廖宗魁

2023年以來，市場(chǎng)都對(duì)出口憂心忡忡，因?yàn)闅W美的快速加息讓全球經(jīng)濟(jì)放緩。實(shí)際上，從2022年下半年開始，中國出口增速就開始逐漸下滑，還出現(xiàn)了連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。同期韓國、越南等出口導(dǎo)向型國家也連續(xù)出現(xiàn)出口負(fù)增長(zhǎng)。

而3月出口的大幅增長(zhǎng)，確實(shí)大大超出市場(chǎng)預(yù)期。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，3月份中國出口（以美元計(jì)價(jià)）同比增長(zhǎng)14.8%，增速比1-2月大幅提升25.6個(gè)百分點(diǎn)；一季度出口同比增長(zhǎng)0.5%，比2022年四季度上升約7個(gè)百分點(diǎn)。

是什么原因?qū)е?月出口的大超預(yù)期呢？這里面又蘊(yùn)含著哪些趨勢(shì)性的特點(diǎn)？

核心原因是，“一帶一路”國家的出口增長(zhǎng)彌補(bǔ)了歐美等國的外需下滑；而一些體現(xiàn)中國產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，比如“新三樣”錄得高增長(zhǎng)。這些因素不僅僅是短期的變化，從長(zhǎng)期的趨勢(shì)來看，中國出口的結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化——從以往過于以來歐美日的傳統(tǒng)市場(chǎng)，到現(xiàn)在對(duì)“一帶一路”國家出口與歐美日出口旗鼓相當(dāng)。這種優(yōu)化有利于對(duì)沖歐美需求下降帶來的過大外需沖擊，使得中國的外貿(mào)更加具有韌勁。

西邊不亮東邊亮

3月出口大超預(yù)期，主要有以下幾個(gè)原因：

其一，國內(nèi)節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來集中釋放。2022年12月至2023年1月，受到疫情感染干擾和春節(jié)因素的影響，導(dǎo)致開工率低。隨著這些負(fù)面因素的消失，節(jié)后集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使得前期擠壓的訂單集中釋放。

華創(chuàng)證券給出了兩個(gè)佐證：一方面，過去幾個(gè)月中國出口的份額顯著弱于2020-2022年同期水平，這與疫情帶來的生產(chǎn)受限有關(guān)；另一方面，3月出口中，此前需求不佳的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品改善明顯，而同期以勞動(dòng)密集型出口為主的越南出口依舊低迷，這也說明海外需求并未改善，國內(nèi)出口的大增或與生產(chǎn)端的集中釋放有關(guān)。

從2020年以來的多輪疫情沖擊看，疫后復(fù)蘇出口都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)快速爆發(fā)期。比如2020年7、8月份出口就很快恢復(fù)到了雙位數(shù)增長(zhǎng)，2022年5-7月出口增速也快速恢復(fù)到15%以上。

其二，歐美的需求確實(shí)在減弱，但“一帶一路”等國家的需求減弱了整體外需的下降壓力。根據(jù)海關(guān)總署新聞發(fā)布會(huì)的數(shù)據(jù)，一季度對(duì)“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口3.43萬億元，同比增長(zhǎng)16.8%，較同期外貿(mào)整體增速高12個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口2.04萬億元，增長(zhǎng)25.3%；進(jìn)口1.39萬億元，增長(zhǎng)6.3%。

尤其是對(duì)東盟的出口增長(zhǎng)非?？?，一季度對(duì)東盟的進(jìn)出口1.56萬億元，同比增長(zhǎng)16.1%，高于整體增速11.3個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)華創(chuàng)證券測(cè)算，3月份對(duì)東盟的出口貢獻(xiàn)了整體出口增長(zhǎng)約5.4個(gè)百分點(diǎn)。

其三，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，機(jī)電產(chǎn)品、勞動(dòng)性密集產(chǎn)品對(duì)出口拉動(dòng)最為顯著。華創(chuàng)證券認(rèn)為，機(jī)電產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品對(duì)3月出口同比增速的拉動(dòng)率分別為7.2%和3.7%，是3月出口同比大增的主要力量。

海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，一季度電動(dòng)載人汽車、鋰電池、太陽能電池，即“新三樣”保持了非常高的增長(zhǎng)，合計(jì)出口達(dá)2646.9億元，同比增長(zhǎng)66.9%，占出口比重同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.7%。

其四，年初以來，穩(wěn)外貿(mào)的一系列政策落地，也為出口的回穩(wěn)提供了支撐。東吳證券認(rèn)為，在去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結(jié)構(gòu)”后，政策已經(jīng)進(jìn)入了提前部署期，部分沿海省份可能已經(jīng)前置了部分二季度需求，體現(xiàn)在地方兩會(huì)目標(biāo)及開年就大規(guī)模組織企業(yè)出海搶訂單。

