国产日韩欧美一区二区三区三州_亚洲少妇熟女av_久久久久亚洲av国产精品_波多野结衣网站一区二区_亚洲欧美色片在线91_国产亚洲精品精品国产优播av_日本一区二区三区波多野结衣 _久久国产av不卡

?

私募股權(quán)投資財(cái)務(wù)盡調(diào)的問題與建議

2023-04-05 04:41黃艷杭州賽樂和投資管理有限公司
環(huán)球市場(chǎng) 2023年12期
關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)分析企業(yè)

黃艷 杭州賽樂和投資管理有限公司

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展,各種類型的投資模式也隨之發(fā)生變化,私募股權(quán)是一種比較普遍的風(fēng)險(xiǎn)投資形式,它是指在企業(yè)未上市的時(shí)候,對(duì)其進(jìn)行投資,然后在其上市后出售。盡管可以通過與其他出資人合作來減少風(fēng)險(xiǎn),但是這樣的投資方式仍然存在著很大的風(fēng)險(xiǎn),所以相關(guān)工作人員在進(jìn)行財(cái)務(wù)盡調(diào)的過程中要對(duì)其進(jìn)行全面的調(diào)整。所以,本文對(duì)私募股權(quán)投資財(cái)務(wù)盡調(diào)的問題與建議的研究,具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)盡調(diào)控制的重要意義

根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在發(fā)展歷史的四個(gè)不同成長階段,又將對(duì)其進(jìn)行分為天使早期投資、風(fēng)險(xiǎn)分散投資、私募早期投資、股權(quán)私募投資、上市等。其中,私募股權(quán)項(xiàng)目需要具有一種較為完善成熟合理的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)模式與經(jīng)營運(yùn)作方式、會(huì)計(jì)制度、內(nèi)控治理體系、一定程度的預(yù)期收入預(yù)測(cè)與預(yù)測(cè)盈利現(xiàn)金流規(guī)模。同時(shí),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)全面分析調(diào)整審計(jì)的首要目的應(yīng)當(dāng)是系統(tǒng)全面真實(shí)地調(diào)查揭露一個(gè)企業(yè)內(nèi)部的各類金融風(fēng)險(xiǎn)征兆和流動(dòng)性危機(jī),對(duì)其企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、盈利預(yù)測(cè)能力、現(xiàn)金流狀況全面進(jìn)行評(píng)估分析,并對(duì)其未來發(fā)展進(jìn)行預(yù)測(cè)。通過細(xì)致、全面的財(cái)務(wù)評(píng)估審計(jì)環(huán)節(jié),投資者就能夠清晰地深入了解此企業(yè)現(xiàn)有的各類資產(chǎn)、負(fù)債、內(nèi)部質(zhì)量控制水平和企業(yè)經(jīng)營及管理等狀況,是進(jìn)行交易、磋商、談判過程和做投資經(jīng)營決策時(shí)的一種重要依據(jù),是企業(yè)決定所投資企業(yè)是否真正符合經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)方向和穩(wěn)健投資運(yùn)作原則時(shí)的一份重要依據(jù)。在當(dāng)前 IPO 大熱的大環(huán)境下,財(cái)務(wù)全面調(diào)整也需要考慮到對(duì) IPO 項(xiàng)目是否具備 IPO 資格進(jìn)行判斷。例如,建筑工程財(cái)務(wù)投資盡調(diào)體系是國家工程預(yù)算投資管理制度的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)組成內(nèi)容部分,其工程的具體實(shí)施和質(zhì)量效益和管理水平均將直接地影響到投資項(xiàng)目投資的全過程投資管理決策,進(jìn)而對(duì)項(xiàng)目的績效產(chǎn)生重要的影響。一般情況下,超過80%的私募股權(quán)投資問題可以被發(fā)現(xiàn),但是,大多數(shù)的失敗投資都是由于沒有進(jìn)行好的財(cái)務(wù)盡調(diào)。這就需要相關(guān)工作人員發(fā)揮自己的積極性,運(yùn)用審計(jì)、投行、法律等手段,以達(dá)到盡調(diào)的目標(biāo),從而提高項(xiàng)目的投資效益和回報(bào)率[1]。

