熊洪炎

（明峰建材集團(tuán)股份有限公司，浙江 寧波 315000）

一、引言

上海國家會(huì)計(jì)學(xué)院郭永清教授表示“企業(yè)的目標(biāo)是創(chuàng)造價(jià)值，通俗化表達(dá)即是賺錢”，公司創(chuàng)造價(jià)值的概括描述就是在本金安全的前提下，投入現(xiàn)金，收回更多的現(xiàn)金。管理是以終為始，從目標(biāo)出發(fā)來看，企業(yè)財(cái)務(wù)管理和企業(yè)績效管理的終極目標(biāo)也應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化。客觀、真實(shí)、科學(xué)地評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營績效，深受各方利益關(guān)系人的關(guān)注。以凈利潤為導(dǎo)向的企業(yè)經(jīng)營績效傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法目前使用最為普遍，但忽略了股東投入企業(yè)資本的機(jī)會(huì)成本，會(huì)讓企業(yè)管理者注重短期的經(jīng)營效果，不利于企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造和提升。為了克服這種缺點(diǎn)，目前在我國的國有企業(yè)中廣泛引入并推廣了一種產(chǎn)生于美國思騰思特管理咨詢公司的基于價(jià)值管理的EVA考核指標(biāo)。通過大量實(shí)踐，EVA確實(shí)有效的衡量了企業(yè)經(jīng)營效益、周轉(zhuǎn)效率和資本占用的綜合效果，是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的綜合考量。所以，用EVA建立以價(jià)值為基礎(chǔ)的績效管理，對(duì)改善企業(yè)的經(jīng)營績效評(píng)價(jià)有一定的幫助，能夠助力企業(yè)價(jià)值的提升，維護(hù)股東權(quán)益。

二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)績效評(píng)價(jià)和EVA財(cái)務(wù)指標(biāo)績效評(píng)價(jià)的特點(diǎn)

（一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)績效評(píng)價(jià)方法的特點(diǎn)

1.以企業(yè)定期編制的會(huì)計(jì)報(bào)表為依據(jù)，目前最常用的是杜邦分析體系，它是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的一種傳統(tǒng)業(yè)績評(píng)價(jià)方法。隨著所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，以及職業(yè)經(jīng)理人制度的引入，因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱，很容易使企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，操縱利潤，與股東目標(biāo)產(chǎn)生背離，從而不能全面、客觀、真實(shí)地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營績效。

2.凈利潤的核算是按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，以責(zé)權(quán)發(fā)生制為基礎(chǔ)，將一定會(huì)計(jì)期間的收入、成本、費(fèi)用按照配比原則確定的。在凈利潤的計(jì)算過程中，僅考慮了債務(wù)成本，忽略了股東投入的權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，也忽略了企業(yè)資產(chǎn)隨時(shí)間變化的貨幣時(shí)間價(jià)值，不能反映企業(yè)的資本使用效率和價(jià)值創(chuàng)造能力。

3.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)績效評(píng)價(jià)方法都是基于對(duì)過去歷史的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算得到的，只能反映過去的經(jīng)營業(yè)績，不能很好地透過現(xiàn)象揭示事物的本質(zhì)，不能很好地反映經(jīng)營業(yè)績背后的動(dòng)因，難以幫助業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)問題從而解決問題。

4.缺乏對(duì)資金管理的重視及現(xiàn)金流量指標(biāo)的關(guān)注。資金如同血液，貫穿于企業(yè)經(jīng)營的始終，只有讓血液順暢循環(huán)，才能維持生存并健康成長。一家企業(yè)即使不盈利，也需要持續(xù)的現(xiàn)金流供應(yīng)。

（二）EVA財(cái)務(wù)指標(biāo)績效評(píng)價(jià)方法的特點(diǎn)

1.EVA將傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)利潤，同時(shí)連接資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表，揭示了企業(yè)的經(jīng)營效益、經(jīng)營效率和資本回報(bào)率，EVA是超額收益，反映的是所有投入資本的回報(bào)。EVA將股東價(jià)值作為企業(yè)經(jīng)營績效益衡量的終極標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于股東來說，EVA越多越好。EVA超過股東預(yù)期，價(jià)值和財(cái)富增加，低于股東預(yù)期，價(jià)值和財(cái)富減少。