從短期來看，3月出口的超預(yù)期能夠持續(xù)嗎？華創(chuàng)證券認(rèn)為，出口總量仍有下行壓力。國內(nèi)復(fù)工帶來生產(chǎn)集中釋放對(duì)出口的支撐或可持續(xù)一段時(shí)間，疊加2022年4月出口低基數(shù)，出口讀數(shù)短期或不會(huì)太差。商品與區(qū)域結(jié)構(gòu)層面，考慮到出口電動(dòng)汽車、鋰電池、太陽能電池的優(yōu)勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)，與東盟、“一帶一路”、RCEP相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易往來進(jìn)一步加強(qiáng)，出口結(jié)構(gòu)層面的強(qiáng)勢(shì)或可持續(xù)。不過，考慮到美國在9-12月陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)較大，根據(jù)彭博一致預(yù)期歐元區(qū)目前也有50%的衰退風(fēng)險(xiǎn)，而美歐出口占中國出口總額約30%，因此在海外終端需求國經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，出口總量仍有下行壓力。

圖：“一帶一路”的出口份額穩(wěn)步提升

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、東吳證券研究所

結(jié)構(gòu)化的一些趨勢(shì)

長(zhǎng)期以來，市場(chǎng)看外需幾乎只看歐美，因?yàn)橐恢币詠須W美都是中國出口占比最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體。但近些年，隨著貿(mào)易廣度的進(jìn)一步擴(kuò)寬，“一帶一路”國家對(duì)中國出口的貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升。

據(jù)海關(guān)總署新聞發(fā)布會(huì)的數(shù)據(jù)，十年來，中國對(duì)“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口占外貿(mào)整體的比重，從2013年的25%顯著提升到2022年32.9%。相比較而言，歐盟、美國和日本等是中國外貿(mào)的傳統(tǒng)市場(chǎng)，2022年對(duì)上述經(jīng)濟(jì)體出口合計(jì)占整體出口比重的36.6%。

也就是說，“一帶一路”國家在中國出口中的分量已經(jīng)于歐美日相當(dāng)，按照目前的發(fā)展趨勢(shì)，未來幾年，“一帶一路”國家很可能超過歐美日，成為中國最大的出口貿(mào)易伙伴。

東吳證券認(rèn)為，在中美競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，“一帶一路”國家正成為中國越來越重要的貿(mào)易伙伴?！耙粠б宦穱覍⒅鸩饺〈鷼W美日，成為中國最重要的貿(mào)易伙伴，這將為人民幣國際化更進(jìn)一步創(chuàng)造重要的基礎(chǔ)。”

尤其值得關(guān)注的，在中國出口中，東盟的份額提升非常多。2012年東盟在中國出口中的份額只有10%（以美元口徑測(cè)算），到2022年已經(jīng)提升到了15.8%，2023年一季度進(jìn)一步提升到了16.9%，已經(jīng)超越美國躍升至第一位。

海關(guān)總署認(rèn)為，中國和東盟的貿(mào)易往來持續(xù)升溫主要得益于幾個(gè)方面：一是RCEP政策紅利持續(xù)釋放，東盟是中國在RCEP中的重要伙伴。一季度，中國與東盟進(jìn)出口規(guī)模占與RCEP貿(mào)易伙伴外貿(mào)規(guī)模的50.8%，占比超過一半。二是產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的聯(lián)系更加緊密，中國與東盟產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈融合式發(fā)展加快推進(jìn)，帶動(dòng)了中間產(chǎn)品貿(mào)易規(guī)模保持增長(zhǎng)。三是能源和農(nóng)產(chǎn)品的合作更加深入。中國和東盟互為重要貿(mào)易伙伴，隨著RCEP生效實(shí)施紅利持續(xù)釋放，以及中國—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判進(jìn)程加快推進(jìn)，雙方經(jīng)貿(mào)合作有望繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)。

另外，雖然俄羅斯在中國出口中的占比中只有2.5%左右，但近兩年對(duì)俄羅斯的出口增速非常高，隨著中俄各方面合作的推進(jìn)，未來其在中國出口中的比重有望進(jìn)一步提升。2021年和2022年中國對(duì)俄羅斯出口分別增長(zhǎng)33.8%、12.8%，2023年一季度同比增長(zhǎng)更是高達(dá)47.1%。

俄烏沖突之后，俄羅斯經(jīng)濟(jì)受到西方制裁。以汽車為例，很多汽車品牌逃離俄羅斯，而制裁之下俄羅斯本土汽車產(chǎn)量也大幅降低，而這一空白正在被中國車企填補(bǔ)。根據(jù)Autostat的數(shù)據(jù)，2022年中國汽車在俄羅斯市場(chǎng)份額從9%增加到了37%。

總體而言，中國出口對(duì)歐美日傳統(tǒng)市場(chǎng)的依賴度在逐漸下降，“一帶一路”國家在貿(mào)易上的重要性逐步提升。這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化會(huì)讓中國的出口更有韌勁，更容易抵御單一或多個(gè)出口源的需求下降帶來的沖擊。隨著中國貿(mào)易廣度的增加，“一帶一路”國家對(duì)貿(mào)易中人民幣的認(rèn)可度也大幅提升，有利于人民幣國際化的推進(jìn)。