二、私募股權(quán)投資財(cái)務(wù)盡調(diào)的問題分析

(一)工作思想相對(duì)保守,對(duì)投資的指導(dǎo)作用不大

國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)盡調(diào)工作的評(píng)估,主要有三個(gè)較為重要的方面:盈利與質(zhì)量、營運(yùn)和資本、負(fù)債,其財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本思路通??梢詺w納是:目標(biāo)企業(yè)價(jià)值凈資產(chǎn)(包括負(fù)債)的凈值+/-無償還付息后的資產(chǎn)債務(wù)價(jià)值凈資產(chǎn)(或債務(wù))的價(jià)值=股權(quán)價(jià)值資產(chǎn)凈值+/-營運(yùn)資本負(fù)債和其他資產(chǎn)價(jià)值其他資產(chǎn)價(jià)值調(diào)節(jié)的價(jià)值=交易價(jià)格參數(shù)。在其中:對(duì)交易目標(biāo)企業(yè)必須進(jìn)行對(duì)盈利的品質(zhì)狀況的綜合分析研究后,利用以某一實(shí)際收益乘以現(xiàn)值或其他以其現(xiàn)金流量率為計(jì)量基礎(chǔ)依據(jù)的其他方法綜合計(jì)算收益;而且由于企業(yè)大部分時(shí)期的日常交易計(jì)劃都幾乎沒有考慮將其他現(xiàn)金投資和資產(chǎn)負(fù)債等納入投資考慮對(duì)象范圍之內(nèi)所致;企業(yè)營運(yùn)的資本結(jié)構(gòu)的綜合調(diào)節(jié)方法是要通過進(jìn)行對(duì)現(xiàn)有營運(yùn)企業(yè)資本情況的調(diào)查分析研究得出決定的,一般通常情況條件下,轉(zhuǎn)讓方首先必須確保該企業(yè)具有在正常交易條件時(shí)進(jìn)行運(yùn)作活動(dòng)所實(shí)際需要擁有的全部營運(yùn)資本。在我們對(duì)其盈利能力質(zhì)量如何進(jìn)行全面分析之時(shí),凈額(利息、折舊和攤銷前利潤)則是企業(yè)一個(gè)十分重要的現(xiàn)金流衡量的標(biāo)準(zhǔn),它一般與一個(gè)企業(yè)正常的營運(yùn)現(xiàn)金流量比率和自由營運(yùn)現(xiàn)金流量比值是最密切接近的。但是,現(xiàn)階段在我國進(jìn)行財(cái)政盡調(diào)工作時(shí),相關(guān)部門對(duì)其重視力度不足,出具的指標(biāo)不能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行有效的計(jì)算,需要經(jīng)過以下幾個(gè)方面的調(diào)整:

第一,會(huì)計(jì)上的變更。也就是類似于審計(jì)、調(diào)整、會(huì)計(jì)核算不規(guī)范等;

第二,對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)行的調(diào)整。即補(bǔ)貼收入、搬遷成本等非持續(xù)和非經(jīng)常性收入成本被剔除;

第三,正常情況下的調(diào)節(jié)。也就是由于某些臨時(shí)性原因而產(chǎn)生的成本折扣等,必須在未來一年內(nèi)考慮到這種優(yōu)惠的可持續(xù)性,并進(jìn)行規(guī)范化的調(diào)整;

第四,仿真調(diào)節(jié)。也就是企業(yè)在同一年度利潤表內(nèi),將所有子企業(yè)所在行業(yè)報(bào)告期內(nèi)子企業(yè)的發(fā)生合并業(yè)務(wù)或子企業(yè)終止合并進(jìn)行的利潤重新計(jì)算,對(duì)涉及本年終止合并事宜的相關(guān)子企業(yè),將按照其前年度利潤計(jì)算進(jìn)行相關(guān)模擬及調(diào)整,納入母企業(yè)合并項(xiàng)目利潤表范圍;對(duì)于在本年度內(nèi)終止經(jīng)營的企業(yè)附屬代表機(jī)構(gòu),將單獨(dú)于財(cái)務(wù)報(bào)表合并或損益表項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)模擬及調(diào)整之時(shí),將由其代表在合并終止交易之前確認(rèn)的年度利潤合計(jì)中進(jìn)行扣除。

在企業(yè)進(jìn)行收入財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)匯總分析統(tǒng)計(jì)時(shí),一般情況都會(huì)先用好大量篇幅的分析篇幅來對(duì)各種收入的確認(rèn)的原則、收入主體構(gòu)成、收入來源、收入規(guī)模變化與趨勢(shì)、收入規(guī)模驅(qū)動(dòng)收入因素、預(yù)算完成率變化等問題進(jìn)行一個(gè)全面、深入詳細(xì)的研究分析,并會(huì)對(duì)有關(guān)其他各項(xiàng)損益情況等重要構(gòu)成收入要素也進(jìn)行研究說明,并定期進(jìn)行相關(guān)趨勢(shì)跟蹤和數(shù)據(jù)變化分析。在上述這些問題深度研究分析理論基礎(chǔ)上,工作人員能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)盡調(diào)過程中存在的各種問題,并向投資人提供適當(dāng)?shù)囊庖?。此外,國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所的全面審計(jì)也包含了全面的稅務(wù)審計(jì),通過對(duì)稅收風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析和評(píng)價(jià)。相對(duì)于四大的國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所來說,我國的私募股權(quán)融資盡調(diào)主要側(cè)重于財(cái)務(wù)的真實(shí)性和精確度,更多的是靜態(tài)的,缺乏前瞻性的動(dòng)態(tài)分析。