2.EVA的計(jì)算調(diào)整的數(shù)據(jù)來源會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性及可靠性就至關(guān)重要。EVA雖然考慮了全部資金的使用成本，反映了通過生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造出來高于所有資本成本的那一部分價(jià)值，但它仍然屬于財(cái)務(wù)指標(biāo)系統(tǒng)的范疇，只能體現(xiàn)過去的價(jià)值創(chuàng)造，不能預(yù)見未來的價(jià)值創(chuàng)造，不能反映非財(cái)務(wù)指標(biāo)的一些競爭能力、關(guān)鍵要素。

3.盡管EVA的概念十分簡單，但要防止企業(yè)經(jīng)營業(yè)績扭曲現(xiàn)象的發(fā)生，得出精確計(jì)量的結(jié)果涉及的調(diào)整事項(xiàng)非常多。如研發(fā)費(fèi)用視為投資而不是期間費(fèi)用；減值準(zhǔn)備的計(jì)提帶有一定的主觀性和隨意性，會(huì)為企業(yè)管理者操作財(cái)務(wù)報(bào)表打開方便之門，為抵銷這種偏差，需要進(jìn)行調(diào)整；折舊費(fèi)用的計(jì)提會(huì)計(jì)上多采用直線法，這可能偏離經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)；營業(yè)外收支與企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營無直接關(guān)系，但是是利潤表中財(cái)務(wù)成果的組成部分，需要在稅后利潤中進(jìn)行剔除。資本成本部分包含利息要素在內(nèi)，也需要調(diào)整等。

三、企業(yè)在經(jīng)營績效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意的問題

1.企業(yè)在不同的發(fā)展階段，存在不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)和財(cái)務(wù)狀態(tài)。另外，所面對(duì)的競爭環(huán)境、限制因素等外部環(huán)境也隨時(shí)在發(fā)生著變化，因此，企業(yè)在衡量經(jīng)營績效時(shí)，不能都運(yùn)用同一個(gè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)該選擇不同的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，要做到與時(shí)俱進(jìn)。

2.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)方法與EVA財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)方法，都忽視了對(duì)資金的管理，缺乏對(duì)經(jīng)營現(xiàn)金流的關(guān)注。但對(duì)于企業(yè)管理而言，基于EVA的利潤與經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的管理二者缺一不可，EVA是考量投入產(chǎn)出是否具有社會(huì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值和股東財(cái)富是否增值的關(guān)鍵指標(biāo)，而現(xiàn)金凈流量則是凈利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，反映的是管理者在創(chuàng)造價(jià)值時(shí)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大的情況下，對(duì)經(jīng)營現(xiàn)金流的管理尤為重要，關(guān)系企業(yè)能否繼續(xù)生存。

3.EVA考核不僅僅是轉(zhuǎn)換一個(gè)考核指標(biāo)，而是要促使經(jīng)營者的經(jīng)營理念、思維方式和決策方式得到徹底轉(zhuǎn)變，從“利潤思維”向“價(jià)值思維”轉(zhuǎn)變，從而實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。

4.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)績效評(píng)價(jià)方法、EVA財(cái)務(wù)指標(biāo)績效評(píng)價(jià)方法的數(shù)據(jù)都來源于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，常見的就是四表一注，規(guī)范數(shù)據(jù)的填報(bào)格式和統(tǒng)一填報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)，提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的可靠性對(duì)于增強(qiáng)實(shí)施考評(píng)的效果非常重要。

5.EVA考核指標(biāo)是基于凈利潤的計(jì)算調(diào)整值，要得出精確計(jì)量的結(jié)果，涉及調(diào)整的會(huì)計(jì)事項(xiàng)較多。對(duì)企業(yè)的管理提出了更高的要求，實(shí)施需要明確和簡化EVA的調(diào)整計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)突出重點(diǎn)、易于操作，以便實(shí)現(xiàn)成本效益的最佳平衡。

