨脹，從而維持社會經(jīng)濟的穩(wěn)定高質量可持續(xù)發(fā)展。DC/EP只有走法定形式，非法定數(shù)字貨幣若再缺乏政策治理環(huán)境的支持與引導，難以保持長期競爭力，并且或極大地受到消息面干擾，影響其穩(wěn)定性，不適合發(fā)揮其貨幣的基本職能。[5]只有走法定數(shù)字貨幣這條路，才能夠有效地發(fā)揮出其設計初衷，提高社會認可度，為之后人民幣國際化夯實基礎。

四、央行采用的三大核心技術與區(qū)塊鏈技術的區(qū)別

我國央行數(shù)字貨幣的核心技術可以分為三個方面：安全技術、交易技術和可信服務管理技術。

（一）安全技術

安全技術是首要的，國家貨幣安全關系到國家信譽及社會經(jīng)濟穩(wěn)定，因此安全技術是法定數(shù)字貨幣順利運行最核心最根本的底層保障。其中安全技術領域包括加解密技術、基礎安全技術、交易安全技術、數(shù)據(jù)安全技術、數(shù)據(jù)安全傳輸技術、數(shù)據(jù)安全存儲技術、安全芯片技術、防重復交易技術、匿名技術、身份認證技術和防偽技術等，與區(qū)塊鏈技術類似，加密技術就能充分防范其被盜風險；而我國央行數(shù)字貨幣與比特幣等數(shù)字貨幣的區(qū)別在于DC/EP還采用了安全芯片技術，這與現(xiàn)在的商業(yè)銀行卡有著相似理念，但又不同于商業(yè)銀行卡，央行數(shù)字貨幣與現(xiàn)金等價，未來會在點對點之間流通，不需要銀行系統(tǒng)的實時連網(wǎng)獲取信息。數(shù)據(jù)安全存儲技術是通過加密存儲、訪問控制等方式儲存數(shù)字貨幣信息，確保數(shù)據(jù)信息的完整性、保密性、可控性。其它各種技術特征就不再贅述。

（二）交易技術

交易技術包括線上交易和線下交易，線上交易技術和線下交易技術為設備交互、數(shù)據(jù)傳輸、交易處理等交易業(yè)務環(huán)節(jié)提供線上和線下兩種不同的技術解決方案，充分考慮社會環(huán)境因素，從而確保了數(shù)字貨幣的交易活動不會受到網(wǎng)絡條件有限而帶來的限制。[6]

（三）可信服務管理技術

可信服務管理技術基于可信服務管理平臺（TSM），為數(shù)字貨幣參與方提供安全芯片與應用生命周期管理功能?？尚欧展芾砑夹g為數(shù)字貨幣的可持續(xù)性提供各項服務，包括應用注冊、應用下載、安全認證、鑒別管理、安全評估等，保障數(shù)字貨幣安全模塊與應用數(shù)據(jù)的安全可信。

（四）區(qū)塊鏈技術的特點及與央行三大核心技術的區(qū)別

區(qū)塊鏈技術，是在公元2008年隨同比特幣的創(chuàng)新而一同提出的，它是由一位名叫中本聰（Satoshi Nakamodo）的匿名人士在其發(fā)表的論文中提出，區(qū)塊鏈技術有助于實現(xiàn)穿透式監(jiān)管，有利于提高整個系統(tǒng)的精確性。區(qū)塊鏈的基本特征主要包括：數(shù)據(jù)不可篡改、公開透明、去中心化、消除單點故障。朱建明等（2020）表示區(qū)塊鏈應用落地的瓶頸主要在于交易延時與大規(guī)模請求的執(zhí)行效率。用區(qū)塊鏈進行交易在很大程度上尚不能滿足于各國大貿易體量對貨幣交易的需求，并且區(qū)塊鏈技術最大的特點就是去中心化，不符合我國特色社會主義建設的理念，沒有發(fā)揮到政府的核心作用。但是采用上述三個核心技術在近期來看有效地規(guī)避了上述缺陷，就二者之間存在著很多協(xié)同效應，為未來二者的結合留下了契機。

從表1可以明顯看出，世界各國的央行法定數(shù)字貨幣大多都基于區(qū)塊鏈技術。因此，雖然短時間內DC/EP仍不會采用區(qū)塊鏈技術，但是隨著未來區(qū)塊鏈技術的發(fā)展，充分利用區(qū)塊鏈技術的邏輯可以探索更廣闊的應用機制，以便未來更好地與世界數(shù)字貨幣接軌。