(二)主觀上不夠重視

隊(duì)伍人員配置整體偏弱從總?cè)藬?shù)規(guī)模上數(shù)據(jù)來看,在中國全部證券投資顧問機(jī)構(gòu)成員中,財(cái)務(wù)項(xiàng)目盡調(diào)業(yè)務(wù)人員整體所要占數(shù)量的總體比重只在大約10%的左右,比例普遍偏低,沒有能力充分全面反映現(xiàn)出從事財(cái)務(wù)審計(jì)盡調(diào)相關(guān)工作崗位的特殊重要性。就從業(yè)人員其職業(yè)素質(zhì)能力而言,一個(gè)成熟合格高素質(zhì)的獨(dú)立財(cái)務(wù)項(xiàng)目盡調(diào)服務(wù)人員都必須充分具備證券財(cái)務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)教育背景,具有相當(dāng)豐富扎實(shí)的業(yè)務(wù)審計(jì)崗位工作經(jīng)驗(yàn)背景和自身對(duì)本項(xiàng)目和所在相關(guān)行業(yè)工作的一定了解。實(shí)際上,很多的財(cái)務(wù)人員才剛中專畢業(yè),在大型會(huì)計(jì)或事務(wù)所剛剛工作過兩三年,對(duì)行業(yè)一竅不通,特別是在醫(yī)藥、TMT 等行業(yè)更是如此。從身份上來說,在投資機(jī)構(gòu)中,財(cái)務(wù)盡調(diào)人員常常是與投研部門合作的角色,責(zé)任大、功勞小、作用重要,但不受重視,在企業(yè)中只能是個(gè)尷尬的配角。

(三)事務(wù)所分析報(bào)告偏審計(jì),而咨詢性不強(qiáng)

一般情況下,投資機(jī)構(gòu)都會(huì)選擇專業(yè)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行全面的審計(jì),相對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)分析,專業(yè)的審計(jì)人員可以提供更加專業(yè)的技術(shù)。但是,一方面,由于投資企業(yè)對(duì)審計(jì)與財(cái)務(wù)報(bào)表的認(rèn)識(shí)還不夠透徹,一些企業(yè)的經(jīng)理認(rèn)為,已有審計(jì)小組提供了相應(yīng)的資料,不必再派出自己的財(cái)務(wù)人員進(jìn)行盡調(diào)。但是,目前的審計(jì)主要集中在企業(yè)以前的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上,對(duì)早期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性進(jìn)行了研究,僅能反映目前的企業(yè)價(jià)值,很難對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。但由于各事務(wù)所的財(cái)務(wù)盡調(diào)能力存在差異,審計(jì)工作的要求不一樣,并且財(cái)務(wù)盡調(diào)工作的范圍主要由投資對(duì)象的需求決定,它還扮演著一個(gè)顧問的角色,如果該企業(yè)只是按照客戶的要求進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì),未從專業(yè)的視角進(jìn)行全面調(diào)整,那么就會(huì)導(dǎo)致被投資的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、利潤預(yù)測(cè)不全面、不科學(xué),財(cái)務(wù)盡調(diào)功能不能充分發(fā)揮。從法律層面上看,財(cái)務(wù)盡調(diào)主要是通過調(diào)查被投企業(yè)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和完整性來評(píng)價(jià)被投企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)方面未披露或者隱瞞重大問題,或者企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債存在重大減值風(fēng)險(xiǎn)等問題。

此外,在進(jìn)行財(cái)務(wù)盡調(diào)的過程中,相關(guān)工作人員需要關(guān)注的重點(diǎn)有:第一,對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注的披露內(nèi)容進(jìn)行核查;第二,通過審閱企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)文件,如工商登記資料、銀行流水,詢問企業(yè)經(jīng)營管理人員,核實(shí)企業(yè)資金往來情況、確認(rèn)經(jīng)營業(yè)績等;第三,通過了解公司股權(quán)結(jié)構(gòu)情況,查閱股東會(huì)議記錄,分析和判斷股東是否存在爭議或糾紛。財(cái)務(wù)盡調(diào)的方法多種多樣,工作人員可以利用多種手段對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行核實(shí)來判斷公司經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)指標(biāo)的真實(shí)性和完整性,以便于為后期的私募股權(quán)投資提供參考依據(jù)。