6.EVA參照杜邦分析法進(jìn)行因素分解，包括三個(gè)因素：稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）、資本占用（CAPITAL）、資本成本率（WACC）。稅后凈營業(yè)利潤、資本占用可以通過計(jì)算調(diào)整獲得，但資本成本率難以客觀確定。債權(quán)資本成本率的計(jì)算比較容易確定，股權(quán)成本率的確定相對(duì)較為困難和客觀。股權(quán)的資本成本率可結(jié)合公司的盈利水平和國債利率、銀行貸款利率、資本風(fēng)險(xiǎn)情況和公司經(jīng)營的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合考慮，然后調(diào)整簡化處理。

四、EVA經(jīng)營績效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法在企業(yè)集團(tuán)的應(yīng)用

以明峰建材為例，該企業(yè)實(shí)施EVA經(jīng)營績效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的主要步驟如下：EVA“價(jià)值創(chuàng)造是一切”理念的宣傳和貫徹、EVA考核指標(biāo)及其他非財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)、EXCEL財(cái)務(wù)報(bào)表填報(bào)模板的建立、協(xié)商簽訂EVA承包考核責(zé)任書、經(jīng)營績效評(píng)估分析會(huì)（指出問題、找出對(duì)策、落實(shí)責(zé)任）、考核激勵(lì)完善。

1.由財(cái)務(wù)先對(duì)股東的投入資本進(jìn)行確認(rèn)，投入資本包括原始投入，加未提取的折舊、攤銷及未分配利潤、向股東的借入款等。初始的EVA凈利潤依據(jù)前幾年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和行業(yè)利潤率、當(dāng)前企業(yè)面臨的外部環(huán)境等因素來確定。資本使用的成本率一般為銀行貸款利息加5%-7%，我們確定的最低收益為凈利潤的12%，超額收益率確定為凈利潤的17%，超出最低收益的部分10%作為管理班子的獎(jiǎng)勵(lì)。超出最高收益17%的部分的15%作為管理班子的獎(jiǎng)勵(lì)。創(chuàng)造的超額利潤越多，經(jīng)營者的利潤就越高。為避免經(jīng)營者做出短期行為，在兌現(xiàn)資金時(shí)，加大年終超額利潤的獎(jiǎng)勵(lì)比例，并將部分留給之后二年的方法兌現(xiàn)，若之后出現(xiàn)明顯的虧損，則對(duì)現(xiàn)有的超額部分進(jìn)行利潤補(bǔ)充。

2.以會(huì)議的形式對(duì)EVA的考核方案進(jìn)行講解、討論，EVA的獎(jiǎng)勵(lì)比例由經(jīng)營者與股東確定，最終股東與企業(yè)經(jīng)營者簽訂承包方案。

3.為防止白條EVA即白條超額利潤，將經(jīng)營性凈現(xiàn)金流納入考核指標(biāo)，現(xiàn)金流的權(quán)重甚至高于利潤的考核權(quán)重。通過考核牽引，從業(yè)務(wù)源頭確?，F(xiàn)金流的健康。年終考核時(shí)要求各下屬企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流與利潤不同步的情況進(jìn)行詳細(xì)說明，并根據(jù)考核質(zhì)量發(fā)放經(jīng)營者和管理團(tuán)隊(duì)、員工的獎(jiǎng)金。

4.EVA業(yè)績指標(biāo)實(shí)行變動(dòng)管理，以去年12月底為計(jì)算起點(diǎn)，對(duì)于新增投入，若企業(yè)自行貸款，會(huì)自動(dòng)沖減利潤，集團(tuán)總部不予調(diào)整；若需集團(tuán)總部或股東追加投資，集團(tuán)總部會(huì)根據(jù)追加投資實(shí)時(shí)調(diào)整EVA業(yè)績指標(biāo)。

5.在應(yīng)用EVA對(duì)集團(tuán)下屬事業(yè)部進(jìn)行考核時(shí)，根據(jù)行業(yè)及產(chǎn)品特征對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)了管理，對(duì)影響企業(yè)價(jià)值的非財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)因素也進(jìn)行了考慮。主要包括以下幾個(gè)方面：