表1 各國法定數(shù)字貨幣

五、數(shù)字人民幣對推動人民幣國際化的影響

“十四五”規(guī)劃也提到“穩(wěn)妥推進數(shù)字人民幣的研發(fā)”。DC/EP在中國的推廣將引發(fā)國內經(jīng)濟社會的變革，而DC/EP的國際化甚至會引發(fā)全球經(jīng)濟秩序的重建。我國的數(shù)字經(jīng)濟體系旨在實現(xiàn)經(jīng)濟大數(shù)據(jù)公有化，并試圖建構一種數(shù)字社會主義，用以維護經(jīng)濟社會的穩(wěn)定性，降低經(jīng)濟交易活動的成本，實現(xiàn)政府經(jīng)濟治理的科學化、高效化。[7]DC/EP可以實現(xiàn)跨區(qū)域和多國家數(shù)字貨幣支付系統(tǒng)的全部功能，同時對于人民幣國際化而言，將有望顯著提高跨國支付結算體系的支付效率。同時還可以跳出巴塞爾協(xié)議的限制，提高資本運作的效率。有限匿名性，是指企業(yè)和個人用戶進行點對點交易時，不知道對方交易信息，而央行能夠及時獲取相關信息。通過發(fā)揮其有限匿名性，央行可以進行大數(shù)據(jù)處理，有利于央行的監(jiān)管，有利于反洗錢反貪污的順利開展，大力度遏制違法犯罪行為。

（一）競爭新格局

人民幣國際化是指人民幣在國際貨幣市場中獲得廣泛認可和接受，并有效地發(fā)揮計價單位、交換媒介和價值儲藏等功能，即成為國際結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。這將全面提高DC/EP的安全性、可靠性及穩(wěn)定性，能有利于改善人民幣的國際影響力，提高我國金融系統(tǒng)的世界競爭力，從而減少來自美國金融霸權的遏制。劉玲在2012提出了三國博弈模型，基于世界經(jīng)濟格局劃分出貨幣國際化挑戰(zhàn)國（中國）、狙擊國（美國）和貨幣被替代國，指出被替代國接受人民幣國際化倡議的條件是被替代國接受的凈收益不低于原來使用美元獲得的補償。[8]DC/EP的推出，有望打破這種局面，這就需要數(shù)字人民幣充分有可接受度和可信度。要想增強DC/EP的國際競爭力，就必須要在其貨幣政策和技術層面做到全面考慮，提高貨幣的信用度。

（二）靈活利率

推動人民幣國際化的進程，必須要結合國內市場的情況。在當前新冠疫情下，國內疫情情況仍比較嚴峻，界定好DC/EP同現(xiàn)金、銀行存款的關系極為重要。[9]靈活調控利率安排，否則會帶來商業(yè)銀行“脫媒作用”，或者沒有與現(xiàn)金相互協(xié)同起來，從而造成了單方面驅逐現(xiàn)金，重新形成單一貨幣體系，在一定程度上增加國內金融體系的風險程度，降低我國商業(yè)銀行在國際銀行體系的競爭地位和競爭優(yōu)勢，也不利于人民幣國際化進程的推進。因此，需要充分考慮國內競爭環(huán)境的情況，確保在DC/EP的順利開展下，保護我國的現(xiàn)有經(jīng)濟體系以及疫情有效控制所帶來的發(fā)展紅利。[10]

六、關于央行推行數(shù)字貨幣的結論和建議

在區(qū)塊鏈驅動下的數(shù)字貨幣經(jīng)濟正在形成，帶來機遇的同時也帶來了巨大的挑戰(zhàn)。在這百年未有之大變局的關鍵時期，中國人民和中華民族的偉大復興應要借助強大的金融體系的支持，保證社會經(jīng)濟穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。DC/EP創(chuàng)新極有可能會促使我國社會經(jīng)濟環(huán)境的變革，開創(chuàng)國際競爭的新格局，在一定程度上緩解并有效控制金融危機的爆發(fā)，促使國際資本的流動趨于有序性、有效性。

當前央行法定數(shù)字貨幣仍然處在內部測試階段，許多相關的貨幣政策和應用技術正在反復論證階段，需要廣大學者的參與。根據(jù)以上論述得出如下結論：當前的數(shù)字貨幣測試階段設計方面仍然存在問題，DC/EP的推廣是關系到中國未來經(jīng)濟社會乃至未來世界金融角色的重大問題，完善數(shù)字貨幣相關工作有利于全面構建中國數(shù)字經(jīng)濟體系。因此，提出以下四方面的建議：

一是協(xié)調好我國法定數(shù)字貨幣的技術基礎與區(qū)塊鏈的銜接程度，保留好與區(qū)塊鏈能夠有效對接的通道。二是增強市場私人企業(yè)的參與，提升貨幣市場的活力，這有利于我國基于數(shù)字貨幣的數(shù)字經(jīng)濟體系的金融創(chuàng)新。三是統(tǒng)籌安排法定數(shù)字貨幣的相關貨幣政策，協(xié)同創(chuàng)建中國數(shù)字經(jīng)濟體框架。四是確保我國法定數(shù)字貨幣的法律效力，堅持以央行作為信用主要擔保，加快人民幣國際化發(fā)展。