三、加強(qiáng)私募股權(quán)投資財(cái)務(wù)盡調(diào)改進(jìn)建議

(一)恰當(dāng)聘用外部人才

投資企業(yè)的盡職調(diào)查主要有兩種:一是委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì),二是建立一支獨(dú)立的審計(jì)小組。傳統(tǒng)的以外部資本管理為主的投資機(jī)構(gòu),通常都是采取前者,優(yōu)點(diǎn)是比較專業(yè),一旦出現(xiàn)問題,可以很好地向出資人進(jìn)行說明,但由于自身的利益,會(huì)計(jì)師事務(wù)所往往過分追求程序上的完美性,有的時(shí)候只注重審計(jì)過程而忽略了審計(jì)的結(jié)果。審計(jì)和會(huì)計(jì)職責(zé)不同,讓一個(gè)收費(fèi)數(shù)十萬的會(huì)計(jì)師承擔(dān)數(shù)千萬的項(xiàng)目不太現(xiàn)實(shí)。而對(duì)于自己組建的團(tuán)隊(duì)來說,進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)審計(jì),并不需要花費(fèi)太多的時(shí)間去做無用的工作,而是可以根據(jù)自己的判斷,在沒有確鑿的證據(jù)之前,做出虛假的判斷。所以,在重大、疑難、特殊事項(xiàng)上,建議聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行盡調(diào)。但事務(wù)所盡調(diào)賺取的是中介費(fèi)用,按照準(zhǔn)則的要求履行相關(guān)程序,即使項(xiàng)目出現(xiàn)問題他們無須承擔(dān)任何責(zé)任,而投資機(jī)構(gòu)的盡調(diào)是投資決策的依據(jù),一旦出現(xiàn)問題付出的是巨大的代價(jià),嚴(yán)重影響私募股權(quán)投資的有效性。此外,目前企業(yè)財(cái)務(wù)造假的方法五花八門,防不勝防,有些造假手段(比如通過潛在的關(guān)聯(lián)方,影像資料真實(shí)性),是不可能通過審計(jì)程序來驗(yàn)證的。在進(jìn)行對(duì)外投資盡調(diào)的過程中,財(cái)務(wù)人員需要不斷提升自身的專業(yè)性,在發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,立即停止,減少不必要的浪費(fèi)。如果是利用中介進(jìn)行的審計(jì),相關(guān)單位要派專門的財(cái)務(wù)人員來進(jìn)行全面的審計(jì),這樣可以減少審計(jì)公司過分強(qiáng)調(diào)程序而忽略結(jié)果這一現(xiàn)象的出現(xiàn)。

(二)加強(qiáng)財(cái)政盡調(diào)工作人員的數(shù)量與質(zhì)量

由于投資機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)盡調(diào)的要求越來越高,需要加大盡調(diào)人員的數(shù)量,不僅要有專業(yè)的財(cái)務(wù)人員,還要有一定的金融知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。同時(shí),還需要具備追加審計(jì)的經(jīng)驗(yàn),確保專業(yè)扎實(shí),專業(yè)能力較強(qiáng),從根本上避免出現(xiàn)“菜鳥”現(xiàn)象。

(三)對(duì)上市企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行規(guī)范

對(duì)相關(guān)交易企業(yè)進(jìn)行規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易,從整體上來看,有利多于弊,這樣可以減輕個(gè)別企業(yè)的生產(chǎn)任務(wù)所帶來的財(cái)政壓力,同時(shí)也可以將企業(yè)的精力集中在一個(gè)方向上。從不利的方面來看,這樣的企業(yè)很難獨(dú)立生存,如果有關(guān)系的企業(yè)出現(xiàn)了什么問題,那么就會(huì)影響到企業(yè)的發(fā)展,而有了合作關(guān)系的企業(yè),就不能自己做出決定了,需要參考其他企業(yè)的意見,這就會(huì)影響到企業(yè)的決策和執(zhí)行。因此,需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行規(guī)范,從根源上減少問題的發(fā)生,保障后續(xù)工作的質(zhì)量[2]。