（1）應(yīng)收賬款管理：對(duì)超期應(yīng)收款實(shí)行每月?lián)軅錄_減年度利潤規(guī)定。水泥企業(yè)：半年-1年按5%，1-2年按10%，2-3年按50%，3年以上按100%計(jì)提，撥備實(shí)行單一客戶管理，應(yīng)剔除余額為預(yù)收賬款的單一客戶?；炷疗髽I(yè)：1-2年按10%，2-3年按50%，3年以上按100%計(jì)提，可剔除合同期內(nèi)合理的超期應(yīng)收賬款，但須提供真實(shí)有效的合同原件作為參考依據(jù)。

（2）管理經(jīng)營費(fèi)用管理：為考驗(yàn)經(jīng)營班子的激勵(lì)機(jī)制，現(xiàn)規(guī)定年業(yè)務(wù)招待費(fèi)最高按銷售收入0.3%（含銷售費(fèi)用下的業(yè)務(wù)招待費(fèi)等），車輛費(fèi)用按集團(tuán)公司相關(guān)通知執(zhí)行，超過部分加計(jì)沖減年度利潤。

（3）為杜絕生產(chǎn)安全事故和環(huán)保事故，規(guī)定如下：如企業(yè)出現(xiàn)五萬元以上損失的重大生產(chǎn)安全事故，根據(jù)實(shí)際損失（含間接損失），對(duì)承包人獎(jiǎng)勵(lì)部分扣減20%；如企業(yè)出現(xiàn)五萬元以內(nèi)的質(zhì)量賠償問題，對(duì)承包人獎(jiǎng)勵(lì)部分扣減5%；如企業(yè)出現(xiàn)五萬元以上的質(zhì)量賠償問題，對(duì)承包人獎(jiǎng)勵(lì)部分扣減20%；如企業(yè)出現(xiàn)貳拾萬元以上的重大安全生產(chǎn)事故，取消獎(jiǎng)勵(lì)。出現(xiàn)一萬元以上的環(huán)保處罰和稅務(wù)部門處罰，取消獎(jiǎng)勵(lì)。

6.考慮到企業(yè)生命周期的影響和企業(yè)經(jīng)營管理的實(shí)際情況，在成熟的水泥事業(yè)部先進(jìn)行推廣，對(duì)新創(chuàng)辦重研發(fā)投入的企業(yè)不以凈利潤進(jìn)行考核，而從另外的角度進(jìn)行考核，如對(duì)研發(fā)項(xiàng)目的可行性和時(shí)間進(jìn)度等。

7.利用信息化工具來保證統(tǒng)計(jì)的口徑、標(biāo)準(zhǔn)、方法以及數(shù)據(jù)來源一致性，從而保證績效考核數(shù)據(jù)的真實(shí)性、有效性和及時(shí)性，杜絕數(shù)據(jù)虛假問題。通過設(shè)置EXCEL模板來簡化數(shù)據(jù)的錄入和統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、建立起數(shù)據(jù)之間的邏輯鉤稽關(guān)系。主要包括兩套報(bào)表：管理用報(bào)表和稅務(wù)用報(bào)表。

8.EVA計(jì)算的關(guān)鍵是對(duì)經(jīng)營利潤按企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況進(jìn)行調(diào)整，還原經(jīng)營真相。為增強(qiáng)實(shí)施效果，筆者將傳統(tǒng)的計(jì)算方式進(jìn)行了簡化，選取了5～10個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。以價(jià)值創(chuàng)造、聚焦主業(yè)、提高資金管理水平為重點(diǎn)，易于操作和實(shí)施為指導(dǎo)，創(chuàng)造性的拋開會(huì)計(jì)核算的束縛，并將責(zé)權(quán)發(fā)生制和收付實(shí)現(xiàn)制的方法結(jié)合，對(duì)管理用利潤表進(jìn)行了重點(diǎn)改造，提升報(bào)表的信息含量和利用價(jià)值，引導(dǎo)管理層進(jìn)行正常決策。EVA凈利潤主要涉及以下幾方面的調(diào)整事項(xiàng)：

