一家投資機構(gòu)的成功，也可以像一家商業(yè)公司一樣，存在一些成功的必然性。你問我紅杉中國主要靠什么取勝，我的回答是整體打法，而不是判斷力。在紅杉中國成立兩年后，就有意識地在構(gòu)建體系，這是一個循序漸進的過程。產(chǎn)業(yè)擴張、階段擴張和幣種擴張就是紅杉中國這些年來最重要的三個布局。而今，紅杉中國已經(jīng)變成一個全站式的投資平臺，有種子基金、風(fēng)投基金，有成長期投資、并購?fù)顿Y，一直延伸到一級半、二級市場。

全站式打法給我們帶來了巨大的協(xié)同效應(yīng)。你在分析一家成長期的公司、一家已經(jīng)在行業(yè)里面領(lǐng)先的公司時，容易看到它靜態(tài)的成功。但如果你對前沿科技有更多的了解，通過種子期的工作，你會發(fā)現(xiàn)某個行業(yè)有一些新的技術(shù)正在醞釀，從而幫助我們對成熟企業(yè)的前景有更好的判斷。全站式的投資，就是有不同的產(chǎn)品聚焦，同時協(xié)同良好，這樣投資機構(gòu)就會變得非常強大。

很多人問我，紅杉中國到底是怎么選擇投資標(biāo)的的？其實就四個方面，但具體做起來并不容易。

首先，對創(chuàng)業(yè)者的判斷。成功的公司背后一定有一個鮮活的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者的面孔。當(dāng)一家公司已經(jīng)成為行業(yè)巨頭的時候，給出判斷很容易。但如何能在早期，比如說在種子期和A輪時，就判斷出他是下一位王興或張一鳴，這永遠(yuǎn)是一門藝術(shù)，很難拿數(shù)字去量化。

如果非要我總結(jié)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者的特質(zhì)，我認(rèn)為有這么幾點：第一，他們極其專注市場化驅(qū)動，先聚焦某一個產(chǎn)品，在這個產(chǎn)品上做到極致完美，然后擁有一個非常市場化的團隊。第二，他們具備企業(yè)家精神。我認(rèn)為一個企業(yè)家首先要有企業(yè)家精神，而創(chuàng)新可以被視為實踐企業(yè)家精神的一種工具。真正卓越的企業(yè)往往是另辟蹊徑，創(chuàng)造出一種全新的商業(yè)模式和技術(shù)模式，打造和定義一個全新的行業(yè)。第三，他們是長期主義的實踐者。急功近利的心態(tài)，紅杉中國不敢茍同。所以投資時要看他做企業(yè)的目的是什么，每個創(chuàng)業(yè)者在這一點上，態(tài)度還真的不一樣。第四，他們非常有進取心和企圖心。創(chuàng)業(yè)者有多大的心，有多大的抱負(fù)，就能夠成就多大的事業(yè)。第五，他們尊重商業(yè)規(guī)則，同時，他們在某種程度上又重塑了很多行業(yè)的規(guī)則，這是非常令人欽佩的。第六，他們具備國際化視野，國際視野幫助他們在很多商業(yè)決策上提供了最后的判斷。

其次，行業(yè)的規(guī)模有多大。成功的企業(yè)都非常有“企圖心”，但關(guān)鍵是它得在一個“好”的行業(yè)里，只有天空才是它的限制，所以我們應(yīng)該關(guān)注那些具有巨大發(fā)展空間的行業(yè)。十幾年以前，我們開始研究中國的電商，那時候就意識到這會是一個超大行業(yè)，但有些行業(yè)可能我們在早期未必有這個直覺。因為這些行業(yè)從誕生起，就一直在快速演變，所以我們要有一定的想象力和超前思維。

再者，商業(yè)模式。有些商業(yè)模式天然地容易形成競爭壁壘，很快就把一些后來者擋在外面，從而成功獲取更大的市場份額。但有些則容易同質(zhì)化，比如依靠性價比的傳統(tǒng)制造業(yè)，一個鮮明的特征就是技術(shù)壁壘比較低，你能起量，我也能起量，最后就變成了價格的惡性競爭。

最后，結(jié)合ESG（環(huán)境、社會、公司治理）進行評判，也是最新的一點。有些企業(yè)是非常盈利的，但它造成的社會影響是負(fù)面的，這樣的企業(yè)我們堅決不碰。在國家倡導(dǎo)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展之際，紅杉中國也已經(jīng)開始將ESG納入投資決策。在評價企業(yè)發(fā)展的成本、市占率、營收等傳統(tǒng)的經(jīng)營指標(biāo)外，嵌入環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理等新的要素，形成一個更加全面的評價體系。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）