(四)做好前期調(diào)查,運(yùn)用多種方法進(jìn)行研究

首先,要加強(qiáng)前期的調(diào)查,擴(kuò)大數(shù)據(jù)的覆蓋。投資方財(cái)務(wù)部門人員應(yīng)該能善于結(jié)合運(yùn)用企業(yè)資產(chǎn)比例收益表分析、結(jié)構(gòu)成本表分析、趨勢(shì)價(jià)格表分析和定量分析等多種企業(yè)計(jì)量財(cái)務(wù)分析及研究工作手段,綜合、比較分析及研究各被投資方并購被投資服務(wù)對(duì)象企業(yè)最近每年發(fā)布的月平均的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表,并善于以此方法與合作雙方對(duì)以往已公布出的相關(guān)生產(chǎn)或經(jīng)營業(yè)績報(bào)表數(shù)據(jù)資料等進(jìn)行分析簡單和比較,特別的重點(diǎn)工作是應(yīng)注意對(duì)企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)盈利變動(dòng)的可能性是比較利潤偏大項(xiàng)目的主要會(huì)計(jì)年度,分析研究出了其實(shí)際利潤大幅變動(dòng)及產(chǎn)生利潤的基本原因。其次,投資商的本身能力也決定同樣他要很善于通過對(duì)于所要被投資企業(yè)和投資項(xiàng)目到處的有關(guān)特定經(jīng)濟(jì)行業(yè)、地區(qū)政策走向變動(dòng)等各種信息來進(jìn)行一些比較及深入的系統(tǒng)深入地橫向比較研究。一般而言,對(duì)于被投資的企業(yè),投資者應(yīng)該從橫向上對(duì)其企業(yè)的運(yùn)營狀況進(jìn)行分析,了解其產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì),并確定其在本領(lǐng)域內(nèi)的發(fā)展方向。再次,要著重對(duì)被所投資企業(yè)本身的產(chǎn)品上下游產(chǎn)品和其整個(gè)的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)進(jìn)行了縱向深入的梳理發(fā)展,對(duì)其市場(chǎng)發(fā)展空間潛力如何進(jìn)行了分析,對(duì)擬被所投資到的企業(yè)預(yù)期的和未來預(yù)期利潤狀況進(jìn)行了評(píng)估,比較能準(zhǔn)確科學(xué)地來預(yù)測(cè)其企業(yè)自身的長期投資價(jià)值。同時(shí),通過相關(guān)工作人員對(duì)這些各方面相關(guān)的數(shù)據(jù)來進(jìn)行對(duì)比分析,可以更為清楚確切地地了解到被委托投資的企業(yè)及所要提供咨詢的有關(guān)資料來源的合法正確性,并可盡量地避免盲目投資引起的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),使其在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)取得預(yù)期的回報(bào)。

四、結(jié)語

隨著當(dāng)今我國經(jīng)濟(jì)模式的進(jìn)一步迅速轉(zhuǎn)型發(fā)展,從資金勞動(dòng)資本密集型逐步到信息資本技術(shù)密集型的進(jìn)一步調(diào)整轉(zhuǎn)變,私募股權(quán)投資已日益走向廣泛。在此過程中,相關(guān)人員更應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)盡調(diào)的效果,提升工作效率,并且順應(yīng)發(fā)展需求對(duì)上市企業(yè)財(cái)務(wù)盡調(diào)進(jìn)行優(yōu)化,以便于更好地為私募股權(quán)投資提供更多的、更有效的信息。

猜你喜歡
財(cái)務(wù)分析企業(yè)
企業(yè)
企業(yè)
企業(yè)
黨建與財(cái)務(wù)工作深融合雙提升的思考
隱蔽失效適航要求符合性驗(yàn)證分析
敢為人先的企業(yè)——超惠投不動(dòng)產(chǎn)
論事業(yè)單位財(cái)務(wù)內(nèi)部控制的實(shí)現(xiàn)
欲望不控制,財(cái)務(wù)不自由
電力系統(tǒng)不平衡分析
水利財(cái)務(wù)
临高县| 手游| 湖南省| 永德县| 西昌市| 东平县| 黔东| 资溪县| 兰西县| 大化| 漯河市| 拜城县| 龙江县| 布拖县| 博湖县| 巴林左旗| 遵义县| 苏尼特右旗| 长顺县| 民勤县| 怀仁县| 买车| 黑龙江省| 通城县| 湘潭县| 通州市| 策勒县| 昭觉县| 宝丰县| 兴山县| 颍上县| 旬邑县| 肥东县| 桑日县| 响水县| 镇坪县| 鹤岗市| 明溪县| 建始县| 大邑县| 德阳市|