（1）主營業(yè)務(wù)收入按照發(fā)貨確認(rèn)收入來統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)包括開票的稅金。

（2）主營業(yè)務(wù)成本原材料相關(guān)的包括開票的稅金，其他不包括稅金。

（3）按實(shí)際的發(fā)貨，來按月補(bǔ)提各方面的稅費(fèi)。包括所得稅、增值稅及其他一些附加稅。計(jì)算方法是根據(jù)實(shí)際發(fā)貨減掉實(shí)際交給稅務(wù)局的差額為作為補(bǔ)提的依據(jù)。這些項(xiàng)目作為調(diào)減項(xiàng)目。

（4）對(duì)資本當(dāng)中部分涉及財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息作為調(diào)減項(xiàng)目，有股東借款的，根據(jù)一定的資本成本來按月計(jì)算利息，作為調(diào)增項(xiàng)目。

（5）調(diào)整或調(diào)減其他一些與企業(yè)經(jīng)營管理或資本成本不相關(guān)的方面。

（6）按以上表格計(jì)算完凈利潤后，再按考核的要求對(duì)業(yè)務(wù)招待費(fèi)、應(yīng)收賬款的撥備金額、安全生產(chǎn)、質(zhì)量、環(huán)保的扣款進(jìn)行調(diào)減。

五、以EVA價(jià)值管理為導(dǎo)向的經(jīng)營績效評(píng)價(jià)方法實(shí)施建議

1.EVA考核不僅僅是轉(zhuǎn)換一個(gè)考核指標(biāo)，而是要促使經(jīng)營者的經(jīng)營理念、思維方式和決策方式得到徹底轉(zhuǎn)變，使股東利益最大化，從而保證其他相關(guān)利益者的利益也得到最大化。應(yīng)用EVA考核應(yīng)考慮不同組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、競爭模式、會(huì)計(jì)政策等因素，并適當(dāng)補(bǔ)充非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)完善涵蓋企業(yè)的重要信息，特別是驅(qū)動(dòng)公司價(jià)值增長的長期要求，研發(fā)投入、人力資本、品牌建設(shè)等，使績效評(píng)價(jià)結(jié)果更真實(shí)、合理、有效。

2.引入EVA考核需要遵循“先引入，后規(guī)范”的原則。實(shí)施EVA考核是一把手工程，需要與經(jīng)營者做好充分的交流并達(dá)成共識(shí)，通過經(jīng)營者最終將經(jīng)營壓力層層分解、發(fā)動(dòng)全員參與。

3.調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤數(shù)據(jù)來源還是基于會(huì)計(jì)定期編制的四表一注，規(guī)范數(shù)據(jù)的填報(bào)格式和統(tǒng)一填報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)、提高報(bào)表信息的可靠性，對(duì)于增強(qiáng)實(shí)施績效考評(píng)的效果非常重要。所有需要調(diào)整的事項(xiàng)應(yīng)是可計(jì)算的，信息都是可靠的和可獲取的，同時(shí)將嚴(yán)重影響經(jīng)營業(yè)績的客觀反映，甚至扭曲經(jīng)營結(jié)果的事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整。

4.對(duì)于多元化經(jīng)營的民營集團(tuán)企業(yè)來說，EVA不僅可用于集團(tuán)整體層面的考核，也可用于各個(gè)事業(yè)部層面的考核及單個(gè)企業(yè)層面的考核。企業(yè)應(yīng)該遵循戰(zhàn)略導(dǎo)向、價(jià)值導(dǎo)向、可理解、易實(shí)施的原則。

5.促進(jìn)企業(yè)建立以價(jià)值管理為核心的現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，在績效考核中逐步采用與EVA相適應(yīng)的BSC、KPI，建立綜合的戰(zhàn)略性績效管理體系。

6.EVA的應(yīng)用不僅限于經(jīng)營績效的考核，應(yīng)做到企業(yè)利益與經(jīng)營者、與管理團(tuán)隊(duì)、與員工實(shí)現(xiàn)共享，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展，打造價(jià)值管理和價(jià)值創(chuàng)造、利益共享的企業(yè)文化。